Η αγορά μιας επιλογής κλήσης σας δίνει το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράσετε ένα απόθεμα (ή ένα χρηματοοικονομικό περιουσιακό στοιχείο) στην τιμή προειδοποίησης πριν τη λήξη της κλήσης. Είναι ένας τακτικός τρόπος να συμμετάσχετε σε μια πιθανή ανοδική πορεία ενός μετοχικού κεφαλαίου αν έχετε περιορισμένο κεφάλαιο και θέλετε να αναλάβετε μόνο ένα μικρό ποσό κινδύνου. Αλλά τι γίνεται αν το ασφάλιστρο κλήσεων είναι υπερβολικά υψηλό; Μια απάντηση σε κλήσεις ταύρων είναι η απάντηση. (Για άλλους τύπους κατακόρυφων περιθωρίων, ανατρέξτε στην ενότητα "Τι είναι το Bull Put Spread;")

->

Τα βασικά της διάδοσης των κλήσεων ταχείας κλήσης

Η εξάπλωση κλήσεων ταύρων είναι μια στρατηγική επιλογής που περιλαμβάνει την αγορά μιας επιλογής κλήσης και την ταυτόχρονη πώληση μιας άλλης επιλογής με την ίδια ημερομηνία λήξης, αλλά υψηλότερη τιμή προειδοποίησης . Είναι ένας από τους τέσσερις βασικούς τύπους διαφορών τιμών ή "κάθετων" spread που περιλαμβάνουν την ταυτόχρονη αγορά και πώληση δύο θέσεων ή κλήσεων με την ίδια λήξη αλλά διαφορετικές τιμές απεργίας.

Σε μια τακτοποίηση κλήσεων ταύρων, το ασφάλιστρο που καταβάλλεται για την αγορά της κλήσης (που αποτελεί το μακρόπνορο κλήσης) είναι πάντα μεγαλύτερο από το τίμημα που εισπράχθηκε για την κλήση που πωλήθηκε (το βραχίονα σύντομης κλήσης). Αυτό σημαίνει ότι η εκκίνηση μιας στρατηγικής διάδοσης κλήσεων ταύρων συνεπάγεται ένα προκαταβολικό κόστος - ή "χρέωση" στην εμπορική ονομασία - και γι 'αυτό είναι γνωστό και ως χρεωστική χρέωση.

Η πώληση ή η εγγραφή κλήσης σε χαμηλότερη τιμή αντισταθμίζει μέρος του κόστους της αγορασθείσας κλήσης. Αυτό μειώνει το συνολικό κόστος της θέσης, αλλά επίσης καλύπτει το πιθανό κέρδος της, όπως φαίνεται στο παρακάτω παράδειγμα.

Παράδειγμα

Σκεφτείτε ένα υποθετικό απόθεμα που ονομάζεται BigBucks Inc., με το σύμβολο ticker BBUX. Το χρηματιστήριο διαπραγματεύεται στα $ 37. 50 και ο έμπορος επιλογών αναμένει να πραγματοποιήσει συναλλαγές μεταξύ $ 38 και $ 39 σε ένα μήνα. Επομένως, ο έμπορος αγοράζει πέντε συμβάσεις των $ 38 κλήσεων - διαπραγμάτευση σε $ 1 - που λήγει σε ένα μήνα, και ταυτόχρονα πωλεί πέντε συμβάσεις των $ 39 κλήσεων - διαπραγμάτευση σε $ 0. 50 - και λήγει και σε ένα μήνα.

Δεδομένου ότι κάθε σύμβαση δικαιωμάτων προτίμησης αντιπροσωπεύει 100 μετοχές, η καθαρή δαπάνη του δικαιώματος προαίρεσης είναι

($ 1 x 100 x 5) - ($ 0 .50 x 100 x 5) = $ 250

(Σημειώστε ότι ενώ οι προμήθειες δεν είναι που συμπεριλαμβάνονται στους παρακάτω υπολογισμούς για λόγους απλότητας, θα πρέπει σίγουρα να ληφθούν υπόψη στις πραγματικές καταστάσεις).

Ας εξετάσουμε τα πιθανά σενάρια ένα μήνα από τώρα, στα τελευταία λεπτά διαπραγμάτευσης με την ημερομηνία λήξης του δικαιώματος προαίρεσης:

Σενάριο 1

: Το BBUX διαπραγματεύεται στα $ 39. 50. Στην περίπτωση αυτή, οι κλήσεις $ 38 και $ 39 είναι και οι δύο στα χρήματα, κατά $ 1. 50 και $ 0. 50 αντίστοιχα.

Το κέρδος του εμπόρου για το spread είναι συνεπώς: [($ 1.50- $ 0.50) x100x5]

less [αρχική δαπάνη $ 250] = $ 500 - $ 250 = $ 250 .

Έτσι, εξαιρουμένων των προμηθειών, ο έμπορος έκανε 100% απόδοση σε αυτό το εμπόριο δικαιωμάτων προαίρεσης.

Σενάριο 2

: Το BBUX διαπραγματεύεται στα $ 38. 50. Στην περίπτωση αυτή, η κλήση $ 38 είναι στα χρήματα κατά $ 0. 50, αλλά η κλήση των $ 39 είναι εκτός χρήματος και επομένως άχρηστη.

Η απόδοση του εμπόρου στο spread είναι ως εκ τούτου: ($ 0, 50 - $ 0) x 100 x 5]

less [αρχική δαπάνη $ 250] = 250 € - 250 $ = 0 $.

Επομένως, ο έμπορος σπάει ακόμη και στο εμπόριο, αλλά είναι εκτός τσέπης στο ύψος των καταβληθεισών προμηθειών.

Σενάριο 3

: Το BBUX διαπραγματεύεται στα $ 37. Στην περίπτωση αυτή, οι κλήσεις των $ 38 και $ 39 είναι και οι δύο εκτός χρήματος και συνεπώς άχρηστες.

Η απόδοση του εμπόρου στο spread είναι συνεπώς: [$ 0]

less [αρχική δαπάνη $ 250] = - $ 250. Σε αυτό το σενάριο, όπου η μετοχή διαπραγματεύεται κάτω από την τιμή προειδοποίησης της μακράς κλήσης, ο έμπορος χάνει το σύνολο του ποσού που επενδύεται στο περιθώριο (συν προμήθειες).

Υπολογισμοί

Πρόκειται για τους βασικούς υπολογισμούς που συνδέονται με την εξάπλωση κλήσεων ταύρων:

Μέγιστη ζημία = Καθαρή Εξόφληση Premium (π.χ. = Διαφορά μεταξύ των τιμών απεργίας των κλήσεων (δηλαδή τιμή προειδοποίησης βραχείας κλήσης

λιγότερο

τιμή προειδοποίησης για μακρά κλήση) - (Καθαρή Δαπάνη Premium + Καταβληθείσες Προμήθειες) Η μέγιστη ζημία συμβαίνει όταν οι μετοχές διαπραγματεύονται κάτω από την απεργία τιμή της μακράς κλήσης. Αντίθετα, το μέγιστο κέρδος προκύπτει όταν το χρηματιστήριο υπερβαίνει την τιμή προειδοποίησης της σύντομης κλήσης. Στάθμη ισοτιμίας = Τιμή απόσβεσης της μακράς κλήσης + Καθαρή δαπάνη Premium.

Στο προηγούμενο παράδειγμα, το σημείο ισοτιμίας είναι = $ 38 + $ 0. 50 = $ 38. 50.

Κέρδους από τη διάδοση κλήσεων ταύρων

Η εξάπλωση κλήσεων ταύρων πρέπει να ληφθεί υπόψη στις ακόλουθες περιπτώσεις συναλλαγών:

Οι κλήσεις είναι ακριβές

: η εισροή μετρητών από τη σύντομη κλήση θα καλύψει την τιμή της μακράς κλήσης.

• Η μέση ανοδική τάση αναμένεται : Η στρατηγική αυτή είναι ιδανική όταν ο έμπορος ή ο επενδυτής αναμένει μέτρια ανοδική πορεία σε ένα απόθεμα και όχι τεράστια κέρδη σε αυτό. Εάν η προσδοκία ήταν για το τελευταίο, θα ήταν καλύτερο να κρατάμε μακρές κλήσεις μόνο για το απόθεμα, προκειμένου να αντλήσουμε το μέγιστο κέρδος. Με την εξάπλωση των κλήσεων ταύρων, τα καπάκια βραχείας κλήσης κερδίζουν εάν το απόθεμα εκτιμήσει σημαντικά.
• Ο κίνδυνος επιδιώκεται να είναι περιορισμένος : Δεδομένου ότι πρόκειται για χρεωστικό spread, το μεγαλύτερο μέρος του επενδυτή μπορεί να χάσει με ένα spread call call είναι το καθαρό ασφάλιστρο που καταβάλλεται για τη θέση. Το εμπόριο για αυτό το περιορισμένο προφίλ κινδύνου είναι ότι η πιθανή απόδοση είναι ανώτατη.
• Επιθυμία μόχλευσης : Οι επιλογές είναι κατάλληλες όταν επιθυμείτε μόχλευση και η εξάπλωση κλήσεων ταύρων δεν αποτελεί εξαίρεση. Για ένα δεδομένο ποσό επενδυτικού κεφαλαίου, ο έμπορος μπορεί να πάρει περισσότερη μόχλευση με την εξάπλωση κλήσεων ταύρων παρά με την αγορά του αποθέματος.
• Πλεονεκτήματα της εξάπλωσης κλήσης ταύρων Σε ένα spread spread call, ο κίνδυνος περιορίζεται στο καθαρό ασφάλιστρο που καταβάλλεται για τη θέση. Υπάρχει μικρός κίνδυνος να υπάρξει απώλεια θέσεων, εκτός εάν για κάποιο λόγο ο έμπορος κλείσει τη θέση μακράς κλήσης - αφήνοντας ανοιχτή τη θέση σύντομης κλήσης - και στη συνέχεια το απόθεμα ξεπεράσει.

Η εξάπλωση κλήσεων ταύρων μπορεί να προσαρμοστεί στο προφίλ κινδύνου κάποιου. Ένας σχετικά συντηρητικός έμπορος μπορεί να επιλέξει μια στενή εξάπλωση όπου οι τιμές της κλήσης δεν είναι πολύ απομακρυσμένες, καθώς αυτό θα έχει ως αποτέλεσμα την ελαχιστοποίηση της καθαρής δαπάνης για ασφάλιστρα, περιορίζοντας παράλληλα τα κέρδη από το εμπόριο σε μικρό ποσό. Ένας επιθετικός έμπορος μπορεί να προτιμά μια ευρύτερη διάδοση για να μεγιστοποιήσει τα κέρδη, ακόμη και αν σημαίνει περισσότερη δαπάνη για τη θέση.

• Η εξάπλωση κλήσεων ταύρων έχει μετρήσιμο, μετρημένο προφίλ ανταμοιβής κινδύνου. Παρόλο που μπορεί να είναι αρκετά κερδοφόρο εάν η προβολή του εμπόρου είναι ελκυστική, το μέγιστο ποσό που μπορεί να χαθεί είναι επίσης γνωστό από την αρχή.
• Κίνδυνοι
• Ο έμπορος διατρέχει τον κίνδυνο να χάσει ολόκληρο το ασφάλιστρο που καταβάλλεται για την κάλυψη της διαφοράς κλήσης, αν το απόθεμα δεν εκτιμά. Αυτός ο κίνδυνος μπορεί να μετριαστεί με το κλείσιμο του περιθωρίου πολύ πριν από τη λήξη του, εάν το απόθεμα δεν έχει την απόδοση όπως αναμένεται, προκειμένου να διασωθεί μέρος του κεφαλαίου που επενδύεται σε αυτό.

Υπάρχει πιθανότητα αναντιστοιχίας αναθέσεως αν είστε ανατεθεί πολύ πριν τη λήξη στο βραχίονα σύντομης κλήσης. Η πώληση μιας κλήσης συνεπάγεται ότι έχετε την υποχρέωση να παραδώσετε το απόθεμα εάν είστε εκχωρημένος και ενώ μπορείτε να το κάνετε κάνοντας τη μακρά κλήση, μπορεί να υπάρξει μια διαφορά μιας ή δύο ημερών για τη διευθέτηση αυτών των συναλλαγών.

• Το κέρδος είναι περιορισμένο με την εξάπλωση κλήσεων ταύρων, επομένως δεν είναι η βέλτιστη στρατηγική αν ένα απόθεμα αναμένεται να κάνει μεγάλα κέρδη. Για παράδειγμα, στην περίπτωση του προηγούμενου παραδείγματος, ακόμη και αν η BBUX είχε εκτιμηθεί στα 45 δολάρια κατά τη λήξη, το μέγιστο καθαρό κέρδος από το spread της κλήσης θα ήταν ακόμα μόνο $ 0. 50 (εξαιρουμένων των προμηθειών). Ωστόσο, ένας έμπορος που αγόρασε μόνο τις $ 38 κλήσεις για $ 1 θα τους εκτιμούσε να εκτιμούν τα 7 δολάρια αν το απόθεμα αυξάνεται στα $ 45, με καθαρό κέρδος (εξαιρουμένων των προμηθειών) $ 6 ή 600%.
• Το κατώτατο όριο
• Το spread call calls είναι μια κατάλληλη στρατηγική επιλογής για τη λήψη θέσης με περιορισμένο κίνδυνο σε ένα απόθεμα με μέτρια ανοδική πορεία. Σημειώστε ότι στις περισσότερες περιπτώσεις, ένας έμπορος μπορεί να προτιμήσει να κλείσει τη θέση επιλογής για να κερδίσει (ή να μετριάσει τις απώλειες), αντί να ασκήσει το δικαίωμα επιλογής και στη συνέχεια να κλείσει τη θέση, λόγω της σημαντικά υψηλότερης προμήθειας που θα πραγματοποιηθεί με τον τελευταίο.