Η παρακολούθηση των ενεργειών των hedge funds των ακτιβιστών έχει γίνει πηγή κέρδους για πολλούς επενδυτές τα τελευταία χρόνια. Τα ακτιβιστικά ταμεία ακτιβιστών επιδιώκουν να λάβουν μέρος σε εταιρείες που πιστεύουν ότι υποφέρουν από χαμηλά επιδόματα και στη συνέχεια εργάζονται για να επηρεάσουν τη διαχείριση για τη βελτίωση των λειτουργιών ή την πώληση της εταιρείας. Τα ταμεία ακτιβιστών έχουν γίνει όλο και πιο δημοφιλή την τελευταία δεκαετία. Σύμφωνα με μελέτη της JPMorgan, τα κεφάλαια των ακτιβιστών αυξήθηκαν σε περιουσιακά στοιχεία άνω των 112 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο τέλος του 2014 από 12 δισεκατομμύρια δολάρια μια δεκαετία πριν. Σύμφωνα με την ίδια έκθεση, οι επενδυτές ακτιβιστών έχουν δημιουργήσει σημαντικά alpha κατά την τελευταία δεκαετία και είναι ένα από τα αγαπημένα τους θεσμικούς επενδυτές.

AD:

Ανησυχίες για τις δράσεις διαχείρισης που οδηγούν στην πρόθεση του ακτιβιστή

Μια επιτυχημένη εκστρατεία ακτιβιστών μπορεί να οδηγήσει σε σημαντικές αποδόσεις για επενδυτές που παίρνουν τα χρήματά τους μαζί με το ταμείο ακτιβιστών. Πρόσφατα, η επενδυτική εταιρεία επενδύσεων Sessa Capital κατέθεσε 13D με την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς να ανακοινώνει ότι είχε αποκτήσει μερίδιο 7,2% στην εταιρεία επενδύσεων σε ακίνητα του ξενοδοχείου Ashford Hospitality Prime (AHP). Η κατάθεση ανέφερε ότι η Sessa Capital αγόρασε τις μετοχές "για να αποκτήσει μετοχικό κεφάλαιο στην AHP με την πεποίθηση ότι τα Μερίδια είναι υποτιμημένα. "

Η εταιρεία έστειλε επίσης μια επιστολή στη διοίκηση εκφράζοντας ανησυχία για τις πρόσφατες ενέργειες που έλαβε το συμβούλιο, τις οποίες η Sessa θεωρούσε ότι δεν ήταν φιλική προς τους μετόχους, και επεσήμανε ότι η πρόσφατα ανακοινωθείσα απόφαση αναθεώρησης στρατηγικών εναλλακτικών λύσεων, συμπεριλαμβανομένης της πώλησης της εταιρείας θα μπορούσε να οδηγήσει στην καταβολή αμοιβής τερματισμού σε τρέχουσα διαχείριση. Η κατάθεση κατέδειξε επίσης ότι ο διευθυντής της Sessa Capital John Petry συναντήθηκε με αξιωματικούς του Ashford τον Ιούνιο για να συζητήσει τη στρατηγική και την έκπτωση της εταιρείας στην εκτιμώμενη αξία των ακινήτων ιδιοκτησίας της REIT.

Η Ashford είναι μια μεγάλη συλλογή περιουσιακών στοιχείων που ο Διευθύνων Σύμβουλος της Ashford, Monty Bennett, στην τελευταία τηλεδιάσκεψη εκτιμάται ότι αξίζει περίπου 27 δολάρια. 60 ανά μετοχή, το οποίο είναι πολύ πάνω από το πρόσφατο επίπεδο των $ 14 και την αλλαγή. Η REIT διαθέτει 10 κορυφαίες ιδιοκτησίες σε αυτό που αποκαλεί αγορές θέρετρου και πύλης. Τα ακίνητα περιλαμβάνουν ξενοδοχεία υψηλής ποιότητας όπως το Pier House Resort στο Key West της Φλόριντα. το ξενοδοχείο Bardessono στην κοιλάδα Napa, Καλιφόρνια. το Marriott Seattle Waterfront; και το Capital Hilton στην Ουάσιγκτον DC.

Τον Αύγουστο, η διεύθυνση της Ashford υπέβαλε μια έκθεση 8Κ με την SEC λέγοντας ότι θα εξετάσει όλες τις εναλλακτικές λύσεις, συμπεριλαμβανομένης της πώλησης της εταιρείας. Ο Bennett δήλωσε στην κατάθεση ότι "το Διοικητικό μας Συμβούλιο και η ομάδα διαχείρισης παραμένουν αποφασισμένοι να ενεργούν προς το συμφέρον των μετόχων μας.Δεν πιστεύουμε ότι η τρέχουσα τιμή μετοχής της Ashford Prime αντικατοπτρίζει με ακρίβεια την εγγενή αξία της Εταιρείας. Ενώ είμαστε σίγουροι για το στρατηγικό μας σχέδιο, έχουμε καταλήξει στο συμπέρασμα ότι πρέπει να εξετάσουμε όλες τις άλλες ευκαιρίες για να μεγιστοποιήσουμε την αξία των μετόχων. "

Η επιχείρηση είναι καλή

Η επιχείρηση ήταν αρκετά καλή για την Ashford Hospitality Prime αργά. Το δεύτερο τρίμηνο, τα έσοδα ανά διαθέσιμο δωμάτιο (RevPAR) αυξήθηκαν κατά 9%, καθώς τόσο τα ποσοστά πληρότητας όσο και οι μέσες ημερήσιες τιμές δωματίων αυξήθηκαν σε ετήσια βάση. Τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων αυξήθηκαν κατά 10,5% για το χαρτοφυλάκιο ξενοδοχείων. Τα προσαρμοσμένα κεφάλαια από εργασίες αυξήθηκαν κατά 33% σε σχέση με το προηγούμενο έτος. Σε απάντηση στα ισχυρά αποτελέσματα, το διοικητικό συμβούλιο της Ashford διπλασίασε το μερίσμα της εταιρείας, και οι μετοχές τώρα αποφέρουν 2.79%.

Η απελευθέρωση των κερδών ανέφερε ότι η αποτίμηση των ξενοδοχείων στην τρέχουσα τιμή της αγοράς είχε υποτιθέμενο ανώτατο όριο καθαρού λειτουργικού εισοδήματος 9,6%. Το ποσοστό ιδιωτικής αγοράς για ξενοδοχεία πολυτελείας είναι σήμερα 6,5%. Εάν τα ξενοδοχεία αποτιμήθηκαν χρησιμοποιώντας αυτό το ποσοστό, τότε το απόθεμα πρέπει να διαπραγματεύεται με εκτιμήσεις της διοίκησης των $ 27. 60 ανά μετοχή. Αυτή η μεγάλη έκπτωση έχει προσελκύσει την προσοχή ενός ακτιβιστή επενδυτή και έχει αναγκάσει τη διοίκηση να εξετάσει στρατηγικές εναλλακτικές λύσεις για να αυξήσει την αξία των μετόχων.

Η κατώτατη γραμμή

Δεν υπάρχει εγγύηση ότι το ανεξάρτητο συμβούλιο που θα διεξάγει τη στρατηγική επισκόπηση θα αποφασίσει ότι η πώληση είναι προς το συμφέρον της εταιρείας και των μετόχων της. Ομοίως, δεν υπάρχει καμία εγγύηση ότι η Sessa Capital θα είναι σε θέση να επηρεάσει τη διοίκηση στην απόφασή της να πωλήσει και το ύψος των τελών που θα καταβάλλονται σε περίπτωση πώλησης. Ακόμη και αν η διοίκηση αποφασίσει να πουλήσει, δεν υπάρχει εγγύηση ότι η πώληση θα είναι για την επιθυμητή τιμή, είτε με πώληση της εταιρείας στο σύνολό της είτε με τα ακίνητα μεμονωμένα. Εάν ο Ashford είναι σε θέση να πουλήσει τα ακίνητα σε οτιδήποτε πλησιέστερα στην εκτιμώμενη ανώτατη τιμή και την αποτίμηση, τότε τα έσοδα στους μετόχους θα μπορούσαν να είναι σχεδόν διπλάσια από την τρέχουσα τιμή των μετοχών.

Δεν είναι όλες οι καμπάνιες ενεργητικού επιτυχείς, αλλά πολλές από αυτές αυξάνουν με επιτυχία την αξία των μετοχών.

Η παρακολούθηση των αγοραπωλησιών και των συγκεντρώσεων SEC των ακτιβιστών με επιτυχημένο ιστορικό μπορεί να αποτελέσει εξαιρετική πηγή επενδυτικών ιδεών.