Πίνακας περιεχομένων:
- Ας ξεκινήσουμε εξετάζοντας μια απλή κλειστή οικονομία χωρίς εξαγωγές ή εισαγωγές. Στην τυπική μακροοικονομική θεωρία, η συνολική παραγωγή του έθνους χωρίς διεθνές εμπόριο μπορεί να εκφραστεί ως:
- Το δάνειο ενός ατόμου είναι χρέος ενός άλλου ατόμου
- Ποιά είναι η μεγάλη προσφορά;
- Τα όρια της αύξησης των επενδύσεων
- Τα κατώτατα όρια
Το χρέος της Κίνας έχει τετραπλασιαστεί τα τελευταία χρόνια από περίπου 7 τρισεκατομμύρια δολάρια το 2007 σε 28 τρισεκατομμύρια δολάρια στα μέσα του 2014. Αυτή η αυξανόμενη επιβάρυνση του χρέους σε συνδυασμό με την πρόσφατη οικονομική επιβράδυνση υποδηλώνουν μια ζοφερή προοπτική για την κινεζική οικονομία, για να μην αναφέρουμε την υπόλοιπη παγκόσμια οικονομία. Ωστόσο, η Κίνα έχει επίσης ένα από τα υψηλότερα ποσοστά αποταμίευσης στον κόσμο (δίπλα στο Κουβέιτ και τις Βερμούδες) στο 50% του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος από το 2013, σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία της Παγκόσμιας Τράπεζας.
Χωρίς να είναι παράδοξο, το υψηλό χρέος είναι πραγματικά αναμενόμενο σε μια οικονομία με υψηλό ποσοστό αποταμίευσης. Ωστόσο, αυτό δεν πρέπει να οδηγήσει στο συμπέρασμα ότι το χρέος της Κίνας δεν έχει τίποτα να ανησυχεί. στην πραγματικότητα, μπορεί να είναι μόνο ένας δείκτης ότι οι Κινέζοι εξοικονομούν πάρα πολύ. Αυτό είναι σωστό, τα υψηλά ποσοστά αποταμίευσης δεν είναι απαραιτήτως καλό. Παρακάτω εξετάζουμε αυτά τα παράδοξα και γιατί η Κίνα ίσως χρειαστεί να μειώσει τις αποταμιεύσεις της προκειμένου να μειώσει το χρέος και την αύξηση των καυσίμων.
Η μακροοικονομία του χρέους και η εξοικονόμησηΑς ξεκινήσουμε εξετάζοντας μια απλή κλειστή οικονομία χωρίς εξαγωγές ή εισαγωγές. Στην τυπική μακροοικονομική θεωρία, η συνολική παραγωγή του έθνους χωρίς διεθνές εμπόριο μπορεί να εκφραστεί ως:
Y
= C + G + I αυτή η εξίσωση
Y μπορεί να οριστεί ως είτε συνολική παραγωγή είτε συνολικό εισόδημα, το οποίο είναι αποτέλεσμα δαπανών κατανάλωσης ( C ), επενδυτικών δαπανών ( δαπανών ( G ). Με την αναδιάταξη αυτής της εξίσωσης μπορούμε να ορίσουμε την επένδυση ως συνάρτηση του συνολικού εισοδήματος μείον τόσο τις καταναλωτικές όσο και τις κρατικές δαπάνες:
G δαπανών (δηλαδή, ό, τι δεν δαπανάται εξοικονομείται απαραίτητα). Έτσι, χρησιμοποιώντας S
για να υποδείξετε την εξοικονόμηση, μπορούμε να γράψουμε: S =
Y-C-G
= I
Αυτό που σώζουν οι άνθρωποι, εφόσον δεν το βάζουν κάτω από το στρώμα τους, θα χρησιμοποιηθεί για τη χρηματοδότηση των επενδυτικών δαπανών.
Το δάνειο ενός ατόμου είναι χρέος ενός άλλου ατόμου
Υπάρχουν γενικά δύο διαφορετικοί δίαυλοι με τους οποίους η αποταμίευση μετατρέπεται σε επενδυτικές δαπάνες: ίδια κεφάλαια και χρέος. Όσο η εξοικονόμηση κατευθύνεται σε χρηματοδότηση μετοχικών κεφαλαίων, τότε η οικονομία δεν θα υποστεί κανένα χρέος. Ωστόσο, μεγάλο μέρος των επενδύσεων χρηματοδοτείται μέσω τραπεζικών δανείων και ομολόγων, τα οποία συνιστούν χρέος. Έτσι, σε ένα απλό παράδειγμα κλειστής οικονομίας, το χρέος είναι απλώς το αποτέλεσμα μιας οικονομίας που μετατρέπει τις αποταμιεύσεις της σε επενδύσεις.
Τώρα, σε μια ανοιχτή οικονομία τα πράγματα είναι λίγο διαφορετικά. Ακόμη και χώρες με χαμηλή εξοικονόμηση μπορούν να δημιουργήσουν σημαντικά ποσά χρέους δανεισμένα από τον υπόλοιπο κόσμο.Εάν η εγχώρια αποταμίευση είναι μικρότερη από την εγχώρια επένδυση ( S
Το συνολικό χρέος της Κίνας από το 2014 ήταν 28 τρισεκατομμύρια δολάρια. Από αυτό, το συνολικό εξωτερικό χρέος (χρήματα δανεισμένα από ξένες χώρες) έφτασε τα $ 0. 949 τρισεκατομμύρια μέχρι το τέλος του 2014. Αυτό σημαίνει ότι το συνολικό χρέος της Κίνας προς τους αλλοδαπούς ήταν μόνο περίπου το 4,4% του συνολικού συνολικού χρέους της. Αυτό δείχνει ότι το μεγαλύτερο μέρος του χρέους της Κίνας χρηματοδοτείται από εγχώριες αποταμιεύσεις.
Ποιά είναι η μεγάλη προσφορά;
Η συμβατική σοφία στα προσωπικά οικονομικά δείχνει ότι η υψηλή εξοικονόμηση είναι καλή. Εάν θεωρήσουμε το χρέος ως αποτέλεσμα μιας οικονομίας που μετατρέπει τις αποταμιεύσεις της σε επενδύσεις, το χρέος της Κίνας δεν πρέπει να ανησυχεί τίποτε. Ωστόσο, η συμβατική σοφία στο επίπεδο των προσωπικών οικονομικών δεν μεταφέρεται πάντα στο μακροοικονομικό επίπεδο.
Εφόσον το μεγαλύτερο μέρος του χρέους της Κίνας ανήκει στην εγχώρια αγορά και εκφράζεται σε εθνικό νόμισμα, τα πρόσφατα υψηλά επίπεδα χρέους της Κίνας είναι διαχειρίσιμα. Ωστόσο, υπάρχουν ενδείξεις ότι παρά το χαμηλό επίπεδο του εξωτερικού χρέους, το χρέος της Κίνας δεν είναι όλοι υγιές. Μεταξύ του 2007 και του 2014, ο δείκτης χρέους προς το ΑΕΠ της Κίνας αυξήθηκε από 158% σε 282%, γεγονός που δείχνει ότι η αύξηση του χρέους ξεπερνάει γρήγορα την αύξηση του ΑΕΠ.
Τα όρια της αύξησης των επενδύσεων
Η εξέταση της σύνθεσης του χρέους της Κίνας ανά τομέα αποκαλύπτει την πραγματική πηγή του προβλήματος του χρέους της χώρας. Μεταξύ του 2007 και του 2014, το δημόσιο χρέος αυξήθηκε μόνο κατά 13% και το χρέος των νοικοκυριών κατά 18%, ενώ το εταιρικό χρέος αυξήθηκε κατά ένα επιβλητικό 52%. Το χρέος των μη χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων, που ανέρχεται στο 125% του συνολικού χρέους στο ΑΕΠ, ήταν ο κύριος ένοχος της έκρηξης του κινεζικού χρέους.
Αυτό δεν πρέπει να αποτελεί έκπληξη, καθώς η ταχεία οικονομική ανάπτυξη της Κίνας τις τελευταίες δεκαετίες βασίστηκε σε στρατηγική ανάπτυξης για επενδύσεις και εξαγωγές. Οι υψηλές αποταμιεύσεις των νοικοκυριών επέτρεψαν μεγαλύτερες επενδύσεις και συσσώρευση κεφαλαίων που προωθούσε η ξένη κατανάλωση. Αυτό που γίνεται ολοένα και πιο εμφανές από τη στιγμή που η παγκόσμια οικονομική κρίση είναι τα όρια αυτής της στρατηγικής.
Το γεγονός ότι οι επενδύσεις που χρηματοδοτούνται από το χρέος ξεπερνούν την οικονομική ανάπτυξη δείχνει ότι τα αυξημένα επίπεδα επενδύσεων δεν μεταφράζονται σε μεγαλύτερη παραγωγικότητα. Επιπλέον, η επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης έχει αρνητικό αντίκτυπο στις εξαγωγές της Κίνας. Ενώ η ετήσια αύξηση των εξαγωγών εμπορευμάτων ήταν κατά μέσο όρο περίπου 18% από το 1990 έως το 2014, αυξήθηκε μόνο κατά 6% το 2014 και μειώθηκε κατά 1,9% τους πρώτους εννέα μήνες του 2015.
Ένα μεγάλο μέρος της λύσης το πρόβλημα, αρκετά παράξενο, έγκειται στο υψηλό ποσοστό αποταμίευσης της Κίνας. Οι επενδυτικές δαπάνες από κινεζικές εταιρείες χτυπήθηκαν σε έναν τοίχο, έναν τοίχο που οι Κινέζοι καταναλωτές έχουν τα μέσα να καταρρεύσουν αξιοποιώντας τις αποταμιεύσεις τους. Αυτό το μεγάλο ταμείο αποταμίευσης πρέπει να αναπροσανατολιστεί από τις επενδυτικές δαπάνες στις καταναλωτικές δαπάνες. Με τις αυξημένες καταναλωτικές δαπάνες, οι εταιρείες της Κίνας μπορούν να χρησιμοποιήσουν τα έσοδα από αυτές τις δαπάνες για την εξυπηρέτηση και την εξόφληση των χρεών τους, προσφέροντας παράλληλα μια νέα κατεύθυνση για μια πιο βιώσιμη οικονομία, η οποία οδηγείται από την κατανάλωση παρά από τις εξαγωγές και τις σταθερές επενδύσεις.
Τα κατώτατα όρια
Τα υψηλά ποσοστά αποταμίευσης είναι χρήσιμα για τις αναπτυσσόμενες οικονομίες, καθώς συμβάλλουν στη μεγαλύτερη συσσώρευση κεφαλαίου, καθιστώντας την οικονομία πιο παραγωγική στην οικονομία της οικονομίας. μακροπρόθεσμα. Αλλά τα υψηλά ποσοστά αποταμίευσης έρχονται με το κόστος της χαμηλότερης κατανάλωσης. Σε ένα ορισμένο επίπεδο ανάπτυξης, τα υψηλά ποσοστά αποταμίευσης μπορούν επίσης να οδηγήσουν σε υπερβολικές επενδύσεις. Φαίνεται ότι η Κίνα βρίσκεται σε αυτή την κατάσταση καθώς επιχειρεί τη μετάβαση από αναπτυσσόμενο σε ανεπτυγμένο έθνος. Εάν η Κίνα μπορεί να ωθήσει τους καταναλωτές της να εξοικονομήσουν λιγότερα χρήματα και να ξοδέψουν περισσότερα, θα αναλάβει το βάρος της προώθησης της οικονομικής ανάπτυξης από τον βιομηχανικό τομέα και θα βοηθήσει στην ανακούφιση του χρέους.