Η τελευταία μισή δεκαετία ή έτσι έχει δει μια σημαντική αλλαγή στη νοοτροπία των επενδυτών. Πριν από το 2007, η "αγορά και κράτηση" ήταν η κυρίαρχη επενδυτική φιλοσοφία. Οι επενδυτές προετοιμάστηκαν για να ξεπεράσουν τους κύκλους της αγοράς και να ξεπεράσουν τις κορυφές και τις κοιλάδες μέσω περιοδικών επενδύσεων μέσω μιας επενδυτικής στρατηγικής που ονομάζεται μέσος όρος κόστους-δολαρίου (DCA).

Σε συνέχεια της συντριβής της αγοράς το 2007 και της πολυετούς χρηματοπιστωτικής κρίσης που ακολούθησε, το μάντρα άλλαξε από το "buy and hold" στο "κάνε κάτι τώρα! "Η παρακολούθηση των σκληρά κερδισμένων χρημάτων τους εξαφανίζεται, ακόμη και όταν οι ειδικοί επενδύσεων τους προέτρεπαν να στέκονται γρήγορα και να μην αναλαμβάνουν δράση, κούνησαν την πεποίθηση πολλών παλαιών υποστηρικτών αγορών και κατοχής και δημιούργησαν σημαντική απογοήτευση. Το αποτέλεσμα ήταν μια μετατόπιση που οδήγησε σε μεγάλη αύξηση της δημοτικότητας των τακτικών επενδυτικών στρατηγικών, με τις τακτικές στρατηγικές του ταμείου ανταλλαγής συναλλαγών (ETF) στην πρώτη γραμμή του κινήματος.

Η ψυχολογία της αλλαγής

Οι επενδυτές buy-and-hold διδάχθηκαν να αγνοούν τις καθημερινές διακυμάνσεις στις χρηματοπιστωτικές αγορές και να επικεντρώνονται αντ 'αυτού μακροπρόθεσμα. Για δεκαετίες, η πρακτική αυτή βοήθησε τους επενδυτές να χτίσουν αργά τον πλούτο. Όταν η συντριβή της περιόδου 2007-2008, και η αγορά που ακολούθησε, κατέστρεψαν το 40% των χαρτοφυλακίων σε πολλά χαρτοφυλάκια, οι επενδυτές που ήταν κοντά στη συνταξιοδότηση είδαν να εξαφανίζεται ένα σημαντικό μέρος του πλούτου τους. Οι νεότεροι επενδυτές έχαναν μεγάλο μέρος της μικρής οικονομίας που είχαν και πολλοί επενδυτές όλων των ηλικιών έχασαν την πίστη τους στη φιλοσοφία αγορών-και-κρατήσεων. Ένιωσαν ξαφνικά ότι παρακολουθούσαν την αποτυχημένη αποταμίευσή τους και ότι δεν έκαναν τίποτα για να την σταματήσουν.
Η αύξηση των ETFs

Σε ένα περιβάλλον όπου η "buy-and-hold" αισθάνθηκε σαν να "περιμένουν και να χάσει", οι επενδυτές δεν θέλησαν μόνο να αναλάβουν δράση, αλλά όλο και περισσότερο γνώριζαν γεγονός ότι πληρώνουν αμοιβαία κεφάλαια διαχειριστών πολλά χρήματα σε τέλη. Η καταβολή τέτοιων αμοιβών μπορεί να είναι δικαιολογημένη όταν τα χαρτοφυλάκια αποστέλλουν διψήφια κέρδη, αλλά μόνο οι πιο αυστηροί επενδυτές είναι πρόθυμοι να καθίσουν, να χαλαρώσουν και να πληρώσουν για διαχείριση επενδύσεων που έχει ως αποτέλεσμα διψήφιες απώλειες.

Η κατάσταση οδήγησε σε ένα περιβάλλον όπου τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται στην αγορά αντανακλούν διαισθητικά την απάντηση για έναν αυξανόμενο αριθμό επενδυτών. Τα ΕΙΕΕ είναι λιγότερο δαπανηρά από τα αμοιβαία κεφάλαια. Μπορούν να διαπραγματεύονται εντός ημερών όπως τα αποθέματα. Προσφέρουν ευρεία διαφοροποίηση σε όλες τις κλάσεις περιουσιακών στοιχείων, εύκολη εξειδίκευση σε κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων και δεν κάνουν τη συλλογή μετοχών ως το κλειδί για την παραγωγή χρημάτων. Αυτός ο συνδυασμός γρήγορων συναλλαγών, άφθονες επενδυτικές επιλογές, μια νέα επενδυτική προσέγγιση και χαμηλό κόστος προσέλκυσαν πολλούς επενδυτές.

Οι παροχείς επενδύσεων έλαβαν γνώση των δισεκατομμυρίων δολαρίων που εισέρχονταν σε ETFs και άρχισαν να χτίζουν προσυσκευασμένα χαρτοφυλάκια χρησιμοποιώντας ETFs για την κατασκευή μοντέλων χαρτοφυλακίων κατά μήκος των αποτελεσματικών συνόρων.Τα χαρτοφυλάκια συχνά αρχίζουν με μια κατανομή βάσης που ήταν χαρακτηριστική για παρόμοια μοντέλα αμοιβαίων κεφαλαίων. Οι χορηγήσεις τους κυμαίνονται συχνά από περίπου 20% μετοχές / 80% ομολογίες έως 80% μετοχές / 20% ομολογίες και σχεδόν όλα τα μεταξύ τους. Ορισμένα χαρτοφυλάκια προσφέρουν αυστηρά την παραγωγή εισοδήματος, άλλα στην ανάπτυξη και κάποια από τα δύο.

Αντί να προσφέρουν ένα μηχανικό, αυτόματο σύστημα εξισορρόπησης που επιδιώκει να διατηρήσει την αρχική κατανομή, οι στρατηγικές αυτές κάνουν εκούσιες συναλλαγές σε μια προσπάθεια προσαρμογής στις συνεχώς μεταβαλλόμενες συνθήκες της αγοράς. Για παράδειγμα, ένα μοντέλο 60% μετοχών / 40% μπορεί να μεταφερθεί σε μετοχές 65% / 35%, αν το χρηματιστήριο φαίνεται να είναι έτοιμο για κέρδη και στη συνέχεια πάλι στο 60% των μετοχών / 40% των ομολόγων όταν το απαιτούν οι συνθήκες.

Αυτή η εκ προθέσεως επανεξισορρόπηση μπορεί να γίνει μία φορά το μήνα, μία φορά την εβδομάδα, μία φορά την ημέρα, μία φορά το λεπτό ή (θεωρητικά αν δεν είναι στην πράξη) εάν το επιτρέπουν οι συνθήκες της αγοράς, όσο πιο γρήγορα μπορεί να πληκτρολογήσει ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου. Εκτός από την προσαρμογή της κατανομής των περιουσιακών στοιχείων, ενόψει της αλλαγής ευκαιριών σε διάφορες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, τα χαρτοφυλάκια του ΕΙΕΕ μπορούν να συμμετάσχουν σε εναλλαγή τομέων, εναλλαγή χωρών, στρατηγικές μόχλευσης και πληθώρα άλλων πιθανών συνδυασμών και στρατηγικών.
Αν η προσφυγή στις επιθυμίες των επενδυτών να κάνουν τακτικές συναλλαγές και να διερευνήσουν νέες ιδέες για να κερδίσουν χρήματα δεν ήταν αρκετή δελεαστική, αρκετές τακτικές στρατηγικές του ETF έχουν μετατοπίσει τις προσπάθειές τους να επικεντρωθούν στη διαχείριση κινδύνων. Αυτή η προσέγγιση δεν αφορά την επιλογή μετοχών ή την προσπάθεια να ξεπεράσει ένα δεδομένο σημείο αναφοράς. Τα ποσοτικά μοντέλα χρησιμοποιούνται στην προσπάθεια μείωσης της μεταβλητότητας και περιορισμού των απωλειών. Για παράδειγμα, εάν οι συνθήκες της αγοράς υποβαθμιστούν, το μοντέλο μπορεί να ρυθμιστεί για να ενεργοποιήσει συναλλαγές που οδηγούν σε πιο αμυντική θέση μόλις περάσει ένα συγκεκριμένο όριο. Ο ίδιος τύπος λογικής υπάρχει στην άνοδο, με την αμυντική θέση να διαπραγματεύεται για μια πιο επιθετική στάση από τη στιγμή που θα σημειωθούν ορισμένοι δείκτες.

Τέτοιες στρατηγικές φαίνονται και ηχητικά λογικές. Έχουν μια σπλαχνική έκκληση σε μια εποχή που οι επενδυτές έχουν νέες αναμνήσεις σχετικά με τις σημαντικές μειώσεις της αγοράς και τις πολυετείς αγορές bear που αποδεκατρίζουν τις αξίες των χαρτοφυλακίων. Προσφέρουν επίσης διαφοροποίηση, συστηματικές επενδυτικές διαδικασίες, ενσωματωμένες στρατηγικές διαχείρισης κινδύνου και φιλοσοφίες επενδύσεων που ακούγονται λογικές και διαισθητικές.

Η άλλη πλευρά του κέρματος

Ενώ τα τακτικά ETF έχουν προσελκύσει σημαντικά ποσά, δεν είναι χωρίς τους κριτικούς τους. Ο John Bogle, ιδρυτής της ομάδας Vanguard, υπήρξε από καιρό κριτικός των ETF, παρόλο που αγκαλιάστηκε από την επιχείρηση που έτρεξε κάποτε. Η Bogle και άλλοι επεσήμαναν ότι οι στρατηγικές του ΕΜΤ ενθαρρύνουν την ταχεία διαπραγμάτευση και την κερδοσκοπική συμπεριφορά. Οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές, όπως οι αποταμιεύσεις για συνταξιοδότηση, δεν θα πρέπει να έχουν ανάγκη να πραγματοποιούν συναλλαγές ταχείας πυρκαγιάς ούτε να βασίζουν την επενδυτική τους στρατηγική για πολυετείς δεκαετίες σε αντιδράσεις αγοράς ανά λεπτό. Τέτοιες στρατηγικές μπορούν εύκολα να κατηγοριοποιηθούν ως μια άλλη γεύση του χρονοδιαγράμματος της αγοράς, η οποία δεν είναι μια στρατηγική που έχει αποδειχθεί ότι είναι αποτελεσματική μακροπρόθεσμα.

Είναι γνωστό το γεγονός ότι τα αμοιβαία κεφάλαια που διαχειρίζονται ενεργά χάνουν περιουσιακά στοιχεία, καθώς οι επενδυτές αποδέχονται την πραγματικότητα ότι οι περισσότεροι από αυτούς αποτυγχάνουν να χτυπήσουν τους δείκτες αναφοράς τους. Αυτό έχει οδηγήσει σε σημαντικές εισροές σε παθητικές επενδυτικές στρατηγικές που αποσκοπούν στην αναπαραγωγή των αποδόσεων ενός δεδομένου δείκτη αναφοράς παρά στην υπέρβαση αυτού του δείκτη αναφοράς. Τα τακτικά ETFs είναι απλά ενεργή διαχείριση που βασίζεται στην εμπορία ETF και όχι σε μετοχές. Συνεχίζοντας αυτό το σκεπτικό, εάν οι εμπειρογνώμονες δεν έχουν επιδείξει δεξιότητες στην επιλογή των μετοχών, ποιος είναι ο λόγος για τον οποίο πιστεύουμε ότι είναι καλύτεροι κατά την επιλογή των ETF, τον προγραμματισμό των τάσεων στην αγορά ή την πραγματοποίηση οποιωνδήποτε άλλων ενεργών αποφάσεων διαχείρισης επενδύσεων ;

Παρόλο που υπάρχουν ποικίλα επιχειρήματα ότι η επενδυτική προσέγγιση που ακολουθείται στις στρατηγικές τακτικής του ΕΜΤ περιλαμβάνει παράγοντες όπως οι κινήσεις κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, η κατεύθυνση της αγοράς, η επιλογή τομέων και η διαχείριση κινδύνων, είναι εύκολο να κατανοήσουμε την προοπτική ότι αυτές οι προσεγγίσεις είναι απλώς διάφορες γεύσεις ενεργή διαχείριση.
Το έξοδο είναι ένα άλλο ενδιαφέρον θέμα που αναφέρθηκε από τους κριτικούς. Ενώ τα μεμονωμένα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο είναι συχνά διαθέσιμα για επίπεδα αμοιβής που αποτελούν μόνο ένα κλάσμα των τελών που χρεώνονται από συγκρίσιμα αμοιβαία κεφάλαια, τα τακτικά μοντέλα του ETF είναι ακριβότερα από τα αυτόνομα ETF. Πέρα από αυτό, μια σειρά από προβληματικές εμπορικές συναλλαγές υψηλού προφίλ και κλεισίματα ΕΙΕΕ έδειξε ότι όλα τα ETF δεν δημιουργούνται ίσα.

Η κατώτατη γραμμή

Τι κάνει τόσο στρατηγικές τις τακτικές στρατηγικές επένδυσης του ETF; Είναι ο θρίαμβος της ελπίδας στην πραγματικότητα; Είναι μια αντανάκλαση της ψηφιακής μας κοινωνίας άμεσων ειδήσεων που αιμορραγεί στον επενδυτικό κόσμο και πουλάει την ιδέα της "άμεσης" διαπραγμάτευσης, παρόλο που σπάνια συμβαίνει; Ή ίσως είναι η ψυχολογική ανάγκη να αισθανθείτε ότι μπορείτε να αναλάβετε δράση όταν οι χρηματοπιστωτικές αγορές υποχωρήσουν. Όποια και αν είναι η απάντηση, οι στρατηγικές συνεχίζουν να αυξάνονται σε δημοτικότητα και να συνεχίζουν να προσελκύουν περιουσιακά στοιχεία, απομακρύνοντας τη μεγαλύτερη τάση μακριά από την ενεργό διαχείριση.