Από την ίδρυσή τους το 1993, οι χρηματιστηριακές συναλλαγές (ETFs) έχουν γίνει ένας δημοφιλής τρόπος για τους επενδυτές να αποκτήσουν πολλά από τα οφέλη των παραδοσιακών αμοιβαίων κεφαλαίων χωρίς τα τέλη πωλήσεων, τη σχετική έλλειψη ρευστότητας και την έλλειψη διαφάνειας που έρχονται με αμοιβαία κεφάλαια αορίστου χρόνου. Στην πραγματικότητα, αυτά τα όργανα έχουν πλέον πάνω από $ 2. 5 τρισεκατομμύρια σε περιουσιακά στοιχεία και φέρουν τη διάκριση ότι είναι η ταχύτερα αναπτυσσόμενη κλάση περιουσιακών στοιχείων όλων των εποχών. Αλλά τι κάνει το μέλλον για αυτά τα όργανα; Παρά την δημοτικότητά τους, αυτά τα οχήματα εξακολουθούν να είναι σχετικά νηπιακά. Εδώ είναι μια ματιά όπου ETFs μπορεί να κατευθύνεται ως η βιομηχανία κινείται προς τα εμπρός.

Active Management

Ένα από τα βασικά χαρακτηριστικά των περισσότερων ETF σήμερα είναι ότι διαχειρίζονται παθητικά, όπου η αρχική επιλογή των τίτλων γίνεται από επαγγελματία διαχειριστή χαρτοφυλακίου, το ETF έχει δημιουργηθεί και αρχίζει να λειτουργεί. Αλλά τώρα αρχίζουμε να βλέπουμε την εμφάνιση ενεργά διοικούμενων ETF που βασίζονται σε πιο προορατικές στρατηγικές. Εντούτοις, τα ενεργά διαχειριζόμενα ETF αντιμετωπίζουν σήμερα ένα όριο από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) σχετικά με τους τύπους επενδύσεων που μπορούν να διατηρήσουν, ενώ τα δεικτοποιημένα ETFs δεν έχουν αυτόν τον περιορισμό. Αυτό μπορεί να είναι ένα καλώδιο ταξιδιού για τις εταιρείες ενεργών αμοιβαίων κεφαλαίων που θα ήθελαν να εκδώσουν ένα ΕΙΕΕ που ακολουθεί την ίδια στρατηγική διαπραγμάτευσης με ένα από τα ανοικτά κεφάλαια τους. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Τι πρέπει να γνωρίζουν οι πελάτες σας για τα ETFs .)

Για παράδειγμα, επί του παρόντος μια εταιρεία αμοιβαίων κεφαλαίων θα μπορούσε να δημιουργήσει ένα νέο ETF με προσαρμοσμένο δείκτη που παρακολουθείται από μια διεθνή στρατηγική μετοχικού κεφαλαίου ευκολότερο από το να εκδίδει ένα νέο ETF που έχει ενεργό - διαχειριζόμενη διεθνή στρατηγική μετοχικού κεφαλαίου, ακόμη και αν ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου διαθέτει 20 χρόνια εμπειρίας. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς βρίσκεται τώρα στη διαδικασία αναθεώρησης ορισμένων προτάσεων από ενεργούς διαχειριστές κεφαλαίων, οι οποίες θα μπορούσαν να συμβάλουν στην άρση αυτού του φραγμού, αλλά προς το παρόν υπάρχουν σημαντικές διαφορές μεταξύ των επιτρεπόμενων δεικτών σε σχέση με τα ενεργά διαχειριζόμενα. Οι παραδοσιακές εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων είναι συνεπώς μάλλον απρόθυμες να εκδώσουν ένα ΕΙΕΕ που δεν μπορεί να ακολουθήσει την ίδια στρατηγική διαπραγμάτευσης που χρησιμοποιούν σε αμοιβαία κεφάλαια ανοικτού τύπου. Δέχοντας, μια από τις προτάσεις που εξετάζεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς σε αυτό το σημείο είναι για μη διαφανή ETF, αλλά αυτό θα ήταν μια παραχώρηση στους διαχειριστές των ταμείων και όχι στον επενδυτή.

Ένας άλλος τρόπος με τον οποίο οι παραδοσιακές εταιρείες κεφαλαίων εισέρχονται στην αρένα του ΕΙΕΕ είναι η μετατροπή των κεφαλαίων κλειστού τύπου σε ETF. Το First Trust το έχει ήδη κάνει με ένα από τα κεφάλαιά του και έφερε όχι μόνο τα περιουσιακά στοιχεία του προηγούμενου ταμείου αλλά και τα επιτεύγματά του. Το νέο ETF που δημιουργήθηκε ξεκίνησε με ένα ενσωματωμένο ιστορικό απόδοσης. Αυτό, βέβαια, μπορεί να είναι μια πραγματική βολή στο χέρι όταν πρόκειται για τη δημιουργία νέων ETF, καθώς οι σύμβουλοι θα είναι πολύ πιο διατεθειμένοι να πουλήσουν ένα ΕΙΕΕ που έχει ήδη αποδεδειγμένο ιστορικό από ένα χωρίς ρεκόρ για να το υποστηρίξει .(Για σχετική ανάγνωση, δείτε:

Crowdfunding: Τι πρέπει να γνωρίζουν οι σύμβουλοι και οι πελάτες .) Smart Beta Funds

Μια βασική καινοτομία που θα συνεχίσει να επεκτείνεται με τα ETFs είναι η ανάπτυξη έξυπνης beta (επίσης γνωστή ως στρατηγική beta ή θεμελιώδης ευρετηρίαση), τα οποία ακολουθούν διαφορετικές μετρήσεις στάθμισης από τα παραδοσιακά ETF. Αυτά τα κεφάλαια αποτελούν σήμερα το ένα πέμπτο του συνόλου των περιουσιακών στοιχείων υπό διαχείριση με τα ΕΙΕΕ και το ποσοστό τους στο μερίδιο αγοράς είναι πιθανό να συνεχίσει να αυξάνεται τουλάχιστον στο εγγύς μέλλον. Παρόλο που αυτά τα κεφάλαια διαχειρίζονται τεχνικά παθητικά, αντιμετωπίζονται περισσότερο σαν μέσα ενεργητικής διαχείρισης, επειδή αυτά τα κεφάλαια προσπαθούν να αξιοποιήσουν τις αντιληπτές αναποτελεσματικότητες στην αγορά και να βαρύνουν ανάλογα τα χαρτοφυλάκιά τους, ώστε να μπορούν να επωφεληθούν από αυτό. (999)>

Ένας κοινός στόχος πολλών έξυπνων beta ETFs είναι να προσφέρουν την ίδια απόδοση με δείκτη αναφοράς με μειωμένη μεταβλητότητα . Ένας άλλος είναι να αγοράσετε μια ομάδα μετοχών που παρουσιάζουν ορμή στην τιμή. Τα έξυπνα αμοιβαία κεφάλαια βήτα συχνά επιδιώκουν περισσότερους από έναν στόχους, όπως η αγορά μετοχών με χαμηλή μεταβλητότητα που δείχνουν δυναμική τιμολόγησης και έχουν ισχυρό αναπτυξιακό δυναμικό. Αυτό συχνά τους επιτρέπει να δημοσιεύουν ισχυρότερες αποδόσεις προσαρμοσμένες σε κινδύνους σε σχέση με τα δεικτοποιημένα ETF με ευθεία στάθμισή του. Φαίνεται ότι οι επενδυτές βλέπουν τα πλεονεκτήματα της υιοθέτησης αυτής της προσέγγισης, καθώς τα χρήματα σε αυτά τα ταμεία αυξήθηκαν κατά περισσότερο από 30% ετησίως τα τελευταία πέντε χρόνια. (Για σχετική ανάγνωση δείτε: Smart Beta: Ρύθμιση για μια πτώση; )

Παρά την δημοτικότητά τους, ορισμένοι ειδικοί επισημαίνουν ότι τα έξυπνα βήτα κεφάλαια είναι εκ φύσεως εσφαλμένα από τη μία πλευρά. Οι αναποτελεσματικότητες της αγοράς εξαφανίζονται γενικά με την πάροδο του χρόνου και, μόλις χάσουν αυτές οι ανεπάρκειες, το ταμείο δεν θα είναι πλέον σε θέση να εκπληρώσει τους στόχους του. Ο χρόνος θα δείξει πώς αυτό επηρεάζει την απόδοση αυτών των κεφαλαίων στο μέλλον. Τέλη διαχείρισης Fulcrum Μια άλλη σημαντική καινοτομία που μπορεί να έρθει σύντομα στην αγορά του ΕΙΕΕ είναι τα τέλη διαχείρισης με βάση τα υποκείμενα. Πρόκειται για ευέλικτα τέλη που είτε θα αυξηθούν είτε θα μειωθούν ανάλογα με τις επιδόσεις του διαχειριστή χαρτοφυλακίου σε σχέση με το υποκείμενο σημείο αναφοράς του αμοιβαίου κεφαλαίου. Εάν ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου είναι σε θέση να ξεπεράσει το σημείο αναφοράς, τότε το τέλος θα αυξηθεί και το αντίστροφο. Ωστόσο, αυτή η δυνατότητα θα είναι διαθέσιμη μόνο σε ενεργά διαχειριζόμενα Ε.Τ.Ε., καθώς οι διαχειριστές χαρτοφυλακίων με τιμαριθμική αναπροσαρμογή πληρώνονται απλώς για να αναπαράγουν ένα σημείο αναφοράς αντί να προσπαθούν να το επιτύχουν.

Υπάρχουν μερικοί που φοβούνται ότι αυτή η δομή αποζημίωσης θα ενθαρρύνει τους διαχειριστές χαρτοφυλακίου να αναλαμβάνουν αδικαιολόγητο κίνδυνο για να υπερβούν τα σημεία αναφοράς τους, αλλά η η διαφάνεια των ETF καθιστά αυτή την πιθανότητα κάπως απίθανη. Ίσως αυτό θα συνέβαινε εάν στα ΕΙΕΕ χορηγηθεί καθεστώς μη διαφάνειας όπως αναφέρθηκε προηγουμένως. Και η ρευστότητα των ETF θα επέτρεπε σε κάθε επενδυτή που γίνεται άβολος με τους διαχειριστές του χαρτοφυλακίου να κάνει γρήγορη έξοδο.

Η κατώτατη γραμμή

Η αγορά του ΕΙΕΕ είναι ακόμα στα αρχικά στάδια, αλλά το μέλλον φαίνεται λαμπρό για αυτά τα ευέλικτα ρευστά κεφάλαια. Η ενεργητική διαχείριση και οι ενεργητικές-παθητικές στρατηγικές κερδίζουν ταχύτατα τον ατμό με τους επενδυτές και τα τέλη διαχείρισης που βασίζονται στο στρογγυλολογισμό φαίνονται σαν το επόμενο πιθανό βήμα. Οι επενδυτές που αναζητούν ενεργή διαχείριση χαρτοφυλακίου χωρίς τα μειονεκτήματα που προέρχονται από παραδοσιακούς ανοικτούς πόρους κεφάλαια, θα έχουν όλο και περισσότερες επιλογές σε αυτές καθώς η αγορά επεκτείνεται. (Για σχετική ανάγνωση, βλέπε: Τι Σύμβουλοι, Πελάτες πρέπει να περιμένουν από ένα Μέλλον Χαμηλής Επιστροφής )