Η επαναγορά ή η εξαγορά μετοχών αναφέρεται απλώς σε μια εταιρεία που διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο αγοράζοντας τις δικές της μετοχές από την αγορά. Μαζί με τα μερίσματα, οι επαναγορές μετοχών αποτελούν μια λεωφόρο για μια εταιρεία να επιστρέψει μετρητά στους μετόχους της. Πολλές από τις καλύτερες εταιρείες προσπαθούν να ανταμείψουν τους μετόχους τους με συνεχείς αυξήσεις μερισμάτων και τακτικές εξαγορές μετοχών. Μια επαναγορά μετοχών είναι επίσης γνωστή ως "float shrink", δεδομένου ότι συνάπτει μετοχές ελεύθερης διαπραγμάτευσης μιας εταιρείας ή μετοχές επιπλέουν.

Επίδραση επαναγοράς σε EPS

Δεδομένου ότι μια επαναγορά μεριδίου μειώνει τα εκκρεμή μετοχές της εταιρείας, ο μεγαλύτερος αντίκτυπός της είναι εμφανής στα μετρικά μεγέθη κερδοφορίας και ταμειακών ροών όπως τα κέρδη ανά μετοχή ταμειακή ροή ανά μετοχή (CFPS). Υποθέτοντας ότι το πολλαπλάσιο των τιμών / κερδών (P / E) στα οποία οι συναλλαγές των μετοχών παραμένει αμετάβλητο, θα πρέπει τελικά να οδηγήσει σε υψηλότερη τιμή μετοχής.

Για παράδειγμα, εξετάστε την υπόθεση μιας υποθετικής εταιρείας - την αποκαλούμε Birdbaths & Beyond (BB) - η οποία είχε 100 εκατομμύρια μετοχές σε κυκλοφορία στην αρχή ενός δεδομένου έτους. Το χρηματιστήριο διαπραγματεύτηκε στα $ 10, δίνοντας στην BB μια κεφαλαιοποίηση αγοράς ύψους 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων. Η BB είχε καθαρό εισόδημα 50 εκατομμυρίων δολαρίων ή EPS 50 σεντς (50 εκατομμύρια δολάρια / 100 εκατομμύρια μετοχές σε κυκλοφορία) τους τελευταίους 12 μήνες, πράγμα που σημαίνει ότι το χρηματιστήριο διαπραγματεύεται με P / E 20 (δηλ. 10/50 λεπτά). Υποθέστε ότι η BB είχε επιπλέον μετρητά 100 εκατομμυρίων δολαρίων στην αρχή του έτους, τα οποία χρησιμοποίησε σε πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών τους επόμενους 12 μήνες. Επομένως, στο τέλος του έτους, η BB θα είχε 90 εκατομμύρια μετοχές σε κυκλοφορία. Για λόγους απλότητας, υποθέσαμε εδώ ότι όλες οι μετοχές αγοράστηκαν με μέσο κόστος 10 δολ. Η κάθε μία, πράγμα που σημαίνει ότι συνολικά 10 εκατομμύρια μετοχές εξαγοράστηκαν και ακυρώθηκαν από την εταιρεία.

Ας υποθέσουμε ότι η BB κέρδισε $ 50 εκατομμύρια και φέτος. το EPS θα είναι τώρα περίπου 56 σεντ (50 εκατομμύρια δολάρια / 90 εκατομμύρια μετοχές). Εάν το απόθεμα συνεχίσει να διαπραγματεύεται με ένα P / E πολλαπλάσιο των 20, η τιμή της μετοχής θα είναι τώρα $ 11. 20. Η αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου κατά 12% προήλθε εξ ολοκλήρου από την αύξηση του EPS λόγω της μείωσης των μετοχών της BB.

Αξία μεριδιούχου οδήγησης

Εδώ χρησιμοποιήθηκαν μερικές απλουστεύσεις. Πρώτον, οι υπολογισμοί του ΣΕΛ χρησιμοποιούν έναν σταθμισμένο μέσο όρο των μετοχών που εκκρεμούν για ένα χρονικό διάστημα, και όχι μόνο τον αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν σε ένα συγκεκριμένο σημείο. Δεύτερον, η μέση τιμή αγοράς των μετοχών μπορεί να διαφέρει σημαντικά από την πραγματική τιμή αγοράς των μετοχών. Στο παραπάνω παράδειγμα, η αγορά 10% των εκκρεμών μετοχών της BB θα μπορούσε ενδεχομένως να οδηγήσει την τιμή της μετοχής της, πράγμα που σημαίνει ότι η εταιρεία θα καταλήξει να αγοράσει λιγότερα από τα 10 εκατομμύρια μετοχές που έχουμε αναλάβει για τα 100 εκατομμύρια δολάρια της.

Αυτές οι απλουστεύσεις υποτιμούν το αυξημένο αποτέλεσμα που έχουν οι συνεπείς επαναγορές στην αξία των μετόχων. Οι εταιρείες που επαναγοράζουν σταθερά τα μερίδιά τους μπορούν να αυξήσουν το EPS με ένα ταχύτερο ρυθμό από ό, τι θα ήταν εφικτό μόνο από λειτουργικές βελτιώσεις. Αυτή η ταχεία ανάπτυξη των EPS αναγνωρίζεται συχνά από τους επενδυτές, οι οποίοι ενδέχεται να είναι πρόθυμοι να πληρώσουν ένα ασφάλιστρο για τέτοιου είδους αποθέματα, με αποτέλεσμα την πολλαπλή επέκταση του P / E με την πάροδο του χρόνου. Επιπλέον, οι εταιρείες που παράγουν τις ελεύθερες ταμειακές ροές που απαιτούνται για να αγοράζουν σταθερά τις μετοχές τους έχουν συχνά την κυρίαρχη παρουσία στην αγορά και την ισχύουσα τιμολόγηση που απαιτείται για να ενισχύσουν την κατώτατη γραμμή.

Επιστρέφοντας στο παράδειγμα BB, αναλάβατε το πολλαπλάσιο της P / E της εταιρείας σε 21 (από 20), ενώ το καθαρό εισόδημα αυξήθηκε στα 53 εκατομμύρια δολάρια (από 50 εκατομμύρια δολάρια). Μετά την αγορά, το απόθεμα της BB θα διαπραγματεύεται σε περίπου 12 δολάρια. 40 (δηλ. 21 x EPS από 59 σεντ, με βάση 90 εκατ. Εκκρεμείς μετοχές) στο τέλος του έτους, αύξηση 24% από την τιμή της στην αρχή του έτους.

Αντίκτυπος στις οικονομικές καταστάσεις

Η επαναγορά μετοχών έχει προφανή επίδραση στην κατάσταση αποτελεσμάτων της εταιρείας, καθώς μειώνει τις μετοχές της. Αλλά επηρεάζει και άλλες οικονομικές καταστάσεις.

Στον ισολογισμό, μια επαναγορά μετοχών θα μειώσει τις ταμειακές συμμετοχές της εταιρείας και κατά συνέπεια τη συνολική βάση του ενεργητικού της, κατά το ποσό των μετρητών που δαπανήθηκαν για την αγορά. Η αγορά ιδίων μετοχών θα μειώσει ταυτόχρονα τα ίδια κεφάλαια των μετόχων με το ίδιο ποσό. Ως αποτέλεσμα, οι μετρήσεις απόδοσης, όπως η απόδοση των περιουσιακών στοιχείων (ROA) και η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) βελτιώνονται συνήθως μετά από μια αγορά ιδίων μετοχών.

Οι εταιρείες καθορίζουν γενικά το ποσό που δαπανάται για τις επαναγορές μετοχών στις τριμηνιαίες εκθέσεις κερδών τους. Το ποσό που δαπανάται για αγορές ιδίων μετοχών μπορεί επίσης να ληφθεί από την Κατάσταση Ταμειακών Ροών στο τμήμα "Χρηματοδοτικές δραστηριότητες", καθώς και από τη Κατάσταση Μεταβολών Ιδίων Κεφαλαίων ή Κατάσταση Αποτελεσμάτων Χρήσης.

Επίδραση στα χαρτοφυλάκια

Οι επαναγορές μετοχών μπορούν να έχουν σημαντική θετική επίδραση στο χαρτοφυλάκιο ενός επενδυτή. Για την απόδειξη, πρέπει μόνο να εξετάσουμε τον δείκτη S & P 500 Buyback Index, ο οποίος μετρά την απόδοση των 100 εταιρειών στον δείκτη με τον υψηλότερο δείκτη απόδοσης (που υπολογίζεται ως το ποσό που δαπανήθηκε για τις εξαγορές τους τελευταίους 12 μήνες ως ποσοστό της αγοράς της εταιρείας κεφαλοποίηση). Στα 10 χρόνια που έληξε στις 8 Νοεμβρίου 2013, ο δείκτης αγοράς S & P αυξήθηκε κατά 158,2%, σε σύγκριση με κέρδος 68,1% για το S & P 500, υπερβαίνοντας κατά 90 ποσοστιαίες μονάδες.

Τι αντιπροσωπεύει αυτόν τον βαθμό υπεραπόδοσης; Όπως μια αύξηση μερισμάτων, μια επαναγορά μετοχών δείχνει την εμπιστοσύνη μιας εταιρείας στις μελλοντικές της προοπτικές. Σε αντίθεση με την αύξηση των μερισμάτων, μια εξαγορά σηματοδοτεί ότι η εταιρεία πιστεύει ότι το απόθεμά της είναι υποτιμημένο και αντιπροσωπεύει την καλύτερη χρήση των μετρητών της εκείνης της εποχής. Στις περισσότερες περιπτώσεις, η αισιοδοξία της εταιρείας σχετικά με το μέλλον της αποδίδει με μεγάλη προσοχή την πάροδο του χρόνου.

Ενώ οι πληρωμές μερίσματος και οι επαναγορές μετοχών είναι και οι δύο τρόποι για να επιστρέψουν τα μετρητά στους μετόχους της, μια αξιοσημείωτη διαφορά είναι ότι τα μερίσματα αντιπροσωπεύουν την τρέχουσα αποπληρωμή σε έναν επενδυτή, ενώ οι εξαγορές μετοχών αντιπροσωπεύουν μια μελλοντική αποπληρωμή .Αυτός είναι ένας λόγος για τον οποίο η αντίδραση των επενδυτών σε ένα απόθεμα που ανακοίνωσε αύξηση μερισμάτων θα είναι γενικά πιο θετικό από αυτό που αναγγέλλει αύξηση του προγράμματος εξαγοράς.

Μια άλλη διαφορά σχετίζεται με τη φορολογία, ειδικά σε περιφέρειες όπου τα μερίσματα φορολογούνται λιγότερο ευνοϊκά από τα μακροπρόθεσμα κεφαλαιακά κέρδη. Υποθέστε ότι έχετε αγοράσει 100, 000 μετοχές της BB - της εταιρείας που αναφέρεται στο παράδειγμα νωρίτερα - σε $ 10 η κάθε μία, και ζείτε σε μια δικαιοδοσία όπου τα μερίσματα φορολογούνται στο 20% και τα κέρδη κεφαλαίου φορολογούνται στο 15%. Ας υποθέσουμε ότι η BB συζητούσε μεταξύ της χρήσης των 100 εκατομμυρίων δολαρίων της σε μετρητά για την αγορά των μετοχών της ή την καταβολή στους μετόχους ως ειδικό μέρισμα ύψους $ 1 ανά μετοχή. Ενώ η αγορά δεν θα είχε άμεσο φορολογικό αντίκτυπο σε σας, αν οι μετοχές σας BB κρατήθηκαν σε έναν φορολογητέο λογαριασμό, ο φόρος σας στην περίπτωση ειδικού μερίσματος θα ήταν αρκετά έντονος στα $ 20, 000. Εάν η εταιρεία προχώρησε στην εξαγορά και στη συνέχεια πωλήσατε τις μετοχές στο τέλος του έτους στα $ 11. 20, ο οφειλόμενος φόρος επί των κεφαλαιακών σας κερδών θα ήταν ακόμα χαμηλότερος στα $ 18, 000 (15% x 100, 000 μετοχές x $ 1.20). Σημειώστε ότι $ 1. Το 20 αντιπροσωπεύει το κέρδος κεφαλαίου σας ύψους $ 11. 20 μείον 10 δολάρια στο τέλος του έτους.

Σε γενικές γραμμές, ενώ οι επαναγορές μετοχών μπορεί να είναι καλύτερες για την οικοδόμηση της καθαρής θέσης με την πάροδο του χρόνου, έχουν μεγαλύτερη αβεβαιότητα από τις πληρωμές μερισμάτων, δεδομένου ότι η αξία των εξαγορών εξαρτάται από τη μελλοντική τιμή του μετοχικού κεφαλαίου. Εάν το επιτόκιο μιας εταιρείας έχει μειωθεί κατά 20% με την πάροδο του χρόνου αλλά το απόθεμα πέφτει στη συνέχεια κατά 50%, ένας επενδυτής θα προτιμούσε εκ των υστέρων να έχει λάβει το 20% υπό μορφή πραγματικών πληρωμών μερισμάτων.

Για τις εταιρείες που κερδίζουν μερίσματα χρόνο με το χρόνο, δεν χρειάζεται να κοιτάξουμε πέρα ​​από τους Αριστοκράτες μερίσματος S & P 500, οι οποίοι περιλαμβάνουν εταιρείες στο δείκτη που αύξησαν τα μερίσματα ετησίως για τουλάχιστον 25 συναπτά έτη. Για τις επαναγορές μετοχών, ο δείκτης αγοράς S & P 500 που αναφέρθηκε προηγουμένως είναι ένα καλό σημείο εκκίνησης για τον εντοπισμό εταιρειών που επέστρεψαν επιθετικά τις μετοχές τους.

Ενώ οι περισσότεροι μπλε τσιπ αγοράζουν πίσω τις μετοχές σε τακτική βάση - συνήθως για να αντισταθμίσουν την αραίωση που προκαλείται από την άσκηση των δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών των εργαζομένων - οι επενδυτές θα πρέπει να προσέχουν τις εταιρείες που ανακοινώνουν ειδικές ή διευρυμένες αγορές. Για παράδειγμα, τον Οκτώβριο του 2013, η IBM ανακοίνωσε την προσθήκη ύψους 15 δισ. Δολαρίων στο σχέδιο επαναγοράς της (IBM) (NYSE: IBM

IBMInnational Business Machines Corp150, 84-0,49%

που δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6

. με τις πωλήσεις να μειώνονται για έξι διαδοχικά τρίμηνα, η αποπληρωμή αναμένεται να επιτρέψει στην IBM να επιτύχει τον προσαρμοσμένο στόχο EPS ύψους 20 δολαρίων έως το 2015. Τα "ETFs Float shrink" έχουν προσελκύσει επίσης μεγάλη προσοχή μετά από μια αγχωτική απόδοση το 2013. Το PowerShares Buyback Achievers Portfolio (NYSE: PKW PKWPS Buybck Achiv56 10 + 0. 34% είναι το μεγαλύτερο ETF στην κατηγορία αυτή. Το ΕΙΕΕ επενδύει σε εταιρείες του Ηνωμένου Βασιλείου που έχουν επαναγοράσει το 5% τουλάχιστον των μετοχών τους κατά τους τελευταίους 12 μήνες, και από τον Νοέμβριο5, 2013, ήταν 38. 4% για το έτος. Ένα άλλο δημοφιλές αλλά πολύ μικρότερο ETF είναι το ETF του TrimTabs Float Shrink (NYSE: TTFS

TTFSAdvShs Wlshr Bb68. 09 + 0. 09% που δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 ). 9% από την ίδια ημερομηνία. Συμπέρασμα Οι επαναγορές μετοχών είναι ένας πολύ καλός τρόπος για την οικοδόμηση του πλούτου των επενδυτών με την πάροδο του χρόνου, αν και έχουν υψηλότερο βαθμό αβεβαιότητας από τα μερίσματα.