Σε ακόμη ένα σημάδι ενοποίησης στη βιομηχανία ημιαγωγών, ο κατασκευαστής σκληρού δίσκου Western Digital Corp. (WDC WDCWestern Digital Corp87. , Η οποία κάνει σκληρούς δίσκους, ανακοίνωσε συμφωνία για την απόκτηση κατασκευαστή μνήμης flash SanDisk Corp. (SNDK) για 19 δισεκατομμύρια δολάρια χθες. Οι μετοχές SanDisk της Western Digital αποτιμώνται στα $ 86. 50, ένα ασφάλιστρο 15 τοις εκατό σε σχέση με την τιμή κλεισίματος χθες, σε συμφωνία μετρητών και μετοχών. Η συμφωνία αναμένεται να κλείσει το τρίτο τρίμηνο του 2016. Αυτή είναι η μεγαλύτερη απόκτηση για τον κατασκευαστή του σκληρού δίσκου, δεδομένου ότι αγόρασε το τμήμα σκληρού δίσκου της ιαπωνικής εταιρείας Hitachi για $ 4. 3 δισεκατομμύρια το 2011. Εδώ είναι τρία πράγματα που πρέπει να ξέρετε για τη συμφωνία:

Γιατί το Western Digital Buy SanDisk;

Με ποσοστό 44% της συνολικής βιομηχανίας, η Western Digital είναι ήδη ηγέτης στους σκληρούς δίσκους. Όμως, οι προοπτικές ανάπτυξης της εταιρείας περιορίζονται ολοένα και περισσότερο σε έναν κόσμο μετά το PC. Οι σκληροί δίσκοι χρησιμοποιούνται συνήθως σε προσωπικούς υπολογιστές, διακομιστές και ως εξωτερικές συσκευές αποθήκευσης.

Όμως, η βιομηχανία PC που χτυπάει, υποφέρει από την πτώση των πωλήσεων. Σύμφωνα με την εταιρεία έρευνας Gartner, τα έσοδα για τους κατασκευαστές δίσκων θα μειωθούν στα $ 30. 9 δισεκατομμύρια φέτος, μια πτώση περίπου 6%. Αντίθετα, οι πωλήσεις τσιπ μνήμης flash θα αυξηθούν στα $ 31. 3 δισ. Ευρώ, αύξηση 9%, λόγω αυξημένων αποστολών έξυπνων τηλεφώνων και tablet. Η SanDisk αντιπροσωπεύει σημαντικό τμήμα (14,8%) της αγοράς μνήμης flash NAND, η οποία διευθύνεται από τη Samsung. Η εξαγορά παρέχει τη Western Digital με μια νέα αναπτυσσόμενη λεωφόρο ενόψει της πτώσης των πωλήσεων για σκληρούς δίσκους.

Το SanDisk είναι πρωτοπόρος στην τεχνολογία Solid State Device (SSD) και έχει αναπτύξει πρόσφατα μια τεχνολογία 3D επίπεδης τεχνολογίας που αναμένεται να είναι δημοφιλής στο μέλλον. Η συμφωνία παρέχει επίσης ένα υψηλό ασφάλιστρο για τους μετόχους της SanDisk.

Ποιους είναι οι όροι του διαγωνισμού;

Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, η συμφωνία αξίζει 19 δισεκατομμύρια δολάρια και είναι μια συμφωνία μετρητών και μετοχών. Όμως, η συμφωνία περιπλέκεται από το γεγονός ότι η Tsinghua Unigroup της Κίνας, αγόρασε το Σεπτέμβριο το 15% της Western Digital.

Ο κατασκευαστής του σκληρού δίσκου διατηρεί τις επιλογές του ανοικτές στη συμφωνία εξαγοράς του SanDisk. Συγκεκριμένα, θα αλλάξει την αναλογία μετρητών και μετοχών της συμφωνίας, ανάλογα με το αποτέλεσμα της συμφωνίας της με την Tsinghua. Έτσι, οι μέτοχοι της SanDisk κερδίζουν περισσότερα μετρητά ($ 85.10 ανά μετοχή που κατέχουν) και λιγότερα αποθέματα (0. 0176 μετοχές Western Digital για κάθε ισοδύναμο SanDisk), εάν η Western Digital είναι σε θέση να πουλήσει το 15% της κινεζικής εταιρείας. Εάν όχι, θα λάβουν $ 76. 10 ανά μετοχή και 0,837 μετοχές Western Digital ανά μετοχή SanDisk.

Το υπόλοιπο μετρητών επηρεάζεται περαιτέρω από μια άλλη προϋπόθεση: το ταμειακό υπόλοιπο της SanDisk κατά το χρόνο συγχώνευσης. Όμως, οι εταιρείες δεν αποκάλυψαν το ποσό του ταμειακού υπολοίπου που απαιτείται από την SanDisk για μια επιτυχημένη συναλλαγή ή την αλλαγή στην αναλογία για μετρητά και μετοχές στην τελική συμφωνία.

Είναι οι αγορές ενθουσιασμένοι για την προσφορά;

Οι μετοχές της SanDisk αυξήθηκαν αρχικά όταν ανακοινώθηκαν οι ειδήσεις. Αλλά, έπεσαν όταν οι λεπτομέρειες της περίπλοκης συμφωνίας έσπευσαν. Από την άλλη μεριά, οι μετοχές της Western Digital έπεσαν πάνω από τους φόβους ότι η εταιρεία είχε υπερτιμήσει την εξαγορά της.

Τούτου λεχθέντος, η αντίδραση του αναλυτή στη συμφωνία ήταν σε μεγάλο βαθμό θετική. Σε ένα κομμάτι της Wall Street Journal που αναλύει τη συμφωνία, ο Mark Miller της Benchmark Research αναφέρει ότι οι μετοχές της συγχωνευθείσας εταιρείας θα μπορούσαν να φτάσουν τα 100 δολάρια με βάση τη μελλοντική πιθανή εξοικονόμηση κόστους και τα προβλεπόμενα κέρδη. Ο Aaron Raker της Stifel Research έγραψε ότι θα μπορούσε να υπάρξει "αύξηση των εφήβων από το συνδυασμό" ανάλογα με τις πολλαπλές μεταβλητές.

Η κατώτατη γραμμή

Η απόκτηση της SanDisk από την Western Digital αντιστοιχεί στις συνέργειες με την τρέχουσα κατεύθυνση και την κατάσταση της αγοράς των ημιαγωγών. Αλλά, είναι μια περίπλοκη συμφωνία και μπορεί να διαλυθεί, ανάλογα με μια ποικιλία παραγόντων και συνθηκών.