Όταν οι περισσότεροι άνθρωποι αμφισβητούν τη βαθιά ριζωμένη σοφία σχετικά με τα οικονομικά, χαιρετίζονται με τα ρολά των ματιών. Όταν ένας από τους πιο επιτυχημένους οικονομικούς γκουρού στον κόσμο είναι ο αντιπαραθετικός, οι άνθρωποι ακούνε.

Αυτή ήταν η περίπτωση της επιστολής του Warren Buffett για το 2013 προς τους επενδυτές του Berkshire Hathaway, που φαινόταν να αμφισβητεί ένα από τα μακροχρόνια αξιώματα σχετικά με τον προγραμματισμό της συνταξιοδότησης. Ο Buffett σημείωσε ότι, κατά τη διάρκεια της απόφασής του, ο διαχειριστής της κληρονομίας της συζύγου του είχε εντολή να βάλει το 90% των χρημάτων του σε ένα πολύ χαμηλό τέλος χρηματιστηριακών κεφαλαίων και 10% σε βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα.

Αρκετά συγκλονιστικά πράγματα

Για τους επενδυτές που λένε τακτικά να απομακρυνθούν από τα αποθέματα καθώς μεγαλώνουν, αυτό ήταν αρκετά συγκλονιστικό. Ένα καλά μεταχειρισμένο δόγμα είναι να διατηρηθεί ένα ποσοστό των αποθεμάτων ίσο με 100 μείον την ηλικία του - τουλάχιστον ως κανόνας. Έτσι, όταν πλησιάζετε την ηλικία, για παράδειγμα, 70, τα περισσότερα από τα επενδυτικά σας στοιχεία θα είναι υψηλής ποιότητας ομολογίες που γενικά δεν λαμβάνουν το τόσο μεγάλο χτύπημα κατά τη διάρκεια της ύφεσης της αγοράς.

Επειδή οι άνθρωποι γενικά ζουν περισσότερο και πρέπει να τεντώσουν το αυγό τους φωλιά, ορισμένοι εμπειρογνώμονες πρότειναν να είναι λίγο πιο επιθετικοί. Τώρα, είναι συνηθέστερο να ακούτε περίπου 110 μείον την ηλικία σας - ή ακόμα και 120 μείον την ηλικία σας - ως κατάλληλο τμήμα των αποθεμάτων.

Αλλά το 90% σε μετοχές, σε οποιαδήποτε ηλικία; Ακόμη και για κάποιον με καλή πίστη του Buffett, αυτό μοιάζει με μια επικίνδυνη πρόταση.

(Δείτε 6 στρατηγικές κατανομής περιουσιακών στοιχείων που λειτουργούν για διάφορες προσεγγίσεις στην κατανομή περιουσιακών στοιχείων.)

Θα λειτουργήσει για κάθε επενδυτή;

Τώρα, είναι σημαντικό να επισημάνουμε ότι το Oracle της Omaha δεν ανέφερε συγκεκριμένα ότι ο διαχωρισμός 90/10 έχει νόημα για κάθε επενδυτή. Το μεγαλύτερο σημείο που προσπαθούσε να κάνει ήταν η σύνθεση των χαρτοφυλακίων, όχι η ακριβής κατανομή. Ο κύριος ισχυρισμός του ήταν ότι οι περισσότεροι επενδυτές θα έχουν καλύτερες αποδόσεις μέσω χαμηλού κόστους, χαμηλού κύκλου εργασιών δείκτη κύκλου εργασιών - μια ενδιαφέρουσα εισδοχή για κάποιον που έχει κάνει μια τύχη picking μεμονωμένες μετοχές.

Και υπάρχει μια προφανής διάκριση μεταξύ της κυρίας Buffett και των περισσότερων επενδυτών. Ενώ δεν γνωρίζουμε το ακριβές ποσό του κληροδοτήματος της, μπορεί κανείς να υποθέσει ότι θα πάρει ένα ωραίο αυγό φωλιά. Είναι πιθανό να αντέξει να αναλάβει λίγο μεγαλύτερο κίνδυνο και να ζήσει ακόμα άνετα.

Ωστόσο, αυτή η κατανομή 90/10 έδωσε μεγάλη προσοχή στην επενδυτική κοινότητα. Αλλά πόσο καλά θα συγκρατούσε ένα τέτοιο μείγμα μετοχών και ομολόγων στον πραγματικό κόσμο;

Κάνοντας 90/10 στο Test

Ένας καθηγητής ισπανικών οικονομικών πήγε να βρει την απάντηση. Σε πρόσφατα δημοσιευμένο ερευνητικό έγγραφο, ο Javier Estrada της IESE Business School πήρε μια υποθετική επένδυση ύψους $ 1.000 που αποτελείται από 90% μετοχές και 10% βραχυπρόθεσμα ταμειακά διαθέσιμα.

Χρησιμοποιώντας ιστορικές αποδόσεις, παρακολούθησε τον τρόπο με τον οποίο θα προέβαινε το $ 1, 000 σε μια σειρά επικαλυπτόμενων χρονικών διαστημάτων 30 ετών.Αρχίζοντας από την περίοδο 1900-1929 και τελειώνει με το 1985-2014, συγκέντρωσε δεδομένα σε 86 διαστήματα σε όλα.

Για να διατηρηθεί ένα περισσότερο ή λιγότερο σταθερό split 90/10, τα κεφάλαια αναπροσαρμόστηκαν μία φορά το χρόνο. Επιπλέον, αναλάμβανε αρχική ανάληψη 4% ετησίως, η οποία αυξήθηκε με την πάροδο του χρόνου για να υπολογίσει τον πληθωρισμό.

Ένας από τους βασικούς δείκτες που έβλεπε η Estrada ήταν το ποσοστό αποτυχίας, που ορίζεται ως το ποσοστό των χρονικών περιόδων κατά τις οποίες τα χρήματα έληξαν πριν από 30 χρόνια - το χρονικό διάστημα που ορισμένοι χρηματοοικονομικοί σχεδιαστές προτείνουν για τους συνταξιούχους. Όπως αποδείχθηκε, ο επιθετικός συνδυασμός περιουσιακών στοιχείων του Buffett ήταν εκπληκτικά ανθεκτικός, "απέτυχε" σε μόλις 2,3% των διαστημάτων που ελέγχθηκαν.

Εξίσου εκπληκτικό είναι το πώς το χαρτοφυλάκιο των 90% των αποθεμάτων προχώρησε κατά τη διάρκεια των πέντε χειρότερων χρονικών περιόδων από το 1900. Η Estrada διαπίστωσε ότι το ωάριο φωλεών εξαντλείται ελαφρώς από ένα 60% .

Σχήμα 1. Η Estrada εξέτασε το ποσοστό αποτυχίας διαφόρων περιουσιακών μιγμάτων σε 86 διαφορετικές ιστορικές περιόδους. Η κατανομή του ενεργητικού απέτυχε όταν τα κεφάλαια έληξαν πριν από 30 χρόνια, υποθέτοντας ένα αρκετά τυπικό ποσό αποσύρσεων.

Πηγή: Estrada, Javier. "Συμβουλές Κατανομής Περιουσιακών Στοιχείων Buffett: Πάρτε το … Με Twist. "26 Οκτωβρίου 2015.

Όπως θα περίμενε κανείς, τα πιθανά κέρδη για ένα τέτοιο χαρτοφυλάκιο βαρέων μετοχών ξεπέρασαν εκείνα των πιο συντηρητικών asset mixes. Έτσι, όχι μόνο η κατανομή 90/10 έκανε καλή δουλειά για να προφυλάξει από τον κίνδυνο, αλλά και με υψηλές αποδόσεις.

Είναι ασφαλής η οδηγία του Buffett; Όχι, αλλά δεδομένου του κινδύνου που υπάρχει πάντα στις αγορές, ένα ποσοστό αποτυχίας 2,3% είναι αυτό που οι περισσότεροι επενδυτές θα μπορούσαν να ζήσουν. Εάν δεν είστε ένας από αυτούς, η ιστορία λέει ότι ένα ελαφρώς πιο συντηρητικό μίγμα ενεργητικού θα προσφέρει πρόσθετη προστασία.

Σύμφωνα με την έρευνα της Estrada, το ασφαλέστερο μείγμα ενεργητικού ήταν στην πραγματικότητα το 60% των μετοχών και το 40% των ομολόγων, τα οποία είχαν αξιοσημείωτο ποσοστό αποτυχίας 0%. Ωστόσο, ένα μερίδιο των μετοχών που είναι χαμηλότερο από αυτό αυξάνει πραγματικά τον κίνδυνο σας, καθώς τα ομόλογα δεν δημιουργούν συνήθως επαρκές ενδιαφέρον για την υποστήριξη των συνταξιούχων που φτάνουν σε προχωρημένη ηλικία.

Η κατώτατη γραμμή

Πρόσφατες έρευνες δείχνουν ότι οι συνταξιούχοι μπορεί να είναι σε θέση να κάθονται σε μεγάλο βαθμό στα αποθέματα χωρίς να βάζουν το αυγό τους σε σοβαρό κίνδυνο. Αλλά εάν ένα χαρτοφυλάκιο αποθέματος 90% σας δώσει τα jitters, τραβώντας πίσω λίγο μπορεί να μην είναι τόσο κακή ιδέα.

- <->

Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τον Warren Buffett, βλ. Warren Buffett: Πώς το κάνει και ο Γουόρεν Μπάφτερ, Ή ίσως θα θέλατε να ξέρετε τον εαυτό σας να παρακολουθήσετε την Ετήσια Συνάντηση του Berkshire Hathaway .