Η "ερμηνεία των οικονομικών καταστάσεων" είναι το κλασικό βιβλίο του Benjamin Graham. Θεωρούμενος ευρέως ως ο ιδρυτής της επένδυσης αξίας, οι αρχές της Benjamin Graham για την επένδυση σε αξία επηρέασαν πολλά άτομα από τον Warren Buffett στον Bruce Berkowitz. Έγραψε το 1937, "Η Ερμηνεία των Οικονομικών Καταστάσεων" καθοδηγεί τον αναγνώστη από τις βασικές έννοιες που υπάρχουν στους ισολογισμούς, τις δηλώσεις εσόδων και εξόδων και τους οικονομικούς δείκτες.

Θα εξετάσουμε επτά βασικά σημεία συμβουλών που βρίσκονται σε αυτόν τον ουσιαστικό οδηγό για επενδύσεις.

Λόγος Κεφαλαίου κίνησης

Το κεφάλαιο κίνησης υπολογίζεται αφαιρώντας τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις από κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία. Ο λόγος αυτός δείχνει την ικανότητα μιας εταιρείας να πληρώσει τα έξοδά της στο εγγύς μέλλον. Αυτό απαιτεί ιδιαίτερη προσοχή επειδή, όπως τονίζει ο Benjamin Graham, είναι χρήσιμο για τον προσδιορισμό της ισχύος της οικονομικής θέσης μιας εταιρείας. Ένα υγιές κεφάλαιο κίνησης προστατεύει την εταιρεία από το να μην μπορεί να ανταποκριθεί στις απαιτήσεις, να χρηματοδοτήσει τις απώλειες έκτακτης ανάγκης και να βοηθήσει στην άμεση πληρωμή των λογαριασμών.

Ο Graham συμβουλεύει επίσης το άτομο να αναλύσει το κεφάλαιο κίνησης για αρκετά χρόνια για να παρακολουθήσει τα αντίστοιχα επίπεδα κλίσης ή φθίνουσας καμπύλης.

Current Ratio

Ο τρέχων δείκτης μπορεί να υπολογιστεί διαιρώντας τις τρέχουσες υποχρεώσεις με τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία. Όπως δηλώνει ο Graham: "Όταν μια εταιρεία βρίσκεται σε υγιή θέση, τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία υπερβαίνουν κατά πολύ τις τρέχουσες υποχρεώσεις, υποδεικνύοντας ότι η εταιρεία δεν θα έχει καμία δυσκολία στην εξυπηρέτηση των τρεχουσών της οφειλών καθώς ωριμάζουν. "Κάθε βιομηχανία είναι διαφορετική σε σχέση με αυτό που αποτελεί μια αξιοπρεπή αναλογία ρεύματος.

Τα στοιχεία του ενεργητικού, τα οποία είναι τα μετρητά και οι απαιτήσεις, εξαιρουμένων των αποθεμάτων, γενικά αναμένεται να είναι υψηλότερες από τις τρέχουσες υποχρεώσεις. Ένας γρήγορος δείκτης περιουσιακών στοιχείων υπολογίζεται με τη λήψη του κυκλοφορούντος ενεργητικού μείον τα αποθέματα διαιρούμενα με τρέχουσες υποχρεώσεις. Ένας γρήγορος δείκτης ενεργητικού ενός προς ένα θεωρείται λογικός αριθμός.

Άυλα περιουσιακά στοιχεία

Όταν εξετάζετε τα άυλα περιουσιακά στοιχεία στον ισολογισμό μιας εταιρείας, δώστε ιδιαίτερη προσοχή στον τρόπο με τον οποίο η εταιρεία παρουσιάζει αυτό το ποσό. Θα πρέπει να αναγνωρίζεται πόσο υψηλή παρουσιάζεται η αξία της υπεραξίας ή ότι δεν παρουσιάζεται καθόλου. Ο Graham εξηγεί επίσης ότι οι εταιρείες διαφέρουν δραματικά όσον αφορά τον τρόπο με τον οποίο παρουσιάζουν την υπεραξία στον ισολογισμό τους. Συχνά, οι εταιρείες τείνουν να υπερβάλλουν την αξία που συνδέεται με την εικόνα της υπεραξίας. Αυτό μπορεί να λέει. Οι συντηρητικές λογιστικές πρακτικές μπορούν να αποκαλυφθούν με την παρουσίαση χαμηλής φιγούρας. (999)

Ο Γκράχαμ συμβουλεύει τον αναγνώστη να μην εξετάσει την αποτίμηση του ισολογισμού των άυλων περιουσιακών στοιχείων, αλλά τη συμβολή τους στην κερδοσκοπική δύναμη (

Goodwill vs. Other Άυλα περιουσιακά στοιχεία: Ποια είναι η διαφορά; της εταιρείας. Μετρητά Αξίζει να δούμε πώς οι εταιρείες συνθέτουν τον λογαριασμό τους μετρητών. Το κλειδί είναι, σε αυτές τις περιπτώσεις, να δούμε πώς αντιπροσωπεύεται ο λογαριασμός μετρητών.

Σε ορισμένες περιπτώσεις, οι εταιρείες μπορούν να ρευστοποιήσουν ένα μεγάλο μέρος του αποθέματος και του εισπρακτέου μεριδίου των περιουσιακών στοιχείων τους, για να πληρώσουν περισσότερα μετρητά στον λογαριασμό μετρητών τους. Εάν μια εταιρεία έχει σημαντικό λογαριασμό μετρητών, αυτό μπορεί να αποδειχθεί πολύ ελκυστικό για τους επενδυτές. Γιατί? Αυτή η πλεονάζουσα ρευστότητα μπορεί να διανεμηθεί στους μετόχους ή να επενδυθεί ευνοϊκά στην επιχείρηση.

Σημειώσεις Πληρωτέα

Ο Graham ενημερώνει τον επενδυτή ότι οι πληρωτέες σημειώσεις είναι το πιο σημαντικό στοιχείο που πρέπει να παρακολουθήσετε μεταξύ των τρεχουσών υποχρεώσεων. Εδώ, σημειώσεις πληρωτέες τείνουν να αντιπροσωπεύουν τραπεζικά δάνεια ή δάνεια από άλλες εταιρείες ή ιδιώτες. Σε περίπτωση που τα πληρωτέα χαρτονομίσματα αυξήθηκαν με ταχύτερο ρυθμό από τις πωλήσεις με την πάροδο των ετών, θα μπορούσε να είναι ένα αρνητικό σημάδι για την εταιρεία, επειδή σηματοδοτεί υπερβολική εξάρτηση από τα δάνεια από την τράπεζα. Αξία εκκαθάρισης και καθαρή τρέχουσα αξία ενεργητικού Ένα υψηλό ποσοστό κυκλοφορούντων περιουσιακών στοιχείων σε σχέση με τα πάγια περιουσιακά στοιχεία μπορεί να είναι καλό σημάδι κατά την εκτίμηση της αξίας εκκαθάρισης ή της καθαρής αξίας του τρέχοντος ενεργητικού μιας εταιρείας. Η καθαρή τρέχουσα αξία ενεργητικού υπολογίζεται λαμβάνοντας τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία μιας επιχείρησης και αφαιρώντας τις συνολικές υποχρεώσεις και τις προνομιούχες μετοχές της.

Γιατί αυτό είναι σημαντικό επειδή τα πάγια περιουσιακά στοιχεία τείνουν να υποστούν μεγαλύτερη ζημιά από ένα εύκολα ρευστοποιημένο μετρητά ή το ισοδύναμο της στην τρέχουσα κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Ο Graham υπενθυμίζει στον αναγνώστη: "Όταν ένα απόθεμα πωλεί πολύ λιγότερο από την καθαρή τρέχουσα αξία ενεργητικού του, το γεγονός αυτό είναι πάντα ενδιαφέρον, αν και δεν είναι καθόλου αποδεικτική απόδειξη ότι το θέμα είναι υποτιμημένο. "

Περιθώριο κέρδους

Ως κρίσιμο μέρος της επένδυσης αξίας, το περιθώριο κέρδους (γνωστό και ως περιθώριο ασφαλείας) μπορεί να υπολογιστεί διαιρώντας τα λειτουργικά έσοδα με τις πωλήσεις. Γιατί το περιθώριο κέρδους είναι σημαντικό επειδή ενημερώνει τον επενδυτή για το πόσο αποτελεσματικά λειτουργεί η εταιρεία. Για παράδειγμα, για μια δεδομένη αναλογία 7,4% δείχνει ότι η εταιρεία έχει 74 σεντς αριστερά αφού όλα τα λειτουργικά έξοδα πληρώνονται για κάθε δολάριο. Εδώ, θα αγοράζατε μια εταιρεία $ 1 για 74 σεντς. Ένα ισχυρό περιθώριο κέρδους είναι επωφελές και προσθέτει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα στην εταιρεία.

Αυτή είναι ίσως μια από τις πιο σημαντικές αρχές που υπογραμμίζουν τις αρχές επενδύσεων του Graham. Δεν συμβάλλει μόνο στην ελαχιστοποίηση του κινδύνου μείωσης της επένδυσης, αλλά έχει αποδείξει ότι παράγει υψηλότερες από τις μέσες αποδόσεις, καθώς η αγορά πραγματοποιεί τελικά την εύλογη αξία της εταιρείας. Ο Seth Klarman, ένας θρυλικός επενδυτής αξίας, δήλωσε: "Υπάρχουν λίγα μόνο πράγματα που μπορούν να κάνουν οι επενδυτές για να εξουδετερώσουν τον κίνδυνο: να διαφοροποιηθούν επαρκώς, να αντισταθμίσουν όταν χρειαστεί και να επενδύσουν με περιθώριο ασφαλείας. Ακριβώς επειδή δεν μπορούμε και δεν μπορούμε να γνωρίζουμε όλους τους κινδύνους μιας επένδυσης που προσπαθούμε να επενδύσουμε με έκπτωση. Το εμπορικό στοιχείο βοηθά να παρέχει ένα μαξιλάρι για όταν τα πράγματα πάνε στραβά.»

Η κατώτατη γραμμή

Κατά την ανάλυση των οικονομικών καταστάσεων, οι βασικοί αριθμοί που πρέπει να αναζητηθούν για τον προσδιορισμό της ισχύος μιας εταιρείας είναι οι εξής: την αξία του κέρδους, την αξία του ενεργητικού, τον τρόπο σύγκρισης της εταιρείας με τη βιομηχανία και τις τάσεις των κερδών της εταιρείας για αρκετά χρόνια. Ο στόχος της «Ερμηνείας των Οικονομικών Καταστάσεων» είναι να δείξει στον επενδυτή πώς να εκτιμήσει αυτούς τους παράγοντες, με στόχο την επίτευξη έξυπνων και εύλογων αποτελεσμάτων.