Ο Warren Buffett μιλάει τόσο συχνά στον Τύπο, στο Διαδίκτυο και στις συνομιλίες μεταξύ του επενδυτικού κοινού ότι η αλήθεια και το ψέμα θολώνουν και μια εικόνα του ανθρώπου παραμορφώνεται σαν μια εικόνα σε ένα φουσκωτό καθρέφτης. Ο άνθρωπος δεν είναι αλάνθαστος και είναι επιδεκτικός αλλαγής όταν ωφελεί την εταιρεία του, Berkshire Hathaway.

Παρανόηση # 1: Ο Buffett δεν κάνει λάθη επένδυσης

Παρόλο που ο Buffett είναι ένας από τους μεγαλύτερους επενδυτές του περασμένου αιώνα, κάνει λάθη όπως κάθε άλλο ανθρώπινο ον. Ίσως οι περιστασιακοί λάθη να ξεχωρίζουν επειδή υπάρχουν τόσο λίγα στο βιογραφικό του.

Η αγορά της προνομιούχου μετοχής της US Airways το 1989 είναι το πιο συχνά αναφερόμενο από τους κριτικούς λάθος. Ο Buffett γνώριζε ότι η αεροπορική επιχείρηση δεν είχε προστατευτική τάφρο και αργότερα δήλωσε ότι η βιομηχανία ήταν μια παγίδα θανάτου όπου οι επενδυτές είχαν χάσει τεράστια ποσά από την έναρξη των αεροπορικών ταξιδιών. Οι αεροπορικές εταιρείες καταναλώνουν τεράστιες ποσότητες κεφαλαίου, όμως ο Buffett σκέφτηκε ότι προστατεύτηκε με απόδοση μερίσματος ύψους 9,25% για τις προνομιούχες μετοχές ύψους 350 εκατ. Δολαρίων. Ανακάλυψε, ωστόσο, ότι το κόστος των 12 λεπτών ανά μίλια των αμερικανικών αεροσκαφών δεν μπορεί να ανταγωνιστεί τις αεροπορικές εταιρείες που κόβουν το κόστος, όπως το κόστος της Southwest 8 σεντ ανά χιλιόμετρο. Κατά τη διάρκεια αυτής της αποψίλωσης, ο Buffett υπέμεινε για δύο χρόνια απώλεια εισοδήματος από μερίσματα και οι εκθέσεις λένε ότι είτε έσπασε ή έχασε ένα μικρό χρηματικό ποσό για τη συμφωνία.

Μια άλλη επίσκεψη που ξεχνάμε ήταν η εξαγορά της Dexter Shoe Company το 1993 με το 1,6% του Berkshire Hathaway (BRK-A BRK-ABerkshire Hathaway Inc280, 170.00-0.11% Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 ) απόθεμα. Στην επιφάνεια, αυτό φάνηκε να ικανοποιεί πολλά από τα κριτήρια του Buffett για μια υγιή επένδυση, αλλά δεν έφτανε μέχρι την έννοια της «τάφρου» που κρατούσε τους ανταγωνιστές σε μειονεκτική θέση. Ο Dexter τελικά κατέρρευσε και η εταιρεία είναι εκτός επιχείρησης από τον Ιανουάριο του 2016. Το 2008, ο Buffett επεσήμανε ότι η Dexter είναι "η χειρότερη συμφωνία που έχω κάνει ποτέ". Υπάρχουν και άλλα λάθη, συμπεριλαμβανομένης μιας απώλειας δισεκατομμυρίων δολαρίων που αφορά τα ομόλογα Energy Future Holdings, αλλά τα μεγάλα κέρδη χάνουν τα στοιχήματα που χάνονται από το Buffett.

Ο Μπουφές ξεκίνησε ως φοιτητής του Μπέντζαμιν Γκράχαμ, ο οποίος δίδει έμφαση στην αγορά φθηνών μετοχών σε σχέση με τα καθαρά περιουσιακά στοιχεία και τη λογιστική αξία, κρατώντας το κεφάλαιο του Buffett στο κεφάλι του

μέχρις ότου οι εγγενείς τιμές τους αντικατοπτριστούν στην αγοραία τιμή και στη συνέχεια πωλούν τα αποθέματα προτού μεταφερθούν σε άλλα αποθέματα με παρόμοια χαρακτηριστικά. Η επιρροή του συνεργάτη του Buffett, Charlie Munger, έριξε αυτή τη νοοτροπία στην πλευρά και το χαρτοφυλάκιο του Berkshire Hathaway δεν ήταν ποτέ το ίδιο.

Η φιλοσοφία επενδύσεων της Munger είναι να αγοράζει μεγάλες επιχειρήσεις με τρομερά franchises ανθεκτικά στην ανταγωνιστική πίεση.Έπεισε τον Buffett ότι η προσέγγιση του Graham δεν θα λειτουργούσε αν ο Berkshire ήθελε να ανέβει σε υψηλότερο επίπεδο και ο Buffett αγόρασε την ιδέα. Το αποτέλεσμα είναι ότι το χαρτοφυλάκιο Berkshire επικεντρώνεται σε μακροπρόθεσμες συμμετοχές σε μετοχές όπως η Coca-Cola, η Wells Fargo, η Procter & Gamble, η American Express και η Wal-Mart. Πρόκειται για αποθέματα μπλε-chip με οικονομικά χαρακτηριστικά που δεν έχουν καμία συγγένεια με την προσέγγιση του Benjamin Graham όσον αφορά τις οικονομικές μετρήσεις της εταιρείας.

Ο Buffett συμφώνησε επίσης με την ιδέα του Munger για ένα συγκεντρωμένο χαρτοφυλάκιο που δίνει έμφαση σε λιγότερα αποθέματα από ό, τι ένας κλασικός επενδυτής αξίας θα αισθανόταν άνετα. Επιπλέον, η περίοδος διακράτησης των μετοχών franchise της Munger είναι "για πάντα" σύμφωνα με τον Buffett. Τέλος, ο Munger παρότρυνε επίσης τον Buffett να καταπιεί τα μεγάλα ελέφαντα όπως το Burlington Northern και να τα κατατάσσει στο χαρτοφυλάκιο των Berkshire Hathaway με θυγατρικές που ανήκουν εξ ολοκλήρου. Με πολλούς τρόπους, η επιρροή του Charlie Munger στον Warren Buffett είναι σημαντική και πιθανώς δεν εκτιμήθηκε από πολλούς επενδυτές.

λανθασμένη αντίληψη # 3: Buffett αποφεύγει όλες τις επενδύσεις τεχνολογίας

Ο Buffett μιλά συχνά για επενδύσεις σε επιχειρήσεις που καταλαβαίνει. Ο τομέας της τεχνολογίας δεν πληρούσε αυτό το κριτήριο για τον ίδιο και επίσης δεν παρέσχε το απαιτούμενο περιθώριο ασφαλείας και προστατευτικό τάφρο εναντίον των ανταγωνιστών του. Ωστόσο, αν κοιτάξετε το χαρτοφυλάκιο Berkshire Hathaway, υπάρχει παρουσία τεχνολογικών αποθεμάτων. Είναι αλήθεια ότι η κατανομή είναι μικρή σε σχέση με το συνολικό μέγεθος χαρτοφυλακίου στις περισσότερες περιπτώσεις, αλλά υπάρχει.

Εξετάστε την IBM, για παράδειγμα. Το τρίτο τρίμηνο του 2015, η IBM αντιπροσώπευε το 9% του χαρτοφυλακίου. Οι υπηρεσίες υπολογιστών αποτελούν ένα μεγάλο ποσοστό της επιχείρησης της IBM και αυτό είναι πιθανό το σκεπτικό που χρησιμοποιήθηκε για την αγορά ενός τόσο μεγάλου ποσοστού. Αυτό συγκρίνεται με την πολύχρονη συμμετοχή του Buffet στην Coca-Cola στο 13% των περιουσιακών στοιχείων. Από την αρχική αγορά, η IBM δεν ήταν μια επιτυχημένη επένδυση και μέχρι τον Νοέμβριο του 2015, έχει χάσει 2 δισεκατομμύρια δολάρια για το Berkshire Hathaway. Το απόθεμα βελτιώθηκε λίγο αργότερα, και ο Buffett εξακολουθεί να κρατάει. Από τον Μάιο του 2017, το IMB αντιπροσώπευε το 8,6% του χαρτοφυλακίου.

Παρ 'όλα αυτά, το χαρτοφυλάκιο του Buffett περιλαμβάνει τη Verisign που ασχολείται με την υποδομή του Διαδικτύου και τις εταιρίες καλωδιακών δικτύων Verizon και Charter Communications. Οι τελευταίες δύο εταιρείες είναι ελάχιστα επιθετικά τεχνολογικά στοιχήματα και ο Buffett εξακολουθεί να αποφεύγει τη Microsoft, την εταιρεία που ιδρύθηκε από τον στενό φίλο και συνεργάτη της γέφυρας Bill Gates. Η αποστροφή του Buffett στα αποθέματα τεχνολογίας είναι βάσιμη, αλλά μπορεί να αλλάζει αργά.

Το Μαντείο της Ομάχα είναι ο άνθρωπος πίσω από την κουρτίνα

Ο Γουόρεν Μπάφεν είναι ο άνθρωπος πίσω από την κουρτίνα και ο πικραμένος κερασιούχος αγκύλιος Ben Graham που απεικονίζεται στον Τύπο είναι συχνά μακριά από τον στόχο. Ο Buffett εξελίχθηκε στην επενδυτική του προσέγγιση, χάρη σε μεγάλο βαθμό στον Charlie Munger, και θα πρέπει να συνεχίσει να βρει τρόπους να καψει τη φήμη του τα επόμενα χρόνια.