Οι συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων είναι δημοφιλή εξωχρηματιστηριακά χρηματοπιστωτικά μέσα που επιτρέπουν την ανταλλαγή σταθερών πληρωμών για τις κυμαινόμενες πληρωμές (που συχνά συνδέονται με το LIBOR) . Οι επιχειρήσεις σε ολόκληρο τον κόσμο συμμετέχουν σε συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων για να μετριάσουν τους κινδύνους διακυμάνσεων των διαφορετικών επιτοκίων ή να επωφεληθούν από τα χαμηλότερα επιτόκια. (Βλ. Σχετικές ενότητες: Βίντεο που εξηγεί την ανταλλαγή επιτοκίων και την αξία των ανταλλαγών επιτοκίων.) Εξηγούμε πώς να διαβάσαμε τα αποσπάσματα ανταλλαγής επιτοκίων.

Πολλαπλοί ιστότοποι προσφέρουν τιμές για ανταλλαγές επιτοκίων. Παρακάτω παραθέτουμε δείγματα τιμών για μια δεκαετή ανταλλαγή επιτοκίων από δύο τοποθεσίες:

1) barchart. com

2) ycharts. com:

Τα στοιχεία που παρουσιάζονται στο απόσπασμα περιέχουν τις τυπικές ανοικτές, υψηλές, χαμηλές και στενές τιμές με βάση την καθημερινή διαπραγμάτευση. Σημειώστε ότι η μονάδα για τα επιτόκια ανταλλαγής επιτοκίων είναι "ποσοστό (%)", το οποίο δείχνει το ετήσιο επιτόκιο. Ως εκ τούτου, η τιμή 1,96 στην πραγματικότητα σημαίνει ετήσιο επιτόκιο 1,96%. Εφόσον το εφαρμόζει σε τριμηνιαία ή εξαμηνιαία βάση, ο συντελεστής αυτός πρέπει να μειωθεί ανάλογα με τη διάρκειά του.

Όλες οι τιμές που υποδεικνύουν ποσοστιαίες μεταβολές (όπως% Αλλαγή από Προηγούμενο κλείσιμο ή% Αλλαγή από 52 εβδομάδες υψηλό / χαμηλό) πρέπει να εξεταστούν προσεκτικά. Για παράδειγμα, στο απόσπασμα y-chart, το τελευταίο πεδίο "Change from Previous" εμφανίζει -1. 51%. Αυτή είναι μια ποσοστιαία αλλαγή = (τελευταία τιμή / προηγούμενη τιμή -1) * 100% = (1. 96/1. 99-1) * 100% = -1. 51%. Αυτό δεν είναι μια απλή αφαίρεση. Δεδομένου ότι συγκρίνουμε τις εκατοστιαίες τιμές, η αναφερόμενη ποσοστιαία μεταβολή είναι στην πραγματικότητα ποσοστό του ποσοστού.

Ανάλογα με τις λεπτομέρειες που καλύπτουν οι μεμονωμένοι πάροχοι δεδομένων, μπορεί να υπάρχουν πρόσθετα πεδία όπως η τυπική απόκλιση και ο μέσος όρος των τιμών των 100 ημερών.

Τα πιο σημαντικά πεδία, τα οποία ένας ενδιαφερόμενος συμμετέχων στην αγορά αναζητά σε μια τιμή, είναι οι τιμές προσφοράς και ζήτησης. Αυτές είναι οι αξίες στις οποίες πραγματοποιείται η συναλλαγή ή η συναλλαγή.

Για να κατανοήσουμε τις προσφορές τιμών για συμβάσεις ανταλλαγής επιτοκίων, ας υποθέσουμε ότι ένας οικονομικός διευθυντής επιχείρησης χρειάζεται 500 εκατομμύρια δολάρια σε κεφάλαιο για μια δεκαετή θητεία. Μπορεί είτε να πάρει δάνειο είτε να εκδώσει κινητές αξίες όπως σημειώσεις για να αποκτήσει το απαιτούμενο κεφάλαιο. Προτιμά ένα δάνειο σταθερού επιτοκίου για να προφυλάξει από τυχόν διαλείπουσα αύξηση των κυμαινόμενων επιτοκίων, αλλά επί του παρόντος έχει τη δυνατότητα να εκδίδει μόνο χαρτονομίσματα κυμαινόμενου επιτοκίου.

Αποφασίζει να εκδώσει ένα σημείωμα κυμαινόμενου επιτοκίου (LIBOR συν 100 μονάδες βάσης) και εισάγει σύμβαση ανταλλαγής σταθερού / λήπτη με κυμαινόμενο επιτόκιο για την εξασφάλιση προστασίας από διαφορετικά επιτόκια.

Απευθύνεται σε έναν αντιπρόσωπο swap ο οποίος παραθέτει τα παρακάτω για τις συμφωνίες ανταλλαγής επιτοκίων:

Ας υποθέσουμε ότι οι παραπάνω χρεώσεις είναι εξαμηνιαίες, σε πραγματικές / 365 μονάδες έναντι 6 μηνών LIBOR.

1. Οποιοσδήποτε τελικός χρήστης (όπως ο CFO) που επιθυμεί να καταβάλει σταθερό (και κατά συνέπεια λαμβάνει κυμαινόμενο επιτόκιο) θα κάνει εξαμηνιαίες πληρωμές στον έμπορο με βάση ένα ετήσιο ποσοστό 20% Σύμβαση 365 ημερών.
2. Οποιοσδήποτε τελικός χρήστης επιθυμεί να πληρώσει κυμαινόμενο επιτόκιο (και συνεπώς να λάβει σταθερό επιτόκιο) θα λάβει πληρωμές από τον αντιπρόσωπο βάσει του ετήσιου επιτοκίου 2. 05% (επιτόκιο προσφοράς)
3. 2. 05 = 0. 15% = 15 μονάδες βάσης), η οποία είναι η προμήθειά του. (Βλέπε: Ορισμός του Market Maker.)

Ο CFO θα εισέλθει στην πρώτη κατηγορία της swap "pay fixed receive floating" για τις ανάγκες της. Θα λάβει το επιτόκιο LIBOR από τον έμπορο και θα καταβάλει 2,2% στον έμπορο για το πλασματικό ποσό των 500 εκατομμυρίων δολαρίων. Το εκδοθέν χαρτοφυλάκιο κυμαινόμενου επιτοκίου θα καταβάλει το LIBOR + 1% στους κατόχους σημειώσεων. Πραγματικό καθαρό πληρωτέο = + LIBOR - 2. 2% - (LIBOR + 1%) = - 3. 2% (αρνητικό υποδηλώνει πληρωτέο).

Εναλλακτικά, τα αποσπάσματα επιτοκίων ανταλλαγής επιτοκίων μπορεί επίσης να είναι διαθέσιμα με βάση το spread swap. Ωστόσο, πρέπει να σημειωθεί ότι η εξάπλωση της ανταλλαγής σε ένα απόσπασμα ανταλλαγής επιτοκίων ΔΕΝ είναι η διαφορά προσφοράς-ζήτησης των τιμών που αναφέρονται στις συναλλαγματικές ισοτιμίες. Είναι το διαφορικό ποσό που θα πρέπει να προστεθεί στην απόδοση ενός μη διαθεσίμου ομολογιακού μέσου που έχει παρόμοια θητεία. Για παράδειγμα, υποθέστε ότι η 10ετής T-Bill προσφέρει απόδοση 4,6%. Το τελευταίο απόσπασμα μιας 10ετούς ανταλλαγής επιτοκίων με ένα spread ανταλλαγής 0,2% θα σημαίνει στην πραγματικότητα 4,6% + 0. 2% = 4,8%. (Βλέπε σχετικό: Εισαγωγή σε τίτλους του Δημοσίου)

Ο κατώτατος ορίζοντας

Οι προσφορές ανταλλαγής επιτοκίων ποικίλλουν από τα τυποποιημένα τιμολόγια των συνήθως διαπραγματεύσιμων τίτλων. Μπορούν να φαίνονται αινιγματικοί επειδή τα αποσπάσματα είναι πραγματικά επιτόκια, τα αποσπάσματα μπορεί να παρέχονται ως spread swap και τα αποσπάσματα ενδέχεται να ακολουθούν τις τοπικές συμβάσεις αγοράς OTC. Οι συμμετέχοντες στην αγορά θα πρέπει να λάβουν την απαιτούμενη μέριμνα για την κατανόηση των προσφορών πριν συνάψουν συμβάσεις ανταλλαγής.