Τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETF) έχουν γίνει σήμερα ένα από τα πιο δημοφιλή επενδυτικά οχήματα στη χρηματοπιστωτική αγορά. Η ρευστότητα, η διαφάνεια και οι χαμηλές δαπάνες τους καθιστούν αποδοτικά οχήματα για επενδυτές που επιδιώκουν να επιτύχουν οποιονδήποτε αριθμό επενδυτικών στόχων. Αλλά το πραγματικό επίπεδο ρευστότητας που μεταφέρουν αυτά τα μέσα έχει γίνει ένα σημείο αμφισβήτησης μεταξύ των συμβούλων, πολλοί από τους οποίους φοβούνται ότι η βιομηχανία του ΕΜΤ δεν είναι προετοιμασμένη για μαζική έξοδο που θα μπορούσε να συμβεί με την επόμενη μεγάλη πτώση της αγοράς.

Οι ETF λειτουργούν

Οι ανησυχίες σχετικά με τη ρευστότητα του ΕΙΕΕ προέρχονται από το γεγονός ότι τα υποκείμενα μέσα στα οποία επενδύουν ενδέχεται να μην είναι αρκετά ρευστά για να συμβαδίσουν με την αγορά. Τα ETF δημιουργούνται όταν ένας εξουσιοδοτημένος συμμετέχων (AP), συνήθως ένας χρηματιστής-μεσίτης ή άλλος χρηματοπιστωτικός οργανισμός, συνάπτει σύμβαση για την παράδοση χαρτοφυλακίου τίτλων στο ΕΙΕΕ, οι οποίες είναι σε κάποια αναλογία με τον τύπο ή τον δείκτη που παρακολουθείται από το κεφάλαιο. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε: ETF Liquidity: Why It Matters .

Έτσι για ένα AP που θέλει να χρηματοδοτήσει το S & P 500 SPDR (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units 258. 66 + 0. 08% Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 < ), θα έδινε όλα τα αποθέματα του δείκτη στο ΕΙΕΕ στο σωστό ποσοστό, σε αντάλλαγμα για μια νέα μετοχή του SPY. Θα μπορούσε τότε να σπάσει το μερίδιο σε μικρότερες μετοχές και να τις πουλήσει στην αγορά ή να πουλήσει ολόκληρο το μερίδιο σε έναν μόνο πελάτη που έχει παραγγείλει. Θα μπορούσε απλώς να κρατήσει το μερίδιο για μια χρονική περίοδο μέχρι να βελτιωθούν οι συνθήκες της αγοράς.

Προς το παρόν, τα AP μπορούν επίσης να εξαγοράσουν τα μερίδια του ETF που κατέχουν στο ταμείο. Αλλά οι μεμονωμένοι επενδυτές δεν είναι σε θέση να το κάνουν αυτό. Μπορούν μόνο να αγοράζουν και να πωλούν ETF στα χρηματιστήρια. Από τις ΑΠ αναμένεται ότι θα διατηρήσουν την τιμή στην οποία το ETF διαπραγματεύεται σε σχέση με την καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) του αμοιβαίου κεφαλαίου, αλλά δεν υπάρχει καμία σκληρή απαίτηση γι 'αυτό. Εάν ακόμη και ένας από τους υποκείμενους τίτλους στο χαρτοφυλάκιο του ΕΙΕΕ γίνει μη ρευστοποιήσιμος, τότε θα μπορούσε να επηρεάσει σοβαρά την τιμή του αμοιβαίου κεφαλαίου. Για παράδειγμα, στις 24 Αυγούστου 2015, η διαπραγμάτευση σταμάτησε σε οκτώ από τις μετοχές του δείκτη Standard & Poor's 500. Αυτό το πάγωμα πυροδότησε διακοπές σε πάνω από το 40% του συνόλου των μετοχών ETF του Ηνωμένου Βασιλείου. Και την ίδια ημέρα, το 20% του συνόλου των μετοχών ETF των Ηνωμένων Πολιτειών είχε κινήσεις τιμών τουλάχιστον 20%, σε σύγκριση με λιγότερο από το 5% των μετοχών. Όσο υπάρχουν ιδρύματα που είναι πρόθυμα να λάβουν θέσεις ενάντια στην άλλη στην αγορά, τότε το ETF δεν θα αποτελέσει πρόβλημα. Αλλά αυτό που συνέβη στις 24 Αυγούστου του περασμένου έτους δείχνει ότι αυτό μπορεί να εξαφανιστεί σε μια στιγμή. Δεν είναι δυνατό για ένα ΕΙΕΕ να είναι πιο ρευστό από τους υποκείμενους τίτλους του και οι περισσότεροι μεμονωμένοι επενδυτές δεν το συνειδητοποιούν.

Όταν φτάσει η επόμενη αγορά αρκούδων, οι θεσμικοί παίκτες θα μπορέσουν να μπουν αμέσως στο περιθώριο, αλλά ο μέσος επενδυτής του Joe μπορεί να πιέσει για τη διαφορά μεταξύ της τιμής δημόσιας προσφοράς και της NAV. Πολλοί πελάτες είχαν καεί σε αυτό στις 24 Αυγούστου και ορισμένοι οικονομικοί σύμβουλοι που σκέφτηκαν ότι οι πελάτες τους προστατεύονταν με εντολές διακοπής της απώλειας στα ETF τους, τους έβλεπαν να έχουν τεράστιες απώλειες. Η κατώτατη γραμμή Οι αγορές του ETF συνεχίζουν να αυξάνονται σε δισεκατομμύρια δολάρια από ιδιώτες και θεσμικούς επενδυτές καθώς οι αγορές συνεχίζουν να ανεβαίνουν. Όταν η τάση αυτή αντιστραφεί, πολλοί μικρότεροι και λιγότερο ενημερωμένοι επενδυτές ενδέχεται να λάβουν μια δυσάρεστη έκπληξη με τον ίδιο τρόπο όπως εκείνοι από τις 24 Αυγούστου του περασμένου έτους. Οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν αυτό το πιθανό μειονέκτημα και να είναι έτοιμοι να κάνουν μια γρήγορη έξοδο από την αγορά, εάν οι μάρκες αρχίσουν να πέφτουν. (Για περισσότερες πληροφορίες:

Μια ματιά στην ανάπτυξη της βιομηχανίας του ΕΙΕΕ