Η αντιστάθμιση της αγοράς χρήματος είναι μια τεχνική αντιστάθμισης του συναλλαγματικού κινδύνου χρησιμοποιώντας τη χρηματαγορά, τη χρηματοπιστωτική αγορά στην οποία διαπραγματεύονται υψηλής ρευστότητας και βραχυπρόθεσμα μέσα όπως τα έντοκα γραμμάτια, οι αποδοχές των τραπεζιτών και το εμπορικό χαρτί .

Δεδομένου ότι υπάρχουν αρκετοί δρόμοι όπως οι προθεσμιακές πράξεις συναλλάγματος, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και οι επιλογές αντιστάθμισης του συναλλαγματικού κινδύνου, η αντιστάθμιση της χρηματαγοράς μπορεί να μην είναι ο πιο οικονομικός ή βολικός τρόπος για μεγάλες επιχειρήσεις και ιδρύματα να αντισταθμίζουν αυτόν τον κίνδυνο. Ωστόσο, για τον μικροεπενδυτή ή τις μικρές επιχειρήσεις που επιθυμούν να αντισταθμίσουν τον συναλλαγματικό κίνδυνο σε ποσά που δεν είναι αρκετά μεγάλα ώστε να δικαιολογούν την είσοδο στην προθεσμιακή αγορά ή τη σύναψη προθεσμιακής σύμβασης, η αντιστάθμιση της χρηματαγοράς είναι ένας τακτικός τρόπος προστασίας έναντι των διακυμάνσεων των συναλλαγματικών ισοτιμιών.

Προωθητικές συναλλαγματικές ισοτιμίες

Ας αρχίσουμε με την ανασκόπηση ορισμένων βασικών εννοιών όσον αφορά τις προθεσμιακές συναλλαγματικές ισοτιμίες, καθώς αυτό είναι απαραίτητο για να κατανοήσουμε τις περιπλοκές της αντιστάθμισης της χρηματαγοράς.

Μια προθεσμιακή συναλλαγματική ισοτιμία είναι απλώς το επιτόκιο ανταλλαγής (benchmark) προσαρμοσμένο για διαφορές επιτοκίων. Η αρχή της "καλυμμένης ισοτιμίας επιτοκίων" θεωρεί ότι οι προθεσμιακές συναλλαγματικές ισοτιμίες θα πρέπει να ενσωματώνουν τη διαφορά επιτοκίων μεταξύ των υποκείμενων χωρών του ζεύγους νομισμάτων, διαφορετικά θα υπήρχε μια ευκαιρία αρμπιτράζ.

Για παράδειγμα, υποθέστε ότι οι αμερικανικές τράπεζες προσφέρουν ένα επιτόκιο ενός έτους σε καταθέσεις σε δολάρια ΗΠΑ (USD) ύψους 1,5% και οι καναδικές τράπεζες προσφέρουν επιτόκιο 2,5% επί των καναδικών- καταθέσεις σε δολάρια (CAD). Αν και οι επενδυτές του Ηνωμένου Βασιλείου ενδέχεται να μπουν στον πειρασμό να μετατρέψουν τα χρήματά τους σε καναδικά δολάρια και να τοποθετήσουν αυτά τα κεφάλαια σε καταθέσεις CAD λόγω των υψηλότερων επιτοκίων καταθέσεων τους, προφανώς αντιμετωπίζουν συναλλαγματικό κίνδυνο. Εάν επιθυμούν να αντισταθμίσουν αυτόν τον συναλλαγματικό κίνδυνο στην προθεσμιακή αγορά αγοράζοντας δολάρια ΗΠΑ ένα έτος μπροστά, η καλυμμένη ισοτιμία επιτοκίου ορίζει ότι το κόστος μιας τέτοιας αντιστάθμισης θα είναι ίσο με τη διαφορά των 1% μεταξύ των ΗΠΑ και του Καναδά.

Μπορούμε να πάρουμε αυτό το παράδειγμα ένα βήμα παραπέρα για να υπολογίσουμε την προθεσμιακή προθεσμία ενός έτους για αυτό το ζεύγος νομισμάτων. Εάν η τρέχουσα συναλλαγματική ισοτιμία (spot rate) είναι US $ 1 = C $ 1. 10, στη συνέχεια με βάση την καλυμμένη ισοτιμία επιτοκίου, το US $ 1 που τοποθετείται σε κατάθεση στο 1,5% θα πρέπει να ισοδυναμεί με C $ 1. 10 σε 2,5% μετά από ένα έτος.

Έτσι, το US $ 1 (1 + 0, 015) = C $ 1. 10 (1 + 0, 025) ή US $ 1. 015 = C $ 1. 1275

Η προθεσμιακή προθεσμία ενός έτους είναι συνεπώς US $ 1 = C $ 1. 1275 ÷ 1. 015 = C $ 1. 110837

Σημειώστε ότι το νόμισμα με το χαμηλότερο επιτόκιο διαπραγματεύεται πάντα με προθεσμιακή πριμοδότηση στο νόμισμα με το υψηλότερο επιτόκιο. Στην περίπτωση αυτή, το αμερικανικό δολάριο (το χαμηλότερο νόμισμα επιτοκίου) διαπραγματεύεται με προθεσμιακή πριμοδότηση στο δολάριο του Καναδά (το υψηλότερο νόμισμα επιτοκίου), πράγμα που σημαίνει ότι κάθε δολάριο ΗΠΑ συγκεντρώνει περισσότερα καναδικά δολάρια (1.110837 για να είμαστε ακριβείς) ένα χρόνο από τώρα, σε σύγκριση με το επιτόκιο 1. 10.

Αντιστάθμιση χρηματαγοράς

Η αντιστάθμιση της χρηματαγοράς λειτουργεί με παρόμοιο τρόπο αλλά με λίγες βελτιώσεις, όπως τα παραδείγματα στην επόμενη ενότητα.

Ο συναλλαγματικός κίνδυνος μπορεί να προκύψει είτε λόγω έκθεσης συναλλαγής - i. μι. λόγω αναμενόμενων απαιτήσεων ή πληρωμών που οφείλονται σε ξένο νόμισμα - ή μεταφραστικού ανοίγματος, το οποίο προκύπτει επειδή τα περιουσιακά στοιχεία ή οι υποχρεώσεις είναι εκφρασμένα σε ξένο νόμισμα. Η έκφραση μετάφρασης είναι ένα πολύ μεγαλύτερο θέμα για τις μεγάλες επιχειρήσεις από ό, τι για τους μικρούς επιχειρηματίες και τους μικροεπενδυτές. Η αντιστάθμιση της αγοράς χρήματος δεν είναι ο βέλτιστος τρόπος για να αντισταθμίσει την έκθεση μετάφρασης - δεδομένου ότι είναι πιο περίπλοκο να εγκατασταθεί από ό, τι χρησιμοποιώντας μια απλή προθεσμιακή ή επιλογή - αλλά μπορεί να χρησιμοποιηθεί αποτελεσματικά για την αντιστάθμιση της συναλλαγής.

Αν αναμένεται να ληφθεί ένα εισπρακτέο σε ξένο νόμισμα μετά από μια καθορισμένη χρονική περίοδο και συναλλαγματικό κίνδυνο για αντιστάθμιση μέσω της χρηματαγοράς, αυτό θα απαιτούσε τα ακόλουθα βήματα:

Δανεισμός του ξένου νομίσματος σε ποσό ισοδύναμο με το παρόν αξία της απαίτησης. Γιατί η παρούσα αξία; Επειδή το δάνειο σε ξένο νόμισμα συν τους τόκους του πρέπει να είναι ακριβώς ίσο με το ποσό της απαίτησης.

1. Μετατρέψτε το ξένο νόμισμα σε εγχώριο νόμισμα με την ισοτιμία συναλλάγματος.
2. Τοποθετήστε το εγχώριο νόμισμα σε κατάθεση με το ισχύον επιτόκιο.
3. Όταν εισέρχεται το εισπρακτέο νόμισμα, εξοφλήστε το δάνειο σε ξένο νόμισμα (από το βήμα 1) συν τους τόκους.
4. Ομοίως, εάν μια πληρωμή σε ξένο νόμισμα πρέπει να γίνει μετά από μια καθορισμένη χρονική περίοδο, πρέπει να ληφθούν τα εξής μέτρα για την αντιστάθμιση του συναλλαγματικού κινδύνου μέσω της χρηματαγοράς:

Δανείστε το εγχώριο νόμισμα σε ποσό ισοδύναμο με το παρούσα αξία της πληρωμής.

1. Μετατρέψτε το εγχώριο νόμισμα στο ξένο νόμισμα με το επιτόκιο.
2. Τοποθετήστε αυτό το ποσό σε ξένο νόμισμα σε κατάθεση.
3. Όταν η κατάθεση σε ξένο νόμισμα λήγει, πραγματοποιήστε την πληρωμή.
4. Σημειώστε ότι παρόλο που η οντότητα που σχεδιάζει αντιστάθμιση της αγοράς χρήματος μπορεί να κατέχει ήδη τα κεφάλαια που παρουσιάζονται στο βήμα 1 παραπάνω και μπορεί να μην χρειαστεί να τα δανειστεί, υπάρχει ένα κόστος ευκαιρίας για τη χρήση αυτών των κεφαλαίων. Η αντιστάθμιση της αγοράς χρήματος λαμβάνει υπόψη αυτό το κόστος, επιτρέποντας έτσι τη σύγκριση των τιμών των μήλων προς τα μήλα με τις προθεσμιακές τιμές, οι οποίες, όπως προαναφέρθηκε, βασίζονται σε διαφορές επιτοκίων.

Πρακτικά παραδείγματα

Παράδειγμα 1:

Εξετάστε μια μικρή καναδική εταιρεία που έχει εξαγάγει προϊόντα σε έναν πελάτη του Σ.Α. και αναμένει να λάβει US $ 50, 000 σε ένα χρόνο. Ο Καναδός Διευθύνων Σύμβουλος βλέπει την τρέχουσα συναλλαγματική ισοτιμία $ 1 = C $ 1. 10, καθώς θεωρεί ότι το δολάριο του Καναδά μπορεί να εκτιμηθεί κατά τη διάρκεια του επόμενου έτους (πράγμα που θα είχε ως αποτέλεσμα λιγότερα δολάρια από το καναδικό δολάριο για τα έσοδα από εξαγωγές σε δολάρια ΗΠΑ, όταν εισπράχθηκαν μέσα σε ένα χρόνο). Η καναδική εταιρεία μπορεί να δανειστεί δολάρια ΗΠΑ στο 1,75% για ένα έτος και μπορεί να λάβει 2,5% ετησίως για καταθέσεις καναδικού δολαρίου. Από την πλευρά της καναδικής εταιρείας, το εγχώριο νόμισμα είναι το δολάριο του Καναδά και το ξένο νόμισμα είναι το δολάριο ΗΠΑ. Δείτε πώς γίνεται η αντιστάθμιση της αγοράς χρήματος.

Η καναδική εταιρεία δανείζεται την παρούσα αξία του εισπρακτέου δολαρίου ΗΠΑ (δηλαδή 50.000 δολάρια ΗΠΑ με έκπτωση στο επιτόκιο δανεισμού US $ 1.75%) = 50.000 $ / (1.0175) = 49, 140 05. Έτσι, μετά από ένα έτος, το ποσό του δανείου, συμπεριλαμβανομένων των τόκων στο 1,75%, θα ήταν ακριβώς 50 000 δολάρια ΗΠΑ.

1. Το ποσό των US $ 49, 104,15 μετατρέπεται σε καναδικά δολάρια με το επιτόκιο 1 10, για να πάρετε C $ 54, 054. 05.
2. Το ποσό του καναδικού δολαρίου τοποθετείται σε κατάθεση στο 2, 5%, έτσι ώστε το ποσό λήξης (μετά από ένα έτος) να είναι = C $ 54, 054. 05 x (1 025) = C $ 55, 405. 41.
3. Όταν εισπράττεται η πληρωμή για εξαγωγή, η καναδική εταιρεία το χρησιμοποιεί για να εξοφλήσει το δολάριο των $ 50.000. ποσό δολαρίου, κλειδώθηκε αποτελεσματικά σε ένα ετήσιο επιτόκιο προθεσμίας = C $ 55, 405. 41 / US $ 50, 000 ή US $ 1 = C $ 1. 108108
4. Σημειώστε ότι το ίδιο αποτέλεσμα θα μπορούσε να είχε ληφθεί αν η εταιρεία είχε χρησιμοποιήσει μια προθεσμιακή τιμή. Όπως αποδείχθηκε στην προηγούμενη ενότητα, η προθεσμιακή ισοτιμία θα υπολογιζόταν ως εξής:

US $ 1 (1 + 0. 0175) = C $ 1. 10 (1 + 0, 025) ή US $ 1. 0175 = C $ 1. 1275 ή US $ 1 = C $ 1. 108108.

Γιατί θα μπορούσε η καναδική εταιρεία να χρησιμοποιήσει το αντιστάθμισμα της χρηματαγοράς παρά μια απλή προθεσμιακή σύμβαση; Οι πιθανοί λόγοι θα μπορούσαν να είναι ότι η εταιρεία είναι πολύ μικρή για να αποκτήσει μια προθεσμιακή διευκόλυνση νομισμάτων από τον τραπεζίτη της. ή ίσως δεν έλαβε ανταγωνιστικό επιτόκιο και αποφάσισε να διαρθρώσει αντί αυτού αντιστάθμιση της αγοράς χρήματος.

Παράδειγμα 2:

Ας υποθέσουμε ότι ζείτε στο Ηνωμένο Βασίλειο και σκοπεύετε να πάρετε την οικογένειά σας σε εκείνες τις πολυαναμενόμενες διακοπές της Ευρώπης σε έξι μήνες. Εκτιμάτε ότι οι διακοπές θα κοστίζουν περίπου 10 000 ευρώ και σκοπεύετε να περάσετε το λογαριασμό με ένα μπόνους απόδοσης που αναμένετε να λάβετε μέσα σε έξι μήνες. Το σημερινό σημερινό επιτόκιο EUR είναι 1. 35, αλλά ανησυχείτε ότι το ευρώ θα μπορούσε να εκτιμήσει σε 1.40 έως το δολάριο ή ακόμη υψηλότερο σε έξι μήνες, πράγμα που θα αυξήσει το κόστος των διακοπών σας κατά περίπου 500 $ ή 4%. Επομένως, αποφασίζετε να κατασκευάσετε αντιστάθμιση της αγοράς χρήματος. Μπορείτε να δανειστείτε δολάρια ΗΠΑ (το εθνικό σας νόμισμα) για έξι μήνες με ετήσιο επιτόκιο 1,75% και να λάβετε τόκο με ετήσιο επιτόκιο 1,00% επί καταθέσεων σε εξάμηνο EUR.

Δανειστείτε δολάρια ΗΠΑ σε ποσό ισοδύναμο με την παρούσα αξία της πληρωμής, ή 9, 950 ευρώ. 25 (ήτοι 10 000 ευρώ / [1 + (0. 01/2]). από το 2 για να αντανακλάει μισό έτος ή έξι μήνες, που είναι η περίοδος δανεισμού.Στην τιμή των 1.35, αυτό υπολογίζεται σε ένα ποσό δανείου US $ 13, 432. 84.

1. Μετατρέψτε αυτό το USD σε ευρώ με το επιτόκιο 1.35, το οποίο από το πρώτο βήμα είναι 9.950 ευρώ. 25.
2. Θέση EUR 9, 950. 25 σε κατάθεση με ετήσιο συντελεστή 1% για έξι μήνες Αυτό θα αποδώσει ακριβώς 10 ευρώ, 000 όταν η κατάθεση ωριμάζει σε έξι μήνες, εγκαίρως για τις διακοπές σας.
3. Το συνολικό ποσό αποπληρωμής του δανείου US $, συμπεριλαμβανομένων των τόκων (1.75% ετησίως για έξι μήνες) είναι US $ 13, 550. 37 μετά από έξι μήνες. Τώρα το μόνο που έχετε να κάνετε είναι να ελπίζετε ότι θα λάβετε ένα επίδομα απόδοσης τουλάχιστον αυτού του ποσού για την αποπληρωμή του δανείου.
4. Χρησιμοποιώντας την αντιστάθμιση της αγοράς χρήματος, έχετε κλειδώσει αποτελεσματικά σε προθεσμιακό επιτόκιο έξι μηνών 1. 355037 (δηλ. 13, 550, 37 / EUR 10, 000). Σημειώστε ότι θα μπορούσατε να έχετε φτάσει στο ίδιο αποτέλεσμα αν χρησιμοποιούσατε ένα νόμισμα προς τα εμπρός, το επιτόκιο του οποίου θα υπολογιζόταν ως:

1 ευρώ (1 + (0. 01/2)) = 1.35 USD ( 1 + (0. 0175/2)), ή 1.005 ευρώ = 1.3618125 USD, ή 1 ευρώ = 1.355037.

Αιτήσεις

Η αντιστάθμιση της χρηματαγοράς μπορεί να χρησιμοποιηθεί αποτελεσματικά για τα νομίσματα οι συμβάσεις δεν είναι άμεσα διαθέσιμες, όπως εξωτικά νομίσματα ή εκείνες που δεν διαπραγματεύονται ευρέως.

• Όπως σημειώθηκε νωρίτερα, αυτή η τεχνική αντιστάθμισης είναι επίσης κατάλληλη για μια μικρή επιχείρηση που δεν έχει πρόσβαση στην αγοραία αγορά συναλλάγματος.
• Η αντιστάθμιση της χρηματαγοράς είναι ιδιαίτερα κατάλληλη για μικρότερες ποσότητες, όπου κάποιος απαιτεί αντιστάθμιση συναλλάγματος, αλλά δεν επιθυμεί να χρησιμοποιήσει προθεσμιακά ή νομισματικά δικαιώματα.
• Τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα

Η αντιστάθμιση της αγοράς χρήματος, όπως μια προθεσμιακή σύμβαση, καθορίζει τη συναλλαγματική ισοτιμία για μια μελλοντική συναλλαγή. Αυτό μπορεί να είναι καλό ή κακό, ανάλογα με τις διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών μέχρι την ημερομηνία της συναλλαγής. Για παράδειγμα, στο προηγούμενο παράδειγμα καθορισμού του επιτοκίου του ευρώ, θα αισθανόσασταν πολύ έξυπνος αν το ευρώ διαπραγματευόταν κατά λέξη 1. 40 από τον χρόνο των διακοπών (από τότε που είχε κλειδώσει σε ποσοστό 1. 3550), αλλά λιγότερο εάν είχε πέσει στο 1. 30.

• Η αντιστάθμιση της χρηματαγοράς μπορεί να προσαρμοστεί σε συγκεκριμένα ποσά και ημερομηνίες. Αν και αυτός ο βαθμός προσαρμογής είναι επίσης διαθέσιμος στο νόμισμα προς τα εμπρός, η προθεσμιακή αγορά δεν είναι εύκολα προσβάσιμη σε όλους.
• Η αντιστάθμιση της χρηματαγοράς είναι πιο πολύπλοκη από την κανονική προθεσμιακή, καθώς πρόκειται για μια βήμα-βήμα αποδόμηση της τελευταίας. Μπορεί επομένως να είναι κατάλληλη για την αντιστάθμιση περιστασιακών ή έκτακτων συναλλαγών, αλλά επειδή περιλαμβάνει ορισμένα διαφορετικά βήματα, μπορεί να είναι υπερβολικά δυσκίνητη για συχνές συναλλαγές.
• Μπορεί επίσης να υπάρξουν υλικοτεχνικοί περιορισμοί στην εφαρμογή αντιστάθμισης της αγοράς χρήματος, όπως για παράδειγμα η διευθέτηση ενός σημαντικού ποσού δανείου και η τοποθέτηση ξένων νομισμάτων σε κατάθεση. Επίσης, τα πραγματικά ποσοστά που χρησιμοποιούνται στην αντιστάθμιση της αγοράς χρήματος μπορεί να διαφέρουν σημαντικά από τα χονδρικά επιτόκια που χρησιμοποιούνται για την τιμολόγηση των μελλοντικών νομισμάτων.
• Η κατώτατη γραμμή

Η αντιστάθμιση της χρηματαγοράς είναι μια αποτελεσματική εναλλακτική λύση για την άμβλυνση του συναλλαγματικού κινδύνου, ειδικά όταν δεν μπορούν να χρησιμοποιηθούν άλλα μέσα αντιστάθμισης κινδύνου, όπως προθεσμιακά και προθεσμιακά. Είναι επίσης σχετικά εύκολο να δημιουργηθεί, καθώς μία από τις μόνες απαιτήσεις της είναι να έχει τραπεζικούς λογαριασμούς σε μερικά διαφορετικά νομίσματα. Ωστόσο, αυτή η τεχνική αντιστάθμισης είναι δυσκίνητη λόγω του αριθμού των βημάτων της. η αποτελεσματικότητά του μπορεί επίσης να παρεμποδιστεί από τους περιορισμούς της εφοδιαστικής, καθώς και τα πραγματικά επιτόκια που διαφέρουν πολύ από τα θεσμικά ποσοστά. Για τους λόγους αυτούς, η αντιστάθμιση της χρηματαγοράς μπορεί να είναι η πλέον κατάλληλη για περιστασιακές ή έκτακτες συναλλαγές.