Οι χρηματιστηριακές αγορές σε όλο τον κόσμο ξεφεύγουν από το χειρότερο ξεκίνημά τους σε ένα χρόνο. Ο δείκτης Dow Jones Industrial Average και ο ευρύτερος δείκτης S & P 500 μειώνονται γύρω στο 5% από την αρχή του 2016. Γιατί συμβαίνει αυτό; Η απάντηση είναι περίπλοκη, αλλά η κατανόηση των αποθεμάτων και του γεγονότος ότι έχουν τιμή θα ρίξει λίγο φως στο θέμα.

Τι οι χρηματιστηριακές αγορές είναι

Προτού κατανοήσετε γιατί οι χρηματιστηριακές αγορές ανεβαίνουν και πέφτουν, πρέπει να καταλάβετε τι είναι μια χρηματιστηριακή αγορά . Μια χρηματιστηριακή αγορά είναι ένας τόπος όπου οι άνθρωποι έρχονται μαζί για να αγοράσουν και να πουλήσουν μερίδια συμμετοχής σε μια εταιρεία. Η αξία μιας εταιρείας ή η χρηματιστηριακή της κεφαλαιοποίηση είναι το άθροισμα όλων των μεριδίων της κυριότητας που έχει εκκρεμείς πολλαπλασιασμένες με την τιμή των μετοχών αυτών. Για παράδειγμα, η Apple, Inc. (AAPL AAPLApple Inc174, 25 + 1 .01% δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6 ) έχει 5. 58 δισεκατομμύρια μετοχές, ως εκ τούτου η Apple αξίζει 558 δισεκατομμύρια δολάρια. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Εκπαιδευτικό υλικό βασικών αποθεμάτων .)

Το επόμενο κομμάτι που πρέπει να καταλάβουμε είναι τι αντιπροσωπεύει η αξία μιας εταιρείας. Μια εταιρεία έχει πράγματα και πουλάει πράγματα. Τα πράγματα που διαθέτει - κτίρια, μηχανήματα, διπλώματα ευρεσιτεχνίας, χρήματα στην τράπεζα κλπ. - αποτελούν τη λογιστική τους αξία ή το χρηματικό ποσό που θα αποκτούσε μια εταιρεία εάν πωλούσε όλα αυτά τα στοιχεία ταυτόχρονα. Όμως, οι επιχειρήσεις είναι κατά κύριο λόγο σε επιχειρήσεις που προσπαθούν να κερδίσουν, και με αυτόν τον τρόπο κερδίζουν μετρητά με την πώληση προϊόντων ή υπηρεσιών. Έτσι, η αξία μιας επιχείρησης έχει να κάνει με τα πράγματα που κατέχει τώρα και τις ταμειακές ροές που θα λάβει στο μέλλον. Η αξία των προϊόντων που κατέχει τώρα είναι αρκετά εύκολο να προσδιοριστεί, αλλά η αξία όλων των μελλοντικών ροών ταμειακών ροών είναι λίγο πιο δύσκολη για να καρφώσει προς τα κάτω - και αυτό είναι το κομμάτι που είναι υπεύθυνο για τις περιόδους αγοράς.

Λόγω της χρονικής αξίας του χρήματος, τα κέρδη που πρέπει να κερδηθούν στο μέλλον πρέπει να μειωθούν για να αντιπροσωπεύσουν τα σημερινά δολάρια - ακριβώς όπως ένα δολάριο που έχει τεθεί σε τραπεζικό λογαριασμό θα αξίζει περισσότερο στο μέλλον μετά έχει κερδίσει κάποιο ενδιαφέρον, ακριβώς στην αντίθετη κατεύθυνση. Πόσο να εκπτωθούν αυτές οι μελλοντικές ταμειακές ροές εξαρτάται από πολλά πράγματα, συμπεριλαμβανομένου του κόστους κεφαλαίου (το οποίο είναι το κόστος δανεισμού ή εύρεσης επενδύσεων, και αυτό εξαρτάται από τα επιτόκια), την επικινδυνότητα της επιχείρησης (στο χρηματιστήριο αυτό είναι συχνά εκτιμάται με τη χρήση beta), καθώς και το κόστος που απομένει να μην κάνετε τίποτα και να διατηρείτε τα χρήματά σας στην τράπεζα (το κόστος ευκαιρίας ή το ποσοστό άνευ κινδύνου).

-

Ταμειακές ροές και τιμές προς κέρδη

Μόλις εκτιμηθεί το κατάλληλο προεξοφλητικό επιτόκιο, το σκληρό μέρος είναι να υπολογίσουμε ποιες μελλοντικές ταμειακές ροές θα είναι - ένα μήνα από τώρα, ένα έτος από τώρα, πέντε χρόνια από τώρα. Οι οικονομικοί αναλυτές προσπαθούν να υπολογίσουν τα ποσά αυτά με διάφορους τρόπους, γεγονός που αντιπροσωπεύει τόσο τους παράγοντες της συγκεκριμένης εταιρείας όσο και τους μακροοικονομικούς παράγοντες, όπως η συνολική οικονομική υγεία.Ευτυχώς, το χρηματιστήριο αντικατοπτρίζει την προσδοκία των μελλοντικών ταμειακών ροών σε έναν εύκολο να υπολογίσει λόγο της τιμής προς τα κέρδη, γνωστός και ως λόγος P / E. Ο λόγος P / E των 10x σημαίνει ότι μια εταιρεία αποτιμάται σήμερα στα 10x τα τρέχοντα κέρδη της. Μια αναλογία P / E 20 φορές για την ίδια εταιρεία θα σήμαινε ότι, δεδομένου του ίδιου ποσού των κερδών, η αγορά δίνει διπλάσια αξία, υποδεικνύοντας ότι αυτές οι μελλοντικές ταμειακές ροές θα είναι μεγαλύτερες.

Επομένως, αυτό είναι βασικά: οι χρηματιστηριακές αγορές είναι θέσεις όπου οι άνθρωποι αγοράζουν και πωλούν μετοχές εταιρειών και οι μετοχές αυτές αποτιμώνται σε μεγάλο βαθμό ως ένα πολλαπλάσιο των τρέχοντων κερδών που αντιπροσωπεύουν την καθαρή παρούσα αξία των μελλοντικών ταμειακών ροών. Επειδή το μέλλον είναι άγνωστο σήμερα, οι εκτιμήσεις των διαφόρων λαών θα είναι διαφορετικές μεταξύ τους, δίνοντας κάποια υψηλότερη αναμενόμενη τιμή μετοχής και κάποια χαμηλότερη τιμή μετοχής. Εάν η τρέχουσα τιμή είναι χαμηλότερη από την αναμενόμενη τιμή, οι άνθρωποι θα το αγοράσουν. Εάν είναι υψηλότερο, οι άνθρωποι θα το πουλήσουν. Και αυτό είναι το χρηματιστήριο.

Γιατί οι χρηματιστηριακές αγορές πέφτουν - και γιατί πέφτουν τώρα

Όταν αναπτύσσεται μια οικονομία, οι άνθρωποι δαπανούν και τα κέρδη αυξάνονται. Οι εταιρείες επενδύουν σε έργα, επεκτείνουν τις επιχειρήσεις τους και προσλαμβάνουν περισσότερους ανθρώπους. Οι επενδυτές είναι αισιόδοξοι και οι προσδοκίες για μελλοντικές ταμειακές ροές αυξάνονται και οι μετοχές εισέρχονται στην αγορά ταύρων.

Με απλά λόγια, οι χρηματιστηριακές αγορές μειώνονται όταν οι προσδοκίες για μελλοντικές ταμειακές ροές μειώνονται, κάνοντας τις τιμές των εταιρειών να φαίνονται υπερβολικά υψηλές, προκαλώντας έτσι την πώληση μετοχών από τους ανθρώπους. Εάν περισσότεροι άνθρωποι έρχονται σε αυτή την απόφαση από ό, τι υπάρχουν άνθρωποι για να αγοράσουν αυτές τις μετοχές, η τιμή θα πέσει μέχρι να φτάσει σε ένα επίπεδο όπου οι άνθρωποι θα αρχίσουν να πιστεύουν ότι είναι αρκετά εκτιμημένοι.

Κίνα, στην πραγματικότητα

Ας δούμε την Κίνα. Πολλές φήμες για τη σημερινή πτώση της παγκόσμιας αγοράς συνδέονται με την αδυναμία της κινεζικής οικονομίας και τη συντριβή των κινεζικών αποθεμάτων. Η εξασθενημένη ζήτηση από την Κίνα όχι μόνο θα μειώσει τα αναμενόμενα μελλοντικά κέρδη από τις κινεζικές εταιρείες, αλλά και από τις παγκόσμιες εταιρίες που συνεργάζονται με την Κίνα, και αυτό έχει κυμαινόμενο αποτέλεσμα. Οι αμερικανικές εταιρείες που παράγουν εμπορεύματα ή προϊόντα που εξάγονται στην Κίνα θα βλέπουν χαμηλότερα κέρδη. Οι αμερικανικές τράπεζες που δανείζουν σε αυτές τις εταιρείες θα δουν τα κέρδη τους να μειώνονται καθώς αυτά τα δάνεια γίνονται πιο επικίνδυνα. Οι προσδοκίες για τις μελλοντικές ταμειακές ροές θα μειωθούν και οι τιμές των μετοχών θα ακολουθήσουν το παράδειγμα. Η χρηματιστηριακή αγορά της Κίνας αυξήθηκε δραματικά τα τελευταία χρόνια καθώς οι επενδυτές πίστευαν ότι η κινεζική οικονομική ανάπτυξη θα συνεχίσει να επεκτείνεται με ταχείς ρυθμούς. Ο μέσος λόγος P / E για την αγορά της Σαγκάης αυξήθηκε σε περίπου 50 φορές τα κέρδη και ο τεχνολογικός δείκτης Shenzen αυξήθηκε σε P / E άνω των 100x. Ο λόγος P / E για το σύνθετο Nasdaq πριν από τη διάρρηξη της φούσκας dotcom ήταν 175x το Μάρτιο του 2000. Για να το θέσουμε σε προοπτική, ο μέσος λόγος P / E για τα αποθέματα του Ηνωμένου Βασιλείου ήταν ιστορικά 15,6x. Προκειμένου να αποκατασταθούν πιο ρεαλιστικές αναλογίες P / E βασισμένες σε πιο ρεαλιστικές προσδοκίες ανάπτυξης και μελλοντικών ταμειακών ροών, οι τιμές των μετοχών πρέπει να μειωθούν.Και πρέπει να πέσουν μέχρις ότου αυτός ο λόγος αρχίσει να έχει νόημα.

Λειτουργούμε επίσης σε περιβάλλον πολύ χαμηλού επιτοκίου για ένα ρεκόρ χρονικού διαστήματος, το οποίο καθιστά το δανεισμό φθηνότερο και ευκολότερο για τις εταιρείες να επεκτείνουν τις δραστηριότητές τους. Ωστόσο, τα χαμηλά επιτόκια μπορούν να προκαλέσουν υπερβολικό κίνδυνο και να επεκταθούν πολύ γρήγορα από ό, τι δικαιολογείται. Με την αύξηση των επιτοκίων από το Federal Reserve τον Δεκέμβριο και αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια διαδοχικά μέχρι το 2016, θα αυξήσει το κόστος δανεισμού και θα μειώσει τα κέρδη, μειώνοντας τις μελλοντικές ταμειακές ροές. Τα αυξανόμενα επιτόκια έχουν επίσης ως αποτέλεσμα την αύξηση του επιτοκίου που χρησιμοποιείται για την προεξόφληση των ταμειακών ροών, καθιστώντας το $ 1 κερδισμένο το επόμενο έτος σήμερα χαμηλότερο από το χαμηλότερο επιτόκιο.

Ένας άλλος παράγοντας είναι ότι οι άνθρωποι δεν είναι πάντα ορθοί - ειδικά όταν πρόκειται για χρήματα και επενδύσεις. Αντί για μια ομαλή πτώση της τιμής για την αποκατάσταση ορισμένων θεμελιωδών επιπέδων τιμών στα κέρδη, οι άνθρωποι συχνά αντιδρά υπερβολικά και πανικοβάλλονται. Όταν υπάρχει πανικός, υπάρχει φόβος, η παράλογη συμπεριφορά εξαπλώνεται και οι αγορές καταρρέουν. Οι προσδοκίες για τις μελλοντικές ταμειακές ροές μειώνονται ουσιαστικά στο μηδέν και οι άνθρωποι ενδιαφέρονται περισσότερο για τη μετατροπή των επενδύσεων σε μετρητά το συντομότερο δυνατόν.

Η κατώτατη γραμμή

Φυσικά, ο πανικός δεν διαρκεί για πάντα, και τελικά οι έξυπνοι επενδυτές βλέπουν τα επίπεδα των τιμών υπερπλήρωσης ως ευκαιρίες αγοράς όταν οι τιμές της εταιρείας "πωλούνται".

Όσον αφορά την τρέχουσα πτώση στις ΗΠΑ χρηματιστηριακής αγοράς, ο λόγος P / E για το S & P 500 ανέρχεται σε περίπου 20 5x, που είναι περίπου 25% μεγαλύτερος από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο.