Μια από τις πιο δημοφιλείς στρατηγικές μεταξύ των μεμονωμένων επενδυτών καλύπτεται η κλήση: ο επενδυτής αγοράζει 100 μετοχές και πωλεί ένα δικαίωμα αγοράς, παρέχοντας σε κάποιον το δικαίωμα να αγοράσει το συγκεκριμένο απόθεμα σε συγκεκριμένη τιμή, γνωστή ως τιμή προειδοποίησης, για περιορισμένο χρονικό διάστημα. Συχνά, η επιλογή λήγει χωρίς αξία και ο επενδυτής διατηρεί τα αποθέματά του και το δικαίωμα προτίμησης. (Εάν χρειάζεστε μια γρήγορη ενημέρωση σχετικά με αυτή τη στρατηγική, βλ. Τα βασικά των καλυμμένων κλήσεων )

Ωστόσο, μερικές φορές ο ιδιοκτήτης της επιλογής ασκεί την επιλογή και ο επενδυτής λαμβάνει μια προκήρυξη άσκησης, υποχρεώνοντάς τον να πωλήσει το απόθεμα. Αυτό επιτυγχάνει το μέγιστο διαθέσιμο κέρδος όταν γράφετε καλυμμένες κλήσεις.

Δυστυχώς, πάρα πολλοί επενδυτές φοβούνται ότι θα τους ανατεθεί η προκήρυξη άσκησης. Επειδή είναι αβέβαιοι, μπορεί να πιστεύουν ότι κάποιος τους εξαπατούσε επειδή το απόθεμα διαπραγματεύεται πάνω από την τιμή άσκησης.

Δεν υπάρχει λογική εξήγηση γι 'αυτόν τον φόβο. Στην πραγματικότητα, η ανάθεση νωρίτερα μπορεί να ωφελήσει μερικές φορές τους επενδυτές επιλογής εκτός από μία περίπτωση: επιλογές OEX. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε περισσότερα σχετικά με την πρόωρη άσκηση και γιατί ο OEX είναι η εξαίρεση από τον κανόνα.

Πρόωρη Άσκηση Εδώ είναι η σκληρή αλήθεια: Η ανάθεση μιας προκήρυξης άσκησης δεν είναι τίποτα περισσότερο από μια ειδοποίηση ότι εκπληρώσατε την υποχρέωση που είχατε προηγουμένως αποδεχθεί κατά την πώληση της σύμβασης προαίρεσης. Αν είστε κάτοχος μετοχών που δεν θέλετε να πουλήσετε υπό οποιεσδήποτε συνθήκες, τότε δεν πρέπει να γράφετε καλυμμένες κλήσεις.

Εάν εμπορεύεστε τα spreads (αγοράστε μια επιλογή και πουλάτε ένα άλλο), τότε η ανάθεση μιας προκήρυξης άσκησης δεν επηρεάζει αρνητικά τη συνολική θέση σας. Δεν χάνεις τίποτα.

Στην πραγματικότητα, αν υποτεθεί ότι ο λογαριασμός σας έχει επαρκές περιθώριο για να φέρει τη θέση, η λήψη ειδοποίησης εκχώρησης πριν από τη λήξη μπορεί να μετατραπεί σε δωρεάν χρήματα σε περιστασιακή βάση λόγω πρόσθετου κέρδους. Με άλλα λόγια, εάν το απόθεμα πέφτει ξαφνικά κάτω από την τιμή προειδοποίησης, κάθε δεκάρα αυτής της πτώσης κάτω από την απεργία είναι επιπλέον μετρητά στην τσέπη σας - μετρητά που δεν θα μπορούσατε να κερδίζετε εάν δεν είχατε την κλήση αντί για το απόθεμα.

Η εξαίρεση OEX

Τα παραπάνω είναι μια μάλλον μακρά εξήγηση γιατί ο λόγος για τον οποίο δίνεται μια προκήρυξη άσκησης δεν πρέπει ποτέ να είναι ανησυχητική.
Όμως, όπως αναφέρθηκε παραπάνω, υπάρχει μια σημαντική εξαίρεση - και αυτό συμβαίνει όταν πουλάτε επιλογές OEX. Αυτές οι επιλογές είναι τακτοποιημένες σε μετρητά, αμερικανικές επιλογές στυλ. Όλες οι άλλες επιλογές που είναι ενεργά διαπραγματεύσιμες είναι ευρωπαϊκές και δεν μπορούν να ασκηθούν πριν από τη λήξη τους. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε

Εξερευνώντας Ευρωπαϊκές Επιλογές και Επενδυτές Αμερικής: Θα έπρεπε να πάτε σε ευρώ; ) Και ποια είναι η μεγάλη υπόθεση για την ανάθεση μιας προειδοποίησης άσκησης πριν από τη λήξη φτάνει ούτως ή άλλως; Δεν μάθαμε απλώς ότι ο μεμονωμένος επενδυτής δεν πρέπει να φοβάται την εκ των προτέρων ανάθεση;

Όταν χρησιμοποιείτε επιλογές

μετοχές , αν έχετε αντιστοιχιστεί σε μια κλήση, η επιλογή ακυρώνεται και, αντιθέτως, γίνετε 100 μικρές μετοχές (ή χάνετε 100 μετοχές που έχετε στην κατοχή σας). Ως εκ τούτου, ο ανοδικός κίνδυνος σας παραμένει αμετάβλητος, αλλά αυξάνεται το δυνητικό σας μειονέκτημα. Τα πάντα αλλάζουν, ωστόσο, όταν σας εκχωρηθούν

νωρίς και η επιλογή είναι τακτοποιημένη σε μετρητά. Ας ρίξουμε μια ματιά στο γιατί συμβαίνει αυτό: Όταν εκχωρείτε σε μια επιλογή OEX τακτοποιούμενη σε μετρητά, είστε υποχρεωμένος να επαναγοράσετε την επιλογή κατά την εγγενή αξία της χθεσινής νύχτας. (Θα ρίξουμε μια ματιά στο πώς λειτουργεί αυτό στο παρακάτω παράδειγμα.)

• Δεν γνωρίζετε ότι σας έχουν ανατεθεί μέχρι το επόμενο πρωί, πριν ανοίξει η αγορά για διαπραγμάτευση.
• Η θέση σας αλλάζει. Δεν είστε πλέον σύντομη η επιλογή επειδή αναγκάστηκε να το αγοράσει - χωρίς προειδοποίηση.
• Κατά τη διαπραγμάτευση των δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών, η επιλογή αγοράς που είχατε συντομεύσει αντικαθίσταται από βραχυπρόθεσμα. Κατά την ανάθεση, μια σύντομη θέση θέσης αντικαθίσταται από μακρύ απόθεμα. Όμως, όταν αντιστοιχίζεται σε μια επιλογή
• τακτοποιημένη με μετρητά , η θέση επιλογής ακυρώνεται και δεν υπάρχει αντικατάσταση. Αυτή η ειδοποίηση αποστολής εμφανίζεται συχνά ως έκπληξη για τον πρωτοπόρο επιλογής, ο οποίος όχι μόνο δεν καταλαβαίνει γιατί κάποιος θα ασκούσε την επιλογή πριν από τη λήξη του, αλλά πιθανότατα δεν γνωρίζει ότι είναι δυνατή η έγκαιρη άσκηση.
• Παράδειγμα 1 - Ζημιές σε ένα OEX Put Spread

Ας πούμε ότι αποφασίζετε να πάρετε μια διογκωμένη θέση και να πουλήσετε ένα spread spread OEX (που κάνει χρήματα όταν η OEX παραμένει πάνω από την τιμή άσκησης της πώλησης). Υποθέστε ότι το OEX είναι σήμερα 560. (Για την ανάγνωση του υπόβαθρου στα spreads, διαβάστε το Options Spread Strategies .) Buy 10 OEX Jun 530 puts Sell 10 OEX Jun 540 puts spread ή $ 2, 500 συνολικά Όταν πουλάτε ένα spread spread παρόμοιο με αυτό το παράδειγμα, εισπράττετε ένα ασφάλιστρο μετρητών και αυτό το μετρητά αντιπροσωπεύει το μέγιστο κέρδος σας. Υπό κανονικές συνθήκες, όταν κρατάτε τη θέση αυτή, είτε οι δύο επιλογές λήγουν χωρίς αξία και κερδίζετε κέρδος 250 δολαρίων, είτε βγείτε από τη θέση, πουλώντας τις επιλογές που έχετε στην κατοχή σας και αγοράζοντας τις επιλογές που πωλήσατε. Ανάλογα με το κόστος εξόδου από τη θέση, έχετε κέρδος ή ζημία. Αυτό είναι απλό. Πόσο μπορείτε να χάσετε αν η αγορά δεν πάει στο δρόμο σας; Όταν και οι δύο επιλογές είναι στα χρήματα κατά την άφιξη (OEX κάτω από 530 σε αυτό το παράδειγμα), πρέπει να πληρώσετε $ 1, 000 για να κλείσετε το spread (η διαφορά μεταξύ των τιμών απεργίας x 100). Συλλέξατε $ 250 προκαταβολικά, οπότε η απώλειά σας είναι $ 750 ανά διαφορά. Αυτή είναι η μέγιστη απώλεια για τη θέση - τουλάχιστον θεωρητικά. Παράδειγμα 2 - Οι επιδράσεις μιας ειδοποίησης άσκησης

Ας εξετάσουμε ένα διαφορετικό σενάριο. Ας υποθέσουμε ότι αργά το απόγευμα, περίπου δύο εβδομάδες πριν από την εκπνοή του Ιουνίου, η OEX διαπραγματεύεται στα 500. Αυτό δεν είναι καλό γιατί υπάρχει μεγάλη πιθανότητα και οι δύο επιλογές να είναι στα χρήματα όταν φτάσει η λήξη, αναγκάζοντας μπορείτε να πάρετε τη μέγιστη απώλεια. Αλλά υπάρχει ελπίδα. Περίπου δύο λεπτά μετά το κλείσιμο της χρηματιστηριακής αγοράς για διαπραγμάτευση (οι επιλογές δείκτη συνεχίζουν να διαπραγματεύονται για άλλα 15 λεπτά), το U.Το αμερικανικό αμερικανικό αποθεματικό απροσδόκητα ανακοινώνει μείωση των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης (0,5%). (Για να μάθετε πώς επηρεάζουν τις επιλογές επιτοκίων, διαβάστε το Διαχειριστείτε τον κίνδυνο επιτοκίων .) Η ανακοίνωση έχει έκπληξη σε όλους. Τα αποθέματα έχουν σταματήσει να διαπραγματεύονται για την ημέρα στο NYSE, αλλά οι συναλλαγές μετά την ημιδιατροφή συμβαίνουν και οι τιμές των μετοχών είναι υψηλότερες. Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του δείκτη μετοχών αυξάνονται, δείχνοντας ότι η αγορά αναμένεται να ανοίξει πολύ υψηλότερα αύριο. Το OEX καλεί την αύξηση της τιμής όπως όλοι θέλουν να αγοράσουν. Παρομοίως, τα puts προσφέρονται σε χαμηλότερες τιμές. Οι τιμές προσφοράς / ζήτησης για τις επιλογές αλλάζουν, αλλά το OEX έχει μια επίσημη τιμή κλεισίματος των $ 540. Η τιμή του δείκτη αγνοεί τις συναλλαγές μετά την ώρα. Το OEX Jun 540 βάζει (σύντομη επιλογή σας) ήταν 40 δολάρια πριν από τις ειδήσεις, αλλά τώρα η προσφορά έχει μειωθεί στα $ 28. Κανείς δεν θα πουλήσει αυτή την επιλογή σε αυτή την τιμή. Γιατί? Οποιοσδήποτε κατέχει το πακέτο μπορεί να το ασκήσει και να λάβει την εγγενή αξία της επιλογής (τιμή προμήθειας μείον την τιμή OEX) ή $ 40. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ. Κατανόηση των τιμών επιλογών .) Όταν φτάσετε στο σπίτι από την εργασία και ακούσετε τα νέα σχετικά με τα επιτόκια, είστε ενθουσιασμένοι. Τι τυχερό διάλειμμα για εσάς! Εάν ο αγώνας συνεχίζεται και το OEX κινείται πάνω από 540, θα κερδίσετε κέρδος από αυτή τη θέση. Η επόμενη μέρα … Ανοίγετε τον υπολογιστή σας το επόμενο πρωί με ανυπομονησία. Σίγουρα, τα συμβόλαια DJIA είναι 250 μονάδες υψηλότερα. Αλλά, όταν εξετάζετε τον λογαριασμό σας μεσιτείας στο διαδίκτυο παρατηρείτε κάτι ασυνήθιστο. Η θέση σας OEX δείχνει ότι είστε μακρύς 10 Ιουνίου OEX 530 βάζει, αλλά δεν υπάρχει καμία θέση στο Jun 540 βάζει. Δεν καταλαβαίνετε και καλέστε αμέσως τον μεσίτη σας. Ο υπεύθυνος εξυπηρέτησης πελατών σας λέει να εξετάσετε τις συναλλαγές σας για χθες. Ξέρετε ότι δεν πραγματοποιήσατε συναλλαγές, αλλά εκεί είναι - ακριβώς μπροστά σας: αγοράσατε 10 Ιουν OEX 540 βάζει $ 40. Εσείς εξηγείτε προσεκτικά ότι πρέπει να υπάρξει κάποιο λάθος επειδή δεν κάνατε το εμπόριο. Αυτό είναι όταν ο εκπρόσωπος σας λέει ότι σας δόθηκε μια προκήρυξη άσκησης που σας υποχρέωσε να επαναγοράσετε τις επιλογές αυτές την εγγενή αξία της περασμένης νύχτας. Με την τιμή κλεισίματος OEX 500, θα πρέπει να πληρώσετε 40 δολάρια για κάθε επιλογή. Ο υπεύθυνος εξυπηρέτησης πελατών σας λέει ότι λυπάται, αλλά τίποτα δεν μπορεί να γίνει. Ρωτάει γιατί απέτυχε να ασκήσει το Jun 530 σας βάζει όταν κυκλοφόρησαν τα νέα. Αλλά ίσως δεν ξέρατε ότι θα μπορούσατε να το κάνετε αυτό. Η εξάπλωσή σου έχει φύγει. Το μόνο που έχετε αφήσει είναι 10 Ιουνίου OEX 530 βάζει. Όταν η αγορά ανοίξει και το OEX είναι 515. Δεν υπάρχει κανένας λόγος να στοιχηματίσετε κρατώντας τα κουτάκια, γι 'αυτό πωλίζετε δυστυχώς το OEX Jun 530 puts, συλλέγοντας $ 15 για το καθένα. Σκέφτηκα ότι η μέγιστη ζημία σας για το εμπόριο ήταν $ 750 ανά διαφορά, αλλά πληρώσατε $ 25 για να κλείσετε το spread (pay 40, sell at 15) και έχασε $ 2, 250 ανά διαφορά ($ 2, 500 για να κλείσετε τη θέση μείον το ποσό που εισπράξατε για την εξάπλωση στην αρχή, η οποία στην περίπτωση αυτή ήταν 250 δολάρια ανά περιθώριο), ή $ 22, 500, όταν υπολογίζετε για ολόκληρη τη θέση δέκα συμβάσεων. Ωχ! ->

Προστατεύστε τον εαυτό σας από την πρώιμη άσκηση

Είναι πολύ αργά για να κάνετε κάτι στο φανταστικό σενάριο παραπάνω, αλλά τώρα που καταλαβαίνετε το πρόβλημα, υπάρχουν δύο καλές εναλλακτικές λύσεις:
1.Μην πουλάτε επιλογές OEX.

2. Εμπορεύστε ένα από τα άλλα ευρετήρια που είναι ταμειακά διακανονισμένα, ευρωπαϊκά στυλ.
Σε αυτές τις περιπτώσεις, δεν μπορείτε να αναθέσετε μια ειδοποίηση άσκησης πριν τη λήξη και αυτό το δυστυχισμένο συμβάν δεν θα σας συμβεί ποτέ. (Για περαιτέρω ανάγνωση, βλέπε

Κατακόρυφα Μπουκάλια και Πιστωτικές Ακτίνες .)