Για τους περισσότερους επενδυτές, η καλύτερη επενδυτική ευκαιρία για να αποκτήσουν πρακτική εμπειρία με τις κεφαλαιαγορές είναι το σταθερό εισόδημα. Υπάρχουν πολλοί τύποι τίτλων σταθερού εισοδήματος από τους οποίους μπορείτε να διαλέξετε, μεταξύ των οποίων το κρατικό χρέος, το εταιρικό χρέος, τους τίτλους που εξασφαλίζονται με υποθήκη και τους τίτλους που καλύπτονται από περιουσιακά στοιχεία. Δεδομένου του εύρους των τίτλων σταθερού εισοδήματος που είναι διαθέσιμοι για αγορά, είναι σημαντικό για τους επενδυτές να έχουν μια γενική κατανόηση των κινδύνων τους προτού λάβουν μια επενδυτική απόφαση.
-> ->SEE: 6 Μεγαλύτεροι Κίνδυνοι Ομολογιών
Τύποι Κίνδυνος Σταθερού Εισοδήματος Στις περισσότερες περιπτώσεις, οι κίνδυνοι που σχετίζονται με τίτλους σταθερής απόδοσης μπορούν να ταξινομηθούν ως κίνδυνος αθέτησης υποχρέωσης, κίνδυνο διακύμανσης και επιτοκιακό κίνδυνο. Από τεχνικής απόψεως, ο κίνδυνος αθέτησης είναι ο σημαντικότερος κίνδυνος που θα πρέπει να ασχοληθεί με τους επενδυτές, διότι μια τεχνική αθέτηση θα σήμαινε ότι ο εκδότης δεν έχει προβεί σε περιοδική πληρωμή του κουπονιού κατά τη διάρκεια του δανείου ή ότι ο εκδότης δεν επέστρεψε η κύρια επένδυση στον επενδυτή κατά την ωρίμανση του ομολόγου.
Ευτυχώς, αυτό το είδος κινδύνου είναι εύκολο για τους περισσότερους επενδυτές να κατανοήσουν, αν και είναι πιο δύσκολο για αυτούς να αναλύσουν. Ο κίνδυνος υποβάθμισης είναι επίσης ένας τύπος κινδύνου που είναι σχετικά απλός για κατανόηση, διότι αντιπροσωπεύει απλώς τη δυνατότητα μείωσης της αξίας ενός ομολόγου που θα προέκυπτε εάν ένας οργανισμός αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας μείωσε την πιστοληπτική ικανότητα στην εταιρεία που εξέδωσε το ομολογιακό δάνειο. Ο κίνδυνος πιστωτικού κινδύνου είναι λίγο πιο περίπλοκος για κατανόηση, αλλά μπορεί να θεωρηθεί ως μια μεταβολή στην τιμή ενός ομολόγου που θα προέκυπτε αν η διαφορά μεταξύ του επιτοκίου για το ρίσκο και του επιτοκίου για ένα ομολογιακό κίνδυνο μετά την αγορά του ριψοκίνδυνου ομολόγου.
Ευτυχώς, το μέγεθος του κινδύνου υποβάθμισης και του πιστωτικού κινδύνου δεν είναι συνήθως τόσο μεγάλο όσο το δυνητικό αντίκτυπο του κινδύνου αθέτησης ή του επιτοκιακού κινδύνου. Ωστόσο, οι επενδυτές πρέπει να κατανοήσουν αυτούς τους τύπους κινδύνου πριν επενδύσουν σε ομόλογα. Με αυτά τα είδη κινδύνων στο μυαλό, ας εξετάσουμε τώρα ένα από τα πιο συζητημένα σχετικά με τους τύπους σταθερού εισοδήματος κινδύνου, που είναι ο κίνδυνος επιτοκίου.
SEE: Χρήση διάρκειας και κυρτότητας για τον υπολογισμό του κινδύνου ομολόγων
Μαθηματική εξήγηση για τον κίνδυνο επιτοκίου Από μαθηματική άποψη, ο κίνδυνος επιτοκίου αναφέρεται στην αντίστροφη σχέση μεταξύ της τιμής ενός ομολόγου και των επιτοκίων της αγοράς . Για να εξηγήσει, εάν ένας επενδυτής αγόρασε ένα κουπόνι 5%, ένα δεκαετές εταιρικό ομόλογο που πωλεί με ονομαστική αξία, η παρούσα αξία του ομολόγου ονομαστικής αξίας $ 1.000 θα ήταν $ 614. Το ποσό αυτό αντιπροσωπεύει το χρηματικό ποσό που απαιτείται σήμερα για επένδυση με ετήσιο επιτόκιο 5% ετησίως για περίοδο 10 ετών, για να έχουμε $ 1, 000 όταν το ομολόγων φτάσει στη λήξη τους.
Τώρα, εάν τα επιτόκια αυξάνονται στο 6%, η παρούσα αξία του ομολόγου θα είναι $ 558, γιατί θα χρειαζόταν μόνο $ 558 που επενδύθηκαν σήμερα με ετήσιο ρυθμό 6% για 10 χρόνια για να συσσωρεύσουν $ 1, 000. Αντίθετα, αν τα επιτόκια μειωθούν στο 4%, η παρούσα αξία του ομολόγου θα είναι $ 676. Όπως μπορείτε να δείτε από τη διαφορά στην παρούσα αξία αυτών των τιμών των ομολόγων, υπάρχει πραγματικά μια αντίστροφη σχέση μεταξύ της τιμής ενός ομολόγου και των επιτοκίων της αγοράς, τουλάχιστον από μαθηματική άποψη.
SEE: Προηγμένες έννοιες ομολόγων: Τιμολόγηση ομολόγων
Επεξήγηση προσφοράς και ζήτησης για κίνδυνο επιτοκίου Από την άποψη της προσφοράς και της ζήτησης, η έννοια του κινδύνου επιτοκίου είναι επίσης απλή. Για παράδειγμα, εάν ένας επενδυτής αγόρασε ένα κουπόνι 5% και ένα δεκαετές εταιρικό ομόλογο που πωλείται στην ονομαστική του αξία, ο επενδυτής αναμένεται να λάβει 50 δολάρια ετησίως, συν την αποπληρωμή της αρχικής επένδυσης $ 1.000 όταν το ομολογιακό δάνειο λήξει.
Τώρα, ας προσδιορίσουμε τι θα συμβεί εάν τα επιτόκια της αγοράς αυξηθούν κατά μία ποσοστιαία μονάδα. Σύμφωνα με αυτό το σενάριο, ένα νεοεκδοθέν ομόλογο με παρόμοια χαρακτηριστικά με το αρχικά εκδοθέν ομόλογο θα καταβάλει ποσό κουπονιού 6%, αν υποτεθεί ότι προσφέρεται στην ονομαστική του αξία.
Επομένως, σε ένα περιβάλλον αυξανόμενου επιτοκίου, ο εκδότης του αρχικού ομολόγου θα δυσκολευόταν να βρει έναν αγοραστή πρόθυμο να πληρώσει την ονομαστική αξία του ομολόγου του, επειδή ένας αγοραστής μπορούσε να αγοράσει ένα νεοεκδομένο ομόλογο στην αγορά που πληρώνει υψηλότερο ποσό κουπονιού. Ως εκ τούτου, ο εκδότης θα πρέπει να πουλήσει το ομολογιακό τους με έκπτωση από την ονομαστική τους αξία για να προσελκύσει έναν αγοραστή. Όπως πιθανόν να υποθέσετε, η έκπτωση στην τιμή του ομολόγου θα ήταν το ποσό που θα καθιστούσε αδιάφορο τον αγοραστή όσον αφορά την αγορά του αρχικού ομολόγου με τοκομερίδιο 5% ή το νεοεκδοθέν ομόλογο με ευνοϊκότερο επιτόκιο κουπονιών.
Η αντίστροφη σχέση μεταξύ των επιτοκίων της αγοράς και των τιμών των ομολόγων ισχύει και σε ένα περιβάλλον με μειωμένο επιτόκιο. Ωστόσο, τώρα το αρχικά εκδοθέν ομόλογο θα πωλούσε με πριμ πάνω από την ονομαστική αξία, επειδή οι πληρωμές τοκομεριδίων που συνδέονται με αυτό το ομόλογο θα ήταν μεγαλύτερες από τις πληρωμές από το κουπόνι που προσφέρθηκαν σε νεοεκδοθέντα ομόλογα. Όπως μπορεί τώρα να υποθέσετε, η σχέση μεταξύ της τιμής ενός ομολόγου και των επιτοκίων της αγοράς εξηγείται απλώς από την προσφορά και τη ζήτηση ενός ομολόγου σε ένα μεταβαλλόμενο περιβάλλον επιτοκίου.
ΝΑΙ: Μετατρέψιμα Ομόλογα: Εισαγωγή
Η επίδραση του επιτοκίου σε πραγματικό κόσμο Τώρα που αντιλαμβανόμαστε τη σχέση μεταξύ της τιμής ενός ομολόγου και των επιτοκίων της αγοράς, όπως συνήθως εξηγείται από τα περισσότερα έσοδα από σταθερό εισόδημα είναι σημαντικό να φανεί το τρίτο σκέλος της σχέσης που συχνά αγνοείται, ξεχνιέται ή παρερμηνεύεται. Παρόλο που είναι αληθές ότι υπάρχει αντίστροφη σχέση μεταξύ της τιμής ενός ομολόγου και των επιτοκίων της αγοράς, η έκδοση καθίσταται άσχετη εάν ο επενδυτής του ομολόγου αναμένει να κατέχει το παθητικό μέχρι τη λήξη του.
Για να εξηγήσουμε, εξετάστε το ρεύμα πληρωμών μιας ασφάλειας σταθερού επιτοκίου, την οποία γνωρίζουμε ότι πληρώνει ένα ποσό περιοδικού κουπονιού και την επιστροφή του κεφαλαίου στη λήξη. Αν αλλάξουν τα επιτόκια, ο κάτοχος ομολόγων εξακολουθεί να λαμβάνει το ίδιο ποσό κουπονιού και εξακολουθεί να λαμβάνει την επιστροφή του κεφαλαίου όταν το ομολογιακό δάνειο ωριμάζει. Ως εκ τούτου, για τους επενδυτές buy-and-hold, ο κίνδυνος επιτοκίου είναι αμελητέος σε ονομαστικούς όρους δολαρίου.
Η κατώτατη γραμμή Ποιες είναι οι συνέπειες από την επένδυση σε τίτλους σταθερού εισοδήματος σε ένα περιβάλλον διακύμανσης των επιτοκίων; Πρώτον, αν σκοπεύετε να αγοράσετε ένα ομολογιακό δάνειο και να τον κρατήσετε μέχρι την ωριμότητα, δεν πρέπει να ανησυχείτε για τον κίνδυνο επιτοκίου, αλλά να επικεντρωθείτε στον κίνδυνο αθέτησης. Δεύτερον, εάν σκοπεύετε να αγοράσετε ένα ομολογιακό δάνειο και να το διαπραγματευτείτε προτού ωριμάσει, θα πρέπει να αγοράσετε ένα ομολογιακό δάνειο με υψηλότερο επιτόκιο και βραχύτερο χρονικό διάστημα έως τη λήξη. Ο λόγος αυτής της σύστασης είναι ότι ο δεσμός με αυτά τα είδη χαρακτηριστικών δεν θα επηρεαστεί αρνητικά από το περιβάλλον αυξανόμενου επιτοκίου. Φυσικά, θα πρέπει να έχετε κατά νου ότι ένα ομολογιακό επιτόκιο που προσφέρει υψηλότερο επιτόκιο κουπονιών πιθανότατα θα έχει μεγαλύτερο κίνδυνο απωλειών από ένα ομολόγων με χαμηλότερο επιτόκιο κουπονιών. Τρίτον, μπορείτε να αγοράσετε ένα ομολόγων κυμαινόμενου επιτοκίου προκειμένου να ελαχιστοποιήσετε ή να εξαλείψετε τον αντίκτυπο του κινδύνου επιτοκίου.
Τέλος, ως επενδυτής ομολόγων, πρέπει να προσδιορίσετε εκ των προτέρων εάν ο στόχος σας για την αγορά ενός ομολόγου είναι να παράγετε εισόδημα μέσω περιοδικών πληρωμών τοκομεριδίων ή εάν αγοράζετε το ομολογιακό δάνειο με την προσδοκία λήψης περιοδικών πληρωμών τοκομεριδίων, καθώς και ένα σημαντικό κεφαλαιουχικό κέρδος που συνδέεται με την κυμαινόμενη τιμή του ομολόγου. Εάν το περιοδικό εισόδημα είναι το επίκεντρο σας, θα πρέπει να επικεντρωθείτε στην αγορά ομολόγων πληρωμής υψηλών τοκομεριδίων που έχουν χαμηλότερη πιθανότητα κινδύνου αθέτησης. Αν από την άλλη πλευρά τα κεφαλαιουχικά κέρδη είναι το πρωταρχικό ενδιαφέρον που σας ενδιαφέρει, συνιστάται να βελτιώσετε σημαντικά τις γνώσεις σας σχετικά με το σταθερό εισόδημα και τις παγκόσμιες κεφαλαιαγορές προτού προσπαθήσετε να συμμετάσχετε σε τέτοιες επενδυτικές στρατηγικές.