Στην παραδοσιακή προσέγγιση της κατασκευής χαρτοφυλακίου, οι επενδυτές καθορίζουν την ανοχή τους σε κινδύνους και στη συνέχεια επιλέγουν επενδύσεις με βάση το ύψος του κινδύνου που είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν. Από πιο τεχνική άποψη, οι αποφάσεις κατανομής περιουσιακών στοιχείων καθοδηγούνται από ανοχή κινδύνου.

Ο δείκτης Sortino Ratio αντιπροσωπεύει το ακριβώς αντίθετο από την παραδοσιακή προσέγγιση της επένδυσης. Αντί να επικεντρώνεται στον κίνδυνο, ο δείκτης Sortino επικεντρώνεται στην επιθυμητή απόδοση του επενδυτή. Η κατανόηση των διαφορών, τόσο ευρέων όσο και λεπτών, μεταξύ αυτών των προσεγγίσεων μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να προσεγγίσουν την κατασκευή χαρτοφυλακίου με τον τρόπο που είναι πιο συνεπής με τους επενδυτικούς τους στόχους.

- Ξεκινά με έμφαση στους στόχους

Όταν αρχικά ρωτήθηκε να καθορίσει τους επενδυτικούς στόχους, πολλοί επενδυτές ξεκινούν με έναν μόνο στόχο που μπορεί να συνοψιστεί ως "θέλω να βγάλω όσο περισσότερα χρήματα όσο μπορώ. " Όταν παρουσιάζονται επενδυτικές στρατηγικές που παρέχουν την ευκαιρία να επιτύχουν σημαντικά οφέλη σε αντάλλαγμα για τη δυνατότητα διατήρησης σημαντικών απωλειών, πολλοί από αυτούς τους επενδυτές αναθεωρούν τους επενδυτικούς τους στόχους σε κάτι περισσότερο σύμφωνα με τη φράση "Θέλω να βγάλω όσο το δυνατόν περισσότερα χρήματα διατηρώντας σημαντικές απώλειες. " Σε αυτό το στάδιο μπορεί να αρχίσει σοβαρός προγραμματισμός - και η ανάγκη μέτρησης του κινδύνου καθίσταται σχετική.

Κίνδυνος και απόδοση Από την άποψη του επενδυτή, ο κίνδυνος και η απόδοση έχουν άμεση σχέση, με χαμηλά επίπεδα κινδύνου που συνδέονται με χαμηλές πιθανές αποδόσεις και υψηλά επίπεδα κινδύνου που σχετίζονται με τις δυνατότητες υψηλών αποδόσεων . Η έννοια που επενδύει χρήματα μπορεί να αποδώσει υψηλότερες αποδόσεις μόνο εάν υπόκειται στη δυνατότητα απώλειας αναφέρεται συχνά ως "εμπόριο κινδύνου-απόδοσης".

Λόγω του αντισταθμισμένου κινδύνου-απόδοσης, οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν τα προσωπικά τους επίπεδα ανεκτικότητας σε κινδύνους κατά την επιλογή των επενδύσεων. Αντίθετα, ο στόχος είναι να κατανοηθεί η ισορροπία μεταξύ του επιπέδου των αποδόσεων που παράγονται και του ποσού του κινδύνου που πρέπει να ληφθεί για τη δημιουργία αυτών των αποδόσεων. Για να εκτιμηθεί αυτή η ισορροπία, οι επενδυτές πρέπει να είναι σε θέση να ποσοτικοποιήσουν και να μετρήσουν τον κίνδυνο.

Sharpe Ratio Ο δείκτης Sharpe, που προέκυψε το 1966 από τον William Sharpe, είναι ένα από τα πιο συχνά χρησιμοποιούμενα μέτρα κινδύνου και επιστροφής. Υπολογίζεται αφαιρώντας το ποσοστό απόδοσης της επένδυσης χωρίς κίνδυνο από το ποσοστό απόδοσης της εξεταζόμενης επένδυσης και διαιρώντας το αποτέλεσμα με την τυπική απόκλιση των αποδόσεων της επένδυσης. Ο μαθηματικός τύπος για τον υπολογισμό του Sharpe Ratio είναι:

Λαμβάνοντας μια πιο προσεκτική ματιά, το 10ετές ομολογιακό δάνειο του Ηνωμένου Βασιλείου θεωρείται γενικά ως περιουσιακό στοιχείο χωρίς κίνδυνο και η απόδοση του χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό του Shape Ratio. Η τυπική απόκλιση βασίζεται στην μεταβλητότητα. Λειτουργεί με την παραδοχή ότι οι αποδόσεις συμβαδίζουν με μια κανονική κατανομή σχήματος καμπάνας.Οι κανονικές κατανομές μας δίνουν χρήσιμες οδηγίες: περίπου τα δύο τρίτα του χρόνου (68,3%), οι αποδόσεις πρέπει να εμπίπτουν σε μία τυπική απόκλιση (+/-). και το 95% του χρόνου, οι αποδόσεις πρέπει να εμπίπτουν σε δύο τυπικές αποκλίσεις. Δύο ιδιότητες ενός κανονικού διαγράμματος κατανομής είναι κοκαλιάρικες "ουρές" και τέλεια συμμετρία. Οι κοκαλιάρικες ουρές υποδηλώνουν πολύ χαμηλή εμφάνιση (περίπου το 3% του χρόνου) των αποδόσεων που είναι περισσότερες από τρεις τυπικές αποκλίσεις μακριά από τον μέσο όρο. Η συμμετρία υποδηλώνει ότι η συχνότητα και το μέγεθος των ανοδικών κερδών είναι μια καθρέπτης εικόνα των αρνητικών ζημιών.

Το Sharpe Ratio έχει μακρά ιστορία ακαδημαϊκής χρήσης και είναι χρήσιμο όταν συγκρίνει τις επενδύσεις μεταξύ τους. Παρόλο που δεν είναι απόλυτα τέλειο μέτρο από μόνο του, ο δείκτης Sharpe συμβάλλει στο να καταστήσει την απόδοση ενός χαρτοφυλακίου συγκρίσιμη με εκείνη ενός άλλου χαρτοφυλακίου, κάνοντας μια προσαρμογή για τον κίνδυνο.

Για παράδειγμα, ας συγκρίνουμε δύο διευθυντές και βλέπουμε πώς στοιβάζονται μεταξύ τους. Εάν ο διαχειριστής Α παράγει απόδοση 15%, ενώ ο διαχειριστής Β δημιουργεί απόδοση 12%, φαίνεται ότι ο διαχειριστής Α είναι καλύτερος ερμηνευτής. Εάν, ωστόσο, ο διαχειριστής Α, ο οποίος παρήγγειλε την απόδοση 15%, ανέλαβε πολύ υψηλότερους κινδύνους από τον διαχειριστή Β, στην περίπτωση αυτή ο διαχειριστής Β μπορεί να έχει καλύτερη απόδοση με βάση τον κίνδυνο.

Για να συνεχίσετε με το παράδειγμα, πείτε ότι το ποσοστό χωρίς κίνδυνο είναι 5% και το χαρτοφυλάκιο του διαχειριστή Α έχει τυπική απόκλιση 8%, ενώ το χαρτοφυλάκιο του διαχειριστή Β έχει τυπική απόκλιση 5%. Ο δείκτης Sharpe για τον διαχειριστή Α θα είναι 1. 25 ενώ ο δείκτης του διαχειριστή Β θα είναι 1. 4, ο οποίος είναι καλύτερος από τον διαχειριστή Α. Με βάση αυτούς τους υπολογισμούς, ο διευθυντής Β ήταν σε θέση να παράγει υψηλότερη απόδοση με βάση την εκτίμηση κινδύνου.

Φυσικά, οι περισσότεροι επενδυτές δεν θεωρούν την πτωτική μεταβλητότητα και την ανοδική μεταβλητότητα ως ισοδύναμες προκλήσεις. Στην πραγματικότητα, ενώ η πτωτική μεταβλητότητα είναι μια σημαντική ανησυχία, η ανοδική μεταβλητότητα μεταφράζεται σε απροσδόκητα οφέλη και είναι πιθανό να είναι μια ευπρόσδεκτη εξέλιξη.

Ο λόγος Sortino Ο συντελεστής Sortino, που αναπτύχθηκε από τον Dr. Frank A. Sortino το 1980, βελτιώνει την έννοια που εισάγεται από το Shape Ratio. Ενώ ο Sharpe Ratio μετρά τόσο την ανοδική όσο και την προς τα κάτω μεταβλητότητα, ο δείκτης Sortino Ratio καταγράφει μόνο την πτωτική μεταβλητότητα. Ο υπολογισμός του αναλογικού δείκτη Sortino είναι παρόμοιος με τον υπολογισμό του Sharpe Ratio εκτός από το γεγονός ότι χρησιμοποιεί αποκλίσεις προς τα κάτω για τον παρονομαστή, αγνοώντας τις θετικές αποδόσεις αντί της τυπικής απόκλισης και αντικαθιστά τον συντελεστή απόδοσης χωρίς κινδύνους με το ποσοστό απόδοσης από ένα καθορισμένο στόχο από τον επενδυτή. Η μαθηματική εξίσωση έχει ως εξής:

Λαμβάνοντας μια πιο προσεκτική ματιά, ο επιδιωκόμενος ρυθμός απόδοσης μπορεί να είναι ο ρυθμός που απαιτείται για την επίτευξη ενός συγκεκριμένου οικονομικού στόχου για ένα συγκεκριμένο χρονικό διάστημα, το ρυθμό που απαιτείται για να ταιριάζει ή να χτυπά ένα δεδομένο σημείο αναφοράς οποιοδήποτε άλλο επιτόκιο επιθυμεί ο επενδυτής.

Η εστίαση στον κίνδυνο υποβάθμισης καθιστά τον δείκτη Sortino πιο σχετικό με τους επενδυτές επειδή εξετάζει τις πιθανές απώλειες σε αντίθεση με την απλή μεταβλητότητα. Η επένδυση, τελικά, επικεντρώνεται γενικά στην παραγωγή χρημάτων όχι μόνο για τον μετριασμό του κινδύνου.Επίσης, ο καθορισμένος από επενδυτές δείκτης αναφοράς ευθυγραμμίζεται καλά με την εστίαση στην παραγωγή χρημάτων. Αν και ο συντελεστής απόδοσης χωρίς κινδύνους μπορεί βεβαίως να χρησιμοποιηθεί αν ευθυγραμμιστεί με τους στόχους ενός επενδυτή, η μέτρηση της μεταβλητότητας έναντι ενός δείκτη αναφοράς χωρίς κίνδυνο μπορεί να είναι μια εντελώς ακατάλληλη σύγκριση εάν, για παράδειγμα, ο επενδυτής διαθέτει ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης είναι πιο πιθανό να συμπεριφέρονται όπως το Standard and Poor's 500, το Dow Jones Industrial Average ή άλλο δείκτη αναφοράς μετοχών. Με τον δείκτη Sortino Ratio, οι επενδυτές είναι ελεύθεροι να επιλέξουν το σημείο αναφοράς που ταιριάζει καλύτερα στους στόχους τους.

Η κατώτατη γραμμή
Συνοπτικά, ο δείκτης Sortino Ratio επικεντρώνεται στο ποσοστό απόδοσης που απαιτείται για την επίτευξη του στόχου του επενδυτή. Αυτό δίνει έμφαση σε αυτό που επιδιώκει να επιτύχει ο επενδυτής - είτε πρόκειται για το κόστος των ευρωπαϊκών διακοπών, το ποσό χρημάτων που απαιτείται για μια προκαταβολή σε ένα σπίτι στην παραλία ή ένα κατ 'αποκοπήν ποσό για τη συνταξιοδότηση - και όχι για τη μεταβλητότητα του χαρτοφυλακίου.