Statoil ASA (STO STOStatoil20, 85 + 2, 61% Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 ). 8 δισεκατομμύρια νορβηγική εταιρεία πετρελαίου και φυσικού αερίου, είναι ο κυρίαρχος παραγωγός πετρελαίου στη γεώτρηση offshore Νορβηγίας και ένας από τους κορυφαίους προμηθευτές φυσικού αερίου στην ευρωπαϊκή αγορά. Οι επενδυτές που επιθυμούν να κάνουν ένα παιχνίδι με πετρέλαιο επικεντρώνονται στην Statoil για διάφορους λόγους, αλλά είναι οι λόγοι αυτοί αρκετά κίνητρα για επενδύσεις;

AD:

Οι τιμές του πετρελαίου εξακολουθούν να υποβάλλονται σε πίεση. Οι πετρελαϊκές εταιρείες, ιδιαίτερα εκείνες που συμμετέχουν σε δραστηριότητες ανάντη (όπως η εξερεύνηση και η παραγωγή), αλιεύονται σε περιβάλλον παρατεταμένων χαμηλών τιμών πετρελαίου, μείωσης των ταμειακών ροών και κερδοφορίας, μείωσης των κεφαλαιουχικών δαπανών και φόβου απώλειας ή μείωσης των μερισμάτων. Πολλές εταιρείες δυσκολεύονται να αντιμετωπίσουν αυτό το περιβάλλον. Όταν οι τιμές του πετρελαίου είναι χαμηλές, οι ανάντη εταιρείες τείνουν να μειώσουν τα έργα εξερεύνησης επειδή δεν πληρώνονται για να αναλάβουν τον κίνδυνο ενός νέου έργου. Ο Statoil, από την άλλη πλευρά, δεν έχει μειώσει - στην πραγματικότητα προχώρησαν σε έργα και τοποθετήθηκαν για να επωφεληθούν από την άνοδο των τιμών του πετρελαίου. Αλλά αυτή είναι η σωστή στρατηγική σε αυτό το σημείο του κύκλου των τιμών;

Οι επενδύσεις στο εξωτερικό (έρευνα και παραγωγή πετρελαίου και φυσικού αερίου) εκτός της Νορβηγίας αποτελούν σχεδόν το ήμισυ της τρέχουσας παραγωγής της Statoil και αναμένεται να αυξηθούν τα επόμενα χρόνια. Σε ένα αυξανόμενο ή υψηλό περιβάλλον τιμών πετρελαίου, η εστίαση στην εξερεύνηση και την παραγωγή συνιστά καλή προϋπόθεση για μια επιχείρηση. Ωστόσο, όταν η τιμή του πετρελαίου πέφτει ή παραμένει χαμηλή για ένα παρατεταμένο χρονικό διάστημα, όπως κάνει τώρα, οι ανάντη εταιρείες χτυπήθηκαν το πιο σκληρό. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι επιχειρήσεις τους συνδέονται περισσότερο με την τιμή του πετρελαίου. Επιπλέον, η ανάντη παραγωγή απαιτεί το υψηλότερο επίπεδο κεφαλαιουχικών δαπανών για αντικατάσταση λόγω της φύσης των πράξεων. Όταν οι τιμές του πετρελαίου πέφτουν, οι ταμειακές ροές μειώνονται και υπάρχει λιγότερη δαπάνη για την αντικατάσταση των κεφαλαιουχικών δαπανών. Όταν οι κεφαλαιουχικές δαπάνες μειώνονται, οι πράξεις γίνονται λιγότερο βιώσιμες. Αυτό γίνεται ένας φαύλος κύκλος.

Statoil έχασε τον CEO τον περασμένο Οκτώβριο, μια άσχημη στιγμή όταν οι τιμές του πετρελαίου, όταν είναι μέσα από μια προς τα κάτω σπειροειδή. Αυτό το κακό χρονοδιάγραμμα δεν εξυπηρετούσε την εταιρεία και δεν κατάφερε να προσαρμοστεί στο μεταβαλλόμενο περιβάλλον. Σήμερα, η διοίκηση της Statoil τονίζει ακόμα την ανάγκη να επενδύσει, να σκεφτεί τις μακροπρόθεσμες προοπτικές και να εντοπίσει την ανάκαμψη των τιμών του πετρελαίου. Αυτή η μακροπρόθεσμη σκέψη θεωρείται συνήθως θετική. Ωστόσο, επειδή η Statoil αναμένεται να λειτουργήσει με αρνητικές ταμειακές ροές το 2015, οι επενδυτές ενδέχεται να υποβληθούν σε περικοπή μερισμάτων, ένα αρνητικό σημάδι για το απόθεμα. Και αν η τιμή του πετρελαίου παραμείνει γύρω στα τρέχοντα επίπεδα, τότε η εταιρεία ενδέχεται να μην είναι σε θέση να καλύψει το μέρισμα της από τις ελεύθερες ταμειακές ροές μέχρι το 2018, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Bank of America.

Παρά τους αρνητικούς αυτούς καταλύτες, εάν ένας επενδυτής θέλει τώρα να πηδήξει σε μια πετρελαϊκή εταιρεία, η Statoil έχει κάποια θετικά χαρακτηριστικά. Το πρώτο είναι ότι η εταιρεία έχει κρατική σταθερότητα και οικονομική στήριξη - ο πλειοψηφικός της μέτοχος είναι η νορβηγική κυβέρνηση. Αυτό είναι ιδιαίτερα ελκυστικό σε ένα περιβάλλον όπου πολλά μη-U. Οι εταιρείες πετρελαίου S. ανήκουν σε ξένες κυβερνήσεις οι οποίες είναι λιγότερο σταθερές και υπόκεινται σε ατιμωτικές ή και απλές δόλιες πρακτικές. Ένα άλλο πλεονέκτημα είναι ότι η νορβηγική κυβέρνηση είναι τριπλή Α που βαθμολογείται από τους οργανισμούς αξιολόγησης. Αυτό επιτρέπει στην εταιρεία να δανειστεί με πολύ χαμηλά ποσοστά, γεγονός που μπορεί να μειώσει τις πιέσεις κατά τη διάρκεια αυτού του τμήματος του κύκλου. Τέλος, η κυβέρνηση της Νορβηγίας παίρνει μια μακροχρόνια άποψη. Είναι πρόθυμος να χρηματοδοτήσει τρέχοντα έργα, παρά τις μειωμένες ταμειακές ροές, εν αναμονή της ανάκαμψης.

Το κατώτατο όριο

Η Statoil επωφελείται από την κυριότητα της κυβέρνησης της Νορβηγίας. Η κυβέρνηση είναι πρόθυμη να στηρίξει τα σχέδια της Statoil κατά τη διάρκεια αυτής της κάμψης, ενδεχομένως τοποθετώντας την εταιρεία για μια ισχυρή ανάκαμψη όταν εμφανίζονται οι τιμές του πετρελαίου. Όμως, ακόμη και με τη στήριξη της νορβηγικής κυβέρνησης, δεν μονώνει τον Statoil από την αποδυνάμωση του ισολογισμού και τη μείωση των ταμειακών ροών, με αποτέλεσμα οι επενδυτές να εγκαταλείψουν το απόθεμα λόγω φόβων για μερισματική μείωση.