Η χρηματιστηριακή αγορά δεν έχει έλλειψη ονομάτων, προϊόντων ή κατηγοριών που προσπαθούν να ταξινομήσουν τα αποθέματα για να τους δώσουν μεγαλύτερη έκθεση. Το αν η έκθεση είναι καλή ή κακή είναι μέχρι το μεμονωμένο επενδυτή ή διαχειριστή χρημάτων να αποφασίσει. Σήμερα, έχουμε χιλιάδες κεφάλαια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs) για οποιαδήποτε γεύση επενδύσεων θα μπορούσε ενδεχομένως να είναι επιθυμητή. Ενδιαφέρεστε για τη γεωργία; Μπορείτε να βρείτε ένα ΕΙΕΕ για τα γεωργικά αποθέματα του Ηνωμένου Βασιλείου, τα παγκόσμια γεωργικά αποθέματα, ή ακόμα να στοιχηματίσετε εναντίον της γεωργίας με ένα ΕΙΕΕ που πηγαίνει σε μικρή γεωργία.

Μια άλλη κατηγορία αποθεμάτων, τα οποία μπορούν να περάσουν με διαφορετικά ονόματα, είναι γνωστά με αγάπη ως αμαρτωλά αποθέματα. Τι είναι τα αποθέματα της αμαρτίας; Λοιπόν, η πραγματικότητα είναι ότι τα αποθέματα της αμαρτίας μπορεί να σημαίνουν διαφορετικά πράγματα σε διαφορετικούς επενδυτές. Για πολλούς, μια φαρμακευτική εταιρεία που κατασκευάζει ή προωθεί ένα χάπι έκτρωσης θεωρείται ένα απόθεμα αμαρτίας. Σε άλλους, είναι μια εταιρεία που ασχολείται με το πετρέλαιο κοντά σε περιβαλλοντικά ευαίσθητες τοποθεσίες. Ένας λιανοπωλητής, του οποίου η ένδυση μπορεί να συνδέεται με καταχρηστικά εργοστάσια τρίτου κόσμου, μπορεί να είναι ένα απόθεμα αμαρτίας σε μια άλλη ομάδα επενδυτών. Είναι πραγματικά θέμα προτίμησης.

Ωστόσο, αν κάποιος κατηγοριοποιήσει τα αποθέματα της αμιάντου που είναι συνήθως επισημασμένα, είναι πιθανό να περιλαμβάνουν εταιρείες που ασχολούνται με τον καπνό, το οινόπνευμα και άλλα προϊόντα που κρίνονται ακατάλληλα ή «επιβλαβή» για την κοινωνική ευημερία κοινωνία. Για πολλούς ανθρώπους, ο καπνός απλά σημαίνει καρκίνο. Το αλκοόλ σημαίνει δηλητηρίαση και οι συνέπειες που συνδέονται με αυτό. τα περιοδικά ενηλίκων και οι ταινίες σημαίνουν υποβάθμιση. Με άλλα λόγια, αυτοί οι τύποι επιχειρήσεων χαρακτηρίζονται ως "αποθέματα αμαρτίας" λόγω της πεποίθησης ότι τέτοιες επιχειρήσεις δεν προσφέρουν καμιά αξία στην κοινωνία. Ανεξάρτητα από τις προσωπικές και επαγγελματικές απόψεις μου για το θέμα, ο σκοπός αυτού του άρθρου είναι να σχολιάσει την αξία αυτών των επιχειρήσεων.

Στο χρηματιστήριο, οι επιχειρήσεις αποτιμώνται τελικά στην ικανότητά τους να παράγουν κέρδη και ταμειακές ροές σε μια βιώσιμη χρονική περίοδο. Μία από τις πιο κοινές μετρήσεις αποτίμησης είναι ο λόγος τιμής προς κέρδος (P / E). Ο λόγος P / E είναι τόσο απλός όσο ακούγεται το όνομα: είναι το πολλαπλάσιο των κερδών που οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν για μια μετοχή. Όσο υψηλότερη είναι η αναλογία P / E, τόσο περισσότεροι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν για μια εταιρεία. Μια άλλη μερικές φορές χρήσιμη μέτρηση είναι η τιμή για την κράτηση (P / B). Η λογιστική αξία είναι η καθαρή αξία ενεργητικού μιας εταιρείας - τι αξίζει μια επιχείρηση μετά την αφαίρεση όλων των υποχρεώσεων και των άυλων περιουσιακών στοιχείων. Μια εταιρεία που διαπραγματεύεται κάτω από τη λογιστική αξία μπορεί συχνά να αποκαλύψει μια υποτιμημένη επιχείρηση ή μια επιχείρηση όπου οι επενδυτές έχουν χάσει την εμπιστοσύνη τους στα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας.Από την άλλη πλευρά, μια επιχείρηση που διαπραγματεύεται πάνω από τη λογιστική αξία υποδηλώνει ότι η αγορά επιθυμεί τα περιουσιακά στοιχεία αρκετά ώστε να πληρώσει περισσότερο από την αναγραφόμενη αξία.

Τα αποθέματα αμαρτίας αξιολογούνται διαφορετικά;

Αλλά η αγορά αποδίδει την αποτίμηση ισότιμα ​​μεταξύ των εταιρειών; Η προφανής απάντηση είναι όχι. Ο μεγάλος επενδυτής Benjamin Graham παρατήρησε με ακρίβεια ότι βραχυπρόθεσμα η χρηματιστηριακή αγορά είναι μηχανή ψηφοφορίας, ενώ μακροπρόθεσμα είναι μια μηχανή ζύγισης. Αυτό που σήμανε ο Graham ήταν ότι για μικρότερες χρονικές περιόδους, οι τιμές των μετοχών κινούνται σύμφωνα με την καθημερινή προτίμηση των αγοραστών και των πωλητών. Μακροπρόθεσμα, οι τιμές των μετοχών αντιδρούν στα θεμελιώδη χαρακτηριστικά μιας επιχείρησης.
Όταν κάποιος παρατηρεί τα αποθέματα της αγοράς των λεγόμενων αποθεμάτων αμαρτίας - το οινόπνευμα, ο καπνός και τα τυχερά παιχνίδια - επιβεβαιώνει επίσης ότι τα λεγόμενα αποθέματα αμαρτίας δεν αποτιμώνται με άλλο τρόπο μακροπρόθεσμα. Ωστόσο, η κατανόηση του γιατί κάτι τέτοιο συνεπάγεται μια ειρωνεία.
Τα εμπειρικά στοιχεία κατέδειξαν ότι οι επιχειρήσεις που ασχολούνται με τον καπνό, το οινόπνευμα και τα τυχερά παιχνίδια εξαιρούνται σε κάποιο βαθμό από την εξέταση των επενδυτών από πολλά άτομα που θεωρούν τον καπνό, το οινόπνευμα και τα τυχερά παιχνίδια ως κοινωνικές βλάβες που πρέπει να αποφεύγονται και να εξαλείφονται. Επίσης, μερικά κοινωνικά ειδικά αμοιβαία κεφάλαια έχουν απαγορευτεί από την επένδυση σε οποιαδήποτε εταιρεία που παραβιάζει την κοινωνική παραδοχή ή την πεποίθηση αυτού του ταμείου. Επιπλέον, σε μια μελέτη με τίτλο

Η τιμή της αμαρτίας , καταλήγουμε στο συμπέρασμα ότι άλλες παραδοσιακές οντότητες επενδύσεων, όπως τα συνταξιοδοτικά ταμεία, αποφεύγουν τα αποθέματα της αμαρτίας να συμμορφώνονται με τους κοινωνικούς κανόνες. Ωστόσο, οι περιορισμοί αυτοί δεν υπάρχουν στα αμοιβαία κεφάλαια και τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου τα οποία επικεντρώνονται αποκλειστικά στη μεγιστοποίηση της απόδοσης. Αυτοί οι επενδυτικοί οργανισμοί έχουν μία εντολή: να παράγουν τη μέγιστη δυνατή απόδοση, λαμβάνοντας ταυτόχρονα τον μικρότερο κίνδυνο. Μερικές φορές η φιλοσοφία δεν λειτουργεί, αλλά ο στόχος είναι σαφής: επενδύστε σε αυτό που φαίνεται να προσφέρει μια πολλά υποσχόμενη επιστροφή.

Λόγω της γνώσης ότι τα κοινωνικά πρότυπα δεν φαίνονται ευνοϊκά για την συμμετοχή του καπνού, του οινοπνεύματος ή των τυχερών παιχνιδιών, οι συμμετέχοντες στην αγορά γνωρίζουν ότι η δυνατότητα για διαιτησία θα μπορούσε να υπάρχει στα αποθέματα αμαρτίας. Με άλλα λόγια, τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου και τα αμοιβαία κεφάλαια βλέπουν πιθανώς υψηλότερες αποδόσεις από την ιδιοκτησία αυτών των επιχειρήσεων, επομένως είναι στην ευχάριστη θέση να επενδύσουν σε αυτές. Και με την πάροδο του χρόνου, οι επιδόσεις των εταιρειών αυτών ήταν παρόμοιες με άλλες εταιρείες υψηλής ποιότητας. Συνοπτικά, η αγορά διαθέτει αρκετά επενδυτικά οχήματα που αναζητούν ευκαιρίες, ότι η αποστροφή πολλών μεμονωμένων επενδυτών ή συνταξιοδοτικών ταμείων σε μετοχές δημιουργεί ελκυστικές επενδυτικές ευκαιρίες για άλλες επενδυτικές οντότητες που είναι ευτυχείς να τις εκμεταλλευτούν.

Η κατώτατη γραμμή

Κάποια συμπεράσματα προκύπτουν από τα παραπάνω δεδομένα. Πρώτον, η έννοια ότι τα αποθέματα θρόμβων αποτιμώνται διαφορετικά λόγω της συγκεκριμένης δραστηριότητας τους έχει κάποια ισχύ βραχυπρόθεσμα, αλλά όχι μακροπρόθεσμα. Τα δεδομένα απόδοσης και οι μετρήσεις αποτίμησης υποδηλώνουν ότι η αγορά δεν αποτιμά τα αποθέματα καπνού και αλκοολούχων ποτών διαφορετικά από τα παραδοσιακά καταναλωτικά αποθέματα.Δεύτερον, μακροπρόθεσμα η αγορά φαίνεται να το κάνει σωστό και να αποτιμήσει τις αποτιμήσεις με βάση την αύξηση των κερδών. Κατά ειρωνικό τρόπο, φαίνεται ότι η ανελαστική ζήτηση προϊόντων όπως τα τσιγάρα και το οινόπνευμα - οι άνθρωποι δεν καπνίζουν και δεν πίνουν καθόλου κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης - αναγκάζει την αγορά να αποτιμά περιστασιακά τα αποθέματα αυτά με επιδόσεις σε άλλες επιχειρήσεις που είναι πιο ευαίσθητες στις οικονομικές τάσεις. Εν ολίγοις, το στίγμα που λαμβάνει ένα απόθεμα αμαρτίας φαίνεται να είναι πιο συγκεντρωμένο μεταξύ των μεμονωμένων επενδυτών που δικαιούνται να τους αποφύγουν. Η γενική αγορά, από την άλλη πλευρά, φαίνεται να βλέπει θετικά τη σταθερότητα που διαθέτουν τα προϊόντα αυτών των εταιρειών και τις εκτιμούν κατάλληλα μακροπρόθεσμα.