Μετά την οικονομική κρίση του 2008, πολλοί αμφισβήτησαν τις κυρίαρχες οικονομικές θεωρίες και προοπτικές στις αγορές. Η υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς (EMH), ειδικότερα, έπεσε σύντομα στην εξήγηση της κρίσης. Σύμφωνα με την EMH, λαμβάνοντας υπόψη τις ορθολογικές προσδοκίες από τους επενδυτές και την αποτελεσματικότητα της αγοράς, ένας επενδυτής δεν είναι σε θέση να κερδίσει την αγορά και να κερδίσει σταθερές αποδόσεις. Επιπλέον, οι επενδυτές δεν είναι σε θέση είτε να αγοράσουν υποτιμημένα είτε να πουλήσουν υποτιμημένα αποθέματα. Προκειμένου να επιτύχουν αποδόσεις που υπερβαίνουν τις μέσες αποδόσεις της αγοράς, οι επενδυτές πρέπει να φέρουν τους κινδύνους που σχετίζονται με πτητικά περιουσιακά στοιχεία.

Από την άλλη πλευρά, ο γνωστός οικονομολόγος Robert Shiller επιμένει ότι οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων είναι εγγενώς ασταθείς και επομένως δεν μπορεί να γίνει η παραδοχή της αποδοτικότητας της αγοράς και των ορθολογικών προσδοκιών. Ενώ η EMH εξακολουθεί να βρίσκεται στην πρώτη γραμμή της σύγχρονης οικονομικής θεωρίας, έχουν προκύψει εναλλακτικές θεωρίες που παρέχουν μια πιο ακριβή αναπαράσταση των αγορών. Η υπόθεση των Fractal Market, για παράδειγμα, επικεντρώνεται στους επενδυτικούς ορίζοντες και τη ρευστότητα των αγορών και των επενδυτών - παράγοντες περιορισμένους στο πλαίσιο της EMH. Το θεωρητικό πλαίσιο fractal markets μπορεί να εξηγήσει με σαφήνεια τη συμπεριφορά των επενδυτών σε περιόδους κρίσης και σταθερότητας. (Για περισσότερες πληροφορίες:

Οικονομικές Έννοιες: Αποτελεσματική Υπόθεση Αγοράς .) Το 1991, ο Edgar Peters σχημάτισε το FMH στο πλαίσιο της θεωρίας του χάους το 1991 για να εξηγήσει την ανομοιογένεια των επενδυτών σε σχέση με τους επενδυτικούς ορίζοντές τους. Η έννοια των fractals προέρχεται από τα μαθηματικά και αναφέρεται σε ένα τεμαχισμένο γεωμετρικό σχήμα που μπορεί να σπάσει σε μικρότερα τμήματα που πλήρως ή σχεδόν αναπαράγουν το σύνολο.

Η διδασκαλία της τεχνικής ανάλυσης εμπίπτει στο πλαίσιο των fractals: η θεμελίωση της τεχνικής ανάλυσης επικεντρώνεται στις κινήσεις τιμών των περιουσιακών στοιχείων υπό την πεποίθηση ότι η ιστορία επαναλαμβάνεται

.

Μετά από αυτό το πλαίσιο, η FMH αναλύει τους ορίζοντες των επενδυτών, τον ρόλο της ρευστότητας και τον αντίκτυπο των πληροφοριών μέσω ενός πλήρους επιχειρηματικού κύκλου. (Για περισσότερες πληροφορίες:

Βασικά στοιχεία τεχνικής ανάλυσης .)

AD:

Επενδυτικοί Ορίζοντες Ο επενδυτικός ορίζοντας ορίζεται ως ο χρόνος που ένας επενδυτής αναμένει να κρατήσει περιουσιακά στοιχεία ή τίτλους. Οι επενδυτικοί ορίζοντες μπορούν να αντιπροσωπεύουν αποτελεσματικά τις ανάγκες των επενδυτών, όπως ο βαθμός έκθεσης σε κινδύνους και η επιθυμητή απόδοση των επενδύσεων. Στο πλαίσιο της FMH, οι επενδυτικοί ορίζοντες κατά τη διάρκεια σταθερών περιόδων τείνουν να εξισορροπούν βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα.

Οι βραχυπρόθεσμοι επενδυτές θα αποδώσουν μεγαλύτερη αξία στα ημερήσια υψηλά και χαμηλά επίπεδα ενός περιουσιακού στοιχείου σε σύγκριση με τους μακροπρόθεσμους επενδυτές. Ωστόσο, όταν συμβαίνει ή πρόκειται να υπάρξει κρίση, η FMH αναφέρει ότι ένας επενδυτικός ορίζοντας θα κυριαρχεί στον άλλο.Πριν και κατά τη διάρκεια μιας κρίσης, η βραχυπρόθεσμη εμπορική δραστηριότητα τείνει να αυξάνεται περισσότερο από μακροπρόθεσμα. Συνήθως, οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές συντομεύουν τους επενδυτικούς ορίζοντές τους καθώς οι τιμές συνεχίζουν να μειώνονται όπως παρατηρήθηκε σε μια χρηματοπιστωτική κρίση. Όταν οι επενδυτές αλλάζουν τους επενδυτικούς ορίζοντές τους, αυτό οδηγεί στην έλλειψη ρευστότητας και ασταθούς στην αγορά.

Ρόλος ρευστότητας

Η ρευστότητα αναφέρεται στη ρευστότητα της αγοράς στο FMH. Η ρευστότητα της αγοράς είναι η ευκολία με την οποία ένας επενδυτής είναι σε θέση να αγοράσει και να πωλήσει τίτλους χωρίς τις ενέργειές τους να επηρεάζουν τις τιμές της αγοράς. Η ρευστότητα δημιουργείται όταν οι επενδυτές πραγματοποιούν συναλλαγές μεταξύ τους, συνεπώς δύο επενδυτές πρέπει να έχουν διαφορετικές απόψεις σχετικά με την αξία των περιουσιακών στοιχείων και των τίτλων. Σε περιόδους κρίσης, η υπόθεση αναφέρει ότι οι μακροπρόθεσμοι ορίζοντες μειώνονται. Κατά συνέπεια, η ρευστότητα διαχέεται καθώς οι επενδυτές ομοιογενοποιούνται και κανείς δεν είναι πρόθυμος να πάρει την άλλη πλευρά του εμπορίου. Κάτω από τις φρα- κτικές δομές, οι διαφορετικές ερμηνείες των πληροφοριών οδηγούν σε διαφορετικούς χρονικούς ορίζοντες που εξασφαλίζουν τη ρευστότητα της αγοράς και τις ομαλές μεταβολές των τιμών. (Για περισσότερες πληροφορίες:

Κατανόηση της χρηματοοικονομικής ρευστότητας

.)

Αντίκτυπος των πληροφοριών Ο ρόλος της πληροφορίας είναι κρίσιμος παράγοντας για τη λήψη σωστών αποφάσεων με οποιαδήποτε επενδυτική στρατηγική. Στο πλαίσιο του FMH, ο αντίκτυπος της διαθεσιμότητας πληροφοριών μπορεί να οδηγήσει σε αλλαγές στον χρονικό ορίζοντα και τη ρευστότητα. Σε περιόδους σταθερότητας, η FMH δηλώνει ότι όλοι οι επενδυτές μοιράζονται τις ίδιες πληροφορίες. Ο τρόπος με τον οποίο γίνεται αντιληπτή η πληροφορία προκύπτει από τις μεμονωμένες επενδυτικές αποφάσεις: ο ημερήσιος έμπορος μπορεί να αντιληφθεί τις διακυμάνσεις των τιμών και να αποφασίσει να πουλήσει, ενώ ένας διαχειριστής του ταμείου συντάξεων θα αποδώσει μικρότερη αξία στις διακυμάνσεις των τιμών. Ωστόσο, εάν οι επενδυτές διαπιστώσουν ακραίες πτώσεις τιμών από μια προηγούμενη περίοδο, οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές ενδέχεται να είναι διατεθειμένοι να μειώσουν τους χρονικούς ορίζοντες και να αρχίσουν να πωλούν. Ως αποτέλεσμα, η μείωση των τιμών από μια προηγούμενη περίοδο μπορεί να προκαλέσει περαιτέρω πτώση στην τρέχουσα περίοδο. Όπως αναφέρεται στο FMH, οι πληροφορίες που προκαλούν αλλαγές στις επενδυτικές ορίζοντες θα οδηγήσουν σε αστάθεια της αγοράς και έλλειψη ρευστότητας.

Η κατώτατη γραμμή

Στην ανάλυση της οικονομικής θεωρίας, η αποτελεσματική υπόθεση της αγοράς κυριαρχεί και συνεχίζει να κυριαρχεί στην οικονομική λογοτεχνία. Η EMH υποστηρίζει την αποτελεσματικότητα της αγοράς με τους επενδυτές να ενεργούν ορθολογικά. Εντούτοις, στο πλαίσιο αυτό δεν μπορούν να εξηγηθούν φαινόμενα όπως οι κρίσεις. Οι υποστηρικτές της EMH υποδηλώνουν παραλογισμό μεταξύ των επενδυτών ως παράγοντα όταν εξηγούν τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008 και τη φούσκα των ακινήτων. Ωστόσο, εξ ορισμού, οι χρηματοπιστωτικές αγορές διασκορπίζουν αποτελεσματικά όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες, γεγονός που αντανακλάται στις τιμές της αγοράς και στους επενδυτές που ενεργούν ορθολογικά.

Η μη αναγνώριση της αναποτελεσματικότητας της αγοράς δίνει πίστη στις εναλλακτικές θεωρίες των αγορών, συμπεριλαμβανομένης της Υβριδικής Αγοράς, της Προσαρμοστικής Υπόθεσης Αγοράς και της Υπόθεσης Fractal Market. Σε αντίθεση με την EMH, η FMH αναλύει τη συμπεριφορά των επενδυτικών ορίζοντων, τον ρόλο της ρευστότητας και τον αντίκτυπο της πληροφόρησης κατά τη διάρκεια κρίσεων και σταθερών αγορών. Στο πλαίσιο της FMH, οι σταθερές αγορές οδηγούν σε πολύ ρευστά περιουσιακά στοιχεία.Αναφερόμενη ως ρευστότητα στην αγορά, η ρευστότητα δημιουργείται όταν οι επενδυτές είναι σε θέση να ανταλλάσσουν μεταξύ τους ως αποτέλεσμα επενδυτών που κατέχουν διαφορετικούς επενδυτικούς ορίζοντες.

Η σταθερότητα στο FMH απαιτεί ποικίλους διαφορετικούς επενδυτικούς ορίζοντες και ρευστά περιουσιακά στοιχεία. Όταν οι πληροφορίες υπαγορεύουν την αγορά και την πώληση, εμφανίζεται αστάθεια. Σε περιόδους κρίσης, οι επενδυτικοί ορίζοντες μειώνονται, με αποτέλεσμα μεγαλύτερος αριθμός επενδυτών που πωλούν μη ρευστοποιήσιμα στοιχεία ενεργητικού. Παρόλο που είναι θεμελιωδώς διαφορετική από την ΕΜΗ, αμφότερες οι θεωρίες της αγοράς βασίζονται κυρίως στην επίδραση της πληροφορίας για να κατανοήσουν τη συμπεριφορά των επενδυτών.