Επειδή αναφέρεται σε κάτι που γεφυρώνει το κενό πληροφόρησης που δημιουργεί η Wall Street, η έρευνα με βάση τα τέλη είναι ένας όρος που πρέπει να γνωρίζουν οι επενδυτές. Αυτό το άρθρο θα καθορίσει τον όρο και θα συζητήσει πώς να αποκρυπτογραφήσει το καλό από το κακό και το άσχημο.

ΔΕΙΤΕ: Ποιος είναι ο αντίκτυπος της έρευνας στις τιμές των μετοχών;

Ορισμός
Η έρευνα βασίζεται σε έρευνες που διεξάγονται από ανεξάρτητη ερευνητική εταιρεία, η οποία αντισταθμίζεται από την εταιρεία που αποτελεί το αντικείμενο της έκθεσης. Η έρευνα αυτή διαφέρει από την έρευνα που βασίζεται σε συνδρομές, με την οποία ο αναγνώστης πληρώνει για εκθέσεις έρευνας με βάση την πληρωμή ανά προβολή ή με ετήσια συνδρομή. Και όπως οι επενδυτές που χρησιμοποιούν την έρευνα βασισμένη στις συνδρομές, οι επενδυτές που χρησιμοποιούν την έρευνα βασίζονται σε αμοιβές πρέπει να ξέρουν πώς να λένε τη διαφορά μεταξύ νόμιμης, αντικειμενικής έρευνας και εκθέσεων που γράφονται για να χειραγωγήσουν τις τιμές των μετοχών.

Η καλή αντικειμενική έρευνα

διαδραματίζει όλο και σημαντικότερο ρόλο στη σημερινή αγορά, επειδή παρέχει στους επενδυτές πληροφορίες που διαφορετικά δεν θα ήταν διαθέσιμες. Για να εκτιμήσουμε πλήρως πόσο σημαντική είναι αυτή η υπηρεσία πληροφοριών, πρέπει να επανεξετάσουμε λίγο ιστορικό.
Στην αρχή, τα ερευνητικά τμήματα των χρηματιστηριακών εταιρειών παρείχαν έρευνα για τα αποθέματα όλων των κεφαλαιοποιήσεων της αγοράς. Οι εταιρείες της Wall Street τείνουν να ακολουθούν μετοχές με μεγαλύτερες κεφαλαιοποιήσεις, ενώ οι περιφερειακές εταιρείες ακολούθησαν μετοχές με μικρότερο κεφάλαιο στις κατώφλιές τους. Αυτό επέτρεψε σε μικρές χρηματιστηριακές εταιρείες να έχουν πρόσβαση στο κεφάλαιο, γεγονός που επέτρεψε στα μικρά καπάκια να φτάσουν σε ένα σημείο στο οποίο "ανακάλυψαν" η Wall Street. Και οι επενδυτές είδαν ότι αυτό ήταν καλό.

Αλλά τα πράγματα άλλαξαν όταν η απελευθέρωση οδήγησε σε μικρότερες προμήθειες, συρρικνούμενα spread spread συναλλαγών και ενοποίηση της βιομηχανίας. Αυτά τα γεγονότα οδήγησαν σε μικρότερο αριθμό μεγαλύτερων εταιρειών, οι οποίες επικεντρώθηκαν μόνο στα αποθέματα μεγάλου κεφαλαιοποίησης επειδή τα αποθέματα μεγάλου κεφαλαίου είχαν αρκετά κέρδη για τη χρηματοδότηση των ερευνητικών τμημάτων. Κατά συνέπεια, χιλιάδες αποθέματα μικρής και πολύ μικρής κεφαλαιοποίησης ήταν ορφανά - έπεσαν από την κάλυψη της έρευνας - διότι δεν παρείχαν αρκετό κέρδος για τη χρηματιστηριακή εταιρεία. Εάν ένα απόθεμα δεν δημιούργησε ένα ορισμένο επίπεδο όγκου συναλλαγών ή αν η εταιρεία δεν είχε τη δυνατότητα για συμφωνία επενδυτικής τραπεζικής συγκεκριμένου ποσού, το απόθεμα έπεσε από την κάλυψη. Αυτό άφησε χιλιάδες εταιρείες στην έρημο και αδυνατούν να μεταδώσουν την ιστορία τους στους επενδυτές. Αυτό ήταν κακό, αλλά οι επενδυτές φαινόταν ότι δεν γνώριζαν την αλλαγή επειδή λατρεύονταν στην αγορά ταύρων στα τέλη της δεκαετίας του 1990.

ΔΕΙΤΕ: Δωρεάν αγορές: Ποιο είναι το κόστος;

Στην σκηνή ήρθε η έρευνα βασισμένη σε αμοιβές με αποστολή να γεφυρωθεί το κενό πληροφόρησης και να καθοδηγήσουν τα ορφανά αποθέματα στην υπόσχεση γης της ευαισθητοποίησης των επενδυτών.Ο ανεξάρτητος αναλυτής ξοδεύει πολύ χρόνο και έξοδα για την προετοιμασία της βασικής έρευνας, η οποία είναι ελεύθερη στους επενδυτές. Με αυτόν τον τρόπο, οι πληροφορίες της εταιρείας διατίθενται στο ευρύτερο δυνατό κοινό.

Η αυξημένη ανάγκη για έρευνα βάσει αμοιβών έχει αναγνωριστεί από την επενδυτική κοινότητα. Τον Ιανουάριο του 2002, το Εθνικό Ινστιτούτο Σχέσεων με Επενδυτές (NIRI) εξέδωσε κατευθυντήριες γραμμές για τη χρήση έρευνας με βάση τα τέλη.
Το κακό

Το κακό είναι ότι για το μεγαλύτερο μέρος της ιστορίας του, η έρευνα βασίζεται σε αμοιβές που χρησιμοποιήθηκαν για να χειραγωγήσουν τις τιμές των μετοχών. Οι αδυσώπητες επιχειρήσεις χρησιμοποίησαν αυτήν την "έρευνα" και τις επιχειρήσεις λεβητοστασίου για την άντληση και την απόρριψη αποθεμάτων ενώ υποτίθεται ότι νόμιμη έρευνα έγινε από τις εταιρείες της Wall Street. Αυτό οδήγησε σε ένα στερεότυπο ότι όλες οι έρευνες που βασίζονται στα τέλη είναι παράνομες, αλλά ενώ εξακολουθούν να υπάρχουν πολλές περιπτώσεις χειραγώγησης της αγοράς, οι επενδυτές εξετάζουν προσεκτικότερα την έρευνα με βάση τα τέλη.

Οι επενδυτές διαβάζουν την έρευνα βάσει αμοιβών επειδή τα πράγματα άλλαξαν το 2002. Η έρευνα της Wall Street δεν θεωρείται πλέον νόμιμη, αφού έχει επηρεαστεί από επενδυτικές τραπεζικές εκτιμήσεις. Συνειδητοποιώντας ότι ο δρόμος ακολουθεί περιορισμένο αριθμό εταιρειών, οι επενδυτές σήμερα είναι πιο μορφωμένοι και αναζητούν άλλες πηγές πληροφοριών.
Το άσχημο μέρος όλων αυτών είναι ότι υπάρχουν πολλές εταιρείες μικρού κεφαλαίου με καλές επενδυτικές δυνατότητες που παραμένουν ορφανά επειδή δεν πιστεύουν ότι οι επενδυτές δίνουν κάποια αξιοπιστία στην έρευνα που βασίζεται σε αμοιβές. Συνεχίζουν να περιπλανηθούν στην έρημο, περιμένοντας την οδό να αναγνωρίσει τελικά την αξία τους και να αρχίσει να καλύπτει το απόθεμά τους.

Καθώς αυτές οι ορφανοί περιμένουν την οδό, οι ανταγωνιστές τους ανακαλύπτουν ότι οι ορφανές μετοχές είναι υποτιμημένες και αποκτούν το ορφανό. Με βάση την έρευνά μας, η μέση πριμοδότηση λήψης για μια ορφανοτροφική εταιρεία είναι περίπου 20%. Εάν οι ορφανές εταιρείες ανέλαβαν την πρωτοβουλία να προσεγγίσουν τους επενδυτές χρησιμοποιώντας έρευνα βάσει αμοιβής, πιθανότατα δεν θα είχαν αφήσει τόσα χρήματα στο τραπέζι.

Η κατώτατη γραμμή
Σε αυτόν τον γενναίο νέο κόσμο οι επενδυτές είναι πιο μορφωμένοι και κοιτάζουν πέρα ​​από την Wall Street για την ενημέρωσή τους. Η νόμιμη έρευνα με βάση τα τέλη γίνεται όλο και περισσότερο αναγνωρισμένη, διότι καλύπτει την ανάγκη της αγοράς αντικειμενικών πληροφοριών. Η πρόκληση τόσο για τους επενδυτές όσο και για τις εταιρείες περιορισμένης κεφαλαιοποίησης είναι η διαφοροποίηση μεταξύ καλών και κακών ανεξάρτητων επιχειρήσεων.

Ευτυχώς, υπάρχουν δύο καλές πηγές πληροφοριών που θα βοηθήσουν τους επενδυτές και την εταιρική διοίκηση να επιδείξουν νόμιμη έρευνα βασισμένη στα τέλη. Το πρώτο είναι ένα άρθρο με τίτλο "Six Signs of an Objective Research Report", στο οποίο περιγράφω λεπτομερώς πώς ένας αναγνώστης μπορεί να καθορίσει την αντικειμενικότητα μιας ερευνητικής έκθεσης.

Η άλλη πηγή είναι τα πρότυπα ερευνητικής αντικειμενικότητας που έχουν προταθεί από την Ένωση για τη Διαχείριση και Έρευνα στις Επενδύσεις (AIMR). Αυτά τα προτεινόμενα πρότυπα περιγράφουν λεπτομερώς τη διαδικασία που απαιτείται για την έκδοση αντικειμενικής ερευνητικής έκθεσης και παρέχουν στον αναγνώστη έναν κατάλογο ελέγχου που χρησιμοποιείται για την αξιολόγηση οποιασδήποτε ερευνητικής έκθεσης.Παρέχει επίσης στην εταιρική διαχείριση έναν κατάλογο που θα χρησιμοποιηθεί κατά την αξιολόγηση των υπηρεσιών των ανεξάρτητων ερευνητικών εταιρειών.