Πώς μπορούν δύο συναλλαγές να έχουν τον ίδιο κίνδυνο και ανταμοιβή όταν φαίνονται τόσο διαφορετικοί;

Αυτή είναι η συχνή απάντηση όταν οι επενδυτές μάθουν πρώτα ότι κάθε θέση επιλογής ισοδυναμεί με διαφορετική θέση επιλογής. Για λόγους διευκρίνισης, το "ισοδύναμο" αναφέρεται στο γεγονός ότι οι θέσεις θα κερδίσουν / θα χάσουν το ίδιο ποσό σε οποιαδήποτε τιμή (όταν λήγει η λήξη) για το υποκείμενο απόθεμα. Δεν σημαίνει ότι οι θέσεις είναι "ίδιες".

Από όλες τις ιδέες που συναντά ένας έμπορος επιλογών πρωτοπόρου, η ιδέα της ισοδυναμίας είναι ένα πραγματικό μάτι-ανοιχτήρι. Αυτοί που κατανοούν τη σημασία αυτής της έννοιας έχουν περισσότερες πιθανότητες να επιτύχουν ως έμπορος. (Για ανάγνωση στο παρασκήνιο, ανατρέξτε στο Εκπαιδευτικό Περιεχόμενο .

Διαφορετικό αλλά ίσο
Ας ξεκινήσουμε με ένα παράδειγμα και στη συνέχεια θα συζητήσουμε γιατί υπάρχουν ισοδύναμες θέσεις και πώς μπορείτε να τις χρησιμοποιήσετε προς όφελός σας. Και είναι ένα πλεονέκτημα. Μερικές φορές ανακαλύπτετε ότι υπάρχουν επιπλέον $ 5 ή $ 10 που κερδίζετε κάνοντας το ισοδύναμο εμπόριο. Σε άλλες περιπτώσεις, το ισοδύναμο εξοικονομεί χρήματα σε προμήθειες.

Υπάρχουν δύο κοινές στρατηγικές συναλλαγών που είναι ισοδύναμες μεταξύ τους. Αλλά ποτέ δεν θα το γνωρίζατε από τον τρόπο που οι χρηματιστές χειρίζονται αυτές τις θέσεις. Αναφέρομαι στη συγγραφή καλυμμένων κλήσεων και στην πώληση γυμνών. (Για περισσότερες πληροφορίες, διαβάστε το Κατανόηση Τιμής Επιλογή .)

Αυτές οι δύο θέσεις είναι ισοδύναμες:

1. Αγοράστε 300 μετοχές της QZZ
   Πουλήστε 3 QZZ Aug 40 κλήσεις
   

2. Πουλήστε 3 QZZ Aug 40 βάζει

Τι συμβαίνει όταν φτάσει η λήξη για καθεμία από αυτές τις θέσεις;

Αγοράζοντας την Καλυφθείσα Κλήση:

• Εάν το QZZ είναι πάνω από 40, ο ιδιοκτήτης της κλήσης ασκεί τις επιλογές, οι μετοχές σας πωλούνται στα $ 40 ανά μετοχή και δεν έχετε υπόλοιπο.
• Αν το QZZ είναι κάτω από 40, οι επιλογές λήγουν χωρίς αξία και έχετε 300 μετοχές

Πωλούνται οι Naked Puts:

• Εάν το QZZ είναι πάνω από 40, τα puts λήγουν χωρίς αξία και δεν έχετε υπόλοιπο.
• Αν το QZZ είναι κάτω από 40, ο ιδιοκτήτης σπιτιού ασκεί τις επιλογές και είστε υποχρεωμένος να αγοράσετε 300 μετοχές στα $ 40 ανά μετοχή. Διαθέτετε 300 μετοχές.

Συμπέρασμα εμπορίου
Μετά τη λήξη, η θέση σας είναι ίδια. Για όσους ενδιαφέρονται για τις λεπτομέρειες (και οι έμποροι πρέπει να ανησυχούν) τίθεται το ερώτημα σχετικά με το τι συμβαίνει όταν το τελικό εμπόριο της μετοχής κατά τη λήξη είναι 40. Η απάντηση είναι ότι έχετε δύο επιλογές:

1. Do not
   You δεν μπορεί να κάνει τίποτα και περιμένει να δούμε αν ο ιδιοκτήτης της επιλογής επιτρέπει στις κλήσεις να λήξουν χωρίς αξία ή αποφασίζουν να ασκήσουν. Αυτό θέτει την απόφαση στα χέρια κάποιου άλλου.
   

2. Επαναγοράστε τις επιλογές
   Πριν κλείσει η αγορά για διαπραγμάτευση με λήξη την Παρασκευή, μπορείτε να επαναγοράσετε τις επιλογές που πωλήσατε. Μόλις το κάνετε αυτό, δεν μπορείτε πλέον να ανατεθεί μια ειδοποίηση άσκησης. Ο στόχος είναι να αγοράσετε αυτές τις επιλογές για όσο το δυνατόν λιγότερο, και προτείνω προσφορά 5 σεντς για αυτές τις επιλογές.Μπορεί να θέλετε να είστε πιο επιθετικοί και να αυξήσετε την προσφορά σε 10 σεντς, αλλά αυτό δεν θα πρέπει να είναι απαραίτητο αν το απόθεμα είναι πραγματικά συναλλαγές στην τιμή απεργίας καθώς το κουδούνι κλείνει.

Εάν αγοράζετε ξανά τις επιλογές που έχουν πωληθεί νωρίτερα, μπορείτε να γράψετε νέες επιλογές που λήγουν σε μεταγενέστερο μήνα. Αυτή είναι μια κοινή πρακτική, αλλά είναι μια ξεχωριστή εμπορική απόφαση.

Οι θέσεις είναι ισοδύναμες μετά τη λήξη τους. Αλλά δείχνει ότι το κέρδος / ζημία είναι πάντα ισοδύναμο; Όχι, δεν συμβαίνει. Αλλά η αλήθεια είναι ότι οι επιλογές είναι σχεδόν πάντοτε αποτελεσματικά. Όταν οι τιμές δεν είναι αποτελεσματικές, οι επαγγελματίες arbitrageurs φτάνουν στη σκηνή και το εμπόριο για να πάρουν τα "δωρεάν χρήματα" που προσφέρονται. Αυτό δεν είναι μια ιδέα συναλλαγών για εσάς. Αντ 'αυτού, είναι μια διαβεβαίωση ότι δεν θα βρείτε τις επιλογές εσφαλμένα πολύ συχνά. Το διαθέσιμο κέρδος από αυτές τις ευκαιρίες αρμπιτράζ είναι πολύ περιορισμένο, αλλά τα "arbs" είναι πρόθυμα να πάρουν το χρόνο και την προσπάθεια να κερδίσουν συχνά αυτές τις λίγες πένες ανά μετοχή. Απόδειξη Για να προσδιορίσετε εάν μία θέση είναι ισοδύναμη με άλλη, το μόνο που χρειάζεται να γνωρίζετε είναι αυτή η απλή εξίσωση:

S = C - P
Αυτή η εξίσωση ορίζει τη σχέση μεταξύ αποθεμάτων (S), κλήσεων (C) και θέσεων (P). Η ύπαρξη μακρών 100 μετοχών είναι ισοδύναμη με την κατοχή μίας επιλογής κλήσης και την πώληση ενός δικαιώματος πώλησης όταν οι επιλογές αυτές είναι στο ίδιο υποκείμενο και οι επιλογές έχουν την ίδια τιμή απεργίας και την ημερομηνία λήξης.

Η εξίσωση μπορεί να αναδιαρθρωθεί για να λυθεί για το C ή P ως εξής:

C = S + P

P = C - S

είναι ισοδύναμο με ένα μακρύ απόθεμα συν ένα μακρύ put (αυτό ονομάζεται συχνά ένα παντρεμένο put).

Μια επιλογή πώλησης είναι ισοδύναμη με μια μακρά κλήση συν ένα σύντομο απόθεμα.

Από την τελευταία εξίσωση, αν αλλάξουμε τα σημάδια κάθε χαρακτηριστικού, παίρνουμε:

1. -P = S - C, ή μια σύντομη θέση ισοδυναμεί με καλυμμένη κλήση
2. που σημαίνει ότι έχετε αρκετά μετρητά στο λογαριασμό σας για να αγοράσετε τις μετοχές εάν σας έχει δοθεί μια προκήρυξη άσκησης, υπάρχουν δύο πολύ πρακτικοί λόγοι για να πουλήσετε ένα γυμνό κουτί:

Μειωμένες Επιτροπές

Το γυμνό είναι ένα εμπόριο. Η καλυμμένη κλήση απαιτεί να αγοράσετε υλικό και να πωλήσετε μια κλήση. Αυτό είναι δύο συναλλαγές.

Έξοδος από το εμπόριο πριν από την λήξη

1. Μερικές φορές η εξάπλωση μετατρέπεται σε έναν γρήγορο νικητή όταν το απόθεμα συγκεντρωθεί πολύ πάνω από την τιμή προειδοποίησης. Είναι συχνά εύκολο να κλείσετε τη θέση και να εκμεταλλευτείτε εύκολα τα κέρδη σας όταν ποντάρετε. Το μόνο που πρέπει να κάνετε είναι να το αγοράσετε σε πολύ χαμηλή τιμή, όπως 5 λεπτά. Με την καλυμμένη κλήση, αγοράστε τις επιλογές κλήσεων βαθιά σε χρήμα. Αυτοί συνήθως έχουν μια πολύ ευρεία αγορά και δεν υπάρχει σχεδόν καμία πιθανότητα να αγοράσουν αυτή την κλήση σε καλή τιμή (και στη συνέχεια να πουλήσει γρήγορα το απόθεμα). Έτσι, η στρατηγική άκρη ανήκει στον πωλητή πώλησης, όχι στον καλυμμένο συγγραφέα κλήσεων.
   Άλλες ισοδύναμες θέσεις
   

2. Οι θέσεις αυτές είναι ισοδύναμες
   μόνο
   

3. όταν οι επιλογές έχουν την ίδια τιμή προειδοποίησης και την ημερομηνία λήξης. Εάν το QZZ είναι πάνω από 40, ο ιδιοκτήτης της κλήσης ασκεί τις επιλογές, οι μετοχές σας πωλούνται στα $ 40 ανά μετοχή και δεν έχετε άλλη θέση. Εάν το QZZ είναι κάτω από 40, οι επιλογές λήγουν χωρίς αξία και έχετε 300 μετοχές Η πώληση ενός spread spread αντιστοιχεί στην αγορά ενός spread spread, έτσι:
   

   Εάν το QZZ είναι πάνω από 40, δεν έχουν υπολειπόμενη θέση.
   

   • Αν το QZZ είναι κάτω από 40, ο ιδιοκτήτης σπιτιού ασκεί τις επιλογές και είστε υποχρεωμένος να αγοράσετε 300 μετοχές στα $ 40 ανά μετοχή. Διαθέτετε 300 μετοχές.
   • Η πώληση του spread spread είναι ισοδύναμη με την αγορά ενός περιλαίμιου. έτσι ώστε:

   Πουλήστε ZXQ Οκτ 50/60 Put Spread = Αγορά ZYQ Οκτ 50/60 Κλήση Spread

   • Για να μετατρέψετε μια κλήση σε ένα put, απλά πωλήστε το απόθεμα (επειδή C - S = P)
   • (P + S = C)

   Η κατώτατη γραμμή

   • Υπάρχουν και άλλες ισοδύναμες θέσεις. Στην πραγματικότητα, χρησιμοποιώντας τη βασική εξίσωση (S = C - P) μπορείτε να βρείτε ένα ισοδύναμο για οποιαδήποτε θέση. Από πρακτική άποψη, όσο πιο σύνθετη είναι η ισοδύναμη θέση, τόσο λιγότερο εύκολα μπορεί να διακινηθεί. Η ιδέα πίσω από την κατανόηση ότι ορισμένες θέσεις είναι ισοδύναμες με άλλες είναι ότι μπορεί να βοηθήσει την εμπορία σας να γίνει πιο αποτελεσματική. Καθώς αποκτάτε εμπειρία, θα διαπιστώσετε ότι χρειάζεται πολύ λίγη προσπάθεια για να αναγνωρίσετε πότε ένα ισοδύναμο είναι επωφελές. Χρειάζεται λίγη πρακτική σκέψης σε όρους ισοδύναμων. (Για να μάθετε περισσότερα, ανατρέξτε στο

   Εκμάθηση Εκμάθησης Επιλογών
   .