Οι επενδυτές, η Federal Reserve, και οι επιχειρήσεις παρακολουθούν συνεχώς και ανησυχούν για το επίπεδο του πληθωρισμού. Ο πληθωρισμός - η αύξηση της τιμής των αγαθών και των υπηρεσιών - μειώνει την αγοραστική δύναμη που μπορεί να αγοράσει κάθε μονάδα νομίσματος. Ο αυξανόμενος πληθωρισμός έχει επιβλαβείς συνέπειες: οι τιμές των εισροών είναι υψηλότερες, οι καταναλωτές μπορούν να αγοράζουν λιγότερα αγαθά, τα έσοδα και τα κέρδη μειώνονται και η οικονομία επιβραδύνεται για κάποιο χρονικό διάστημα έως ότου επιτευχθεί σταθερή κατάσταση.

Το παρακάτω γράφημα δίνει μια αίσθηση για το πόσο δραματικά ο πληθωρισμός μπορεί να μειώσει την αγοραστική δύναμη:

Αυτές οι αρνητικές επιπτώσεις του αυξανόμενου πληθωρισμού κρατούν την Fed επιμελή και επικεντρώθηκαν στην ανίχνευση σημείων έγκαιρης προειδοποίησης για την πρόβλεψη τυχόν απροσδόκητης αύξησης πληθωρισμός. Αλλά μόλις ο απρόβλεπτος πληθωρισμός ξεπεράσει τα επίπεδα της οικονομίας, ο αντίκτυπος μιας υψηλότερης σταθερής κατάστασης του πληθωρισμού μπορεί να έχει διαφορετικά αποτελέσματα. Με άλλα λόγια, η απροσδόκητη άνοδος του πληθωρισμού θεωρείται γενικά η πιο οδυνηρή, δεδομένου ότι οι εταιρείες χρειάζονται πολλά τεταρτημόρια για να μπορέσουν να περάσουν τα υψηλότερα κόστη εισροών στους καταναλωτές. Ομοίως, οι καταναλωτές αισθάνονται την απροσδόκητη "τσίμπημα" όταν τα αγαθά και οι υπηρεσίες κοστίζουν περισσότερο. Ωστόσο, οι επιχειρήσεις και οι καταναλωτές τελικά "εγκλιματίστηκαν" στο νέο περιβάλλον τιμολόγησης και έπειτα ακόμα και όταν επιτευχθεί μια νέα υψηλότερη σταθερή κατάσταση, ο αναμενόμενος πληθωρισμός που μπορεί να προκύψει μετά από αυτό μπορεί να οδηγήσει σε μεγαλύτερη ποσότητα μετρητών από τους καταναλωτές. Αυτοί οι καταναλωτές είναι λιγότερο πιθανό να κρατήσουν μετρητά επειδή η αξία τους με την πάροδο του χρόνου μειώνεται με τον πληθωρισμό. Για τους επενδυτές, αυτό μπορεί να προκαλέσει σύγχυση, καθώς ο πληθωρισμός φαίνεται να επηρεάζει την οικονομία και τις τιμές των μετοχών, αλλά όχι με τον ίδιο ρυθμό.

AD:

Ο υψηλός πληθωρισμός μπορεί να είναι καλός, καθώς μπορεί να τονώσει κάποια αύξηση της απασχόλησης. Αλλά ο υψηλός πληθωρισμός μπορεί επίσης να επηρεάσει τα εταιρικά κέρδη μέσω του υψηλότερου κόστους εισροών. Αυτό αναγκάζει τις εταιρείες να ανησυχούν για το μέλλον και να σταματήσουν την πρόσληψη, επηρεάζοντας αρνητικά το βιοτικό επίπεδο των ατόμων, ειδικά εκείνων με σταθερά εισοδήματα. Επειδή δεν υπάρχει καμιά καλή απάντηση, οι μεμονωμένοι επενδυτές πρέπει να διαπεράσουν τη σύγχυση για να πάρουν σοφές αποφάσεις για το πώς να επενδύσουν σε περιόδους πληθωρισμού. Διαφορετικές ομάδες αποθεμάτων φαίνεται να αποδίδουν καλύτερα κατά τις περιόδους υψηλού πληθωρισμού. (Δείτε επίσης

9 Κοινές επιπτώσεις του πληθωρισμού )

AD:

Πληθωρισμός και Επιστροφές Χρηματιστηρίου

Η εξέταση ιστορικών αποδόσεων σε περιόδους υψηλού και χαμηλού πληθωρισμού μπορεί να δώσει κάποια σαφήνεια στους επενδυτές. Πολλές μελέτες εξέτασαν τον αντίκτυπο του πληθωρισμού στις αποδόσεις των αποθεμάτων. Δυστυχώς, αυτές οι μελέτες έχουν δημιουργήσει αντικρουόμενα αποτελέσματα όταν λαμβάνονται υπόψη διάφοροι παράγοντες - συγκεκριμένα η γεωγραφία και η χρονική περίοδος. Οι περισσότερες μελέτες καταλήγουν στο συμπέρασμα ότι ο πληθωρισμός

που αναμένεται μπορεί να επηρεάσει θετικά ή αρνητικά τα αποθέματα, ανάλογα με την ικανότητα αντιστάθμισης και τη νομισματική πολιτική της κυβέρνησης.Ωστόσο, ο πληθωρισμός που δεν αναμενόταν παρουσίασε πιο συγκεκριμένα συμπεράσματα, κυρίως όσον αφορά την ισχυρή θετική συσχέτιση με τις αποδόσεις των αποθεμάτων κατά τις οικονομικές συστολές, αποδεικνύοντας ότι ο χρονισμός του οικονομικού κύκλου είναι ιδιαίτερα σημαντικός για τους επενδυτές να μετρήσουν τον αντίκτυπο στις αποδόσεις των μετοχών. Αυτή η συσχέτιση θεωρείται επίσης ότι οφείλεται στο γεγονός ότι ο μη αναμενόμενος πληθωρισμός περιέχει νέες πληροφορίες σχετικά με τις μελλοντικές τιμές. Ομοίως, η μεγαλύτερη μεταβλητότητα των κινήσεων των αποθεμάτων συσχετίστηκε με υψηλότερα ποσοστά πληθωρισμού. Τα στοιχεία απέδειξαν αυτό σε γεωγραφικές περιοχές όπου ο υψηλότερος πληθωρισμός συνδέεται γενικά με τις αναδυόμενες χώρες και η μεταβλητότητα των αποθεμάτων είναι μεγαλύτερη σε αυτές τις περιοχές από ό, τι στις ανεπτυγμένες αγορές. Από τη δεκαετία του 1930, η έρευνα δείχνει ότι σχεδόν κάθε χώρα υπέστη τις χειρότερες πραγματικές αποδόσεις κατά τις υψηλές περιόδους πληθωρισμού. Οι πραγματικές αποδόσεις είναι πραγματικές αποδόσεις μείον πληθωρισμό. Κατά την εξέταση του S & P 500 επιστρέφει ανά δεκαετία και προσαρμοσμένο για τον πληθωρισμό, τα αποτελέσματα δείχνουν ότι οι υψηλότερες πραγματικές αποδόσεις συμβαίνουν όταν ο πληθωρισμός είναι 2 έως 3%. Ο πληθωρισμός ανώτερος ή μικρότερος από το 2 έως 3% τείνει να σηματοδοτεί ένα μακροοικονομικό περιβάλλον στο Ηνωμένο Βασίλειο με μεγαλύτερα θέματα που έχουν διαφορετικές επιπτώσεις στα αποθέματα. Ίσως πιο σημαντικό από τις πραγματικές αποδόσεις είναι η μεταβλητότητα των αποδόσεων που προκαλούν ο πληθωρισμός και το πώς να επενδύσουν σε αυτό το περιβάλλον

Growth Vs. Αξία απόδοσης αποθεμάτων και πληθωρισμός

Τα αποθέματα συχνά κατατάσσονται σε υποκατηγορίες αξίας και ανάπτυξης. Τα αποθέματα αξίας έχουν ισχυρές τρέχουσες ταμειακές ροές που θα επιβραδυνθούν με την πάροδο του χρόνου, ενώ τα αναπτυξιακά αποθέματα έχουν ελάχιστες ή καθόλου ταμειακές ροές σήμερα, αλλά θα αυξάνονται σταδιακά με το χρόνο

Επομένως, κατά την αποτίμηση των μετοχών με τη μέθοδο των προεξοφλημένων ταμειακών ροών, σε περιόδους αυξανόμενων επιτοκίων, τα αποθέματα ανάπτυξης επηρεάζονται αρνητικά πολύ περισσότερο από τα αποθέματα αξίας. Εφόσον τα επιτόκια και ο πληθωρισμός τείνουν να κινούνται μαζί, το συμπέρασμα είναι ότι σε περιόδους υψηλού πληθωρισμού, τα αποθέματα ανάπτυξης θα επηρεαστούν αρνητικά. Αυτό υποδηλώνει μια θετική συσχέτιση μεταξύ του πληθωρισμού και της απόδοσης των αποθεμάτων αξίας και αρνητική για τα αποθέματα ανάπτυξης.

Αυτό εξηγεί τη δυναμική των αποθεμάτων αξίας κατά τη διάρκεια του υψηλού πληθωρισμού, όπως και το 1973-74, και τη δυναμική των αποθεμάτων ανάπτυξης στις αρχές της δεκαετίας του 1930, όταν συνέβη ο αποπληθωρισμός, καθώς και κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1990, όταν ο πληθωρισμός κινείται σταθερά προς τα κάτω. Είναι ενδιαφέρον το γεγονός ότι ο ρυθμός μεταβολής του πληθωρισμού δεν επηρεάζει τις αποδόσεις των αποθεμάτων σε σχέση με τα μεγέθη όσο και το απόλυτο επίπεδο. Η σκέψη είναι ότι οι επενδυτές ενδέχεται να ξεπεράσουν τις μελλοντικές τους προσδοκίες ανάπτυξης και τα αποθέματα ανοδικής ανάπτυξης προς τα πάνω. Με άλλα λόγια, οι επενδυτές δεν αναγνωρίζουν πότε τα αποθέματα ανάπτυξης γίνονται αποθέματα αξίας και ότι ο καθοδικός αντίκτυπος στα αποθέματα ανάπτυξης είναι σκληρός.

Αποθέματα παραγωγής και πληθωρισμός

Όταν ο πληθωρισμός αυξάνεται, η αγοραστική δύναμη μειώνεται και κάθε δολάριο μπορεί να αγοράσει λιγότερα αγαθά και υπηρεσίες. Για τους επενδυτές που ενδιαφέρονται για μετοχές που δημιουργούν έσοδα ή για μετοχές που πληρώνουν μερίσματα, ο αντίκτυπος του υψηλού πληθωρισμού καθιστά τα εν λόγω αποθέματα λιγότερο ελκυστικά από ό, τι κατά τον χαμηλό πληθωρισμό, καθώς τα μερίσματα τείνουν να μην συμβαδίζουν με τα επίπεδα πληθωρισμού.Εκτός από τη μείωση της αγοραστικής δύναμης, η φορολόγηση των μερισμάτων προκαλεί διπλά αρνητικά αποτελέσματα. Παρά τη μη τήρηση των επιπέδων πληθωρισμού και φορολογίας, τα μερίσματα που αποφέρουν μερίσματα παρέχουν μερική αντιστάθμιση έναντι του πληθωρισμού.

Ωστόσο, η τιμή των μετοχών που πληρώνουν μερίσματα επηρεάζεται από τον πληθωρισμό, παρόμοια με τον τρόπο με τον οποίο τα ομόλογα επηρεάζονται από την αύξηση των επιτοκίων και οι τιμές γενικά μειώνονται. Επομένως, η κατοχή μετοχών που πληρώνουν μερίσματα σε περιόδους αύξησης του πληθωρισμού συνήθως σημαίνει ότι οι τιμές των μετοχών θα είναι αγαθά. Όμως, οι επενδυτές που επιθυμούν να πάρουν θέσεις σε αποθέματα μερισματικής απόδοσης δίνουν την ευκαιρία να τα αγοράσουν φθηνά όταν ο πληθωρισμός αυξάνεται, προσφέροντας ελκυστικά σημεία εισόδου.

Η κατώτατη γραμμή

Οι επενδυτές προσπαθούν να προβλέψουν τους παράγοντες που επηρεάζουν την απόδοση του χαρτοφυλακίου και λαμβάνουν αποφάσεις με βάση τις προσδοκίες τους. Ο πληθωρισμός είναι ένας από τους παράγοντες που επηρεάζουν ένα χαρτοφυλάκιο. Θεωρητικά, τα αποθέματα πρέπει να παρέχουν κάποιο αντιστάθμισμα έναντι του πληθωρισμού, επειδή τα έσοδα και τα κέρδη μιας εταιρείας θα πρέπει να αυξηθούν με τον ίδιο ρυθμό όπως ο πληθωρισμός, μετά από μια περίοδο προσαρμογής. Ωστόσο, ο διαφορετικός αντίκτυπος του πληθωρισμού στα αποθέματα συγχέει την απόφαση για το εμπόριο των θέσεων που ήδη κατέχονται ή για τη λήψη νέων θέσεων. Στην αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου, η ιστορική απόδειξη είναι θορυβώδης, αλλά παρουσιάζει μια συσχέτιση με τον υψηλό πληθωρισμό και τις χαμηλότερες αποδόσεις της συνολικής αγοράς στις περισσότερες περιόδους.

Όταν τα αποθέματα χωρίζονται σε κατηγορίες ανάπτυξης και αξίας, τα αποδεικτικά στοιχεία είναι σαφέστερα ότι τα αποθέματα αξίας λειτουργούν καλύτερα στις υψηλές περιόδους πληθωρισμού και τα αποθέματα ανάπτυξης λειτουργούν καλύτερα κατά τη διάρκεια του χαμηλού πληθωρισμού. Ένας τρόπος που οι επενδυτές μπορούν να προβλέψουν τον αναμενόμενο πληθωρισμό είναι να αναλύσουν τις αγορές βασικών προϊόντων, αν και η τάση είναι να σκεφτούμε ότι εάν οι τιμές των βασικών προϊόντων αυξάνονται, τα αποθέματα πρέπει να αυξηθούν, δεδομένου ότι οι εταιρείες "παράγουν" εμπορεύματα. Ωστόσο, συχνά, οι υψηλές τιμές των βασικών εμπορευμάτων συμπιέζουν τα κέρδη, γεγονός που με τη σειρά τους μειώνει τις αποδόσεις των μετοχών. Ως εκ τούτου, μετά την αγορά βασικών προϊόντων μπορεί να δώσει μια εικόνα για τα μελλοντικά ποσοστά πληθωρισμού.