Η ανάλυση των αποθεμάτων πετρελαίου και φυσικού αερίου (E & P) μπορεί να είναι συντριπτική για όσους δεν έχουν φόντο το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο. Αλλά με μια βασική κατανόηση της εξερεύνησης, της παραγωγής και των αποθεμάτων, οι επενδυτές μπορούν να κατανοήσουν καλύτερα την αξιολόγηση των αποθεμάτων της E & P και να αποκομίσουν κέρδη από αυτή την κερδοφόρα, αν και κυκλική βιομηχανική ομάδα. (Για σχετική ανάγνωση, βλέπε Αστάρι βιομηχανίας πετρελαίου και αερίου .)

Εξερεύνηση

Τα φρέατα πετρελαίου και φυσικού αερίου μπορούν γενικά να ταξινομηθούν σε δύο διαφορετικούς τύπους - εξερευνητικά φρέατα και πηγάδια ανάπτυξης. Μερικές φορές γνωστές ως πηγές αγριόγατων, ερευνητικά πηγάδια είναι εκείνα που έχουν διανοιχτεί για να βρουν νέες δεξαμενές (τόποι όπου δεν έχουν βρεθεί υδρογονάνθρακες στο παρελθόν). Τα πηγάδια που έχουν διανοιχτεί στην γνωστή έκταση μιας δεξαμενής παραγωγής είναι γνωστά ως πηγάδια ανάπτυξης. (Για σχετική ανάγνωση, βλ. Διάτρηση για μεγάλα φορολογικά διαλείμματα .)

Τα εξερευνητικά πηγάδια είναι πολύ πιο επικίνδυνες από τις πηγές ανάπτυξης. Ωστόσο, παρόμοιος με τον κόσμο των μετοχικών επενδύσεων, ο επιπλέον κίνδυνος συσχετίζεται συχνά με πρόσθετη πιθανή ανταμοιβή. Η διάνοιξη ενός ερευνητικού πηγαδιού μπορεί μερικές φορές να οδηγήσει στην ανακάλυψη ενός μεγάλου νέου αποθέματος ή πετρελαίου και φυσικού αερίου. Οι περισσότερες εταιρείες της E & P θα διενεργήσουν ένα συνδυασμό ερευνητικών πηγών και πηγών ανάπτυξης κατά τη διάρκεια οποιουδήποτε προγράμματος εξερεύνησης. Η προσέγγιση είναι παρόμοια με την οικοδόμηση ενός διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου μετοχών.

Γιατί η παραγωγή υδρογονανθράκων μειώνεται με την πάροδο του χρόνου, οι εταιρείες της E & P πρέπει να βγάλουν νέα πηγάδια για να αυξήσουν τα έσοδά τους και τα κέρδη τους. Ως εκ τούτου, ένα βασικό αναλυτικό στοιχείο είναι το πρόγραμμα γεωτρήσεων της εταιρείας. Οι επενδυτές θα πρέπει να διαβάσουν για το τι κάνει η E & P και τι σκοπεύει να κάνει στο πρόγραμμα γεωτρήσεων για να καταλάβει από πού θα μπορούσε να προέλθει η αύξηση των εσόδων και των κερδών.

Υπάρχουν πολλοί παράγοντες που πρέπει να ληφθούν υπόψη: το μίγμα πετρελαίου εναντίον φυσικού αερίου, το κόστος γεώτρησης κάθε πηγαδιού, το συμφέρον εργασίας της εταιρείας (ουσιαστικά το ποσοστό ιδιοκτησίας του φρέατος) και ο συνδυασμός αναπτυξιακών και ερευνητικών πηγών λίγοι. Όσο καλύτερη είναι η E & P στην αύξηση της παραγωγής με οικονομικά αποδοτικό τρόπο, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανή απόδοση της μετοχής για τους μετόχους. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με το ROE, ρίξτε μια ματιά στο

Κρατήστε τα μάτια σας στο ROE

.) Οι αναλυτές συνήθως θεωρούν το συνολικό ποσοστό επιτυχίας της γεώτρησης της εταιρείας, το ποσοστό όλων των πηγαδιών που προκάλεσαν οικονομική παραγωγή. Εάν η εταιρεία σχεδιάζει να προχωρήσει στο μέλλον το ίδιο είδος φρεατίων (και σε παρόμοιες γεωγραφικές τοποθεσίες) όπως στο παρελθόν, το ποσοστό επιτυχίας του παρελθόντος γεωτρήσεων μπορεί να είναι κάπως δείκτης μελλοντικής επιτυχίας. Εάν ο αναλυτής είναι βέβαιος ότι το πρόγραμμα γεώτρησης θα είναι επιτυχές, θα έχει εμπιστοσύνη στην ικανότητα της εταιρείας να αυξάνει την παραγωγή και τις ταμειακές ροές στο μέλλον. Παραγωγή

Οι επενδυτές είναι σοφοί να εξετάσουν την τάση παραγωγής της E & P πριν επενδύσουν στο απόθεμά της. Η E & Ps αναφέρει συνήθως αρκετά στοιχεία παραγωγής, όπως το μέσο ημερήσιο ποσοστό παραγωγής, τη συνολική παραγωγή για την περίοδο και το ρυθμό παραγωγής εξόδου σε κάθε δελτίο τύπου και την οικονομική κατάθεση. Όπως και η ανάλυση οποιασδήποτε εταιρείας, οι επενδυτές επιθυμούν να δουν την παραγωγή (και κατά συνέπεια το δυναμικό κέρδους) να αυξάνεται με την πάροδο του χρόνου χωρίς αντίστοιχες σημαντικές αυξήσεις των νέων χρεωστικών και μετοχικών τίτλων. Ο συνδυασμός αυτών των παραγόντων, με όλα τα άλλα στοιχεία που είναι ίσοι, είναι αυτό που οδηγεί την αύξηση των κερδών ανά μετοχή για μια E & P.

Κερδοφορία

Οι αναλυτές χρησιμοποιούν τις οικονομικές καταστάσεις της E & P σε συνδυασμό με στοιχεία της παραγωγής για να εξετάσουν τα έσοδα και το κόστος ανά μονάδα παραγωγής. Τα έσοδα ανά βαρέλι ισοδύναμου πετρελαίου (BOE) της παραγωγής συνδέονται στενά με την επικρατούσα τιμή αγοράς πετρελαίου και φυσικού αερίου. Τα έσοδα ανά μονάδα μπορεί να διαφέρουν σημαντικά από τις τιμές της αγοράς, εάν η Ε & Ρ αντισταθμίζει την παραγωγή χρησιμοποιώντας συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε

Κατανάλωση Futures στην Αγορά Ενέργειας

.) Κόστος Το E & Ps επιβαρύνεται γενικά με τις δαπάνες περιόδου σε τρεις κατηγορίες: τα λειτουργικά έξοδα μετρητών, τα γενικά και διοικητικά έξοδα και τα έξοδα εξάντλησης και απόσβεσης (τα οποία δεν αφορούν τα μετρητά). Είναι χρήσιμο να εξετάσουμε κάθε κατηγορία κόστους σε βάση μονάδας παραγωγής για να αξιολογήσουμε τις τάσεις και να συγκρίνουμε την E & P με άλλες εταιρείες του κλάδου. Η E & Ps είναι πάντα κατόχους τιμών λόγω της φύσης του εμπορεύματος που παράγουν και πωλούν, οπότε η διαχείριση της κερδοφορίας συνδέεται πάντα με την αποτελεσματική διαχείριση του κόστους.

Λογιστική

Οι εταιρείες E & P μπορούν να χρησιμοποιήσουν τη μέθοδο των επιτυχημένων προσπαθειών ή τη μέθοδο του πλήρους κόστους για να υπολογίσουν τη δραστηριότητα εξερεύνησης. Σύμφωνα με τη μέθοδο πλήρους κόστους, όλα τα έξοδα εξερεύνησης κεφαλαιοποιούνται στον ισολογισμό και χρεώνονται με τα έσοδα με την πάροδο του χρόνου υπό τη μορφή δαπανών εξάντλησης. Σύμφωνα με τη μέθοδο των επιτυχημένων προσπαθειών, οι εταιρείες αξιοποιούν μόνο τις δαπάνες που σχετίζονται με την ανακάλυψη νέων και λειτουργικών αποθεμάτων, ενώ οι δαπάνες που συνδέονται με ανεπιτυχείς πηγάδια ("ξηρές τρύπες") δαπανώνται στην περίοδο στην οποία πραγματοποιούνται.

Οι δύο μέθοδοι μπορούν να δημιουργήσουν σημαντικές διαφορές στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων της εταιρείας E & P. Δεδομένου ότι τα υπόλοιπα είναι ίσα, το κόστος εξάντλησης, απόσβεσης και απόσβεσης χρησιμοποιώντας τη μέθοδο του πλήρους κόστους θα είναι υψηλότερο σε σύγκριση με τη μέθοδο των επιτυχημένων προσπαθειών. Ανεξάρτητα από τη λογιστική μέθοδο που χρησιμοποιείται, για να αποκτήσετε μια αίσθηση του κόστους γεώτρησης, ο αναλυτής πρέπει να εξετάσει προσεκτικά τόσο την κατάσταση αποτελεσμάτων όσο και τη δήλωση ταμειακών ροών. Τα έξοδα εξερεύνησης ταξινομούνται ως κεφαλαιουχικές δαπάνες στην κατάσταση ταμειακών ροών. ( Εισαγωγή στη Θεμελιώδη Ανάλυση

.)

Εν μέρει λόγω των διαφορών λογιστικής αντιμετώπισης για το κόστος εξερεύνησης, οι αναλυτές εξετάζουν συχνά τη λειτουργική ταμειακή ροή ανά μετοχή κατά την αξιολόγηση των Ε & Ψ. Ένας άλλος λόγος είναι ότι τα έξοδα εξερεύνησης είναι γενικά φορολογικά εκπίπτοντα κατά την περίοδο κατά την οποία πραγματοποιούνται και ως εκ τούτου μεγάλο μέρος του φορολογικού κόστους ενός Ε & Ρ είναι της αναβαλλόμενης ποικιλίας.Πολλοί επενδυτές πετρελαίου και φυσικού αερίου θεωρούν την Ε & Ψ να διαπραγματεύονται με βάση την τιμή-ταμειακή ροή και όχι με βάση τις τιμές-κέρδος. Ως εκ τούτου, οι αναλυτές συχνά προβάλλουν ταμειακή ροή ανά μετοχή για να φθάσουν σε τιμές-στόχους για τα αποθέματα E & P. Αποθεματικά

Η ανάλυση των αποθεμάτων πετρελαίου - η εκτιμώμενη ποσότητα υδρογονανθράκων που ανήκουν στην E & P που βρίσκονται ακόμη στο έδαφος - είναι σημαντική, επειδή αυτές αποτελούν την πηγή όλων των μελλοντικών εσόδων και ροών ταμειακών ροών. Υπάρχουν διάφορες κοινές ταξινομήσεις για αποθεματικά.

Τα αποδεδειγμένα αποθεματικά είναι εκείνα που οι μηχανικοί έχουν τον πιο υπολογισμό της εμπιστοσύνης επειδή το πεδίο έχει αποδειχθεί από πηγάδια αξιολόγησης ή φρέατα παραγωγής. Με άλλα λόγια, γνωρίζουμε ότι οι υδρογονάνθρακες υπάρχουν επειδή η παραγωγή έχει δημιουργηθεί από τη δεξαμενή. Τα αποδεδειγμένα παραγόμενα αποθέματα είναι αποθέματα τα οποία αποδεικνύονται και αναμένεται να ανακτηθούν από τα υφιστάμενα πηγάδια, τον υπάρχοντα εξοπλισμό και τις τρέχουσες μεθόδους λειτουργίας.

Τα αποδεδειγμένα ανεπτυγμένα αποθέματα (κοινώς αποκαλούμενα "PUDs") είναι αποθέματα τα οποία αναμένεται να ανακτηθούν από νέα πηγάδια σε ακάλυπτες εκτάσεις ή από γεωλογικές ζώνες που δεν έχουν χρησιμοποιηθεί από τα υπάρχοντα πηγάδια.

Η σημασία της ΚΑΕ

Οι επενδυτές γενικά θέλουν να δουν την αύξηση των αποθεμάτων με την πάροδο του χρόνου, αν και με οικονομικό τρόπο που θα ωφελήσει τους μετόχους. Ως εκ τούτου, αν η εταιρεία έχει αποκτήσει αποθεματικά, οι αναλυτές θα θελήσουν να εξασφαλίσουν ότι η τιμή που πληρώθηκε για αυτούς ήταν λογική. Τα αποθεματικά είναι επίσης σημαντικά για τον υπολογισμό της καθαρής αξίας ενεργητικού (NAV) και της καθαρής αξίας ενεργητικού ανά μετοχή (NAVPS) για την εταιρεία.

Παρόμοια με τη λογιστική αξία, η ΚΑΕ θεωρεί την παρούσα αξία των ταμειακών ροών μετά από φόρους από αποθεματικά (συνήθως με επιτόκιο προεξόφλησης 10%) και την παρούσα αξία των ταμειακών ροών από μελλοντική δραστηριότητα εξερεύνησης. Το NAVPS χρησιμοποιείται συχνά για την αξιολόγηση των εταιρειών της E & P με τον ίδιο τρόπο που κάποιος θα χρησιμοποιήσει μια αποτίμηση των ταμειακών ροών για μια βιομηχανική ή καταναλωτική εταιρεία. Ο τύπος για το NAVPS θα μπορούσε να δοθεί ως εξής:

Copyright © 2007 Investopedia. com

Λάβετε υπόψη ότι ο υπολογισμός της ΚΑΕ συνήθως γίνεται καλύτερα από εκείνους με φόντο μηχανικής πετρελαίου και φυσικού αερίου επειδή ένας πολύ σημαντικός παράγοντας είναι η παρούσα προστιθέμενη αξία από τη μελλοντική εξερεύνηση. Ο αριθμός αυτός είναι δύσκολο να υπολογιστεί και εξαρτάται από τις μη αναπτυγμένες εκτάσεις της εταιρείας και τις προοπτικές γεώτρησης σε αυτήν την έκταση.

Συμπέρασμα

Όλες οι δεξαμενές πετρελαίου και φυσικού αερίου συρρικνώνονται με την πάροδο του χρόνου. Για να διατηρήσει και να αυξήσει τα κέρδη, η E & Ps πρέπει να τρυπήσει νέα πηγάδια και να βρει νέες δεξαμενές ή πεδία. Το κέρδος από τις επενδύσεις κεφαλαίου της E & P σημαίνει εύρεση εταιρειών που μπορούν να το κάνουν καλά - ή τουλάχιστον καλύτερα - από ότι οι μάζες των επενδυτών πιστεύουν ότι μπορούν.