Η αξιολόγηση των αποτιμήσεων των εταιρειών για επενδυτικούς σκοπούς είναι ένα δύσκολο έργο. Συχνά, οι επενδυτές θα χρησιμοποιούν δείκτες αποτίμησης, όπως ο λόγος τιμής / κέρδους (P / E), και θα τις συγκρίνουν με παρόμοιες εταιρείες για να προσδιορίσουν εάν είναι σχετικά φτηνό ή ακριβό. Σε συνδυασμό με δείκτες όπως το P / E, οι επενδυτές πρέπει να εξετάσουν τη βιωσιμότητα των κερδών της εταιρείας. Μια εταιρεία που αναφέρει ασυνήθιστα υψηλά κέρδη σε μια περίοδο μπορεί να δει την τιμή των μετοχών τους να πυροβολούν μαζί με τον λόγο P / E τους. Αλλά τα κέρδη αυτά θα εξακολουθήσουν να δικαιολογούν τις υψηλότερες αποτιμήσεις; Με την ανάλυση της διατηρησιμότητας των κερδών, οι επενδυτές μπορούν να αποκτήσουν μια αίσθηση του τρόπου συμπεριφοράς των κερδών στο μέλλον.

Δαπάνες / διαγραφές αναδιάρθρωσης Συχνά, οι δαπάνες αναδιάρθρωσης ή διαγραφές μιας εταιρείας αντιμετωπίζονται ως δαπάνη εφάπαξ και αγνοούνται από τους επενδυτές. Ωστόσο, όταν κάνετε τη δέουσα επιμέλεια κατά τη διάρκεια της επενδυτικής σας διαδικασίας, θα πρέπει πάντα να δώσετε προσοχή σε αυτά τα στοιχεία - θα μπορούσαν να είναι οτιδήποτε, αλλά μία φορά. Για παράδειγμα, μια εταιρεία που πρέπει να πραγματοποιήσει μια σημαντική απογραφή στο αποθεματικό της, θα εξακολουθήσει να επηρεάζεται από την εγγραφή, μέσω χαμηλότερου κόστους των αγαθών που πωλούνται τα επόμενα χρόνια. Ομοίως, εάν η εταιρεία αποφασίσει ότι ο εξοπλισμός ή τα εργοστάσιά τους απαιτεί μια μείωση, η μελλοντική απόσβεση θα είναι επίσης χαμηλότερη. Και τα δύο αυτά στοιχεία επηρεάζουν άμεσα το μελλοντικό καθαρό εισόδημα, αλλά συχνά ρίχνονται από το δρόμο. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τις διαγραφές, επίσης, ρίξτε μια ματιά στις Κοινές ενδείξεις χειρισμού οικονομικών καταστάσεων )

Διαφημιστικά Έξοδα Ορισμένες εταιρείες εξαρτώνται από ορισμένες βασικές δραστηριότητες για να διατηρήσουν τα κέρδη τους. Για πολλές εταιρείες στις οποίες η αναγνώριση μάρκας είναι ιδιαίτερα σημαντική, τα έξοδα μάρκετινγκ και διαφήμισης αποτελούν κλειδιά για την εστίαση. Συχνά, μια εταιρεία θα δημιουργήσει μια προσωρινή ώθηση στα κέρδη μειώνοντας τα διαφημιστικά της έξοδα στην τρέχουσα περίοδο, αλλά αυτή η ενέργεια μπορεί να είναι εις βάρος του μελλοντικού καθαρού εισοδήματος.

Για να αναλύσετε τα έξοδα διαφήμισης, υπολογίστε απλώς το ποσό που δαπανήθηκε για τη διαφήμιση κατά τη διάρκεια της περιόδου ως ποσοστό των εσόδων. Συγκρίνετε το ποσοστό που δαπανάται για τη διαφήμιση κατά τη διάρκεια μερικών ετών (τρία έως πέντε χρόνια είναι συνήθως καλό). Πρέπει να διερευνηθούν περαιτέρω οι μεγάλες αυξήσεις ή μειώσεις των δαπανών αυτών. Για παράδειγμα, ας ρίξουμε μια ματιά στα διαφημιστικά έξοδα της Coca-Cola (σε εκατομμύρια) για την περίοδο 2006-2008.

	2008	2007	2006
Καθαρά Έσοδα	31944	28857	24088
COGS	11374	10406 ​​	8164
Ακαθάριστο κέρδος	20570	18451	15924
ΓΔ & Α	11774	10406 ​​	8164
Διαφημιστικά Έξοδα	2998	2774	2553
Δαπάνη / έσοδα διαφημίσεων	9. 39%	9. 61%	10. 60%
Πηγή: Coca Cola 10-K

Μεταξύ 2004 και 2006, τα διαφημιστικά έσοδα της Coca Cola ανήλθαν κατά μέσο όρο σε 10% περίπου.6%. Ένα ζευγάρι σημεία για να εξετάσουμε θα μπορούσε να είναι γιατί υπήρξε μια ακίδα στο 10% για τρία χρόνια και τώρα τα έξοδα διαφήμισης μειώνονται στα επίπεδα πριν από το 2004. Υπήρξε προσωρινή ώθηση στη διαφήμιση που επηρέασε τις μελλοντικές πωλήσεις ή υπήρξε επιδείνωση των ρυθμών αύξησης των πωλήσεων;

Έρευνα & Ανάπτυξη Όπως τα διαφημιστικά έξοδα για εταιρείες που εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από την αναγνώριση του εμπορικού σήματος, εξετάστε τα έξοδα Ε & Α για εταιρείες που βασίζονται σε συνεπή διοχέτευση νέων προϊόντων για τη διατήρηση κερδών. Τα φαρμακευτικά προϊόντα και η τεχνολογία αποτελούν παραδείγματα τομέων που εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από επενδύσεις Ε & Α. Τα έξοδα Ε & Α είναι ένα από τα έξοδα τα οποία αντιμετωπίζονται ως λειτουργικά έξοδα, αλλά παρέχει μακροπρόθεσμα οφέλη όπως επενδύσεις σε κτίρια ή μηχανήματα. Αυτό σημαίνει ότι η Ε & Α παίρνει άμεση δαπάνη αντί να αποσβένεται σαν μακροπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία και αυτό επηρεάζει άμεσα τα καθαρά έσοδα της τρέχουσας περιόδου.

Μείωση των δαπανών Ε & Α στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων θα ενισχύσει τα τρέχοντα κέρδη, αλλά τα κέρδη σε μακροπρόθεσμη βάση ενδέχεται να υποφέρουν. Και η αύξηση των τρεχουσών δαπανών Ε & Α μπορεί να μειώσει τα τρέχοντα κέρδη, αλλά να προσφέρει οφέλη σε μελλοντικά έτη. Επίσης, οι ιστορικές αυξήσεις στην Ε & Α που δεν οδηγούν σε αυξημένες μελλοντικές πωλήσεις θα πρέπει να είναι μια κόκκινη σημαία για τους επενδυτές. Αυτό θα μπορούσε να σημαίνει ότι η εταιρεία καθίσταται λιγότερο αποτελεσματική στη χρήση επενδύσεων Ε & Α για την παραγωγή νέων προϊόντων. Για παράδειγμα, ας ρίξουμε μια ματιά στα έξοδα Ε & Α της Advanced Micro Device (σε εκατομμύρια) για την περίοδο 2006-2008.

	2008	2007	2006
Καθαρά Έσοδα	5808	5858	5627
1%	4. 1%	13. 1%	Έξοδα Ε & Α
1848	1771	1190	Ε & Α / Έσοδα
31. 8%	30. 2%	21. 1%	Πηγή: Advance Micro Devices 10-K
Ο ρυθμός αύξησης των πωλήσεων της AMD μειώθηκε δραματικά από 13,1% το 2006 σε ουσιαστικά μηδενική αύξηση το 2008. Εν τω μεταξύ, τα έξοδα Ε & Α αυξάνονταν σταθερά. Από το 2003-2005, το μέσο κόστος Ε & Α ήταν περίπου 24% 8% των πωλήσεων. Η αύξηση σε 30-31% το 2007-2008 θα πρέπει να είναι μια κόκκινη σημαία για τους επενδυτές. Θα είναι η εταιρεία σε θέση να διατηρήσει αυτό το επίπεδο Ε & Α ή είναι η αύξηση απλά λόγω μιας αγωνιώδους επιτυχίας στο τμήμα Ε & Α; Ή ίσως πρόκειται για μία αύξηση της Ε & Α και το ποσοστό θα επανέλθει στα ιστορικά επίπεδα. Αυτά είναι τα είδη των ζητημάτων που ο επενδυτής θα πρέπει να σκάψει βαθύτερα μέσα για να καταλάβει την κύρια δραστηριότητα. (

Συμπέρασμα

Η ανάλυση της βιωσιμότητας των κερδών μιας εταιρείας είναι μόνο μία πτυχή μιας καλής ανάλυσης κερδών. Η γνώση των κύριων επιχειρηματικών δραστηριοτήτων της εταιρείας και των οδηγών των εσόδων της μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να αναλύσουν τη συνοχή των κερδών τους. Επειδή ως επενδυτής αποτιμάτε και αγοράζετε τα μελλοντικά κέρδη της εταιρείας, γνωρίζοντας ποιο μέρος των κερδών δεν είναι βιώσιμα, θα σας βοηθήσει να μειώσετε την τιμή με μεγαλύτερη ακρίβεια. Υπάρχουν επίσης πολλά άλλα στοιχεία που μπορούν να διαστρεβλώσουν τα κέρδη της εταιρείας, όπως μελλοντικά έξοδα συνταξιοδότησης, μη πραγματοποιηθέντα κέρδη / ζημίες από εμπορεύσιμους τίτλους και πολλά άλλα.Αυτό το άρθρο παρέχει απλώς μια εισαγωγική ματιά στη βιωσιμότητα των κερδών.