Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου συνεχίζουν να αυξάνονται ως εναλλακτικοί επενδυτικοί φορείς, ειδικά για άτομα με υψηλό καθαρό κέρδος (HNWI). Ωστόσο, υπήρξε ένας σημαντικός αριθμός αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου που επλήγησαν από παράνομες σκανδάλες εμπιστευτικών διαπραγμάτευσης. Περαιτέρω, ορισμένα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου ασχολούνται με συναλλαγές υψηλής συχνότητας (HFT) που έχουν πάρει αρνητικό τύπο ως εξαπάτηση ή εμπρός λειτουργία των χρηματιστηριακών συναλλαγών λιανικής και θεσμικής χρηματιστηριακής αγοράς. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) και η ομοσπονδιακή κυβέρνηση εξακολουθούν να προσπαθούν να καθορίσουν τη νομιμότητα των υψηλών - οι αλγόριθμοι ταχύτητας που κάνουν χιλιάδες ακόμη και δεκάδες χιλιάδες συναλλαγές σε πολύ μικρά χρονικά πλαίσια. Ενώ η διαπραγμάτευση εμπιστευτικών πληροφοριών είναι σαφώς παράνομη, ορισμένοι τύποι HFT πέφτουν σε μια πιο γκρίζα περιοχή

Τα αμοιβαία κεφάλαια που επενδύουν σε μετοχές, ορισμένα hedge funds επιδιώκουν να κερδίσουν χρήματα σε χρηματιστηριακές αγορές ή σε ευμετάβλητες αγορές. αποδίδουν ικανοποιητικά στους επενδυτές τους έναν τρόπο να διαφοροποιήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους με χαμηλές στρατηγικές συσχέτισης έναντι της μεγαλύτερης χρηματιστηριακής αγοράς και επιδιώκουν να παράγουν alpha στους επενδυτές τους σε σύγκριση με τη βήτα της μεγαλύτερης αγοράς. 99> Ο αριθμός των υπό διαχείριση περιουσιακών στοιχείων (AUM) στα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου έχει αυξηθεί σημαντικά από το 2000. Υπήρχαν περίπου 500 δισεκατομμύρια δολάρια σε AUM στα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου το 2002. Αυτός ο αριθμός αυξήθηκε σε 2 δολάρια. 13 τρισεκατομμύρια το 2015. Ο αριθμός των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου αυξήθηκε επίσης. Υπήρχαν περίπου 2.000 κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου το 2002. Αυτός ο αριθμός αυξήθηκε σε πάνω από 10.000 έως το 2015.

Τα περισσότερα hedge funds διαχειρίζονται με ηθικό και ειλικρινή τρόπο και διατηρούν τα συμφέροντα των επενδυτών τους ως την πρώτη τους προτεραιότητα. Ωστόσο, η βιομηχανία των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου είναι ιδιαίτερα ανταγωνιστική. Ορισμένα κονδύλια έχουν συλληφθεί με παράνομες πρακτικές. Επιπλέον, πολλά hedge funds χρησιμοποιούν HFT για να βγάλουν λεφτά για τους επενδυτές τους. Αυτές οι πρακτικές εξετάζονται από την επιτροπή SEC και Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Δεν είναι σαφές εάν τέτοιες πρακτικές είναι παράνομες σε αυτό το σημείο.

Σκάνδαλα με εμπορική επωνυμία

Αρκετά αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου έχουν εμπλακεί σε σκάνδαλα εμπιστευτικών διαπραγμάτευσης από το 2008. Οι δύο πιο σημαντικές υποθέσεις εμπιστευτικών συναλλαγών αφορούν τον όμιλο Galleon, τον οποίο διαχειρίζονται οι Raj Rajaratnam και SAC Capital που διαχειρίζεται ο Steven Cohen.

Ο όμιλος Galleon κατάφερε να ξεπεράσει τα 7 δισεκατομμύρια δολάρια, πριν αναγκαστεί να κλείσει το 2009. Η επιχείρηση ιδρύθηκε το 1997 από τον Rajaratnam. Οι ομοσπονδιακοί εισαγγελείς χρέωναν τον Rajaratnam με πολλαπλές ενδείξεις απάτης και εμπιστευτικών συναλλαγών το 2009. Καταδικάστηκε σε 14 κατηγορίες το 2011 και άρχισε να εκτίει ποινή 11 ετών. Πολλοί εργαζόμενοι του Galleon Group καταδικάστηκαν επίσης για το σκάνδαλο.

Η Rajaratnam κατηγορήθηκε ειδικά για την απόκτηση εμπιστευτικών πληροφοριών από τον Rajat Gupta, μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Goldman Sachs.Πριν δημοσιοποιηθούν οι ειδήσεις, ο Gupta δήλωσε ότι έχει μεταβιβάσει πληροφορίες ότι ο Warren Buffett πραγματοποίησε επένδυση στη Goldman Sachs τον Σεπτέμβριο του 2008 στο ύψος της χρηματοπιστωτικής κρίσης. Η Rajaratnam μπόρεσε να αγοράσει σημαντικά ποσά από το απόθεμα της Goldman Sachs και να πραγματοποιήσει υψηλό κέρδος στις μετοχές αυτές σε μία ημέρα.

Ο Rajaratnam καταδικάστηκε επίσης για άλλες εμπιστευτικές εμπορικές επιβαρύνσεις. Αυτός καλλιέργησε μια ομάδα εμπιστευματομένων της βιομηχανίας για να αποκτήσει πρόσβαση σε σημαντικές πληροφορίες. Είχε συγκεκριμένα επαφές στον κλάδο της τεχνολογίας που του έδωσε αυτές τις πληροφορίες.

Ο Στίβεν Κοέν και το hedge fund του, SAC Capital, εμπλέκονται επίσης σε ένα βρώμικο σκάνδαλο εμπιστευτικών συναλλαγών. Η SAC Capital διαχειρίστηκε περίπου τα 50 δισεκατομμύρια δολάρια στην κορυφή της. Η SEC επέκρινε τα γραφεία τεσσάρων εταιρειών επενδύσεων που διοικούνταν από πρώην έμπορους της SAC Capital το 2010. Τα επόμενα χρόνια, η SEC άσκησε σειρά ποινικών κατηγοριών κατά των πρώην εμπόρων της SAC Capital.

Ο Mathew Martoma, πρώην διευθυντής χαρτοφυλακίου της SAC Capital, καταδικάστηκε σε τέλη εμπιστευτικής διαπραγμάτευσης που φέρεται ότι οδήγησαν σε κέρδη ύψους 276 εκατομμυρίων δολαρίων για το hedge fund. Έλαβε πληροφορίες εμπιστευτικές σχετικά με τις κλινικές δοκιμές φαρμάκων του FDA σχετικά με το φάρμακο του Αλτσχάιμερ, το οποίο ακολούθως διαπραγματεύθηκε η SAC Capital.

Ο Steven Cohen δεν αντιμετώπισε ποτέ ποτέ ποινικές κατηγορίες. Αντίθετα, η SEC κατέθεσε αγωγή εναντίον της SAC Capital για μη ορθή εποπτεία των εμπόρων της. Το Υπουργείο Δικαιοσύνης υπέβαλε ποινική δίωξη εναντίον του hedge fund για την απάτη των κινητών αξιών και την ηλεκτρονική απάτη. Η SAC Capital συμφώνησε να διακανονίσει όλες τις αξιώσεις εναντίον της παρακαλώντας την ενοχή και να πληρώσει ένα $ 1. 2 δισεκατομμύρια πρόστιμο. Το hedge fund συμφώνησε επίσης να σταματήσει να διαχειρίζεται εξωτερικά χρήματα. Από τον Οκτώβριο του 2015, ο Cohen ασκεί τις δραστηριότητές του ως Point72, ο οποίος διαχειρίζεται περίπου 14 δισεκατομμύρια δολάρια από τον προσωπικό του πλούτο.

Η εμπορία υψηλής συχνότητας

Η τεχνολογία HFT είναι ένας τεχνολογικά προηγμένος τρόπος συναλλαγών που χαρακτηρίζεται από υψηλές ταχύτητες, υψηλό κύκλο εργασιών και υποβολή πολλών παραγγελιών που δεν γεμίζουν ποτέ. Εκτιμάται ότι το 2009, περίπου το 70% του συνολικού όγκου συναλλαγών μετοχών στις Ηνωμένες Πολιτείες αφορούσε την HFT. Ο αριθμός αυτός μειώθηκε σε περίπου 50% μέχρι το 2012. Υπάρχουν πολλοί τύποι στρατηγικών HFT. Πολλές από αυτές τις στρατηγικές χρησιμεύουν για την παροχή ρευστότητας, για τη μείωση των spread-ask και για την αύξηση της αποδοτικότητας της αγοράς. Έτσι, ορισμένοι τύποι HFT μπορεί να ωφελήσουν πραγματικά την αγορά. Ωστόσο, είναι επίσης πιθανό η HFT έπαιξε σημαντικό ρόλο στην φλόγα του 2010 του Dow Jones Industrial Average.

Υπάρχουν και άλλοι τύποι HFT που είναι πιο αμφισβητήσιμοι. Για παράδειγμα, η Ρυθμιστική Αρχή Χρηματοοικονομικών Βιομηχανιών επέβαλε πρόστιμο στο Trillium, ένα χρηματιστηριακό ταμείο, $ 2. 26 εκατομμύρια το 2010 για τη συμμετοχή σε αμφισβητήσιμες πρακτικές HFT. Η FINRA υποστήριξε ότι η Trillium εισήγαγε παραγγελίες σημαντικών μεγεθών, τις οποίες δεν είχε καμία πρόθεση να συμπληρώσει για ορισμένα αποθέματα. Αυτές οι μεγάλες παραγγελίες φέρεται να παρακωλύουν άλλους συμμετέχοντες στην αγορά να παίρνουν εντολές αγοράς. Το Trillium συχνά ακύρωσε αυτές τις παραγγελίες πριν γεμίσει ποτέ. Η χρηματιστηριακή εταιρεία φέρεται να επωφελήθηκε από αυτή την πρακτική σε περισσότερες από 46.000 περιπτώσεις.

Το βιβλίο "Flash Boys" του Michael Lewis έδωσε επίσης έμφαση σε ένα άλλο είδος χειραψίας HFT, μια στρατηγική που εκμεταλλεύεται έναν ομοσπονδιακό κανονισμό.Κανονισμός Εθνικό Σύστημα Αγοράς (NMS) απαιτεί από τους μεσίτες να αποκτήσουν τις καλύτερες τιμές για τις εντολές πελατών τους. Η καλύτερη τιμή ενός αποθέματος υπολογίζεται από ένα μηχανογραφικό σύστημα που ονομάζεται Επεξεργαστής Πληροφοριών Αξιών (SIP), το οποίο συγκεντρώνει τις προσφορές και τις προσφορές για 13 χρηματιστήρια σε όλη τη χώρα. Ωστόσο, ο κανονισμός αυτός δεν διευκρινίζει πόσο γρήγορα πρέπει να δράσει το SIP.

Οι εταιρείες HFT χρησιμοποιούν αυτό το κενό, τοποθετώντας τους διακομιστές τους σε διάφορα χρηματιστήρια για να αποκτήσουν πρόσβαση σε αυτήν την δραστηριότητα της αγοράς. Αυτές οι επιχειρήσεις στη συνέχεια ουσιαστικά προσπαθούν να μπροστινές εντολές που πηγαίνουν στο SIP και να αγοράζουν ή να πωλούν αποθέματα προτού αυτές οι παραγγελίες χτυπήσουν την ανταλλαγή. Αν και οι επίμαχοι χρόνοι είναι μόνο χιλιοστά του δευτερολέπτου, αυτό επιτρέπει στις επιχειρήσεις να κερδίσουν ίσως ένα αθέμιτο πλεονέκτημα. Επιπλέον, οι αποκλίσεις των τιμών είναι συχνά μόνο λίγα λεπτά. Αυτοί οι τύποι συναλλαγών εκτελούνται συχνά χιλιάδες φορές την ημέρα, με αποτέλεσμα να υπάρχει συρρίκνωση της απόδοσης για θεσμικούς επενδυτές και ιδιώτες επενδυτές με την πάροδο του χρόνου. Πολλές από αυτές τις στρατηγικές χρησιμοποιούν επίσης σκούρες δεξαμενές που είναι ιδιωτικά χρηματιστήρια που δεν είναι ορατά στη μεγαλύτερη αγορά. Η SEC πρότεινε νέους κανόνες το 2015 που θα απαιτούσαν από τους εμπόρους HFT να εγγραφούν στις οικονομικές ρυθμιστικές αρχές. Ορισμένοι αμφισβητούν εάν αυτό θα έχει κάποιο αντίκτυπο στις στρατηγικές συναλλαγών. Παραμένει να δούμε πώς η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς θα ασχολείται με τη διαπραγμάτευση HFT προχωρώντας.