Τα αποθέματα παρέχουν μεγαλύτερη δυνατότητα απόδοσης από ό, τι τα ομόλογα, αλλά με μεγαλύτερη μεταβλητότητα στην πορεία. Ίσως έχετε ακούσει αυτή τη δήλωση τόσες πολλές φορές που απλά την αποδέχεστε ως δεδομένη. Αλλά έχετε σταματήσει ποτέ να ρωτήσετε γιατί; Γιατί τα αποθέματα παρήγαγαν ιστορικά υψηλότερες αποδόσεις από ό, τι τα ομόλογα; Γιατί τα ομόλογα είναι συνήθως λιγότερο ασταθή; Η κατανόηση των λόγων πίσω από αυτές τις τάσεις θα μπορούσε να σας βοηθήσει να γίνετε καλύτερος επενδυτής. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε περισσότερα. (Για ανάγνωση υποβάθρου, βλέπε Πριμοδοτήσεις μετοχών: Κοιτάζοντας πίσω και κοιτάζοντας μπροστά .)

Tutorial: Βασικά Χρηματιστήρια
Ένα Βασικό Παράδειγμα
Φανταστείτε ότι ξεκινάτε μια επιχείρηση. Είστε ο μοναδικός ιδιοκτήτης και ο μόνος υπάλληλος. Θα χρειαστούν $ 2, 000 για να ξεκινήσετε τη λειτουργία και έχετε μόνο $ 1, 000, ώστε να δανειστείτε τα άλλα $ 1, 000 από έναν φίλο, υποσχόμενος να πληρώσετε τον φίλο $ 100 ετησίως για τα επόμενα 10 χρόνια, οπότε θα επιστρέψετε αρχικό ποσό δανείου $ 1.000. Το πρώτο έτος, αφού έχουν καταβληθεί όλα τα έξοδα, συμπεριλαμβανομένου του δικού σας μισθού, διαπιστώνετε ότι η επιχείρησή σας έχει κερδίσει $ 500. Πληρώνετε στον φίλο σας τα $ 100 που υποσχέθηκαν και διατηρείτε τα υπόλοιπα $ 400. Ο φίλος σας έχει κερδίσει 10% (100/1000) στο δάνειό του για εσάς, αλλά έχετε κερδίσει 40% (400/1, 000) στην επένδυσή σας.

Το επόμενο έτος δεν πάει καλά και μετά από όλα τα έξοδα που έχουν καταβληθεί μπορείτε να διαπιστώσετε ότι η επιχείρηση κέρδισε μόνο $ 100. Πληρώνετε αυτά τα 100 δολάρια στον φίλο σας, ο οποίος έχει ξαναβρεθεί με απόδοση 10%. Εσείς, από την άλλη πλευρά, απομένετε με επιστροφή 0%, αν και η διετής επιστροφή σας παραμένει γύρω στο 20% ετησίως. Και έτσι πηγαίνει.

Με κάθε χρόνο, έχετε την ευκαιρία να κερδίζετε περισσότερο ή λιγότερο από τον φίλο που σας δανείστηκε κεφάλαια. Αν η επιχείρηση γίνει άκρως επιτυχημένη, η επιστροφή σας θα είναι εκθετικά υψηλότερη από την απόδοση του φίλου σας. αν τα πράγματα υποχωρήσουν, μπορεί να χάσετε τα πάντα. Το δάνειο είναι μια συμβατική ρύθμιση, οπότε αν πρέπει να κλείσετε το κατάστημα, ό, τι χρήματα μπορεί να μείνει πηγαίνει στον φίλο σας πριν πάει σε σας. Ως εκ τούτου, η θέση σας ενέχει μεγαλύτερο κίνδυνο, αλλά με την ευκαιρία μεγαλύτερης απόδοσης. Αν δεν υπήρχε πιθανότητα μεγαλύτερης απόδοσης, δεν θα υπήρχε λόγος να αναλάβετε τον μεγαλύτερο κίνδυνο.

Επέκταση του Βασικού Παραδείγματος
Τα ομόλογα είναι κυρίως δάνεια, όπως στο παραπάνω παράδειγμα. Τα επενδυτικά δάνεια σε εταιρείες ή κυβερνήσεις σε αντάλλαγμα για ένα ομολογιακό δάνειο που εγγυάται μια σταθερή απόδοση και μια υπόσχεση επιστροφής του αρχικού ποσού του δανείου, γνωστού ως κύριου κεφαλαίου, σε κάποιο σημείο στο μέλλον.

Τα αποθέματα είναι ουσιαστικά μερικά δικαιώματα ιδιοκτησίας στην εταιρεία που δίνουν δικαίωμα στον μετόχο να μοιράζεται τα κέρδη που μπορεί να προκύψουν και να συγκεντρωθούν. Ορισμένα από αυτά τα κέρδη μπορούν να πληρωθούν αμέσως με τη μορφή μερισμάτων, ενώ το υπόλοιπο των κερδών θα διατηρηθεί. Αυτά τα κέρδη μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την κατασκευή μιας ευρύτερης υποδομής, δίνοντας έτσι στην εταιρεία τη δυνατότητα να παράγει ακόμη μεγαλύτερα μελλοντικά κέρδη.Τα υπόλοιπα κέρδη μπορούν να διακρατηθούν για μελλοντικές χρήσεις, όπως η αγορά μετοχών εταιρειών ή η πραγματοποίηση στρατηγικών εξαγορών. Ανεξάρτητα από τη χρήση, αν τα κέρδη συνεχίσουν να αυξάνονται, η τιμή του αποθέματος θα αυξηθεί κανονικά επίσης. (Για σχετική ανάγνωση, βλέπε Γνωρίζοντας τα δικαιώματά σας ως μέτοχος .)

Τα αποθέματα έχουν αποδόσεις ιστορικά υψηλότερα από τα ομόλογα, διότι, όπως στο απλοποιημένο παράδειγμα παραπάνω, υπάρχει μεγαλύτερος κίνδυνος, αποτυγχάνει, όλες οι επενδύσεις των μετόχων θα χαθούν. Από την άλλη πλευρά, υπάρχει μια επιστροφή στους μετόχους που θα μπορούσε ενδεχομένως να νάνουν τι θα μπορούσαν να κερδίσουν επενδύοντας σε ομόλογα. Οι επενδυτές μετοχών θα κρίνουν το ποσό που είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν για μια μετοχή με βάση τον εκτιμώμενο κίνδυνο και το αναμενόμενο δυναμικό επιστροφής - ένα δυναμικό επιστροφής που καθοδηγείται από την αύξηση των κερδών. Όντας κατά κύριο λόγο λογικοί ως ομάδα, θα βαθμονομούν τις επενδύσεις τους με τρόπο που τους αντισταθμίζει σωστά τον υπερβολικό κίνδυνο που λαμβάνουν.

Οι αιτίες της μεταβλητότητας
Εάν ένα ομόλογο πληρώνει ένα γνωστό, σταθερό ποσοστό απόδοσης, τι προκαλεί την διακύμανσή του; Διάφοροι αλληλένδετοι παράγοντες επηρεάζουν την μεταβλητότητα:

Ο πληθωρισμός και η χρονική αξία των χρημάτων
Ο πρώτος παράγοντας είναι ο αναμενόμενος πληθωρισμός. Η χαμηλότερη / υψηλότερη προσδοκία για τον πληθωρισμό, οι χαμηλότεροι / υψηλότεροι αγοραστές απόδοσης ή απόδοσης θα απαιτήσουν. Αυτό οφείλεται σε μια έννοια γνωστή ως η χρονική αξία του χρήματος. Η χρονική αξία του χρήματος περιστρέφεται γύρω από την συνειδητοποίηση ότι ένα δολάριο στο μέλλον θα αγοράσει λιγότερο από ένα δολάριο σήμερα, επειδή η αξία του διαβρώνεται με την πάροδο του χρόνου από τον πληθωρισμό. Για να καθορίσετε την αξία αυτού του μελλοντικού δολαρίου με τους σημερινούς όρους, θα πρέπει να εκπτώσετε την αξία του στο χρόνο με κάποιο ρυθμό. (Για περισσότερες πληροφορίες, διαβάστε Κατανόηση της χρονικής αξίας των χρημάτων .)
Τιμές έκπτωσης και σημερινή αξία
Για να υπολογίσετε την παρούσα αξία ενός συγκεκριμένου ομολόγου, το ομόλογο, τόσο υπό μορφή πληρωμών τόκων όσο και επιστροφής κεφαλαίου. Όσο υψηλότερος είναι ο αναμενόμενος πληθωρισμός, τόσο υψηλότερο είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο που πρέπει να χρησιμοποιηθεί και έτσι η χαμηλότερη είναι η παρούσα αξία. Επιπλέον, όσο πιο μακριά γίνεται η πληρωμή, τόσο μεγαλύτερο είναι το προεξοφλητικό επιτόκιο, με αποτέλεσμα χαμηλότερη παρούσα αξία. Οι πληρωμές ομολόγων μπορεί να είναι σταθερές και γνωστές, αλλά το συνεχώς μεταβαλλόμενο περιβάλλον επιτοκίων υποβάλλει τις ροές πληρωμών τους σε ένα διαρκώς μεταβαλλόμενο προεξοφλητικό επιτόκιο και επομένως μια διαρκώς κυμαινόμενη παρούσα αξία. Επειδή η αρχική ροή πληρωμών του ομολόγου είναι σταθερή, η μεταβαλλόμενη τιμή ομολόγου θα αλλάξει την τρέχουσα αποτελεσματική απόδοση. Καθώς η τιμή του ομολόγου μειώνεται, η πραγματική απόδοση αυξάνεται. καθώς η τιμή των ομολόγων αυξάνεται, η πραγματική απόδοση μειώνεται.
Το προεξοφλητικό επιτόκιο που χρησιμοποιείται δεν είναι μόνο συνάρτηση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό. Οποιοσδήποτε κίνδυνος μπορεί ο εκδότης των ομολόγων να χρεώσει (δεν καταβάλλει τόκους ή δεν επιστρέφει τον κύριο) θα απαιτήσει αύξηση του προεξοφλητικού επιτοκίου που θα επηρεάσει την τρέχουσα αξία του ομολόγου. Τα ποσοστά έκπτωσης είναι υποκειμενικά, διότι διαφορετικοί επενδυτές θα χρησιμοποιούν διαφορετικά επιτόκια ανάλογα με τις προσδοκίες τους για τον πληθωρισμό και τη δική τους εκτίμηση κινδύνου.Η παρούσα αξία του δεσμού είναι η συναίνεση όλων αυτών των διαφορετικών υπολογισμών.

Η απόδοση από τα ομόλογα είναι συνήθως σταθερή και γνωστή, αλλά ποια είναι η απόδοση από τα αποθέματα; Στην καθαρότερη μορφή της, η σχετική απόδοση από τα αποθέματα είναι γνωστή ως ελεύθερη ταμειακή ροή, αλλά στην πράξη η αγορά τείνει να επικεντρώνεται στα αναφερόμενα κέρδη. Αυτά τα κέρδη είναι άγνωστα και μεταβλητά. Μπορούν να αναπτυχθούν γρήγορα ή αργά, καθόλου, ή ακόμη και να συρρικνωθούν ή να πάθουν αρνητικά. Για να υπολογίσετε την παρούσα αξία, θα πρέπει να υπολογίσετε καλύτερα τα μελλοντικά κέρδη. Για να γίνει πιο δύσκολο τα πράγματα, αυτά τα κέρδη δεν έχουν σταθερή ζωή. Μπορούν να συνεχιστούν για δεκαετίες και δεκαετίες. Σε αυτή τη συνεχώς μεταβαλλόμενη αναμενόμενη ροή επιστροφής, εφαρμόζετε ένα συνεχώς μεταβαλλόμενο προεξοφλητικό επιτόκιο. Οι τιμές των μετοχών είναι πιο ασταθείς από τις τιμές των ομολόγων, διότι ο υπολογισμός της παρούσας αξίας συνεπάγεται δύο συνεχώς μεταβαλλόμενους παράγοντες - τη ροή κερδών και το προεξοφλητικό επιτόκιο. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε Οτιδήποτε αλλά συνηθισμένο: Υπολογισμός της σημερινής και της μελλοντικής αξίας των προσόδων .)

Η διαδικασία τιμολόγησης είναι (συνήθως) λογική
και οι δεσμοί συμπεριφέρονται όπως κάνουν. Αυτές οι γνώσεις θα πρέπει να σας προσφέρουν καλύτερη θέση για να λαμβάνετε πιο ενημερωμένες επενδυτικές αποφάσεις. Η τιμολόγηση όλων των χιλιάδων και χιλιάδων μετοχών και ομολόγων είναι ουσιαστικά λογική. Οι συμμετέχοντες στην αγορά εφαρμόζουν τις σωρευτικές γνώσεις τους και τις καλύτερες εκτιμήσεις ως προς τον μελλοντικό πληθωρισμό, τους μελλοντικούς κινδύνους και τις γνωστές ή άγνωστες ροές εισοδήματος για να φθάσουν στις σημερινές αποτιμήσεις. Αυτές οι αποτιμήσεις συνεχώς κυμαίνονται με βάση τις συνεχώς μεταβαλλόμενες προσδοκίες. Εκ των υστέρων, μπορεί κανείς να δει ότι τα συναισθήματα, ακόμη και συνολικά, μπορούν να προκαλέσουν λανθασμένες αυτές τις προσδοκίες και, επομένως, τις εκτιμήσεις. Ωστόσο, ως επί το πλείστον, βασίζονται σωστά σε αυτό που είναι γνωστό σε οποιοδήποτε δεδομένο χρονικό σημείο.

Συμπέρασμα
Τα ομόλογα θα είναι πάντα λιγότερο ευμετάβλητα κατά μέσο όρο από τα αποθέματα, επειδή είναι πιο γνωστά και σίγουρα σχετικά με τη ροή εισοδήματός τους. Με την πάροδο του χρόνου, τα αποθέματα πρέπει να αποφέρουν μεγαλύτερες αποδόσεις από ό, τι τα ομόλογα, επειδή υπάρχουν περισσότερα άγνωστα στοιχεία. Περισσότερο άγνωστα στοιχεία συνεπάγονται μεγαλύτερο δυνητικό κίνδυνο. Εάν τα αποθέματα δεν επιστρέψουν περισσότερο, τότε οι επενδυτές έχουν γίνει πραγματικά παράλογοι και έχουν πάρει περιττό κίνδυνο με τα δολάρια επενδύσεων τους.