Ένα hedge fund είναι βασικά ένα φανταχτερό όνομα για μια εταιρική επένδυση. Είναι ο γάμος ενός διαχειριστή κεφαλαίων, ο οποίος μπορεί συχνά να είναι γνωστός ως γενικός εταίρος, και οι επενδυτές στο hedge fund, μερικές φορές γνωστοί ως περιορισμένοι εταίροι. Οι περιορισμένοι εταίροι συνεισφέρουν τα χρήματα και ο γενικός εταίρος το διαχειρίζεται σύμφωνα με τη στρατηγική του ταμείου. Ο σκοπός ενός hedge fund είναι να μεγιστοποιήσει τις αποδόσεις των επενδυτών και να εξαλείψει τον κίνδυνο, εξ ου και η λέξη "hedge". Εάν οι στόχοι αυτοί μοιάζουν πολύ με τους στόχους των αμοιβαίων κεφαλαίων, είναι, αλλά αυτό είναι βασικά όπου τελειώνουν οι ομοιότητες.

Η ονομασία "hedge fund" δημιουργήθηκε επειδή ο στόχος αυτών των οχημάτων ήταν να κερδίσουν χρήματα ανεξάρτητα από το αν η αγορά ανέβηκε υψηλότερα ή μειώθηκε. Αυτό έγινε εφικτό επειδή οι διαχειριστές θα μπορούσαν να "αντισταθμίσουν" τον εαυτό τους πηγαίνοντας σε μακροχρόνια ή βραχυπρόθεσμα αποθέματα (το shorting είναι ένας τρόπος να κερδίσετε χρήματα όταν πέφτει ένα απόθεμα).

Βασικά χαρακτηριστικά

1.

Οι επενδυτές σε αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου πρέπει να πληρούν ορισμένες απαιτήσεις καθαρής θέσης για να επενδύσουν σε αυτά - καθαρή αξία άνω του 1 εκατομμυρίου δολαρίων, με εξαίρεση την κύρια κατοικία τους.

AD:

2.

Ευρύτερο γεωγραφικό πλάτος:

Το σύμπλεγμα επενδύσεων ενός αμοιβαίου κεφαλαίου αντισταθμίζεται μόνο από την εντολή του. Ένα hedge fund μπορεί βασικά να επενδύσει σε οτιδήποτε - γη, ακίνητα, μετοχές, παράγωγα, νομίσματα. Αντίθετα, τα αμοιβαία κεφάλαια πρέπει να επιμείνουν σε μετοχές ή ομόλογα. 3. Συχνά χρησιμοποιούν μόχλευση:

Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου συχνά χρησιμοποιούν χρήματα δανεισμένα για να ενισχύσουν τις αποδόσεις τους. Όπως είδαμε κατά τη διάρκεια της οικονομικής κρίσης του 2008, η μόχλευση μπορεί επίσης να εξαλείψει τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου.

AD:

4.

Διάρθρωση αμοιβών:

Αντί να χρεώνεται μόνο ένας δείκτης δαπανών, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου χρεώνουν τόσο ένα δείκτη εξόδων όσο και ένα τέλος απόδοσης. Η κοινή δομή των τελών είναι γνωστή ως "Δύο και είκοσι" - ένα τέλος διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων 2% και στη συνέχεια μείωση κατά 20% των τυχόν κερδών που δημιουργούνται. Υπάρχουν πιο συγκεκριμένα χαρακτηριστικά που καθορίζουν ένα hedge fund, αλλά βασικά επειδή είναι ιδιωτικά επενδυτικά οχήματα που επιτρέπουν μόνο σε εύπορους επενδυτές, τα hedge funds μπορούν να κάνουν ό, τι θέλουν όσο γνωστοποιούν την στρατηγική εκ των προτέρων στους επενδυτές. Αυτό το ευρύ γεωγραφικό πλάτος μπορεί να ακούγεται πολύ επικίνδυνο, και μερικές φορές μπορεί να είναι. Ορισμένα από τα πιο εντυπωσιακά οικονομικά ανατινάχτια έχουν εμπλακεί σε hedge funds. Τούτου λεχθέντος, αυτή η ευελιξία που παρέχεται στα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου έχει οδηγήσει σε μερικούς από τους πιο ταλαντούχους διαχειριστές χρημάτων που παράγουν μερικές εκπληκτικές μακροπρόθεσμες αποδόσεις. Για να κατανοήσουμε καλύτερα τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και γιατί έχουν γίνει τόσο δημοφιλή τόσο με τους επενδυτές όσο και με τους διαχειριστές χρημάτων, ας το δημιουργήσουμε και να το παρακολουθήσουμε για ένα χρόνο. Θα καλέσω το hedge fund μου "Value Opportunities Fund, LLC". Η συμφωνία λειτουργίας μου - το νομικό έγγραφο που αναφέρει πώς λειτουργεί το ταμείο μου - δηλώνει ότι θα λάβω το 25% των κερδών άνω του 5% ετησίως και ότι μπορώ να επενδύσω σε οτιδήποτε στον κόσμο.

Δέκα επενδυτές υπογράφουν επάνω, με κάθε ένα από τα 10 εκατομμύρια δολάρια, οπότε το ταμείο μου ξεκινά με 100 εκατομμύρια δολάρια. Κάθε επενδυτής συμπληρώνει την επενδυτική του σύμβαση - παρόμοια με ένα έντυπο αίτησης λογαριασμού - και αποστέλλει την επιταγή του απευθείας στον μεσίτη μου ή σε διαχειριστή αμοιβαίου κεφαλαίου, ο οποίος θα καταγράψει την επένδυσή του στα βιβλία και στη συνέχεια θα μεταφέρει τα χρήματα στον μεσίτη. Ο διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων είναι μια λογιστική εταιρεία που παρέχει όλες τις διοικητικές εργασίες για ένα επενδυτικό ταμείο. Το Ταμείο Ευκαιριών Αξίας είναι πλέον ανοικτό και αρχίζω να διαχειρίζομαι τα χρήματα. Μόλις εντοπίσω ελκυστικές ευκαιρίες, καλώ τον μεσίτη μου και να του πω τι να αγοράσει με τα 100 εκατομμύρια δολάρια.

Έρχεται ένα χρόνο και το ταμείο μου είναι πάνω από 40%, οπότε τώρα αξίζει 140 εκατομμύρια δολάρια. Τώρα, σύμφωνα με τη συμφωνία λειτουργίας του αμοιβαίου κεφαλαίου, το πρώτο 5% ανήκει στους επενδυτές με οτιδήποτε πάνω από αυτό που χωρίστηκε 25% σε μένα και 75% στους επενδυτές μου. Έτσι, το κέρδος κεφαλαίου ύψους 40 εκατομμυρίων δολαρίων θα μειωνόταν αρχικά κατά 2 εκατομμύρια δολάρια ή 5% στα 40 εκατομμύρια δολάρια και αυτό ισχύει για τους επενδυτές. Ότι το 5% είναι γνωστό ως ποσοστό "εμπόδιο", επειδή πρέπει πρώτα να επιτύχετε την απόδοση του ποσοστού "εμπόδιο" 5% πριν κερδίσετε κάποια αποζημίωση απόδοσης. Τα υπόλοιπα 38 εκατ. Δολάρια χωρίζονται σε 25% και 75% στους επενδυτές μου.

Με βάση την απόδοση του πρώτου έτους και τους όρους του αμοιβαίου κεφαλαίου μου, έχω κερδίσει $ 9. 5 εκατομμύρια σε αποζημίωση σε ένα έτος. Οι επενδυτές κερδίζουν τα υπόλοιπα $ 28. 5 εκατ. Ευρώ μαζί με το επιτόκιο 2 εκατ. Δολαρίων που κόπηκαν για ένα κέρδος κεφαλαίου ύψους $ 30. 5 εκατομμύρια. Όπως μπορείτε να δείτε, η επιχείρηση αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου μπορεί να είναι πολύ επικερδής. Εάν διαχειριζόμουν 1 δισεκατομμύριο δολάρια αντί για $ 95 εκατομμύρια και οι επενδυτές μου, $ 305 εκατομμύρια. Φυσικά, πολλοί διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου παίρνουν κακό για να κερδίσουν τέτοια υπερβολικά χρήματα. Αλλά αυτό συμβαίνει γιατί εκείνοι που κάνουν το δάχτυλο που δείχνει - συχνά οι εφημερίδες - δεν αναφέρουν ότι οι επενδυτές μου έκαναν $ 305 εκατομμύρια. Πότε είναι η τελευταία φορά που ακούσατε κάποιον επενδυτή σε ένα hedge fund να παραπονείται ότι ο διευθυντής του ταμείου του πληρωνόταν πάρα πολύ;

Κρίση αποζημίωσης - 2 και 20

Από το παράδειγμα του φανταστικού κεφαλαίου παραπάνω, είναι προφανές ότι οι διαχειριστές των hedge funds κερδίζουν πολλά χρήματα. Αλλά αυτό που παίρνει την πιο κριτική είναι το πιο δημοφιλές σύστημα αποζημίωσης στον κόσμο των hedge funds: ονομάζεται "2 και 20" και χρησιμοποιείται από τη μεγάλη πλειοψηφία των hedge funds που λειτουργούν σήμερα.

Η δομή αποζημίωσης 2 και 20 σημαίνει ότι η συμφωνία λειτουργίας του αμοιβαίου κεφαλαίου αντιστάθμισης απαιτεί από τον διαχειριστή του αμοιβαίου κεφαλαίου να λαμβάνει το 2% των στοιχείων του ενεργητικού και το 20% των κερδών κάθε χρόνο. Είναι το 2% που παίρνει την κριτική, και δεν είναι δύσκολο να καταλάβεις γιατί. Ακόμη και αν ο διαχειριστής του hedge fund

χάσει χρήματα

, παίρνει ακόμα το 2% του ενεργητικού. Ένας διευθυντής που επιβλέπει ένα ταμείο ύψους 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων θα μπορούσε να τοποθετήσει 20 εκατομμύρια δολάρια ετησίως σε αποζημίωση χωρίς να σηκώσει ένα δάχτυλο. Ακόμα χειρότερο είναι ο διαχειριστής του ταμείου που τροφοδοτεί 20 εκατομμύρια δολάρια, ενώ το ταμείο του χάνει τα χρήματα. Αυτός ή αυτή πρέπει στη συνέχεια να εξηγήσει στους επενδυτές γιατί οι τιμές του λογαριασμού τους μειώθηκαν, ενώ δικαιολογούσαν να πληρώσουν 20 εκατομμύρια δολάρια. Είναι μια σκληρή πώληση και αυτή που συνήθως δεν λειτουργεί.Στο παραπάνω φανταστικό παράδειγμα, το συγκεκριμένο ταμείο μου δεν χρέωσε τίποτα για τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και, αντιθέτως, έλαβε μια υψηλότερη απόδοση - 25% αντί για 20%. Αυτό δίνει σε έναν διαχειριστή αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου την ευκαιρία να κερδίσουν περισσότερα χρήματα - όχι εις βάρος των επενδυτών του αμοιβαίου κεφαλαίου, αλλά μάλλον δίπλα τους. Δυστυχώς, αυτή η δομή αμοιβής για τη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων δεν είναι σπάνια στον σημερινό κόσμο του αμοιβαίου κεφαλαίου. Η δομή 2 και 20 εξακολουθεί να κυριαρχεί, αν και πολλά ταμεία αρχίζουν να κινούνται σε 1 και 20 ρυθμίσεις.

Hedge Funds Σήμερα και Στρατηγικές Με τις περισσότερες εκτιμήσεις, χιλιάδες hedge funds λειτουργούν σήμερα, συλλογικά διαχειρίζοντας πάνω από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια. Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου μπορούν να ακολουθήσουν ποικίλο βαθμό στρατηγικών, όπως η μακροοικονομική, η ισότητα, η σχετική αξία, οι δυσχερείς χρεωστικοί τίτλοι και ο ακτιβισμός. Το μακροοικονομικό αμοιβαίο κεφάλαιο επενδύει σε μετοχές, ομόλογα και νομίσματα, ελπίζοντας να επωφεληθεί από τις μεταβολές των μακροοικονομικών μεταβλητών όπως τα παγκόσμια επιτόκια και οι οικονομικές πολιτικές των χωρών. Ένα αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης κινδύνου μετοχών μπορεί να είναι παγκόσμιο ή συγκεκριμένο για κάθε χώρα, επενδύοντας σε ελκυστικά αποθέματα, αντισταθμίζοντας την ύφεση στις αγορές μετοχών, εξαντλώντας υπερτιμημένα αποθέματα ή δείκτες μετοχών. Ένα αντισταθμιστικό κεφάλαιο σχετικής αξίας εκμεταλλεύεται την αναποτελεσματικότητα των τιμών ή την εξάπλωση. Άλλες στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου περιλαμβάνουν την επιθετική ανάπτυξη, το εισόδημα, τις αναδυόμενες αγορές, την αξία και τις ανοικτές πωλήσεις. Μια άλλη δημοφιλής στρατηγική είναι η προσέγγιση του "αμοιβαίου κεφαλαίου", στο οποίο ένα hedge fund συνδυάζει και ταιριάζει με άλλα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου και άλλους ομαδοποιημένους επενδυτικούς οίκους. Αυτή η ανάμειξη διαφορετικών στρατηγικών και κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων στοχεύει στην παροχή μιας σταθερότερης μακροπρόθεσμης επένδυσης από ό, τι σε κάποιο από τα μεμονωμένα ταμεία. Οι επιστροφές, ο κίνδυνος και η μεταβλητότητα μπορούν να ελεγχθούν από το συνδυασμό βασικών στρατηγικών και κεφαλαίων.

Τα αξιοσημείωτα hedge funds σήμερα περιλαμβάνουν τα Paulson Funds, μια ομάδα διαφόρων αμοιβαίων κεφαλαίων που ιδρύθηκε από τον John Paulson. Ο Πόλσον έγινε διάσημος αφού το ταμείο του συγκέντρωσε δισεκατομμύρια από το στοίχημα έναντι ενυπόθηκων δανείων το 2008. Ο Paulson έχει άλλα ειδικά hedge funds, συμπεριλαμβανομένου ενός που επενδύει μόνο σε χρυσό, για παράδειγμα.

Το Pershing Square είναι ένα εξαιρετικά επιτυχημένο και υψηλού προφίλ ακτιβιστικού hedge fund που διαχειρίζεται ο Bill Ackman. Ο Ackman επενδύει σε εταιρείες που αισθάνεται ότι είναι υποτιμημένες με στόχο να αναλάβει πιο ενεργό ρόλο στην εταιρεία για να ξεκλειδώσει αξία. Ο ακτιβισμός περιλαμβάνει συνήθως την αλλαγή του διοικητικού συμβουλίου, τον διορισμό νέας διοίκησης ή την προώθηση της πώλησης της εταιρείας. Ο Carl Icahn, γνωστός ακτιβιστής, είναι επίσης επικεφαλής των πολύ επιτυχημένων hedge funds ακτιβιστών. Στην πραγματικότητα, μία από τις εταιρείες χαρτοφυλακίου της, Icahn Enterprises (Nasdaq: IEP

IEPIcahn Entrpres Depository Units Repr Μονάδες LP Ενδιαφέροντα 59. 20 + 2 .7%

Created with Highstock 4. 2. 6

διανέμεται δημόσια και δίνει στους επενδυτές που δεν μπορούν ή δεν θέλουν να επενδύσουν άμεσα σε ένα hedge fund μια ευκαιρία να στοιχηματίσετε στον Icahn και τις δεξιότητές του στην αποδέσμευση αξίας. Νέοι κανονισμοί για τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου Μια πτυχή που έχει θέσει εκτός λειτουργίας τον κλάδο των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου είναι το γεγονός ότι τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου αντιμετωπίζουν περιορισμένη ρύθμιση διαχείρισης χρημάτων. Σε σύγκριση με τα αμοιβαία κεφάλαια, τα συνταξιοδοτικά ταμεία και άλλους επενδυτικούς φορείς, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου είναι τα λιγότερο ρυθμιζόμενα.Αυτό συμβαίνει επειδή τα hedge funds επιτρέπεται να λαμβάνουν μόνο χρήματα από «ειδικευμένους» επενδυτές - άτομα με ετήσιο εισόδημα που υπερβαίνει τα 200.000 δολάρια τα τελευταία δύο χρόνια ή με καθαρή αξία άνω του 1 εκατομμυρίου δολαρίων, με εξαίρεση την κύρια κατοικία τους. Ως εκ τούτου, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς κρίνει ότι οι ειδικοί επενδυτές είναι αρκετά κατάλληλοι για να αντιμετωπίσουν τους πιθανούς κινδύνους που απορρέουν από μια ευρύτερη επενδυτική εντολή.

Αλλά μην κάνετε λάθος, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου ρυθμίζονται και πρόσφατα έρχονται όλο και περισσότερο κάτω από το μικροσκόπιο. Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου είναι τόσο μεγάλα και ισχυρά που η SEC αρχίζει να δίνει μεγαλύτερη προσοχή. Και παραβιάσεις όπως το εμπόριο εμπιστευτικών πληροφοριών φαίνεται να συμβαίνουν πολύ πιο συχνά, οι ρυθμιστικές αρχές δραστηριότητας κατεβαίνουν σκληρά. Το Σεπτέμβριο του 2013, η βιομηχανία των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου γνώρισε μία από τις σημαντικότερες κανονιστικές αλλαγές που επήλθαν εδώ και χρόνια. Τον Μάρτιο του 2012, ο νόμος Jumpstart Business Startups (νόμος JOBS) υπογράφηκε στο νόμο. Η βασική προϋπόθεση του νόμου JOBS ήταν να ενθαρρυνθεί η χρηματοδότηση μικρών επιχειρήσεων στην ΕΕ με την ελάφρυνση της ρύθμισης των τίτλων. Ο νόμος JOBS είχε επίσης σημαντική επίδραση στα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου: Το Σεπτέμβριο του 2013, άρχισε η απαγόρευση της διαφήμισης των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου. Σε μια ψηφοφορία 4 προς 1, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς ενέκρινε μια πρόταση που επιτρέπει σε hedge funds και σε άλλες εταιρείες που δημιουργούν ιδιωτικές προσφορές να διαφημίζουν όποιον θέλουν, αλλά μπορούν να δεχθούν επενδύσεις μόνο από διαπιστευμένους επενδυτές. Αν και τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου δεν μοιάζουν με μικρές επιχειρήσεις, λόγω του μεγάλου επενδυτικού τους περιθωρίου είναι συχνά βασικοί προμηθευτές κεφαλαίου σε επιχειρήσεις και μικρές επιχειρήσεις. Το να δοθεί η δυνατότητα στους hedge funds να προσελκύσουν κεφάλαια θα βοηθούσε ουσιαστικά στην ανάπτυξη των μικρών επιχειρήσεων αυξάνοντας τον αριθμό των διαθέσιμων επενδυτικών κεφαλαίων.

Η διαφήμιση των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου ασχολείται με την προσφορά των επενδυτικών προϊόντων του αμοιβαίου κεφαλαίου σε διαπιστευμένους επενδυτές ή χρηματοπιστωτικούς διαμεσολαβητές μέσω της εκτύπωσης, της τηλεόρασης και του Διαδικτύου Ένα hedge fund που θέλει να ζητήσει (διαφημίζει σε) τους επενδυτές πρέπει να υποβάλει ένα "έντυπο D" με την SEC τουλάχιστον 15 ημέρες πριν αρχίσει η διαφήμιση. Επειδή η διαφήμιση των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου απαγορεύτηκε αυστηρά πριν την άρση αυτής της απαγόρευσης, η SEC ενδιαφέρεται πολύ για τον τρόπο με τον οποίο η διαφήμιση χρησιμοποιείται από ιδιωτικούς εκδότες, οπότε έχει πραγματοποιήσει αλλαγές στις καταθέσεις Φόρμας Δ. Τα κεφάλαια που κάνουν δημόσιες προσκλήσεις θα πρέπει επίσης να υποβάλουν τροποποιημένο Έντυπο Δ εντός 30 ημερών από τη λήξη της προσφοράς. Η μη τήρηση αυτών των κανόνων πιθανόν να οδηγήσει σε απαγόρευση δημιουργίας πρόσθετων τίτλων για ένα ή περισσότερα έτη.

Δεν είναι για όλους

Θα πρέπει να είναι προφανές ότι τα hedge funds προσφέρουν κάποια χρήσιμα οφέλη έναντι των παραδοσιακών επενδυτικών κεφαλαίων. Ορισμένα αξιοσημείωτα οφέλη από τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου περιλαμβάνουν:

· 1. Επενδυτικές στρατηγικές που έχουν τη δυνατότητα να παράγουν θετικές αποδόσεις τόσο στις αυξανόμενες όσο και στις μειούμενες αγορές μετοχών και ομολόγων.

2. Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου σε ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο μπορούν να μειώσουν τον συνολικό κίνδυνο και την αστάθεια του χαρτοφυλακίου και να αυξήσουν τις αποδόσεις.

3. Μια τεράστια ποικιλία επενδυτικών στυλ των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου - πολλές ανεξάρτητες μεταξύ τους - παρέχει στους επενδυτές τη δυνατότητα να προσαρμόζουν με ακρίβεια την επενδυτική στρατηγική.

· 4. Πρόσβαση σε μερικούς από τους πιο ταλαντούχους διαχειριστές επενδύσεων παγκοσμίως.

Φυσικά, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου δεν είναι επίσης χωρίς κινδύνους:

· 1. Η συγκεντρωτική επενδυτική στρατηγική εκθέτει τα hedge funds σε ενδεχόμενες τεράστιες απώλειες.

2. Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου απαιτούν συνήθως από τους επενδυτές να κλειδώνουν τα χρήματα για μια περίοδο ετών.

· 3. Η χρήση μόχλευσης, ή δανεισμού χρήματος, μπορεί να μετατρέψει αυτό που θα ήταν μια μικρή ζημιά σε μια σημαντική απώλεια.

Η κατώτατη γραμμή

Όπως και με οποιαδήποτε επενδυτική στρατηγική, οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν τους δικούς τους συγκεκριμένους στόχους και ανάγκες και να αποφασίσουν κατά πόσο τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης ταιριάζουν στις τρέχουσες επενδυτικές ανάγκες τους.