Η ιδέα των αρνητικών επιτοκίων φαίνεται περίεργη και δεν εξηγείται από τις κλασικές οικονομικές και οικονομικές θεωρίες, οι οποίες βασίζονται στην υπόθεση της θετικής αναμενόμενης απόδοσης. Παραδοσιακά, οι επενδυτές αντιμετωπίζουν κινδύνους και απαιτούν θετική αυξητική απόδοση για κάθε επίπεδο κινδύνου.

Αλλά τώρα που βλέπουμε αρνητικά επιτόκια καταθέσεων κεντρικών τραπεζών και κυβερνητικά και εταιρικά ομόλογα με αρνητικές αποδόσεις, υπάρχουν επενδυτές που αγοράζουν τους τίτλους αυτούς. Γιατί? (Για να ξεκινήσετε, διαβάστε για: Δυνάμεις πίσω από τα επιτόκια ).

Τα αρνητικά επιτόκια καταθέσεων των κεντρικών τραπεζών της Ευρώπης

Οι κεντρικές τράπεζες εφαρμόζουν στην κατάθεση αρνητικά επιτόκια ως εργαλείο νομισματικής πολιτικής για να αποθαρρύνουν τις τράπεζες να καταθέσουν τα μετρητά τους στις κεντρικές τράπεζες.

Για παράδειγμα, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) καθόρισε τα επιτόκια των θεματοφυλάκων στο -0. 4% τον περασμένο Μάρτιο, γεγονός που σημαίνει ότι τιμωρεί τις τράπεζες που κατέχουν τα μετρητά με την κεντρική τράπεζα. Είναι μια εξαιρετική εκτέλεση της νομισματικής πολιτικής, η οποία περιλαμβάνει μεταβαλλόμενα επιτόκια, όπως και όταν οι κεντρικές τράπεζες μειώνουν τα επιτόκια για να τονώσουν την οικονομική δραστηριότητα.

Οι χώρες της ΕΕ αντιμετωπίζουν επί του παρόντος τον αρνητικό πληθωρισμό i. μι. αποπληθωρισμού και η ΕΚΤ επέλεξε να μειώσει τα επιτόκια καταθέσεων κάτω από το μηδέν, προκειμένου να πιέσει τα πλεονάσματα των τραπεζών στην οικονομία. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Γιατί η αποπληθωρισμός είναι άσχημη για την οικονομία; ). Η προσδοκία είναι ότι οι τράπεζες θα αποθαρρυνθούν από αρνητικές επενδύσεις και αντ 'αυτού θα χρησιμοποιήσουν τα κεφάλαια για να διατηρήσουν το επιτόκιο αναφοράς στο μηδέν και το επιτόκιο repo στο -0. 1%. Οι Κεντρικές Τράπεζες της Ελβετίας και της Δανίας εφαρμόζουν επίσης αρνητικές αποδόσεις ως μέσο νομισματικής πολιτικής.

Αρνητικά Ομόλογα Απόδοσης

Μόλις την προηγούμενη εβδομάδα, η Γερμανία άρχισε να εκδίδει δημοπρασίες δεκαετών ομολόγων με αρνητική απόδοση για πρώτη φορά. Οι αποδόσεις των αρνητικών ομολόγων υποδηλώνουν ότι οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν στη γερμανική κυβέρνηση το χρέος της. Συμπεριλαμβανομένου του Brexit, υπάρχουν πλέον πάνω από 8 τρισεκατομμύρια δολάρια σε αρνητικά ομόλογα στον κόσμο.

Η λογική πίσω από την επένδυση σε ομόλογα που προσφέρουν εγγυημένη ζημιά:

• Μεγαλύτερη αρνητική απόκλιση απόδοσης Στο σημερινό αποπληθωριστικό οικονομικό περιβάλλον, οι επενδυτές που αγοράζουν αρνητικά ομόλογα μπορεί να αναμένουν ότι οι αποδόσεις θα μειωθούν ακόμα περισσότερο να επωφεληθούν από την επένδυση.
• Δυνατότητα θετικής πραγματικής απόδοσης - Στις οικονομίες όπου αναμένεται αποπληθωρισμός, οι επενδυτές μπορούν να καταλήξουν σε θετική πραγματική απόδοση επενδύοντας σε ομόλογα αρνητικής απόδοσης.
• Δεδομένου ότι ορισμένες κεντρικές τράπεζες εφαρμόζουν αρνητικές αποδόσεις υψηλότερες από τις αρνητικές αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, οι επενδυτές προτιμούν να αποσύρουν μετρητά από τις κεντρικές τράπεζες και να επενδύουν σε κρατικά ομόλογα που θα κοστίζουν λιγότερο. Κατανομή πολιτικής -
• Ορισμένοι θεσμικοί επενδυτές υποχρεούνται να διατηρούν ομόλογα στο χαρτοφυλάκιό τους - ιδιαίτερα επενδυτές που ειδικεύονται σε επενδύσεις σταθερού εισοδήματος όπως ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια - και μπορούν να συνεχίσουν να επενδύουν σε αρνητικά ομόλογα, με αυτή την πολιτική. Οι προσδοκίες για την ανατίμηση του νομίσματος
• - Οι ξένοι επενδυτές που αναμένουν εκτίμηση του νομίσματος έναντι ομολόγου με αρνητική απόδοση σε εθνικό νόμισμα συμφωνούν να επενδύσουν για τη θετική αναμενόμενη απόδοση στο εγχώριο νόμισμα. Για παράδειγμα, εάν τα ομόλογα της χώρας Α έχουν υψηλότερη απόδοση από τα ομόλογα αρνητικής απόδοσης της χώρας Β, αλλά οι επενδυτές αναμένουν ότι το νόμισμα της χώρας Β θα εκτιμηθεί σε αξία σε σχέση με το νόμισμα της χώρας Α, η επένδυση σε ομόλογα της χώρας Β μπορεί να οδηγήσει σε υψηλότερες αποδόσεις. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Γιατί οι τιμές των επιτοκίων έχουν σημασία για τους εμπόρους Forex ). Οι ξένοι επενδυτές από αναδυόμενες χώρες που αντιμετωπίζουν οικονομικές δυσχέρειες, συνοδευόμενοι από αθετήσεις υποχρεώσεων και υποτίμηση νομισμάτων, συμφωνούν να αγοράζουν ομόλογα με αρνητικές αποδόσεις στους οικονομικούς γίγαντες της Ευρώπης όπως η Γερμανία, η Ελβετία κλπ. μάθετε περισσότερα, δείτε:
• Τα Πλεονεκτήματα των Ομολόγων ). Η κατώτατη γραμμή Ο αγώνας της Ευρωζώνης με τον αποπληθωρισμό οδηγεί σε ανεξήγητα αρνητικά επιτόκια καταθέσεων ομολόγων και κεντρικών τραπεζών. Είναι δύσκολο να καταλάβουμε γιατί οι επενδυτές θα είναι πρόθυμοι να επενδύσουν σε μέσα που προσφέρουν εγγυημένες απώλειες, αλλά οι πιθανές αιτίες είναι: αρνητικές προσδοκίες διεύρυνσης της απόδοσης, αυξανόμενες προσδοκίες αποπληθωρισμού, μεταβολή του νομίσματος και αναζήτηση ασφαλών επενδύσεων.