Οι αγορές παγκόσμιων ομολόγων είναι πολλές φορές μεγαλύτερες από τις συλλογικές χρηματιστηριακές αγορές, τόσο σε χρηματική αξία των κυκλοφορούντων ομολόγων όσο και σε δολάρια αξίας ομολόγων που διαπραγματεύονται σε καθημερινή βάση. Ωστόσο, οι επενδυτές φαίνεται να γνωρίζουν σχετικά λίγο σχετικά με τα ομόλογα σε σχέση με τα αποθέματα. Το ζήτημα των ομοσπονδιακών ομολόγων, γνωστών ως κρατικών ομολόγων (T-bonds) στο Ηνωμένο Βασίλειο, συνιστούν σημαντικό τμήμα της συνολικής αγοράς ομολόγων, αλλά δεν είναι απαλλαγμένα από την αφάνεια, παρόλο που θεωρούνται η ασφαλέστερη επένδυση σταθερού εισοδήματος. Σε αυτό το άρθρο θα ρίξουμε ένα φως σε αυτόν τον άγνωστο τομέα και θα εξηγήσουμε τη διαδικασία με την οποία η ομοσπονδιακή κυβέρνηση εκδίδει ομόλογα.
-> ->ΔΕΙΤΕ: 5 βασικά πράγματα που πρέπει να γνωρίζετε για τα ομόλογα
Προκαταρκτικές ερωτήσεις για έκδοση νέων ομολόγων Τα ομοσπονδιακά θέματα των ομολόγων συντονίζονται από την κεντρική τράπεζα. Όταν αναμένει ένα νέο ζήτημα ομοσπονδιακών ομολόγων, η κεντρική τράπεζα πραγματοποιεί πρώτα μια ανεπίσημη έρευνα σχετικά με τις τρέχουσες συνθήκες της αγοράς και τον τύπο του θέματος που θα προτιμούσαν οι επενδυτές. Αυτές οι άτυπες συζητήσεις διεξάγονται με επενδυτές, τράπεζες και άλλους συμμετέχοντες στην αγορά που έχουν εμπειρία με ομολογιακά θέματα μεγέθους και τύπου που εξετάζονται.
ΔΕΙΤΕ: Ποιες είναι οι κεντρικές τράπεζες;
Πριν αποφασιστούν οι λεπτομέρειες της έκδοσης του νέου ομολόγου, πρέπει να απαντηθούν αρκετά σημαντικά ερωτήματα. Το πιο σημαντικό, η ομοσπονδιακή κυβέρνηση πρέπει να καθορίσει τον ακριβή σκοπό του θέματος. Συχνά, πρόκειται για ένα συγκεκριμένο έργο κεφαλαίου που σχεδιάζεται από την κυβέρνηση - έναν σημαντικό νέο δρόμο ή γέφυρα, για παράδειγμα. Αλλά ο σκοπός μπορεί επίσης να είναι κάτι τόσο γενικό όσο η επιστροφή του προηγούμενου χρέους - δηλαδή, η πληρωμή για το παρελθόν δανεισμού με νέα κεφάλαια που πιθανώς δανείστηκαν με ευνοϊκότερο επιτόκιο.
Άλλα προκαταρκτικά ερωτήματα αφορούν τις νομικές παραμέτρους που περιβάλλουν το πιθανό θέμα, όπως ορίζεται από την ομοσπονδιακή νομοθεσία. Πρέπει να υπάρχει ένα νομικό προηγούμενο που να περιγράφει τους όρους υπό τους οποίους μπορεί να γίνει η έκδοση ομολόγων. Ένα τέτοιο νομικό προηγούμενο σχετίζεται με το σκοπό του θέματος. Όταν σκοπός της είναι η χρηματοδότηση ενός κεφαλαιουχικού έργου, τα νομικά προηγούμενα πρέπει να λειτουργήσουν για να καθορίσουν εάν τα αντληθέντα κεφάλαια χρησιμοποιούνται για μια προσπάθεια που εξυπηρετεί τους εθνικούς φορολογούμενους και το μεγαλύτερο καλό των ομοσπονδιακών εκλογέων. Στην περίπτωση της επιστροφής μιας προηγούμενης έκδοσης χρέους, το ερώτημα είναι αν η οφειλή επιστρέφεται ή όχι σύμφωνα με τους ομοσπονδιακούς φορολογικούς κανόνες.
SEE: Advanced Bond Concepts
Τέλος, οι κυβερνητικοί αξιωματούχοι πρέπει να αποφασίσουν πώς θα πωληθούν τα ομόλογα. Σε ορισμένες περιπτώσεις, εάν η κυβέρνηση έχει προϋπάρχουσα εργασιακή σχέση με μια συγκεκριμένη επιχείρηση επενδύσεων, μπορεί να επιλέξει να είναι η μόνη ασφαλιστική εταιρεία για την έκδοση ομολογιών. Μια ενιαία σχέση αναδοχής μπορεί επίσης να έχει νόημα υπό άλλες συνθήκες. Για παράδειγμα, εάν το ζήτημα είναι αρκετά απλό ή εάν η ονομασία του είναι αρκετά μικρή, η συμμετοχή πολλαπλών αναδόχων θα ήταν πιο δύσκολη από ό, τι αξίζει.Αντιθέτως, αν πρόκειται για ένα μεγάλο θέμα ομολόγων, η κυβέρνηση θα διοργανώσει δημοπρασία ομολόγων και θα καλέσει πολλούς αναδόχους να παραστούν και να συμμετάσχουν στη διαδικασία υποβολής προσφορών.
Φάση μάρκετινγκ Εάν η κυβέρνηση επιλέξει να χρησιμοποιήσει έναν ή περισσότερους ασφαλιστές, η μέθοδος που επιλέχθηκε για την έκδοση ομολόγων διαδραματίζει σημαντικό ρόλο στη φάση της εμπορίας. Το πρώτο βήμα αυτής της φάσης για την κυβέρνηση, ως εκδότης ομολόγων, είναι να προετοιμάσει μια προκαταρκτική επίσημη δήλωση ή έγγραφο γνωστοποίησης για να παραδώσει στους δυνητικούς αγοραστές. Ο εκδότης ομολόγων συνήθως χρησιμοποιεί τις υπηρεσίες μιας εξειδικευμένης εταιρείας συμβούλων ομολόγων για να συνεργαστεί με τον συνήθη νομικό της σύμβουλο για τις νομικές πτυχές της χρηματοδότησης. Μαζί ο νομικός σύμβουλος και ο δικηγόρος εργάζονται σε θέματα όπως το ομοσπονδιακό και το κρατικό δίκαιο και οι φορολογικές εγκρίσεις, διασφαλίζοντας την τήρηση των νόμιμων διαδικασιών.
Μια από τις σημαντικότερες νομικές απαιτήσεις για ένα ζήτημα ομοσπονδιακών ομολόγων είναι ότι μια δημόσια συνεδρίαση θα διεξαχθεί μετά από μια λογική περίοδο εμπορίας. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου εμπορίας, που συνήθως διαρκεί περίπου μια εβδομάδα, οι δυνητικοί αγοραστές αναθεωρούν προσεκτικά και αξιολογούν το έγγραφο γνωστοποίησης. Η διαδικασία που ακολουθήθηκε για τη δημόσια συνεδρίαση εξαρτάται από το αν η κυβέρνηση χρησιμοποίησε έναν μόνο ασφαλειοδότη ή κάλεσε πολλούς αναδόχους να συμμετάσχουν σε ανταγωνιστική προσφορά.
Στην περίπτωση μιας ενιαίας σχέσης ασφαλιστή, ο ασφαλιστής έρχεται στη δημόσια συνεδρίαση με μια πρόταση για σταθερή αγορά. Η πρόταση αγοράς περιέχει συγκεκριμένους και ακριβείς όρους της έκδοσης των ομολόγων, συμπεριλαμβανομένου του κεφαλαίου των ομολόγων, των επιτοκίων που πρέπει να καταβληθούν, του χρονοδιαγράμματος απόσβεσης και των λεπτομερειών σχετικά με τυχόν προπληρωμές. Αυτά τα θέματα μπορούν να συζητηθούν περαιτέρω και να βελτιωθούν στη συνεδρίαση και η πρόταση μπορεί στη συνέχεια να εγκριθεί, καθιστώντας τη συνεδρίαση την επίσημη επιβεβαίωση των όρων. Αντίθετα, αν η κυβέρνηση έχει προσκαλέσει πολλούς αναδόχους να συμμετάσχουν στο θέμα, κάθε ομάδα υποβάλλει την προσφορά της αγοράς την ημέρα της δημόσιας συνεδρίασης και πραγματοποιείται πλήρης δημοπρασία μέχρις ότου όλα τα ομόλογα κατανεμηθούν δεόντως.
SEE: Tutorial για τα βασικά στοιχεία των ομολόγων
Προετοιμασία των εγγράφων κλεισίματος Στα τελευταία βήματα της διαδικασίας έκδοσης ομοσπονδιακών ομολόγων, οι ασφαλιστές ή οι ασφαλιστές συνδέουν την τιμή αγοράς των ομολόγων με τον πράκτορα πληρωμής. Ο φορέας πληρωμής πληρώνει τότε τα έξοδα έκδοσης, υπό τη διεύθυνση του εκδότη. Ο φορέας πληρωμής διαδραματίζει σημαντικό πρακτικό ρόλο στην έκδοση ομολογιών: βλέπει ότι τα κεφάλαια κατανέμονται σωστά σύμφωνα με τον επιδιωκόμενο σκοπό της έκδοσης ομολόγων. Για παράδειγμα, ο φορέας πληρωμής εφαρμόζει το υπόλοιπο των εσόδων των ομολόγων στους λογαριασμούς του κατασκευαστικού έργου ή εφαρμόζει τα έσοδα στους κατόχους χρεωστικών τίτλων εάν η έκδοση ομολογιών προορίζεται για την επιστροφή προηγούμενων χρεών. Μετά το κλείσιμο της διανομής ομολόγων, ο σύμβουλος ομολόγων διανέμει ένα πλήρες σύνολο εγγράφων κλεισίματος σε κάθε συμμετέχοντα.
Αυτό μας φέρνει στο τελικό βήμα σε ένα ομοσπονδιακό ζήτημα ομολόγων: την προετοιμασία των εγγράφων κλεισίματος. Όπως μπορείτε να περιμένετε, αυτά τα έγγραφα είναι εξαιρετικά τεχνικού χαρακτήρα, γραμμένα σύμφωνα με πολύ συγκεκριμένο νομικό πλαίσιο.Χωρίς να αναλυθούν λεπτομερώς τα περιεχόμενά τους, αρκεί να πούμε ότι τα τελικά έγγραφα επαναλαμβάνουν τους όρους της εγκεκριμένης πρότασης αγοράς, εκτός από τον καθορισμό της διαδικασίας με την οποία καταβάλλονται και διανέμονται τα ομόλογα.
Η κατώτατη γραμμή Γιατί πρέπει να νοιάζεστε για ομοσπονδιακά θέματα ομολόγων; Επειδή από την οπτική γωνία κάθε αγοραστή ομολόγων - συμπεριλαμβανομένου του επενδυτή λιανικής - οι ομοσπονδιακές ομολογίες τείνουν να είναι οι πιο ασφαλείς επενδύσεις σταθερού εισοδήματος. Εξάλλου, υποστηρίζονται από τις κυβερνητικές δυνάμεις που παράγουν φόρο. Ωστόσο, η ιδιαίτερη φύση κάθε έκδοσης ομολόγων πρέπει να αναλυθεί προσεκτικά. Μια εγκυκλοπαιδική γνώση των διαδικασιών και των διαδικασιών που αφορούν ένα ομοσπονδιακό θέμα ομολόγων δεν είναι απολύτως απαραίτητη για να συμμετάσχει σε αγορές ομολόγων λιανικής, αλλά εξακολουθεί να είναι χρήσιμο να έχουμε κάποια κατανόηση της αγοράς των ομολόγων που συχνά δημιουργούν σύγχυση.
Δείτε: Πώς να δημιουργήσετε ένα σύγχρονο χαρτοφυλάκιο σταθερού εισοδήματος
Οι κυβερνήσεις έχουν υποχρέωση στους αγοραστές να διασφαλίζουν ότι τα θέματα είναι ρευστά, εμπορεύσιμα και μεγέθους επαρκούς για να εξασφαλίζουν εύκολα εμπορεύσιμες αγορές. Τελικά, όλοι αυτοί οι παράγοντες συνδυάζονται για τη βελτίωση της εμπορευσιμότητας ενός συγκεκριμένου τομέα ομολόγων και την καθιστούν ελκυστικότερη για τους πιθανούς αγοραστές.