Έχουν περάσει σχεδόν 10 χρόνια από τότε που η Federal Reserve αύξησε το επιτόκιο αναφοράς της και από τον Δεκέμβριο του 2008 ο οργανισμός έχει κρατήσει το επιτόκιο των τρεχούμενων κεφαλαίων σε ένα μηδέν και ένα τέταρτο τοις εκατό. Με τα τόσο χαμηλά επιτόκια, η κα Janet Yellen, η οποία έχει επιδείξει πρόθεση να ενεργήσει πολύ αργά και επιτρέπει στον πληθωρισμό να ξεφύγει από τον έλεγχο, δείχνει ότι η Fed θα κινηθεί για να αυξήσει τα επιτόκια κάποτε φέτος.

Ωστόσο, καθώς η Fed επέλεξε να διατηρήσει σταθερά τα επιτόκια κατά την τελευταία συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς (FOMC) στις 16-17 Σεπτεμβρίου, η παγκόσμια οικονομία -ιδιαίτερα οι οικονομίες των αναδυόμενων αγορών- αναπνέει ανακούφισης. Με την εξασθένηση της παγκόσμιας ζήτησης και των τιμών των βασικών προϊόντων, οι αναδυόμενες αγορές είχαν ένα δύσκολο έτος και η αύξηση των επιτοκίων από την Fed θα ήταν ακόμη πιο εξασθενημένη.

Παράγοντες που επηρεάζουν την απόφαση της Fed

Με τον πυρήνα του πληθωρισμού του Ηνωμένου Βασιλείου να είναι ακόμα χαμηλότερος από το στόχο του Fed του 2%, το γεγονός ότι τα επιτόκια ήταν τόσο χαμηλά για τόσο πολύ καιρό, η Fed παρακολουθούσε στενά για κάθε σημάδι ότι η οικονομία επιστρέφει στην κανονική της κατάσταση. Η νομισματική πολιτική συχνά λειτουργεί με σημαντικό χρονικό διάστημα. Επομένως, η αύξηση του επιτοκίου θα πρέπει να προηγηθεί του στόχου για τον πληθωρισμό, ή μπορεί να ξεφύγει από τον έλεγχο.

Ωστόσο, η Fed έχει επίσης την επιφυλακτικότητα ότι είναι υπεύθυνη για την υπονόμευση της οικονομικής ανάκαμψης που έχει πάρει το γλυκό της χρόνο. Ορισμένα παγκόσμια οικονομικά γεγονότα, κυρίως στην Κίνα, έδωσαν στην πρόσφατη υπόθεση της Fed ανησυχία ότι η ανάπτυξη του Ηνωμένου Βασιλείου θα μπορούσε να παρεμποδιστεί. Η αναταραχή στις χρηματιστηριακές αγορές στην Κίνα, μαζί με την έκπληξη υποτίμηση του γιουάν τον Αύγουστο, ο οργανισμός ανησυχούσε ότι η επιβράδυνση της ανάπτυξης της Κίνας θα είναι χειρότερη από την αναμενόμενη.

AD:

Η οικονομία της Κίνας, ωστόσο, δεν είναι η μόνη που έχει μια δύσκολη κίνηση. Άλλες αναπτυσσόμενες οικονομίες επιβραδύνουν εδώ και πολλά χρόνια με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) να προβλέπει ότι τέτοιες αναδυόμενες οικονομίες αγοράς θα επιβραδυνθούν για πέμπτο συνεχές έτος. Αυτές οι αδύναμες παγκόσμιες οικονομικές συνθήκες που υποσκάπτουν την παγκόσμια ζήτηση ενδέχεται να έχουν επιπτώσεις στην οικονομία των ΗΠΑ. Η Fed πιθανόν να περιμένει να δει πώς αυτά τα αποτελέσματα θα διαδραματίσουν στην οικονομία του Σ.Σ. τους επόμενους δυο μήνες, με την επόμενη συνέντευξη Τύπου FOMC προγραμματισμένη για τις 15-16 Δεκεμβρίου. (Βλέπε επίσης

Χρονοδιάγραμμα αύξησης των επιτοκίων Fed

) Πρόσφατες επιδόσεις των αναδυόμενων αγορών Πολλές αναδυόμενες αγορές είναι εξαγωγείς βασικών προϊόντων και, συνεπώς, αισθάνθηκαν την πτύξη των φθίνουσων τιμών των βασικών εμπορευμάτων, 40% από τότε που έφτασε στο ανώτατο σημείο το 2011. Με την Κίνα υπεύθυνη για σχεδόν το ήμισυ της παγκόσμιας ζήτησης για βιομηχανικά μέταλλα, η μείωση των τιμών των βασικών προϊόντων έχει πολλά να κάνει με μια πιο αναπτυσσόμενη κινεζική οικονομία.

Ορισμένες προβλέψεις δείχνουν ότι η αύξηση του ΑΕΠ της αναδυόμενης αγοράς θα μειωθεί φέτος στο 3,6%, επίπεδο που δεν παρατηρείται μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση του 2008. Ενώ ο Δείκτης Αναδυόμενης Αγοράς της MSCI έχει αυξηθεί κατά τα τελευταία τέσσερα χρόνια, δεν ξεπέρασε την κορυφή στις αρχές του 2011 και σημειώνει πτωτική πτώση το δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους. Οι επενδυτές απομακρύνονται από τις αναδυόμενες αγορές, τρομαγμένοι από την ασθενέστερη από την αναμενόμενη ανάπτυξη της Κίνας και από το γεγονός ότι οι χαμηλές τιμές των βασικών εμπορευμάτων θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε αυτές τις αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς.

Πέρα από τους φόβους αυτούς, ωστόσο, υπήρξε η προοπτική αύξησης των επιτοκίων του Σ.Δ. και η ενίσχυση του δολαρίου ΗΠΑ. Καθώς οι εκροές κεφαλαίων από αναδυόμενες αγορές έχουν αυξηθεί σε σχεδόν 1 τρισεκατομμύριο δολάρια τους τελευταίους 13 μήνες - ποσό σχεδόν διπλάσιο των εκροών που σημειώθηκαν κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης - οι απλές δυνατότητες που η Fed θα μπορούσε να αυξήσει τα επιτόκια έχει καταστροφικές συνέπειες. Μια πραγματική αύξηση των επιτοκίων θα χρησίμευε μόνο για να επιδεινώσει αυτά τα αποτελέσματα. (999)>

Πώς η αύξηση των επιτοκίων θα επηρεάσει τις αναδυόμενες αγορές

Υπάρχουν κυρίως δύο τρόποι με τους οποίους η επιτάχυνση των επιτοκίων από την Fed θα επηρέαζε τις οικονομίες αναδυόμενων αγορών. Πρώτον, τα αυξανόμενα επιτόκια θα ενθαρρύνουν περαιτέρω εκροές κεφαλαίων από τις αναδυόμενες αγορές, καθώς οι επενδυτές θα στραφούν στην ασφάλεια των αγορών του Ηνωμένου Βασιλείου με την υπόσχεση για υψηλότερες αποδόσεις από ό, τι έχει βιώσει κατά το τελευταίο αριθμό ετών. Οι κυβερνήσεις και οι εταιρείες των αναδυόμενων αγορών θα αισθανθούν την πρέζα, καθώς τα κεφάλαια που χρησιμοποιούνται για επενδύσεις αρχίζουν να στεγνώνουν. Δεύτερον, το μεγαλύτερο μέρος του χρέους αναδυόμενων αγορών είναι σε δολάρια ΗΠΑ, το οποίο ήταν ελκυστικό κατά τους τελευταίους χρόνους λόγω εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων. Ωστόσο, εάν αυξηθούν τα επιτόκια του Ηνωμένου Βασιλείου, θα μπορούσαν να καταστούν πολλά από αυτά τα χρέη μη βιώσιμα. Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι η απλή προοπτική αύξησης των επιτοκίων του Σ.Σ. έχει ήδη οδηγήσει σε μαζικές εκροές κεφαλαίων από αναδυόμενες αγορές. Η κατώτατη γραμμή

Φαίνεται ότι η Yellen και οι ενδείξεις της Fed για μια πιθανή κίνηση αύξησης των επιτοκίων φέτος έχουν ήδη επιφέρει αποτελέσματα που θα προκαλούσε μια πραγματική αύξηση των επιτοκίων. Ενώ η οικονομία του Ηνωμένου Βασιλείου ίσως πλησιάζει στη διατήρηση μιας ισχυρότερης ανάκαμψης, τα πρόσφατα οικονομικά γεγονότα στην Κίνα και οι διακυμάνσεις των αναδυόμενων αγορών θα μπορούσαν να έχουν τις δικές τους επιβαρυντικές επιπτώσεις στην οικονομία του Ηνωμένου Βασιλείου. Με την επόμενη συνέντευξη Τύπου της FOMC μόνο μήνες μακριά, μπορεί να είναι σοφό η Fed να απολύσει να υπονοεί την αύξηση των επιτοκίων μέχρις ότου οι αναδυόμενες αγορές και η υπόλοιπη παγκόσμια οικονομία αρχίσουν να σταθεροποιούνται.