Ένα προστατευτικό περιλαίμιο αποτελείται από μια επιλογή πώλησης που αγοράζεται για να αντισταθμίσει τον κίνδυνο μειωμένης αποτίμησης για ένα απόθεμα, καθώς και μια επιλογή αγοράς γραμμένη στο απόθεμα για τη χρηματοδότηση της αγοράς πώλησης. Ένας άλλος τρόπος να σκεφτείς ένα προστατευτικό γιακά είναι σαν ένας συνδυασμός καλυμμένης κλήσης και μακράς θέσης.

Οι τοποθετήσεις και οι κλήσεις είναι συνήθως επιλογές εκτός χρημάτων (OTM), αλλά έχουν την ίδια λήξη και ιδανικά για τον ίδιο αριθμό συμβολαίων (ισοδύναμο με τον αριθμό των μετοχών που κατέχονται). Ο συνδυασμός της μακράς κλήσης και της σύντομης κλήσης σχηματίζει ένα "κολάρο" για το υποκείμενο αποθεματικό που ορίζεται από τις τιμές απεργίας των επιλογών πώλησης και αγοράς. Η "προστατευτική" πτυχή αυτής της στρατηγικής προκύπτει από το γεγονός ότι η θέση πώλησης παρέχει προστασία προς τα κάτω για την αποθεματοποίηση μέχρι να λήξει η συσκευασία.

Δεδομένου ότι ο βασικός στόχος του περιλαίμιου είναι να αντισταθμίσει τον κίνδυνο μείωσης, είναι λογικό ότι η τιμή άσκησης της γραπτής πρόσκλησης θα πρέπει να είναι υψηλότερη από την απεργία του πωληθέντος πωλητή. Έτσι, αν ένα απόθεμα διαπραγματεύεται στα $ 50, μια κλήση σε αυτό μπορεί να γραφτεί με μια τιμή άσκησης, για παράδειγμα $ 52. 50, με μια αγορά που αγοράστηκε με μια τιμή άσκησης των $ 47. 50. Τα $ 52. Η τιμή απεργίας κλήσης 50 παρέχει ένα ανώτατο όριο για τα κέρδη του αποθέματος, καθώς μπορεί να κληθεί να φύγει όταν διαπραγματεύεται πάνω από την τιμή άσκησης. Ομοίως, τα $ 44. Η 50 θέση τιμής απεργίας παρέχει ένα πάτωμα για το απόθεμα, καθώς παρέχει προστασία κάτω από αυτό το επίπεδο.

Ένα προστατευτικό περιλαίμιο συνήθως εφαρμόζεται όταν ο επενδυτής απαιτεί προστασία βραχυπρόθεσμα ή μεσοπρόθεσμα, αλλά με χαμηλότερο κόστος. Δεδομένου ότι η αγορά προστατευτικών βάζει μπορεί να είναι μια ακριβή πρόταση, γράφοντας κλήσεις OTM μπορεί να καλύψει το κόστος της θέτει αρκετά ουσιαστικά. Στην πραγματικότητα, είναι δυνατό να κατασκευαστούν προστατευτικά περιλαίμια για τα περισσότερα αποθέματα που είναι είτε "άνευ κόστους" - αυτά ονομάζονται επίσης "κολάρα με μηδενικό κόστος" - ή στην πραγματικότητα δημιουργούν καθαρή πίστωση για τον επενδυτή.

Το κύριο μειονέκτημα αυτής της στρατηγικής είναι ότι ο επενδυτής διανέμει την ανοδική τάση του μετοχικού κεφαλαίου με αντάλλαγμα την απόκτηση της προστασίας από την υποβάθμιση. Το προστατευτικό κολάρο λειτουργεί σαν μια γοητεία αν το απόθεμα μειωθεί, αλλά όχι τόσο καλά αν το απόθεμα ξεσπάσει μπροστά και "εκπέμπεται", καθώς οποιοδήποτε πρόσθετο κέρδος πάνω από την τιμή της κλήσης θα χαθεί.

Έτσι, στο προηγούμενο παράδειγμα όπου μια καλυμμένη κλήση γράφεται στα $ 52. 50 για ένα απόθεμα που διαπραγματεύεται στα $ 50, αν το απόθεμα αυξάνεται στη συνέχεια στα $ 55, ο επενδυτής που έχει γράψει την κλήση θα πρέπει να παραδώσει το απόθεμα στα $ 52. 50, εξαιρώντας επιπλέον $ 2. 50 σε κέρδη. Εάν το απόθεμα προχωρήσει σε $ 65 πριν τη λήξη της κλήσης, ο συγγραφέας κλήσης θα χάσει επιπλέον $ 12. 50 (δηλ. $ 65 μείον $ 52,50) στα κέρδη και ούτω καθεξής.

Τα προστατευτικά περιλαίμια είναι συνεπώς ιδιαίτερα χρήσιμα όταν οι ευρείες αγορές ή τα συγκεκριμένα αποθέματα εμφανίζουν σημάδια υποχώρησης μετά από μια σημαντική πρόοδο.Θα πρέπει να χρησιμοποιούνται με προσοχή σε μια ισχυρή ταύρο αγορά, καθώς οι πιθανότητες αποπληρωμής των αποθεμάτων (και επομένως το ανώτατο όριο για ένα συγκεκριμένο απόθεμα ή χαρτοφυλάκιο) μπορεί να είναι αρκετά υψηλές.

Ας καταλάβουμε πώς μπορεί να κατασκευαστεί ένα προστατευτικό περίβλημα για την Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc172 .50 + 2, 61% που δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 . 25 στις 12 Ιανουαρίου 2015. Ας υποθέσουμε ότι κατέχετε 100 μετοχές της Apple που αγοράσατε στα $ 70 και με το απόθεμα να αυξάνεται κατά 56% από την τιμή αγοράς σας, θα θέλατε να εφαρμόσετε ένα κολάρο για να προστατεύσετε τα κέρδη σας.

Ξεκινάτε γράφοντας μια καλυμμένη κλήση στη θέση της Apple σας. Οι τηλεφωνικές κλήσεις του Μαρτίου του 2015 διαπραγματεύονται στα $ 3. 65 / $ 3. 75, οπότε γράφετε ένα συμβόλαιο (που έχει 100 μετοχές AAPL ως υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο) για να δημιουργήσετε εισόδημα από ασφάλιστρα $ 365 (μείον προμήθειες). Συγχρόνως αγοράζετε επίσης ένα συμβόλαιο της Μάρτιος 2015 $ 105 βάζει, τα οποία διαπραγματεύονται στα $ 4. 35 / $ 4. 50, κοστίζοντας $ 450 (συν προμήθειες). Έτσι, το κολάρο έχει καθαρό κόστος, εξαιρουμένων των προμηθειών, ύψους $ 85.

Η στρατηγική θα εξελιχθεί σε καθένα από τα ακόλουθα τρία σενάρια:

Σενάριο 1 - Η Apple διαπραγματεύεται πάνω από $ 115 (πχ $ 117) λίγο πριν την ημερομηνία λήξης της επιλογής της 20 Μαρτίου.

Στην περίπτωση αυτή, η κλήση των $ 115 θα διαπραγματευόταν σε τιμή τουλάχιστον $ 2, ενώ τα $ 105 που τέθηκαν θα διαπραγματεύονταν κοντά στο μηδέν. Ενώ θα μπορούσατε εύκολα να κλείσετε τη θέση σύντομης κλήσης (υπενθυμίζουμε ότι έχετε λάβει $ 3.65 σε ασφάλιστρα για το εισόδημα γι 'αυτό), ας υποθέσουμε ότι δεν έχετε και είστε άνετοι με τις μετοχές σας της Apple που καλούνται μακριά στα 115 δολάρια. Το συνολικό σας κέρδος θα είναι:

[(115 € - 70 €) - 0 €. 85 καθαρό κόστος του περιλαίμιου] x 100 = $ 4, 415.

Υπενθυμίστε τι είπαμε νωρίτερα σχετικά με ένα κολάρο που φτάνει στην άκρη του αποθέματος. Αν δεν είχατε εφαρμόσει το κολάρο, το κέρδος σας στη θέση Apple θα ήταν:

($ 117 - $ 70) x 100 = $ 4, 700.

Με την εφαρμογή του περιλαίμιου, έπρεπε να παραιτηθείτε $ 285 ή $ 2. 85 ανά μετοχή σε πρόσθετα κέρδη (δηλ. Η διαφορά $ 2 μεταξύ $ 117 και $ 115 και $ 0, 85 το κόστος κολάρα).

Σενάριο 2 - Η Apple διαπραγματεύεται πολύ κάτω από τα $ 105 (πχ $ 100) πολύ λίγο πριν την λήξη της επιλογής.

Στην περίπτωση αυτή, οι κλήσεις των $ 115 θα διαπραγματεύονταν κοντά στο μηδέν, ενώ τα $ 105 θα φτάνουν τουλάχιστον $ 5. Συνεπώς, ασκείτε το δικαίωμά σας να πουλήσετε τις μετοχές της Apple στα $ 105, οπότε το συνολικό κέρδος σας θα είναι: [($ 105 - $ 70) - $ 0. 95 το καθαρό κόστος του περιλαίμιου] x 100 = $ 3, 405.

Αν δεν είχατε το κολάρο στη θέση του, το κέρδος από τις μετοχές της Apple θα ήταν μόνο $ 3, 000 (δηλαδή η διαφορά μεταξύ της τρέχουσας τιμής των $ 100 και το αρχικό κόστος των $ 70 x 100 μετοχών). Το κολάρο σας βοήθησε να συνειδητοποιήσετε επιπλέον $ 405 παρέχοντας προστασία προς τα κάτω για την εκμετάλλευση AAPL σας.

Σενάριο 3 - Η Apple διαπραγματεύεται μεταξύ $ 105 και $ 115 (πχ $ 110) πολύ λίγο πριν από τη λήξη της επιλογής των 20 Μαρτίου.

Στην περίπτωση αυτή, η κλήση $ 115 και η θέση $ 105 θα διαπραγματευτούν και οι δύο κοντά στο μηδέν, και το μοναδικό σας κόστος θα ήταν τα $ 85 που προέκυψαν από την εφαρμογή του περιλαίμιου.

Το πλασματικό (μη πραγματοποιημένο) κέρδος από την εκμετάλλευση της Apple σας θα ήταν τότε $ 4, 000 ($ 110 - $ 70) μείον το $ 85 κόστος του περιλαίμιου ή $ 3, 915.

Bottom Line είναι μια καλή στρατηγική για να πάρει την προστασία κάτω από το σημείο που είναι πιο αποδοτικό από ό, τι απλά αγοράζει ένα προστατευτικό put. Αυτό επιτυγχάνεται με τη σύνταξη κλήσης OTM σε μια εκμετάλλευση αποθεμάτων και με τη χρήση του ασφαλίστρου που λαμβάνεται για την αγορά ενός OTM. Το εμπόριο είναι ότι το συνολικό κόστος της αντιστάθμισης του κινδύνου είναι φθηνότερο, αλλά το κατώτατο όριο είναι ανώτερο.

Γνωστοποίηση: Ο δημιουργός δεν κατείχε θέσεις σε κανέναν από τους τίτλους που αναφέρονται στο παρόν άρθρο κατά τη στιγμή της δημοσίευσης.