Είτε πρόκειται για μια εταιρεία που ξεκινά είτε για ένα 200-χρονος ομίλου όπως ο EI du Pont de Nemours και η Εταιρεία (DD), βασίζεται σε δανειακό κεφάλαιο για να λειτουργήσει με τον τρόπο που λειτουργεί ένα αυτοκίνητο με βενζίνη .

Όταν μια επιχείρηση δανείζεται χρήματα από μια τράπεζα ή άλλο ίδρυμα για να χρηματοδοτήσει τις δραστηριότητές της, να αποκτήσει άλλη εταιρεία ή να πραγματοποιήσει άλλη σημαντική αγορά, θα χρηματοδοτήσει πιθανώς το δάνειο μέσω μιας από τις δύο μεθόδους πρωτογενούς δανεισμού: ταμειακή ροή ή asset-based. Ο δανεισμός με βάση τις ταμειακές ροές επιτρέπει σε άτομα ή εταιρείες να δανείζονται χρήματα με βάση τις προβλεπόμενες μελλοντικές ταμειακές ροές μιας εταιρείας, ενώ ο δανεισμός βάσει στοιχείων ενεργητικού τους επιτρέπει να δανείζονται χρήματα με βάση την αξία εκκαθάρισης των περιουσιακών στοιχείων στον ισολογισμό τους. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Πώς οι Σύμβουλοι μπορούν να βοηθήσουν Πελάτες με Θέματα ταμειακής ροής.)

Εξετάζουμε τον δανεισμό με βάση τις ταμειακές ροές και τον δανεισμό με βάση τα περιουσιακά στοιχεία, τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα και των δύο επιλογών και τα σενάρια όπου η μία είναι η πλέον προτιμώμενη μέθοδος από την άλλη. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε: Ποια είναι η διαφορά μεταξύ δανεισμού με βάση στοιχεία ενεργητικού και χρηματοδότησης ενεργητικού;)

Δανεισμός ταμειακών ροών

Σε δανεισμό ταμειακών ροών, ένα χρηματοπιστωτικό ίδρυμα χορηγεί δάνειο που υποστηρίζεται από προσωπική ή επιχειρηματικές ταμειακές ροές. Εξ ορισμού, αυτό σημαίνει ότι μια επιχείρηση δανείζεται χρήματα από τα αναμενόμενα έσοδα που αναμένουν ότι θα λάβουν στο μέλλον. Οι αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας είναι πολύ πιο σημαντικές σε αυτή τη μορφή δανεισμού, εκτός από τις ιστορικές ταμειακές ροές.

Για παράδειγμα, μια εταιρεία που επιχειρεί να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις της στον τομέα μισθοδοσίας μπορεί να χρησιμοποιήσει τη χρηματοδότηση ταμειακών ροών για να πληρώσει τους υπαλλήλους της τώρα και να εξοφλήσει το δάνειο και τους τυχόν τόκους επί των κερδών και εσόδων που δημιουργούν οι εργαζόμενοι μια μελλοντική ημερομηνία. Αυτά τα δάνεια δεν απαιτούν κανένα είδος φυσικής ασφάλειας όπως ακίνητα ή περιουσιακά στοιχεία. Αντίθετα, αυτοί οι δανειστές εξετάζουν τα αναμενόμενα μελλοντικά εισοδήματα των επιχειρήσεων, την πιστοληπτική τους ικανότητα και την επιχειρηματική τους αξία.

Το πλεονέκτημα αυτής της μεθόδου είναι ότι μια επιχείρηση μπορεί να λάβει χρηματοδότηση πολύ πιο γρήγορα, καθώς δεν απαιτείται αξιολόγηση της εξασφάλισης.

Τα ιδρύματα συνεισφέρουν τα δάνεια με βάση τις ταμειακές ροές καθορίζοντας την πιστωτική τους ικανότητα. Συνήθως, θα χρησιμοποιήσουν το EBITDA (τα κέρδη μιας εταιρείας πριν από τους τόκους, τους φόρους, τις αποσβέσεις και τις αποσβέσεις) μαζί με έναν πολλαπλασιαστή πίστωσης για τον υπολογισμό αυτού του ποσού. Αυτή η μέθοδος χρηματοδότησης επιτρέπει στους δανειστές να λογοδοτούν για κάθε κίνδυνο που προκαλείται από τομεακούς και οικονομικούς κύκλους. Κατά τη διάρκεια μιας οικονομικής ύφεσης, πολλές εταιρείες θα παρατηρήσουν μείωση του EBITDA τους, ενώ ο πολλαπλασιαστής κινδύνου που χρησιμοποιείται από την τράπεζα θα μειωθεί επίσης. Ο συνδυασμός αυτών των δύο μειούμενων αριθμών θα μειώσει τη διαθέσιμη πιστωτική ικανότητα ενός οργανισμού.

Τα δάνεια ταμειακών ροών είναι καλύτερα προσαρμοσμένα σε εταιρείες που διατηρούν υψηλά περιθώρια στους ισολογισμούς τους ή ελλιπείς σε σκληρά περιουσιακά στοιχεία που προσφέρουν ως ασφάλεια.

Οι εταιρείες που πληρούν αυτές τις ιδιότητες περιλαμβάνουν εταιρείες παροχής υπηρεσιών, εταιρείες εμπορίας και κατασκευαστές προϊόντων χαμηλού περιθωρίου. Τα επιτόκια για αυτά τα δάνεια είναι συνήθως υψηλότερα από την εναλλακτική λύση λόγω της έλλειψης υλικής ασφάλειας που μπορεί να ληφθεί από τον δανειστή σε περίπτωση αθέτησης.

Δανεισμός με βάση τα στοιχεία ενεργητικού

Ο δανεισμός με βάση τα περιουσιακά στοιχεία περιλαμβάνει επιχειρηματικό δάνειο που εξασφαλίζεται από την αξία εκκαθάρισης των στοιχείων του ενεργητικού του. Ο παραλήπτης λαμβάνει αυτή τη μορφή χρηματοδότησης προσφέροντας ως ασφάλεια περιουσιακά στοιχεία, εισπρακτέους λογαριασμούς ή / και άλλα στοιχεία του ισολογισμού. Ενώ οι ταμειακές ροές (ιδίως αυτές που συνδέονται με οποιαδήποτε περιουσιακά στοιχεία) εξετάζονται κατά την παροχή του εν λόγω δανείου, είναι δευτερεύουσες ως καθοριστικός παράγοντας.

Τα κοινά περιουσιακά στοιχεία που παρέχονται ως εγγύηση για ένα κεφάλαιο περιλαμβάνουν φυσικά περιουσιακά στοιχεία όπως ακίνητα, όπως γη και φυσικές ιδιότητες, απογραφή εταιρειών και εξοπλισμό κατασκευής ή φυσικά προϊόντα. Εάν ο δανειολήπτης αποτύχει να αποπληρώσει το δάνειο ή τις αθετήσεις υποχρεώσεων, η τράπεζα δανεισμού μπορεί να πάρει την εξασφάλιση και να πωλήσει τα περιουσιακά στοιχεία προκειμένου να ανακτήσει το ποσό του δανείου της.

Η δανειοδότηση βάσει περιουσιακών στοιχείων είναι πιο κατάλληλη για οργανισμούς που διαθέτουν μεγάλους ισολογισμούς και χαμηλότερα περιθώρια EBITDA. Είναι επίσης εταιρείες που απαιτούν κεφάλαια για να λειτουργούν και να αναπτύσσονται, ιδίως σε βιομηχανίες που ενδέχεται να μην παρέχουν σημαντικές δυνατότητες ταμειακών ροών. Ένα δάνειο που βασίζεται σε στοιχεία ενεργητικού μπορεί να προσφέρει στην εταιρεία το απαραίτητο κεφάλαιο για να αντιμετωπίσει την έλλειψη ραγδαίας ανάπτυξης.

Ανάλογα με την πιστοληπτική αξιολόγηση μιας επιχείρησης, ενδέχεται να μπορούν να δανειστούν οπουδήποτε από το 75% έως το 90% της ονομαστικής αξίας της γραμμής εισπρακτέων λογαριασμών τους στον ισολογισμό. Οι επιχειρήσεις με ασθενέστερη αξιολόγηση πιστοληπτικής ικανότητας ενδέχεται να αποκτήσουν μόνο το 60% έως 75% αυτής της ονομαστικής αξίας, σύμφωνα με τους συγγραφείς William Bygrave και Andrew Zacharakis. Ωστόσο, κατά την παροχή υλικών αποθεμάτων ή εξοπλισμού κατασκευής ως δυνητικής εξασφάλισης, το ποσό δανεισμού μπορεί να είναι μικρότερο από το 50% της εκτιμώμενης αξίας των περιουσιακών στοιχείων. Ο λόγος είναι ότι αυτά τα περιουσιακά στοιχεία μπορεί να πωληθούν μέσω εκκαθάρισης ή δημοπρασίας και ο δανειστής μπορεί να χρειαστεί να πουλήσει τα στοιχεία αυτά γρήγορα για να λάβει το δάνειό του.

Τα δάνεια με βάση τα περιουσιακά στοιχεία διατηρούν ένα πολύ αυστηρό σύνολο κανόνων σχετικά με την κατάσταση εξασφάλισης των περιουσιακών στοιχείων που χρησιμοποιούνται για τη λήψη δανείου. Πάνω απ 'όλα, καμία εταιρεία ή άτομο δεν μπορεί να προσφέρει αυτά τα στοιχεία ενεργητικού ως μορφή ή εγγύηση σε άλλους δανειστές. Σε περίπτωση που αυτά τα περιουσιακά στοιχεία δεσμεύονται σε άλλο δανειστή, ο πρώην πάροχος δανείου πρέπει να εξαρτάται από τη θέση του για να λάβει τα περιουσιακά στοιχεία. Τέλος, η εταιρεία που λαμβάνει το δάνειο πρέπει να εξετάσει οποιαδήποτε λογιστικά, φορολογικά ή νομικά ζητήματα πριν από τη σύναψη συμφωνίας. Τέτοιες ανησυχίες θα μπορούσαν να επηρεάσουν την ικανότητα του δανειστή να εξασφαλίσει και να πωλήσει το περιουσιακό στοιχείο σε εκκαθάριση.

Πριν από την έγκριση δανείου, οι δανειστές απαιτούν μια σχετικά χρονοβόρα διαδικασία δέουσας επιμέλειας, η οποία περιλαμβάνει την επιθεώρηση του ισολογισμού, των βιβλίων και των περιουσιακών στοιχείων για τον υπολογισμό της αξίας της επιτρεπόμενης δανειοληπτικής ικανότητας μιας εταιρείας. Τα έξοδα που σχετίζονται με αυτήν την ανάλυση ποικίλλουν, αλλά τα κοινά τέλη περιλαμβάνουν επισκέψεις σε ιστότοπους, αξιολογήσεις εξασφαλίσεων και κόστος τόκων.

Η κατώτατη γραμμή

Όταν μια επιχείρηση ή ένα άτομο χρειάζεται δάνειο για τη διεξαγωγή βραχυπρόθεσμων ή μακροπρόθεσμων δραστηριοτήτων, έχουν δύο βασικές επιλογές δανεισμού χρημάτων. Αυτοί οι δύο τύποι δανείων έχουν ποικίλες διαφορετικές ιδιότητες. Ο δανεισμός ταμειακών ροών δίνει μεγαλύτερη έμφαση στην πιστοληπτική ικανότητα ενός ατόμου ή οργανισμού και στις αναμενόμενες ταμειακές ροές στον ισολογισμό. Εν τω μεταξύ, οι επενδυτές με χαμηλότερες ταμειακές ροές, ασθενέστερες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας ή ισχυρές γραμμές εισπρακτέων λογαριασμών στον ισολογισμό τους θα μπορούσαν να λάβουν χρηματοδότηση μέσω ενός δανείου που βασίζεται σε στοιχεία ενεργητικού. Ωστόσο, οι αξίες των περιουσιακών στοιχείων πρέπει κατά κανόνα να έχουν σημαντική αξία για να αναλάβουν ο δανειστής τον κίνδυνο. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα Εισαγωγή στο Δάνειο του Πλήρους Οδηγού για τα εταιρικά οικονομικά.)