Οι συναλλαγματικές ισοτιμίες EUR / USD ή Euro FX δεν έχουν καμία σχέση με το ενιαίο νόμισμα της Ευρώπης που ξεκίνησε το 1999. Αντίθετα, οι ευρώδολάρια είναι καταθέσεις προθεσμίας σε δολάρια ΗΠΑ και κρατούνται σε τράπεζες εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών. Η προθεσμιακή κατάθεση είναι απλώς μια τραπεζική κατάθεση με επιτόκιο με συγκεκριμένη ημερομηνία λήξης.

Ως αποτέλεσμα της ύπαρξης εκτός των συνόρων του Ηνωμένου Βασιλείου, οι ευροδέλφες είναι εκτός της δικαιοδοσίας της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Αμερικής και υπόκεινται σε χαμηλότερο επίπεδο ρύθμισης. Καθώς οι ευρωδέλλοι δεν υπόκεινται στους τραπεζικούς κανονισμούς του Σ.Σ., το υψηλότερο επίπεδο κινδύνου για τους επενδυτές αντικατοπτρίζεται σε υψηλότερα επιτόκια.

Το όνομα eurodollars προέκυψε από το γεγονός ότι αρχικά καταθέσεις σε δολάρια κατέχονταν σε μεγάλο βαθμό από ευρωπαϊκές τράπεζες. Αρχικά, αυτές οι καταθέσεις ήταν γνωστές ως δολάρια της ευρωζώνης. Ωστόσο, οι καταθέσεις στο δολάριο του U. S. κατέχονται πλέον σε χρηματοπιστωτικά κέντρα ανά τον κόσμο και αναφέρονται ως δολάριο ευρώ.

Ομοίως, ο όρος «ευρώ» χρησιμοποιείται για να περιγράψει το νόμισμα που κατατίθεται σε μια τράπεζα που δεν βρίσκεται στη χώρα προέλευσης όπου εκδόθηκε το νόμισμα. Για παράδειγμα, το ιαπωνικό γιεν που κατατίθεται σε τράπεζα στη Βραζιλία θα ορίζεται ως το ευρώ.

Ιστορία των Eurodollars

Μετά την ολοκλήρωση του Β 'Παγκοσμίου Πολέμου, η ποσότητα των καταθέσεων του δολαρίου ΗΠΑ που πραγματοποιήθηκαν εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών αυξήθηκε σημαντικά. Μεταξύ των παραγόντων που συνεισέφεραν ήταν το αυξημένο επίπεδο εισαγωγών στις Ηνωμένες Πολιτείες και η οικονομική βοήθεια προς την Ευρώπη ως αποτέλεσμα του σχεδίου Marshall.

Η αγορά Eurodollar εντοπίζει την προέλευσή της στην εποχή του Ψυχρού Πολέμου της δεκαετίας του 1950. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η Σοβιετική Ένωση άρχισε να μετακινεί τα έσοδα που προέρχονταν από την πώληση προϊόντων όπως το αργό πετρέλαιο από τις τράπεζες των ΗΠΑ. Αυτό έγινε για να εμποδίσει το Ηνωμένο Βασίλειο να μπορέσει να παγώσει τα περιουσιακά του στοιχεία. Από τότε, οι δολάριο ευρώ έχουν καταστεί μία από τις μεγαλύτερες βραχυπρόθεσμες χρηματαγορές στον κόσμο και τα επιτόκια τους έχουν αναδειχθεί ως σημείο αναφοράς για την εταιρική χρηματοδότηση.

Eurodollar Futures

Το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης Eurodollar ξεκίνησε το 1981 από το Chicago Mercantile Exchange (CME), το οποίο σηματοδότησε το πρώτο συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης που διακανονίστηκε με μετρητά. Μετά την λήξη της προθεσμίας, ο πωλητής συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης που διακανονίζονται σε μετρητά μπορεί να μεταφέρει τη σχετική θέση σε μετρητά αντί να πραγματοποιήσει παράδοση του υποκείμενου στοιχείου ενεργητικού.

Τα συμβόλαια Eurodollar διαπραγματεύθηκαν αρχικά στον επάνω όροφο του Χρηματιστηρίου του Σικάγου στο μεγαλύτερο κορμό του, το οποίο φιλοξένησε έως και 1.500 έμπορους και υπαλλήλους. Ωστόσο, η πλειονότητα των συναλλαγών μελλοντικών συναλλαγών σε ευρώ σε ευρώ πραγματοποιείται πλέον ηλεκτρονικά.

Το υποκείμενο μέσο σε προθεσμιακά συμβόλαια σε ευρώ είναι μια προθεσμιακή κατάθεση σε ευρώ σε δολάρια, με αρχική αξία $ 1, 000, 000 με λήξη τριών μηνών.

Το ανοιχτό σύμβολο σύμβασης συμβολαίου ευρώ είναι το ED και το συμβόλαιο ηλεκτρονικού συμβολαίου είναι η GE. Η ηλεκτρονική διαπραγμάτευση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης (Eurodollar futures) πραγματοποιείται στην ηλεκτρονική πλατφόρμα συναλλαγών CME Globex, από Κυριακή μέχρι Παρασκευή από τις 5:00 π.μ. m. - 4: 00 σ. m. κεντρική ώρα. Οι μήνες λήξης είναι οι μήνες Μάρτιος, Ιούνιος, Σεπτέμβριος και Δεκέμβριος, όπως και με άλλα χρηματοοικονομικά συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Το μέγεθος του τραπεζογραμματίου (ελάχιστη διακύμανση) είναι το ένα τέταρτο μιας μονάδας βάσης (0,0025 = 6,25 δολάρια ανά σύμβαση) στον πλησιέστερο εκπνευσμένο μήνα της σύμβασης και το ήμισυ μιας μονάδας βάσης (0,005 = $ 12,50 ανά σύμβαση ) σε όλους τους άλλους συμβατικούς μήνες. Η μόχλευση που χρησιμοποιείται στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επιτρέπει τη διαπραγμάτευση μιας σύμβασης με περιθώριο περίπου $ 1.000.

Οι Eurodollars έχουν γίνει το κορυφαίο συμβόλαιο που προσέφερε η CME σε όρους μέσου ημερήσιου όγκου και ανοιχτού ενδιαφέροντος. Από το τρίτο τρίμηνο του 2013, οι ευρωδέλλοι υπερέβησαν τα E-Mini S & P 500, το αργό πετρέλαιο και τα προθεσμιακά συμβόλαια 10ετούς προθεσμίας στο μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών και το ανοιχτό ενδιαφέρον.

Η τιμή των προθεσμιακών συμβολαίων ευρώ σε ευρώ αντανακλά το επιτόκιο που προσφέρεται στις καταθέσεις του U. S. Dollar που διατηρούνται σε τράπεζες εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών. Συγκεκριμένα, η τιμή αντανακλά το περιθώριο της αγοράς του επιτοκίου LIBOR των 3 μηνών του δολαρίου ΗΠΑ που αναμενόταν κατά την ημερομηνία διακανονισμού της σύμβασης.

LIBOR και

Eurodollars Το διατραπεζικό επιτόκιο του Λονδίνου (LIBOR) αποτελεί σημείο αναφοράς για τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια στα οποία οι τράπεζες μπορούν να δανειστούν κεφάλαια στη διατραπεζική αγορά του Λονδίνου. Τα συμβόλαια Eurodollar είναι ένα παράγωγο με βάση το LIBOR, το οποίο αντανακλά το διατραπεζικό επιτόκιο του Λονδίνου για 3μηνη κατάθεση offshore ύψους 1 000 000 $. (Βλέπε "Εισαγωγή στο LIBOR")

Οι τιμές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης Eurodollar εκφράζονται αριθμητικά χρησιμοποιώντας 100 μείον το υποτιθέμενο επιτόκιο LIBOR 3 μηνών U. S. Dollar. Με αυτόν τον τρόπο, μια τιμή συμβολαίου σε ευρώ σε δολάρια ΗΠΑ ύψους 96 δολαρίων. 00 αντανακλά ένα τεκμαρτό επιτόκιο διακανονισμού 4%.

Για παράδειγμα, εάν ένας επενδυτής αγοράσει 1 συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης σε δολάρια ΗΠΑ σε 96 δολάρια. 00 και οι τιμές αυξάνονται στα $ 96. 02, αυτό αντιστοιχεί σε χαμηλότερο σιωπηρό διακανονισμό του LIBOR στο 3,98%. Ο αγοραστής του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης θα έχει κάνει $ 50. (1 μονάδα βάσης, 0. 01, ισούται με 25 δολάρια ανά συμβόλαιο, επομένως μια μετατόπιση 0,02 ισοδυναμεί με αλλαγή $ 50 ανά σύμβαση.)

Αντιστάθμιση με Eurodollar Futures

Τα συμβόλαια Eurodollar παρέχουν αποτελεσματικό μέσο για τις εταιρείες και οι τράπεζες να εξασφαλίσουν ένα επιτόκιο για τα χρήματα που σχεδιάζει να δανειστεί ή να δανείσει στο μέλλον. Το συμβόλαιο Eurodollar χρησιμοποιείται για να αντισταθμίσει τις μεταβολές της καμπύλης απόδοσης σε πολλά χρόνια στο μέλλον.

Για παράδειγμα: Λέει ότι μια εταιρεία ξέρει το Σεπτέμβριο ότι θα χρειαστεί να δανειστεί $ 8 εκατομμύρια το Δεκέμβριο για να κάνει μια αγορά. Υπενθυμίζουμε ότι κάθε συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης σε ευρώ το δολάριο αντιπροσωπεύει μια προθεσμιακή κατάθεση $ 1, 000, 000 με διάρκεια τριών μηνών. Η εταιρεία μπορεί να αντισταθμίσει την αρνητική μετατόπιση των επιτοκίων κατά τη διάρκεια αυτής της τρίμηνης περιόδου με ανοικτές πωλήσεις προθεσμιακών συμβολαίων Eurodollar στις 8 Δεκεμβρίου, που αντιπροσωπεύουν τα 8 εκατομμύρια δολάρια που απαιτούνται για την αγορά.

Η τιμή των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης (Eurodollar futures) αντανακλά το αναμενόμενο διατραπεζικό επιτόκιο του Λονδίνου (LIBOR) τη στιγμή του διακανονισμού, στην περίπτωση αυτή τον Δεκέμβριο.Με τη σύντομη πώληση της σύμβασης του Δεκεμβρίου, η εταιρεία επωφελείται από την ανοδική μεταβολή των επιτοκίων, αντανακλώντας αντίστοιχα τις χαμηλότερες τιμές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης σε ευρώ το δολάριο.

Ας υποθέσουμε ότι την 1η Σεπτεμβρίου, το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης του Δεκεμβρίου του ευρώ ήταν ακριβώς $ 96. 00, με επιτόκιο 4,0%, και ότι κατά τη λήξη του Δεκεμβρίου η τελική τιμή κλεισίματος είναι $ 95. 00, αντανακλώντας υψηλότερο επιτόκιο 5,0%. Αν η εταιρεία είχε πωλήσει τις συμβάσεις Eurodollar στις 8 Δεκεμβρίου στις $ 96. 00 το Σεπτέμβριο, θα είχε κερδίσει κατά 100 μονάδες βάσης (100 x $ 25 = $ 2, 500) σε 8 συμβόλαια, που ισοδυναμούν με $ 20, 000 ($ 2, 500 x 8) όταν κάλυπτε τη βραχεία θέση.

Με τον τρόπο αυτό, η εταιρεία κατάφερε να αντισταθμίσει την άνοδο των επιτοκίων, κλείνοντας αποτελεσματικά το αναμενόμενο LIBOR για το Δεκέμβριο, όπως αντικατοπτρίστηκε στην τιμή του συμβολαίου Eurodollar τον Δεκέμβριο, όταν πραγματοποίησε τη σύντομη πώληση τον Σεπτέμβριο.

Η κερδοσκοπία με Eurodollar Futures

Ως προϊόν επιτοκίου, οι αποφάσεις πολιτικής της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ έχουν σημαντικό αντίκτυπο στην τιμή των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης σε ευρώ. Η μεταβλητότητα στην αγορά αυτή παρατηρείται συνήθως γύρω από σημαντικές ανακοινώσεις της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC) και οικονομικές εκδόσεις που θα μπορούσαν να επηρεάσουν τη νομισματική πολιτική της Federal Reserve.

Μια αλλαγή στην πολιτική της Federal Reserve σχετικά με τη μείωση ή την αύξηση των επιτοκίων μπορεί να λάβει χώρα σε μια περίοδο ετών. Τα μακροπρόθεσμα συμβόλαια Eurodollar επηρεάζονται από αυτές τις σημαντικές τάσεις της νομισματικής πολιτικής.

Οι μακροπρόθεσμες ποιοτικές τάσεις των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης (Eurodollar futures) καθιστούν τη σύμβαση μια ελκυστική επιλογή για τους εμπόρους που χρησιμοποιούν στρατηγικές ακολουθίας τάσεων. Σκεφτείτε το διάγραμμα που ακολουθεί μεταξύ του 2000 και του 2007, όπου το eurodollar σημείωσε τάση προς τα επάνω για 15 διαδοχικούς μήνες και στη συνέχεια μειώθηκε για 27 συνεχείς μήνες.

Σχήμα 1: Οι Eurodollars έχουν ιστορικά δείξει μεγάλες περιόδους τακτικής μεταβολής των τιμών μεταξύ μεγάλων χρονικών περιόδων εμπορικών συναλλαγών.

Τα υψηλά επίπεδα ρευστότητας, μαζί με τα σχετικά χαμηλά επίπεδα ενδοημερήσιας μεταβλητότητας, δημιουργούν μια ευκαιρία στους εμπόρους που χρησιμοποιούν το στυλ διαπραγμάτευσης της αγοράς. Οι έμποροι που χρησιμοποιούν αυτή τη μη κατευθυνόμενη στρατηγική τοποθετούν την προσφορά και την προσφορά ταυτόχρονα, προσπαθώντας να καταγράψουν την εξάπλωση. Οι πιο εξελιγμένες στρατηγικές όπως το arbitrage και η διάδοση έναντι άλλων συμβάσεων χρησιμοποιούνται επίσης από τους εμπόρους στην αγορά συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης σε ευρώ.

Το spread TED είναι η διαφορά τιμής μεταξύ των επιτοκίων των τριμηνιαίων συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης για τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα και των τριμηνιαίων συμβάσεων για τους Eurodollars με τους ίδιους μήνες λήξης. Το TED είναι ένα ακρωνύμιο που χρησιμοποιεί το T-Bill και το ED, το σύμβολο για το συμβόλαιο συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης σε ευρώ. Το εύρος αυτό αποτελεί δείκτη του πιστωτικού κινδύνου. μια αύξηση ή μείωση του περιθωρίου TED αντανακλά το συναίσθημα στο επίπεδο κινδύνου αθέτησης των διατραπεζικών δανείων.

Η κατώτατη γραμμή

Οι Eurodollars συχνά παραβλέπονται από εμπόρους λιανικής πώλησης οι οποίοι τείνουν να δρουν σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης που προσφέρουν βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα, όπως το E-mini S & P ή το αργό πετρέλαιο. Ωστόσο, το βαθύ επίπεδο ρευστότητας και οι μακροπρόθεσμες ποιοτικές ιδιαιτερότητες της αγοράς ευρώ-δολαρίου παρουσιάζουν ενδιαφέρουσες ευκαιρίες τόσο για τους μικρούς όσο και για τους μεγάλους εμπόρους μελλοντικής εκπλήρωσης.