Σε συνέντευξή του στο Barron's για το τεύχος του περιοδικού στις 11 Απριλίου, ο συνιδρυτής της Pimco και ο διευθυντής του Janus Global Unconstrained Bond Fund Bill Gross μίλησαν για τις επιπτώσεις της πιστωτικής επέκτασης και των αρνητικών επιτοκίων το καπιταλιστικό σύστημα στο σύνολό του, και τα δύο από τα οποία λέει ότι έχουν γίνει ευάλωτα από τις ενέργειες των κεντρικών τραπεζών τα τελευταία 40 χρόνια. (Δείτε επίσης: Bill Gross: Είναι μια ύπαρξη Xanax για το 99% .)

Μια βαρετή λεπτή μέντα

Ο Gross έχει την ικανότητα να βγάζει εικόνες που να υποδηλώνουν την αυξανόμενη επικράτηση του χρέους. Στην επιστολή του για το Μάρτιο, επέλεξε τον ήλιο, αντιπροσωπεύοντας "το παγκόσμιο οικονομικό σύστημα που βασίζεται στην πίστωση", καταβροχθίζοντας τη γη, που προφανώς αντιπροσωπεύει τον εαυτό της. Μιλώντας στο Barron, ανέφερε τα ίδια στατιστικά στοιχεία όπως και το Μάρτιο: οι υποθήκες, το δημόσιο χρέος και το επιχειρηματικό χρέος είχαν διογκωθεί από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια το 1971 - τόσο το έτος Nixon έβγαλε τις ΗΠΑ από το χρυσό πρότυπο και το έτος που ο Gross ξεκίνησε στο Pimco - 58 τρισεκατομμύρια δολάρια σήμερα.

Όμως, παρά τον αναπόφευκτο θάνατο του πλανήτη από τη φωτιά, ο Gross επέλεξε τη σκηνή "λεπτής μέντας" από το "Το νόημα της ζωής" του Monty Python, στο οποίο ένας βαθιά παχύσαρκος άνθρωπος τρώει και τρώει δεν μπορεί πια, αλλά επιτρέπει σε έναν επίμονο σερβιτόρο να του τροφοδοτήσει το ενιαίο "λεπτές μέλισσες" που τον αναγκάζει να εκραγεί ". Για τα τελευταία 40 χρόνια, οι κεντρικές τράπεζες μπόρεσαν να τυπώσουν τόσο πολλά χρήματα ήθελαν και έχουν ", εξηγεί ο Γκρους, προσθέτοντας ότι ενώ το σύστημα" πιθανώς δεν θα "εκραγεί εάν τροφοδοτηθεί με χρέος ενός άλλου νομισματοκοπείου," είμαστε στο σημείο όπου όλο το κομμάτι είναι όλο και λιγότερο ικανοποιητικό ".

< ! - 3 ->

"Το υπόβαθρο του καπιταλισμού"

Σύμφωνα με τον Γκρους, αυτή η πείσμα της πίστης απειλεί μερικές από τις βασικές παραδοχές που υποκρύπτουν τις καπιταλιστικές οικονομίες. Πρώτον, οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να προσαρμόσουν: «πιστεύουν ότι το ιστορικό μοντέλο αύξησης των επιτοκίων για την επιβράδυνση του πληθωρισμού και τη μείωση του επιτοκίου για την αναζωογόνηση της οικονομίας εξακολουθεί να είναι ένα λειτουργικό μοντέλο .. Η εμπειρία των τελευταίων πέντε ετών, 20 στην Ιαπωνία έχει αποδείξει ότι δεν συμβαίνει αυτό.

Οι ασφαλιστικές εταιρείες απειλούνται επίσης, καθώς τα επιχειρηματικά τους μοντέλα εξαρτώνται από σταθερά ποσοστά απόδοσης που είναι σχεδόν αδύνατο να επιτευχθούν όταν "τα χρήματα δεν επιστρέφουν τίποτα". Το ίδιο ισχύει και για τα συνταξιοδοτικά ταμεία όπως τα Καλιφόρνια, το Πουέρτο Ρίκο, το Ντιτρόιτ και το Ιλλινόις ».

Αλλά η Gross φαίνεται να ανησυχεί περισσότερο για τον αντίκτυπο στους αποταμιευτές λέγοντας: «Όταν τα επιτόκια φτάσουν στο μηδέν - και αυτό δεν είναι" t το τελικό σημείο · θα μπορούσαν να πάνε αρνητικά - οι αποταμιευτές καταστρέφονται.Και οι αποταμιευτές είναι το θεμέλιο του καπιταλισμού. Οι αποταμιευτές επιτρέπουν την επένδυση και οι επενδύσεις παράγουν ανάπτυξη ». Ο ίδιος θέτει ένα σενάριο που πολλοί παρατηρητές ανησυχούν από την εισαγωγή των αρνητικών ποσοστών, υποστηρίζοντας ότι εάν οι αποταμιευτές αποκομίσουν τα χρήματά τους σε μετρητά, το σύστημα θα« καταρρεύσει ». και ο Χόλιγουντ " Ερωτηθείς αν βλέπει μια επικείμενη ύφεση, ο Gross λέει ότι δεν το κάνει, αλλά φαντάζει ότι το σύστημα« σβήνει ». Ο συνεντευξιαστής, ο Lauren Rublin του Μπαρόν, τον προκαλεί σε αυτό το σημείο, αναφέροντας τα γιοτ και το γκολφ αλλά ο Gross δεν το αγοράζει: "Αυτή δεν είναι η πραγματική οικονομία. Είναι η Disneyland και το Χόλιγουντ. Πρόκειται για χρηματοοικονομική ευημερία που βασίζεται σε χρήματα που δεν παράγουν τίποτα πια επειδή οι αποδόσεις είναι τόσο χαμηλές ».

Επιστροφή στο Κανονικό

Όσον αφορά τις ενέργειες των κεντρικών τραπεζών για την αντιμετώπιση της τρέχουσας κατάστασης, ο Gross λέει ότι πρέπει να ομαλοποιήσει ", αυξάνοντας τα επιτόκια και επιστρέφοντας τη λειτουργία αποταμίευσης σε φυσιολογικό". Είναι ρεαλιστικός όσον αφορά το περιορισμένο περιθώριο της Fed, αναγνωρίζοντας όμως ότι πέρα ​​από την εντολή της «διπλής εντολής» που έχει ανατεθεί από το Κογκρέσο εντάσσεται στη διαδικασία λήψης αποφάσεων του FOMC. αναμένει από την επιτροπή να αυξήσει τα επιτόκια "εφ 'όσον το επιτρέπει η χρηματιστηριακή αγορά" και επισημαίνει τη Βραζιλία και άλλες αναδυόμενες αγορές, όπου τα υψηλά επίπεδα χρέους σε δολάρια καθιστούν τις εταιρείες ευάλωτες σε υψηλότερα ποσοστά. ο έλεγχος των κεντρικών τραπεζών συνέβαλε στα δεινά του συστήματος. Οι συρρικνούμενοι πληθυσμοί είναι ένας, δεδομένου ότι ο «καπιταλισμός βασίστηκε σε έναν συνεχώς αυξανόμενο αριθμό ανθρώπων. Χρειάζεται καταναλωτές ». Άλλος είναι η απελευθέρωση, η οποία απεικονίζεται στους φράχτες των συνόρων που ανεβαίνουν στην Ευρώπη και ο τοίχος που υποσχέθηκε ο Donald Trump (βλέπε επίσης

Current Probability of Donald Trump ως Πρόεδρος

)

η δυσκολία είναι η ανάγκη για «κάποια εμφάνιση πληθωρισμού», η οποία θα συμβάλει στην άμβλυνση του χρέους και θα πείσει τους μεμονωμένους αποταμιευτές ότι η ανάληψη κινδύνου δεν είναι άσκοπη.Επειδή η αύξηση των επιτοκίων θα τείνει - σύμφωνα με το «ιστορικό μοντέλο» Μεγάλες απογοητεύσεις - , η ταυτόχρονη ανάγκη υψηλότερων επιτοκίων και αυξανόμενων τιμών παρουσιάζει ένα δίλημμα. (Βλέπε επίσης,

TIPs είναι καυτά: ο πληθωρισμός είναι πίσω; ) Ακόμα, ο Gross είναι ανένδοτος ότι τα ποσοστά πρέπει να αυξηθούν πριν πάρα πολύ καιρό. Πρέπει να εξομαλύνουν τα επιτόκια για μια περίοδο δύο, τριών, τεσσάρων ετών », λέει, ή η εγχώρια και παγκόσμια οικονομία δεν θα λειτουργήσει» (Δείτε επίσης

Πώς λειτουργούν οι αρνητικοί επιτόκιοι. ) "Πληρώνει για να δανείζεται"

Τι πρέπει να κάνουν οι επενδυτές χωρίς να επηρεάζουν τη νομισματική πολιτική; ότι σε έναν ανεστραμμένο κόσμο χαμηλών και αρνητικών επιτοκίων (κατά περιόδους κυριολεκτικά) «πληρώνει για να δανειστεί, παρά για να επενδύσει». Συγκεκριμένα, συνιστούσε το arbitrage για τις συγχωνεύσεις, "αφήνοντας την εταιρεία να δανειστεί για εσάς." (Δείτε επίσης > Αποθέματα εξαγοράς με τη διαιτησία. ) Υπογράμμισε την επιτυχία που είχε το ταμείο του στην επένδυση σε Precision Castparts με μια ελαφριά έκπτωση στην τιμή που προσέφερε η Berkshire Hathaway Inc. της Warren Buffett.(BRK-A

BRK-ABerkshire Hathaway Inc280, 170. 00-0. 11%

Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 BRK- 0. 32% Δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6

). Είπε ότι το ταμείο έκανε μεταξύ 4% και 5% αυτής της επένδυσης, "με μικρό κίνδυνο". Οι μετοχές σε στόχους εξαγοράς συχνά συνεχίζουν να διαπραγματεύονται κάτω από την τιμή προσφοράς, λόγω της αβεβαιότητας ως προς το εάν θα περάσει η συγχώνευση, επιτρέποντας ένα απλό στοίχημα ότι η συναλλαγή θα ολοκληρωθεί όπως είχε προγραμματιστεί. Ανέλαβε την αναμενόμενη εξαγορά της SABMiller PLC (LSE: SAB) ως μια άλλη λέγοντας ότι η AB InBev είχε δανειστεί φτηνά 50 εκατομμύρια δολάρια για να ολοκληρώσει τη συγχώνευση και ότι το απόθεμα της SABMiller διαπραγματεύθηκε με έκπτωση περίπου 4,5% στην τιμή προσφοράς. (Δείτε επίσης ABInBev και SABMiller Συγχώνευση: Τα πραγματικά περιστατικά .) Η κατώτατη γραμμή Είτε είναι ο ήλιος στον θάνατό του είτε η απεικόνιση της βρετανικής αδίστακτης κωμωδίας, στις ΗΠΑ είναι για τον Bill Gross ένα γιγαντιαίο, οργισμένο πράγμα που απειλεί το σημερινό καπιταλιστικό σύστημα. Η γκάμα των πιστώσεων έχει οδηγήσει σε χαμηλά και ακόμη και αρνητικά ποσοστά, υποτιμώντας τα επιχειρηματικά μοντέλα των ασφαλιστικών εταιρειών, απειλώντας τις κυβερνητικές συντάξεις και παίζοντας με πυρκαγιά όταν πρόκειται για καταθέσεις αποταμιευτών. Εάν τα νοικοκυριά αποφασίσουν να κατακρατήσουν μετρητά, το σύστημα που βασίζεται στις επενδύσεις δεν μπορεί να λειτουργήσει, οπότε ο Gross υποστηρίζει ότι οι κεντρικές τράπεζες πρέπει να αυξήσουν τα επιτόκια σύντομα και να αποδεχθούν τον πόνο που συνοδεύει την απόφαση αυτή. Όσον αφορά το πώς να επενδύσει σε αυτό το περίεργο περιβάλλον, λέει ότι ο δανεισμός είναι ο νέος επενδυτής και συνιστά το arbitrage για τις συγχωνεύσεις.