Η αγορά ενός αμοιβαίου κεφαλαίου είναι λίγο σαν να προσλαμβάνεις κάποιον για να φτιάξεις τα φρένα στο αυτοκίνητό σου. Σίγουρα, θα μπορούσατε να κάνετε την έρευνα, να αγοράσετε τα εργαλεία και να διορθώσετε το αυτοκίνητο μόνοι σας (και πολλοί άνθρωποι), αλλά συχνά δεν είναι μόνο πιο εύκολο αλλά και πιο ασφαλές να αφήσετε έναν ειδικό να χειριστεί το πρόβλημα. Η μηχανική και τα αμοιβαία κεφάλαια μπορεί να σας κοστίσει λίγο περισσότερο σε τέλη, αλλά δεν υπάρχει τίποτα εγγενώς λανθασμένο με την πληρωμή επιπλέον για την ειρήνη του μυαλού. Τα αμοιβαία κεφάλαια συνήθως επιτρέπουν στους επενδυτές να παραβλέπουν τον θολό κόσμο που προκαλεί σύγχυση όσον αφορά τη συλλογή μετοχών, αλλά τι γίνεται αν τα αποθέματα δεν είναι η κλάση του ενεργητικού που σας ενδιαφέρει; Με τα buy-ins των εκατομμυρίων δολαρίων και την επικίνδυνη φήμη τους, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου ήταν κάποτε τα αποκλειστικά επενδυτικά οχήματα των πλουσίων και ισχυρών, αλλά τώρα οι τακτικοί επενδυτές έχουν έναν τρόπο να εισέλθουν στη δράση μέσω ενός ταμείου κεφαλαίων.
Ένα ταμείο κεφαλαίων (FOF) είναι ένα επενδυτικό προϊόν που αποτελείται από διάφορα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου (hedge funds) - ένα αμοιβαίο κεφάλαιο αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου. Χρησιμοποιούνται συχνά από επενδυτές οι οποίοι διαθέτουν μικρότερα επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία, περιορισμένη δυνατότητα διαφοροποίησης εντός της αρένας του hedge fund, ή που δεν έχουν εμπειρία με αυτήν την κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Σε αυτό το άρθρο θα διερευνήσουμε τα πλεονεκτήματα, τα μειονεκτήματα και τους κινδύνους ενός FOF.
Ταμείο Αμοιβαίων Κεφαλαίων Αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου
Τα μεμονωμένα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου επικεντρώνονται συχνά σε μια συγκεκριμένη στρατηγική ή τμήμα της αγοράς, συνδέοντας τις αποδόσεις τους σε αυτές τις περιοχές. Από την άλλη πλευρά, οι FOF συγκεντρώνουν χρήματα επενδυτών και αγοράζουν μεμονωμένα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου για το χαρτοφυλάκιό τους, διαθέτοντας έτσι διάφορα κονδύλια με διαφορετικές στρατηγικές. Τα FOF παρέχουν άμεση διαφοροποίηση για την κατανομή του επενδυτικού κεφαλαίου από αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και την ευκαιρία να μειωθεί ο κίνδυνος επένδυσης με έναν μόνο διαχειριστή κεφαλαίων.
Τα περισσότερα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου πωλούνται μέσω ιδιωτικών τοποθετήσεων, πράγμα που σημαίνει ότι τους έχουν επιβληθεί περιορισμοί βάσει του κανονισμού Δ του νόμου περί κινητών αξιών. Ένας σημαντικός περιορισμός είναι το όριο για τους επενδυτές που επιτρέπεται να επενδύσουν στο ταμείο. Οι περισσότεροι επενδυτές από τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου πρέπει να πληρούν τις διαπιστευμένες απαιτήσεις των επενδυτών, πράγμα που σημαίνει ότι τα άτομα πρέπει να έχουν καθαρή αξία 1 εκατομμυρίου δολαρίων, εξαιρουμένης της πρωτεύουσας κατοικίας ή συνολικού εισοδήματος άνω των $ 200.000.
Η σύγκλιση μεταξύ των κλάδων αντιστάθμισης κινδύνου και των αμοιβαίων κεφαλαίων ωθείται από τη ζήτηση από τους επενδυτές για να κερδίσει την αγορά. Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου παραδοσιακά τροφοδότησαν τους πλούσιους, αλλά με την εξειδίκευση που τώρα εξυπηρετούνται από χιλιάδες κεφάλαια, αναζητούνται νέοι επενδυτές και τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου μειώνονται, μειώνοντας τα επενδυτικά τους ελάχιστα και επιδιώκοντας δημιουργικούς τρόπους ώστε να επιτρέψουν σε όσους είναι λιγότερο ικανοποιημένοι πρόσβαση σε αυτά τα επενδυτικά προϊόντα. Ένας τρόπος να ξεπεραστούν τα παραδοσιακά όρια για τους μη πιστοποιημένους επενδυτές είναι η εγγραφή ενός hedge fund στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC). Οι εγγεγραμμένοι FOFs μπορούν να έχουν χαμηλότερες ελάχιστες επενδύσεις από τα ιδιωτικά hedge funds και μπορούν να προσφερθούν σε απεριόριστο αριθμό επενδυτών.Ωστόσο, σε αντίθεση με τα εγγεγραμμένα αμοιβαία κεφάλαια, δεν υπάρχει διαθέσιμη δευτερογενής αγορά, επομένως δεν θα μπορείτε να πουλάτε εύκολα την επένδυσή σας.
Τέλη και Έξοδα
Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου χρεώνουν συνήθως πάγια τέλη που κυμαίνονται μεταξύ 1-2%, αλλά τα τέλη αυτά μπορούν να φτάσουν έως και 3% ή και 4% ετησίως. Τα κίνητρα ή τα τέλη απόδοσης μπορεί επίσης να αποτελούν μέρος του πακέτου αποζημιώσεων και μπορεί μερικές φορές να κυμαίνονται μεταξύ 10-40% των κεφαλαιακών κερδών. Οι αμοιβές επίδοσης είναι συχνά δομημένες έτσι ώστε να έχουν ένα "σήμα υψηλής στάθμης", το οποίο εξασφαλίζει ότι ο διαχειριστής δεν λαμβάνει αυτή την αποζημίωση μέχρι να υπάρξουν προηγούμενες απώλειες από το ταμείο.
Ένας επενδυτής που αγοράζει ένα FOF πρέπει να πληρώσει δύο επίπεδα τελών. Εκτός από τα τέλη διαχείρισης και τα τέλη απόδοσης, τα οποία χρεώνονται στο επιμέρους επίπεδο αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου, επιβάλλονται πρόσθετα τέλη και στο επίπεδο FOF. Ακριβώς όπως ένα ατομικό ταμείο, ένα FOF μπορεί να χρεώσει ένα τέλος διαχείρισης 1% ή περισσότερο μαζί με ένα τέλος επίδοσης, αν και τα τέλη απόδοσης είναι συνήθως χαμηλότερα για να αντικατοπτρίζουν το γεγονός ότι το μεγαλύτερο μέρος της διοίκησης μεταβιβάζεται στα ίδια τα τμήματα.
Πλεονεκτήματα FOF
Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου αποτελούν τη δική τους κλάση περιουσιακών στοιχείων, η οποία μπορεί να είναι αδιαφανής κατά περιόδους. Χιλιάδες διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου καθιστούν δύσκολη την απομάκρυνση του καλού από τη μέτρια. Ένα FOF χρησιμεύει ως πληρεξούσιος του επενδυτή, επιτελώντας επαγγελματική δέουσα επιμέλεια, επιλογή διαχειριστή και εποπτεία των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου στο χαρτοφυλάκιό του. Η επαγγελματική διαχείριση που παρέχεται από ένα FOF μπορεί να δώσει στους επενδυτές τη δυνατότητα να βουτήξουν τα δάχτυλα των ποδιών τους σε επενδύσεις κεφαλαίων κινδύνου πριν αντιμετωπίσουν την πρόκληση της επένδυσης μεμονωμένων κεφαλαίων.
Οι περισσότεροι FOFs έχουν μια επίσημη διαδικασία due diligence και θα διεξάγουν ελέγχους ιστορικού πριν επιλέξουν νέους διαχειριστές. Εκτός από την αναζήτηση ενός πειθαρχικού ιστορικού στο πλαίσιο της βιομηχανίας τίτλων, η εργασία αυτή μπορεί να περιλαμβάνει την έρευνα του ιστορικού, την επαλήθευση των διαπιστευτηρίων και τον έλεγχο των αναφορών που παρέχονται από έναν διαχειριστή του hedge fund που επιθυμεί να επιλεγεί για το FOF.
Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου έχουν συνήθως υψηλά ελάχιστα επίπεδα επενδύσεων, γεγονός που περιορίζει την ικανότητα πολλών επενδυτών να διαφοροποιήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους στο ποσό που διατίθεται για τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου. Με ένα FOF, οι επενδυτές με περιορισμένο κεφάλαιο μπορούν να έχουν πρόσβαση σε μια σειρά αποδόσεων κεφαλαίων με μία επένδυση, επιτυγχάνοντας άμεση διαφοροποίηση. Η διαδικασία επιλογής κεφαλαίων μπορεί να προσφέρει μεγαλύτερη σταθερότητα (δηλ. Χαμηλότερη μεταβλητότητα) των αποδόσεων με τη διάθεση περιουσιακών στοιχείων σε ένα ευρύτερο φάσμα στρατηγικών. Αντί να αναλαμβάνει τον κίνδυνο επιλογής ενός μεμονωμένου διαχειριστή, το FOF παρέχει ένα χαρτοφυλάκιο διευθυντικών στελεχών με μία μόνο επένδυση.
Μειονεκτήματα FOF
Συνολικά, τα τέλη για τα FOF είναι συνήθως υψηλότερα από αυτά των παραδοσιακών αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου, διότι περιλαμβάνουν τόσο τα διαχειριστικά τέλη που χρεώνονται από το FOF όσο και εκείνα των υποκείμενων κεφαλαίων. Αυτός ο διπλασιασμός των τελών μπορεί να αποτελέσει σημαντικό όφελος για τη συνολική απόδοση του επενδυτή.
Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου είναι παρόμοια με τα αμοιβαία κεφάλαια, επειδή συγκεντρώνουν τα χρήματα των επενδυτών και επενδύουν τα περιουσιακά στοιχεία του αμοιβαίου κεφαλαίου σε διάφορες επενδύσεις.Αντίθετα από τα αμοιβαία κεφάλαια, τα hedge funds δεν υποχρεούνται να εγγραφούν στην SEC και συνήθως πωλούνται σε ιδιωτικές προσφορές. Αυτό σημαίνει ότι οι θέσεις εντός των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου δεν πρέπει να ανακοινώνονται δημοσίως στον τρόπο με τον οποίο πρέπει να είναι τα αμοιβαία κεφάλαια. Ωστόσο, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου εξακολουθούν να υπόκεινται στις βασικές εμπιστευτικές ευθύνες ως εγγεγραμμένοι επενδυτικοί σύμβουλοι.
Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς και άλλοι ρυθμιστές κινητών αξιών έχουν γενικά περιορισμένη ικανότητα να διενεργούν τακτικούς ελέγχους στις δραστηριότητες των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης. Αυτό μειώνει την πιθανότητα οι οργανισμοί αυτοί να ξεπεράσουν κάθε αδίκημα από νωρίς. Και επειδή ένα FOF αγοράζει πολλά hedge funds (τα οποία επενδύουν τα ίδια σε έναν αριθμό τίτλων), ο FOF μπορεί να καταλήξει να κατέχει το ίδιο απόθεμα ή άλλη ασφάλεια μέσω διαφόρων διαφορετικών κεφαλαίων, μειώνοντας έτσι την πιθανή διαφοροποίηση.
Κίνδυνοι
Η επένδυση των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου είναι πιο περίπλοκη και συνεπάγεται υψηλότερο κίνδυνο από πολλές παραδοσιακές επενδύσεις.
Πύλες και κλειδαριές
Ορισμένα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου έχουν περίοδο κλειδώματος κατά την οποία οι επενδυτές πρέπει να δεσμεύσουν τα χρήματά τους. αυτά μπορεί να διαρκέσουν αρκετά χρόνια. Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου περιορίζουν κατά κανόνα τις ευκαιρίες εξαργύρωσης ή εξαργύρωσης μετοχών, όπως μόνο τριμηνιαία ή ετησίως. Αυτό μειώνει την ικανότητα του επενδυτή να λαμβάνει μετρητά από ένα ταμείο σε περιόδους αναταραχής στην αγορά. Η Gates ή τα όρια του ποσοστού του κεφαλαίου που μπορεί να αποσυρθεί σε ημερομηνία εξαργύρωσης περιορίζουν επίσης την ικανότητα των επενδυτών του hedge fund να εγκαταλείψουν ένα ταμείο. Αυτό το χαρακτηριστικό είναι όλο και πιο κοινό. Οι διαχειριστές των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου χρειάζονται πύλες για να μειώσουν τη μεταβλητότητα των περιουσιακών στοιχείων του χαρτοφυλακίου και οτιδήποτε προστατεύει από μια μαζική έξοδο κεφαλαίων βοηθά αυτόν τον στόχο. Οι πύλες είναι πιθανότερο να χρησιμοποιηθούν όταν οι αγορές είναι ξινό, ακριβώς όταν ένας επενδυτής μπορεί να θέλει να εξαγοράσει μετοχές.
Κίνδυνοι διαχειριστή
Ένα FOF εξαρτάται από την εμπειρία και την ικανότητα του διαχειριστή του αμοιβαίου κεφαλαίου να επιλέξει αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου που θα αποδώσουν καλά. Εάν ο FOF δεν επιτύχει αυτόν τον στόχο, οι αποδόσεις του είναι πιθανό να υποστούν.
Τα τέλη απόδοσης μπορούν να παρακινήσουν τους διαχειριστές των hedge funds να αναλάβουν μεγαλύτερους κινδύνους, με την ελπίδα να δημιουργήσουν μεγαλύτερη απόδοση για τους εαυτούς τους και τους επενδυτές τους. Εάν ένας διευθυντής λάβει μια μεγάλη περικοπή των κεφαλαιακών κερδών ενός ταμείου, μπορεί να πάρει αδικαιολόγητους κινδύνους για να επωφεληθεί από τις πιθανές αποδόσεις. Αν ένας διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου είναι ενεργός έμπορος, οι συχνές συναλλαγές μπορούν να έχουν ως αποτέλεσμα υψηλότερες φορολογικές συνέπειες από μια στρατηγική buy-and-hold. Οι υψηλότεροι φόροι θα μειώσουν τη συνολική απόδοση ενός επενδυτή για την επένδυσή του, ενώ όλα τα υπόλοιπα θα είναι ίσα.
Τα περισσότερα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου χρησιμοποιούν τη μόχλευση και τις ανοικτές πωλήσεις σε κάποιο βαθμό για τη δημιουργία αποδόσεων ή την αντιστάθμιση των φτωχών αγορών. Και οι δύο αυτές στρατηγικές αυξάνουν τους κινδύνους του επενδυτή. Οι βραχείες θέσεις μπορούν να χάσουν ένα απεριόριστο χρηματικό ποσό, ενώ η μόχλευση μπορεί να μεγεθύνει τις απώλειες και να κάνει πολύ πιο δύσκολες κινήσεις στις αγορές και τις εξόδους.
Η κατώτατη γραμμή
Οι FOF μπορεί να είναι μια είσοδος χωρίς πόνο στον σκληρό κόσμο του hedge fund για επενδυτές με περιορισμένα κεφάλαια ή για όσους έχουν περιορισμένη εμπειρία με αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι κάθε FOF θα είναι την τέλεια εφαρμογή.Ένας επενδυτής θα πρέπει να διαβάσει το μάρκετινγκ του αμοιβαίου κεφαλαίου και τα σχετικά υλικά πριν από την επένδυση, ώστε να κατανοηθεί το επίπεδο κινδύνου που ενέχεται στις επενδυτικές στρατηγικές του αμοιβαίου κεφαλαίου. Οι λαμβανόμενοι κίνδυνοι πρέπει να είναι ανάλογοι με τους προσωπικούς σας επενδυτικούς στόχους, τους χρονικούς ορίζοντες και την ανοχή κινδύνου. Όπως συμβαίνει με οποιαδήποτε επένδυση, τόσο μεγαλύτερες είναι οι πιθανές αποδόσεις, τόσο μεγαλύτεροι είναι οι κίνδυνοι.