Η στρατηγική "μέσου όρου προς τα κάτω" περιλαμβάνει την επένδυση πρόσθετων ποσών σε ένα χρηματοπιστωτικό μέσο ή περιουσιακό στοιχείο εάν μειωθεί σημαντικά στην τιμή μετά την πραγματοποίηση της αρχικής επένδυσης. Είναι αλήθεια ότι αυτή η ενέργεια μειώνει το μέσο κόστος του μέσου ή του περιουσιακού στοιχείου, αλλά θα οδηγήσει σε μεγάλες αποδόσεις ή απλώς σε μεγαλύτερο μερίδιο μιας χαμένης επένδυσης; Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε.

Εκμάθηση: Οι μεγαλύτεροι επενδυτές στον κόσμο

Αντιφατικές απόψεις

Υπάρχει ριζική διαφορά απόψεων μεταξύ των επενδυτών και των εμπόρων σχετικά με τη βιωσιμότητα της στρατηγικής μείωσης κατά μέσο όρο. Οι υποστηρικτές της στρατηγικής προβολής που υπολογίζουν κατά μέσον όρο ως μια οικονομικά αποδοτική προσέγγιση της συσσώρευσης πλούτου. οι αντιπάλους το θεωρούν ως συνταγή για καταστροφή.

Η στρατηγική συχνά ευνοείται από τους επενδυτές που έχουν μακροπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα και μια αντίστροφη προσέγγιση στην επένδυση. Μια αντίθετη προσέγγιση αναφέρεται σε ένα στυλ επένδυσης που είναι αντίθετο ή αντίθετο με την επικρατούσα επενδυτική τάση. (Μάθετε πώς αυτοί οι επενδυτές κερδίζουν από το φόβο της αγοράς στο Buy When There Blood In The Streets.)

Για παράδειγμα, υποθέστε ότι ένας μακροπρόθεσμος επενδυτής κατέχει μετοχές της Widget Co. στο χαρτοφυλάκιό του και πιστεύει ότι οι προοπτικές για την Widget Co. είναι θετικές. Αυτός ο επενδυτής μπορεί να τείνει να δει μια απότομη πτώση του αποθέματος ως ευκαιρία αγοράς και πιθανότατα έχει και την αντίθετη άποψη ότι άλλοι είναι υπερβολικά απαισιόδοξοι για τις μακροπρόθεσμες προοπτικές της Widget Co.

Αυτοί οι επενδυτές δικαιολογούν το κυνήγι των αγαθών τους προβάλλοντας ένα απόθεμα το οποίο έχει μειωθεί στην τιμή ως διαθέσιμο με έκπτωση στην εγγενή ή θεμελιώδη αξία του. "Αν σας άρεσε το απόθεμα στα $ 50, θα το αγαπήσετε στα $ 40" μάντρα που συχνά αναφέρονται από αυτούς τους επενδυτές. (Για να μάθετε για το μειονέκτημα αυτής της στρατηγικής, διαβάστε τις παγίδες αξίας: Κυνηγός Bargain Beware!)

Στην άλλη πλευρά του κέρματος είναι οι επενδυτές και οι έμποροι που γενικά έχουν βραχυπρόθεσμους επενδυτικούς ορίζοντες και θεωρούν ότι η μείωση των αποθεμάτων αποτελεί εμπόδιο για τα επόμενα πράγματα. Αυτοί οι επενδυτές είναι επίσης πιθανό να υιοθετήσουν την εμπορία προς την επικρατούσα τάση και όχι εναντίον της. Μπορούν να βλέπουν την αγορά σε μια αποδυνάμωση των αποθεμάτων, σαν να προσπαθούν να "πιάσουν ένα μαχαίρι που πέφτει". Αυτοί οι επενδυτές και οι έμποροι είναι πιθανότερο να βασίζονται σε τεχνικούς δείκτες, όπως η ορμή των τιμών, για να δικαιολογήσουν τις επενδυτικές τους ενέργειες.

Χρησιμοποιώντας το παράδειγμα του Widget Co., ένας βραχυπρόθεσμος έμπορος που αγόρασε αρχικά το απόθεμα στα $ 50 μπορεί να έχει απώλειες στο εμπόριο σε 45 δολάρια. Εάν η μετοχή διαπραγματεύεται κάτω από 45 δολάρια, ο έμπορος θα πουλήσει τη θέση του στο Widget Co. και θα αποκρυσταλλώσει την απώλεια. Οι βραχυπρόθεσμοι έμποροι γενικά δεν πιστεύουν στον μέσο όρο των θέσεών τους, καθώς το βλέπουν σαν να ρίχνουν καλά χρήματα μετά από κακό.

Πλεονεκτήματα της μείωσης του μέσου όρου

Το κύριο πλεονέκτημα του περιορισμού του μέσου όρου είναι ότι ένας επενδυτής μπορεί να μειώσει σημαντικά το μέσο κόστος μιας αποθήκης.Υποθέτοντας ότι το απόθεμα περιστρέφεται, αυτό εξασφαλίζει ένα χαμηλότερο σημείο διαφυγής για τη θέση του μετοχικού κεφαλαίου και υψηλότερα κέρδη σε όρους δολαρίου από ό, τι θα συνέβαινε αν η θέση δεν ήταν κατά μέσο όρο μειωμένη.

Στο προηγούμενο παράδειγμα της Widget Co., με την κατά μέσο όρο μείωση κατά 100 επιπλέον μετοχές στα 40 δολάρια πάνω από τις 100 μετοχές στα 50 δολάρια, ο επενδυτής μειώνει το σημείο διακύμανσης (ή τη μέση τιμή) της θέσης $ 45:

100 μετοχές x $ (45-50) = - $ 500

100 μετοχές x $ (45-40) = $ 500

$ 500 + (- $ 500) ($ 49) σε άλλα έξι μήνες, ο επενδυτής έχει τώρα ένα πιθανό κέρδος $ 800 (παρά το γεγονός ότι το απόθεμα εξακολουθεί να διαπραγματεύεται κάτω από την αρχική τιμή εισόδου $ 50):

100 μετοχές x $ (49-50) = - $ 100

100 μετοχές x $ (49-40) = $ 900

$ 900 + (- $ 100) = $ 800

Εάν η Widget Co. συνεχίζει να αυξάνεται και να ξεπεράσει τα $ 55, τα πιθανά κέρδη θα είναι $ 2.000. Κατά μέσο όρο, ο επενδυτής έχει πράγματι «διπλασιάσει» τη θέση Widget Co.:

100 μετοχές x $ (55-50) = 500 $

100 μετοχές x $ (55-40) = $ 1500

$ 500 + $ 1500 = $ 2, 000

Εάν ο επενδυτής δεν κατέγραψε κατά μέσο όρο χαμηλότερα επίπεδα όταν το απόθεμα υποχώρησε στα 40 δολάρια, το πιθανό κέρδος από τη θέση (όταν το απόθεμα είναι $ 55) θα ανέρχεται μόνο σε $ 500.

Μειονεκτήματα της μείωσης του μέσου όρου

Ο μέσος όρος ή ο διπλασιασμός λειτουργεί καλά όταν το απόθεμα τελικά ανακάμπτει επειδή έχει το αποτέλεσμα μεγεθυντικών κερδών, αλλά εάν το απόθεμα συνεχίσει να μειώνεται, οι απώλειες επίσης μεγεθύνονται. Σε τέτοιες περιπτώσεις, ο επενδυτής μπορεί να παραβλέπει την απόφαση να μειώσει κατά μέσον όρο αντί να εγκαταλείψει τη θέση ή να μην προσθέσει στην αρχική συμμετοχή.

Για το λόγο αυτό, οι επενδυτές πρέπει να καταβάλουν κάθε δυνατή προσπάθεια για να αξιολογήσουν σωστά το επίπεδο κινδύνου του αποθέματος κατά μέσο όρο. Ενώ αυτό δεν είναι εύκολο κατόρθωμα στις καλύτερες εποχές, γίνεται ακόμα πιο δύσκολο έργο κατά τις αγορές φρενίτιδας, όπως το 2008, όταν τα νοικοκυριά όπως η Fannie Mae, η Freddie Mac, η AIG και η Lehman Brothers έχασε το μεγαλύτερο μέρος της κεφαλαιοποίησης της αγοράς σε λίγους μήνες. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε τις Fannie Mae, Freddie Mac και την πιστωτική κρίση του 2008.)

Ένα άλλο μειονέκτημα του περιορισμού του μέσου όρου είναι ότι μπορεί να οδηγήσει σε υψηλότερη από την επιθυμητή στάθμιση ενός χαρτοφυλακίου ή ενός τομέα σε ένα χαρτοφυλάκιο επενδύσεων. Για παράδειγμα, εξετάστε την περίπτωση ενός επενδυτή ο οποίος είχε ένα συντελεστή στάθμισης 25% των αμερικανικών τραπεζικών αποθεμάτων σε ένα χαρτοφυλάκιο στις αρχές του 2008. Αν ο επενδυτής μέτρισε κατά μέσο όρο τα τραπεζικά του χαρτοφυλάκια μετά την κατακόρυφη πτώση των περισσότερων τραπεζικών μετοχών κατά το έτος αυτό ότι τα αποθέματα αυτά αποτελούν το 35% του συνολικού χαρτοφυλακίου του επενδυτή, το ποσοστό αυτό μπορεί να αντιπροσωπεύει υψηλότερο βαθμό έκθεσης σε τραπεζικά αποθέματα από το επιθυμητό. Σε κάθε περίπτωση, ασφαλώς βάζει τον επενδυτή σε πολύ μεγαλύτερο κίνδυνο. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε έναν οδηγό για την κατασκευή χαρτοφυλακίου.)

Πρακτικές εφαρμογές

Μερικοί από τους πιο έξυπνους επενδυτές στον κόσμο, συμπεριλαμβανομένου του Warren Buffett, χρησιμοποίησαν με επιτυχία τη στρατηγική μείωσης κατά μέσο όρο τα χρόνια. Ενώ οι τσέπες του μέσου επενδυτή δεν είναι τόσο βαθιά όσο βαθιά όσο ο Buffett's, ο μέσος όρος των αποδόσεων μπορεί να είναι μια βιώσιμη στρατηγική, αν και με μερικές προειδοποιήσεις:

Η μέτρηση του μέσου όρου πρέπει να γίνει σε επιλεκτική βάση για συγκεκριμένα αποθέματα, ως στρατηγική για όλα τα αποθέματα ενός χαρτοφυλακίου.Αυτή η στρατηγική περιορίζεται καλύτερα σε αποθέματα υψηλής ποιότητας, με μπλε τσιπ, όπου ο κίνδυνος πτώχευσης των εταιρειών είναι χαμηλός. Τα μπλε τσιπ που πληρούν αυστηρά κριτήρια - τα οποία περιλαμβάνουν μακροπρόθεσμο ιστορικό, ισχυρή ανταγωνιστική θέση, πολύ χαμηλό ή καθόλου χρέος, σταθερή επιχειρηματικότητα, σταθερές ταμειακές ροές και υγιή διαχείριση - μπορεί να είναι κατάλληλοι υποψήφιοι για τον περιορισμό του μέσου όρου.

Πριν από τη μέτρηση μιας θέσης, οι βασικές αρχές της εταιρείας πρέπει να αξιολογηθούν διεξοδικά. Ο επενδυτής θα πρέπει να εξακριβώσει εάν μια σημαντική μείωση ενός αποθέματος είναι μόνο ένα προσωρινό φαινόμενο, ή ένα σύμπτωμα μιας βαθύτερης αδιαθεσίας. Στο ελάχιστο, οι παράγοντες που πρέπει να αξιολογηθούν είναι η ανταγωνιστική θέση της εταιρείας, οι μακροπρόθεσμες προοπτικές κερδών, η σταθερότητα των επιχειρήσεων και η δομή κεφαλαίου.

• Η στρατηγική μπορεί να είναι ιδιαίτερα κατάλληλη για περιόδους όπου υπάρχει υπερβολικός φόβος και πανικός στις αγορές, διότι η εκκαθάριση πανικού μπορεί να καταστήσει διαθέσιμα αποθέματα υψηλής ποιότητας σε επιτακτικές αποτιμήσεις. Για παράδειγμα, μερικές από τις μεγαλύτερες τεχνολογικές μετοχές διαπραγματεύονταν στο κατώφλι του καλοκαιριού το 2002, ενώ τα αμερικανικά και διεθνή τραπεζικά αποθέματα πωλούνταν κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2008. Το κλειδί, βεβαίως, ασκεί συνετή κρίση στην επιλογή τα αποθέματα που είναι καλύτερα τοποθετημένα για να επιβιώσουν από το shakeout.

• Η κατώτατη γραμμή

• Η μέτρηση του μέσου όρου είναι μια βιώσιμη επενδυτική στρατηγική για τα αποθέματα, τα αμοιβαία κεφάλαια και τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια. Ωστόσο, πρέπει να ασκείται η δέουσα προσοχή κατά τη λήψη αποφάσεων σχετικά με τις θέσεις που είναι κατά μέσο όρο χαμηλότερες. Η στρατηγική περιορίζεται καλύτερα σε μπλε τσιπ που πληρούν αυστηρά κριτήρια επιλογής, όπως μακροπρόθεσμο ιστορικό, ελάχιστο χρέος και σταθερές ταμειακές ροές.