Το Forestar Group (FOR) είναι μία από τις πιο ενδιαφέρουσες συλλογές περιουσιακών στοιχείων που διατίθενται σήμερα στους επενδυτές. Αυτή η εταιρεία κατέχει 111.000 στρέμματα ακινήτων χαμηλής βάσης που βρίσκονται σε 11 κράτη και 14 αγορές, 7 σημαντικές εμπορικές και εισοδηματικές περιουσίες και περίπου 590.000 καθαρά μεταλλικά στρέμματα, κυρίως στο Τέξας, Λουιζιάνα, Αλαμπάμα και Γεωργία. Το Forestar εκμεταλλεύεται επίσης περίπου 100.000 στρέμματα γης του Ηνωμένου Βασιλείου ως ξυλεία, δημιουργώντας ανάπτυξη και πωλήσεις ινών. Έχουν επίσης περίπου 1,5 εκατομμύρια στρέμματα νερού στο Τέξας, Λουιζιάνα, Αλαμπάμα και Γεωργία. Η εταιρεία ενεργεί ως κατασκευαστής ακινήτων μονοκατοικιών και οικιστικών μονάδων μικτής χρήσης, καθώς και πολυκατοικιών συγκροτημάτων διαμερισμάτων. Αυτός ο τομέας της επιχείρησης πωλεί επίσης μη ανεπτυγμένη γη και μερικώς ανεπτυγμένα εμπορικά ακίνητα.

AD:

Παρά την εξαιρετικά πολύτιμη συλλογή στοιχείων ενεργητικού, η τιμή των μετοχών μειώθηκε κατά περισσότερο από 30% τα τελευταία 5 χρόνια, ακόμη και όταν η αγορά έχει συγκεντρωθεί. Συγκρίσιμα αποθέματα ακίνητης περιουσίας έχουν κερδίσει περισσότερο από 100% κατά την ίδια χρονική περίοδο. (Δείτε επίσης: Οικονομικές αναφορές που επηρεάζουν τα αποθέματα ακίνητης περιουσίας). Η αξία της λειτουργίας των ακινήτων, καθώς και των κλάδων ξυλείας, ορυκτών και υδάτων, επισκιάστηκε από την απόφαση της εταιρείας το 2012 να αγοράσει την Credo Petroleum Corporation για $ 146 εκατομμύριο. Για να πούμε ότι η αγορά της εγχώριας πετρελαϊκής εταιρείας με δραστηριότητες στο πεδίο Bakken Shale ήταν ένα λάθος θα ήταν υποτίμηση. Μέχρι σήμερα η Forestar έχει ξοδέψει πάνω από 300 εκατομμύρια δολάρια σε αυτήν την εταιρεία και εξακολουθεί να χάνει χρήματα. Μόνο το δεύτερο τρίμηνο του τρέχοντος έτους έλαβαν 57 εκατομμύρια δολάρια μειώσεων λόγω χαμηλότερων τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου.

AD:

Προσέλκυση Προβλημάτων Ενθουσιώδους

Ήταν μόνο θέμα χρόνου πριν η κατάσταση αυτή καταγράψει την προσοχή των ακτιβιστών επενδυτών. Με την βελτίωση της ακίνητης περιουσίας και την πολυκατοικία που αναδύεται ως ο πιο καυτός τομέας στις αγορές ακινήτων, φάνηκε ότι η αδυναμία του πετρελαίου και του φυσικού αερίου επικαλύπτει μια δυνητικά κερδοφόρα και πολύτιμη επιχείρηση ακίνητης περιουσίας. Τον Νοέμβριο του 2014, δύο επιχειρήσεις ακτιβιστών, SpringOwl και Cove Street, κατέθεσαν 13D με την SEC να ανακοινώνουν ότι είχαν ενώσει τις δυνάμεις τους για να αποκτήσουν το 6,2% της εταιρείας. Στην κατάθεση, οι επενδυτές ακτιβιστών δήλωσαν ότι είχαν αγοράσει τις μετοχές επειδή αισθάνονταν ότι η εταιρεία ήταν υποτιμημένη και είχε συζητήσεις με τη διοίκηση για το πώς θα βελτιωθεί η αξία των μετόχων.

Τον Ιανουάριο κατέθεσαν ένα άλλο 13D που ανακοίνωσε ότι αύξησαν την κυριότητά τους σε πάνω από 7% και απεύθυναν μια επιστολή προς τη διοίκηση για να σκιαγραφήσουν τι πιστεύουν ότι η διαχείριση των δασών έπρεπε να κάνει για να βελτιώσει την απόδοση της τιμής των μετοχών. Εξέφρασαν ανησυχίες σχετικά με το σημερινό συμβούλιο και πρότειναν ότι η διοίκηση επικεντρώνεται στην βασική επιχειρηματική δραστηριότητα στον τομέα των ακίνητων περιουσιών, χρηματοδοτώντας την έκταση των ορυκτών σε "πιο ικανά κόμματα και έξοδο από την επιχείρηση πετρελαίου και φυσικού αερίου."Το Φεβρουάριο, ο Forestar κατέληξε σε συμφωνία με τα δύο ταμεία ακτιβιστών και διόρισε δύο από τους εκπροσώπους τους στο διοικητικό συμβούλιο.

Αλλαγή κατεύθυνσης

Ως αποτέλεσμα της συμμετοχής των ακτιβιστών, η εταιρεία ανακοίνωσε τον Μάιο ότι είχαν αναθεωρήσει την στρατηγική τους και αποφάσισαν να επικεντρωθούν στις πράξεις ακίνητης περιουσίας τους, μειώνοντας δραστικά τις κεφαλαιουχικές δαπάνες στην επιχείρηση πετρελαίου και φυσικού αερίου, επιτρέποντάς τους να συγκεντρώσουν τις ταμειακές ροές από τις υφιστάμενες επιχειρήσεις και δήλωσαν ότι θα μεταφέρουν 70.000 στρέμματα ξυλείας σε πραγματικές "Η σημερινή ανακοίνωση του σχεδίου μας αντικατοπτρίζει την ισχυρή δέσμευση του Διοικητικού Συμβουλίου και της διοίκησης μας να μεγιστοποιήσουν τη μακροπρόθεσμη αξία των μετοχών με την οικοδόμηση ενός καλύτερου -class επιχειρηματική ακίνητη περιουσία και αυξανόμενη καθαρή αξία ενεργητικού. "

Εκτελεστικές αλλαγές

Στην τελευταία εξέλιξη, ο κ. DeCosmo παραιτήθηκε από τη θέση του CEO και αντικαταστάθηκε b y Phillip J. Weber, ο οποίος ήταν πρόεδρος της επιτροπής επενδύσεων σε ακίνητα της εταιρείας. Λίγες μέρες αργότερα, ο CFO Christopher Hines παραιτήθηκε και αντικαταστάθηκε από τον Charles D. Jehl, τον πρώην εκτελεστικό αντιπρόεδρο του τμήματος πετρελαίου και φυσικού αερίου. Επίσης, έγιναν αλλαγές στο διοικητικό συμβούλιο για την προσέλκυση μελών με μεγαλύτερη εμπειρία στον τομέα της ακίνητης περιουσίας.

Ο Andrew M. Wallach, συν-διευθύνων σύμβουλος της SpringOwl, συγχαίρει την εταιρεία για τις εκτελεστικές αλλαγές και την αλλαγή εστίασης. Δημοσίευσε ένα δελτίο τύπου με το οποίο δηλώνει: "Χαιρετίζουμε το Διοικητικό Συμβούλιο Δασών για αυτή την έγκαιρη μετάβαση και τα πρόσφατα βήματα για να επικεντρωθεί η επιχείρηση κυρίως στην ανάπτυξη ακινήτων. Αναμένουμε ότι θα συνεργαστούμε με το νέο Διοικητικό Συμβούλιο και τη διοίκηση για να συνεχίσουμε να μεγιστοποιούμε την αξία των μετόχων .

Πιθανή Αξία

Τα προβλήματα πετρελαίου και φυσικού αερίου κρύβουν μια δυνητικά πολύτιμη επιχείρηση ανάπτυξης ακινήτων. Μόλις απαλλαγείτε από τις απώλειες πετρελαίου και φυσικού αερίου και μετατρέπετε τα ορυκτά σε ακίνητα, αυτή η εταιρεία θα μπορούσε να αξίζει πολύ περισσότερο από το σημερινό ανώτατο όριο της αγοράς των 475 εκατομμυρίων δολαρίων.Αν το ετήσιο κέρδος των 15 εκατομμυρίων δολαρίων θα έχετε ετήσια κέρδη περίπου 62 εκατομμυρίων δολαρίων Εάν η εταιρεία διαπραγματεύεται με κέρδη πολλαπλά μεταξύ 15 και 20 ετών ότι άλλα συγκρίσιμα ακίνητα το εμπόριο προγραμματιστών για την εταιρεία θα αξίζει κάπου μεταξύ $ 930 εκατομμυρίων και $ 1. 24 δισεκατομμύρια.Όταν τρέχετε τους αριθμούς, είναι εύκολο να δείτε τι προσέλκυσε τους επενδυτές ακτιβιστών στην εταιρεία.

Η SpringOwl και η Cove Street θα έχουν κάποια εταιρεία ως επενδυτές ακτιβιστών στο Forestar που προχωρούν. Στις 29 Σεπτεμβρίου, ο επενδυτής επενδυτής James Pappas υπέβαλε νέο 13D ανακοινώνοντας ότι η εταιρία JCP Investment Partnership, LP, είχε αποκτήσει περίπου το 6,5% της εταιρείας και ήταν ενεργός αγοραστής του αποθέματος τις τελευταίες 60 ημέρες. Ο κ. Παππάς έχει συμμετάσχει σε αρκετές εκστρατείες ακτιβισμού κατά τη διάρκεια της καριέρας του.

Η κατώτατη γραμμή

Το Forestar έχει μια πολύτιμη συλλογή περιουσιακών στοιχείων, ιδιαίτερα την αγορά ακινήτων και ανάπτυξης. Εάν οι ακτιβιστές μπορούν να αναγκάσουν το διοικητικό συμβούλιο να εξέλθει εξ ολοκλήρου από την επιχείρηση πετρελαίου και φυσικού αερίου, το απόθεμα θα μπορούσε να έχει τη δυνατότητα μεγάλων κερδών για τους μετόχους των ασθενών.