Έχουν περάσει πάνω από ένα χρόνο από τότε που άρχισαν να πέφτουν οι τιμές του πετρελαίου, και το τέλος δεν φαίνεται να είναι πουθενά. Η απειλή του ιρανικού αργού πετρελαίου που ωθεί την προσφορά, η παραγωγή πετρελαίου στις Ηνωμένες Πολιτείες, το αυξανόμενο δολάριο και η εντυπωσιακή επιβράδυνση της ζήτησης από την Ευρώπη και την Κίνα συνέβαλαν στην ευρεία πώληση, όχι μόνο στο πετρέλαιο, ο πίνακας. Με άλλα λόγια, προχωρήστε με προσοχή. Αλλά τι γίνεται αν έχετε ήδη τίτλους πετρελαίου; Με την πιθανότητα περαιτέρω μειονεκτήματος, θα ήταν συνετό να έχετε μια στρατηγική διαχείρισης κινδύνων για να διασφαλίσετε τις υπάρχουσες μακρές θέσεις σας. Σε αυτό το άρθρο, θα συζητήσουμε πώς να χρησιμοποιήσετε επιλογές για να αντισταθμίσετε την πτώση των τιμών του πετρελαίου. Λάβετε υπόψη ότι οι στρατηγικές επιλογών που ακολουθούν ισχύουν και για τις συναλλαγές επί προθεσμιακών συναλλαγών. (Δείτε επίσης Βασικά στοιχεία επιλογών: Εισαγωγή.)

Προστατευτικά Σκόνη

Ας πούμε ότι αποφασίσατε να πάμε εναντίον των σιτηρών και να αγοράσουμε 100 μετοχές της United States Oil Fund LP (USO USOUS Oil Fund Partnership Units11.18 + 1. 73% Δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6 ), ένα χρηματιστήριο που διαπραγματεύεται σε χρηματιστήριο (ETF), το οποίο παρακολουθεί το φως των προθεσμιακών συμβολαίων γλυκού αργού πετρελαίου του West Texas Intermediate (WTI). Το αγοράζετε με 16 δολάρια. 34 ανά μετοχή. Ωστόσο, επειδή οι τιμές του πετρελαίου είναι ευμετάβλητες και μειώνονται, αρχίζετε να φοβάστε ότι η USO θα παραβιάσει την τιμή όλων των εποχών χαμηλής τιμής των $ 15. 61. Για να αντισταθμίσετε ή να περιορίσετε τον κίνδυνο σας, μπορείτε να αγοράσετε μια επιλογή πώλησης για τις 100 μετοχές σας USO (το υποκείμενο στοιχείο). Με αυτόν τον τρόπο, ανεξάρτητα από το πτώση των τιμών USO, η επιλογή αγοράς σας επιτρέπει να πουλήσετε τις μετοχές σε καθορισμένη τιμή οποιαδήποτε στιγμή πριν λήξει η σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης. Για παράδειγμα, η σύμβαση δικαιωμάτων προαίρεσης μπορεί να έχει λήξη 16 Οκτωβρίου, τιμή προειδοποίησης 15 δολαρίων, και είναι εκτός χρημάτων. Το ασφάλιστρο δικαιωμάτων προτίμησης είναι $. 64 / μετοχή, ώστε να πληρώσετε 64 δολάρια για τις 100 μετοχές σας. (Βρείτε περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τις αλυσίδες επιλογών USO εδώ.)

Με τη μακρά διανομή των μετοχών της USO, και μετά από πολύ καιρό, δημιουργήσατε μια στρατηγική προστασίας. Από τώρα μέχρι τη λήξη του δικαιώματος στο τέλος της διαπραγμάτευσης στις 16 Οκτωβρίου, θα έχετε τη δυνατότητα να πουλήσετε τις μετοχές της USO σε $ 15 ανά μετοχή, ανεξάρτητα από το πόσο χαμηλά πέφτουν στην αγορά. Εάν η USO διαπραγματεύεται στα $ 10 μετά τη λήξη της, θα μπορείτε να ασκήσετε την επιλογή σας και να πουλήσετε τις μετοχές σας στα $ 15, με απώλεια μόνο $ 1. 98 ανά μετοχή ή σύνολο 198 δολαρίων (($ 16.34 - $ 15) + έβαλε ασφάλιστρο $ .64). Εάν δεν είχατε αγοράσει την επιλογή πώλησης, θα είχατε χάσει $ 6. 34 ανά μετοχή ή συνολικά $ 634.

Ακούγεται πολύ, ωστόσο, να έχετε κατά νου ότι δεν υπάρχει δωρεάν γεύμα στον κόσμο των επιλογών. Με την αγορά της επιλογής πώλησης, έχετε προκαλέσει επιπλέον έξοδα στην αρχική σας επένδυση. Αυτό σημαίνει ότι για να μπορέσετε να σπάσετε ακόμη και την επένδυσή σας, τα μερίδια της USO θα πρέπει να αυξηθούν αρκετά ώστε να καλύψουν την αρχική τιμή αγοράς και την πριμοδότηση πώλησης.Δηλαδή, η USO θα πρέπει να αυξηθεί πάνω από 16 δολάρια. 98 ανά μετοχή ($ 16.34 + $ 64.ποθέτησε ασφάλιστρο) για να σπάσετε ακόμη (για λόγους απλότητας, θα αγνοήσουμε τα τέλη χρηματιστών). Επιπλέον, όπως όλα τα ασφαλιστήρια συμβόλαια, δεν πρέπει να ασκήσετε την επιλογή σας, τα προστατευτικά βήματα θα λήξουν χωρίς αξία. Αν και για μερικούς, $. 64 είναι ένα μικρό τίμημα που πρέπει να πληρώσετε για την ειρήνη του μυαλού. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε την ενότητα Διαχείριση κινδύνου με ενδιάμεσους σταθμούς και προστατευτικές επιλογές.)

Βάλτε ένα κολάρο σε αυτό

Τι εάν δεν σας αρέσει η ιδέα να ξοδεύετε χρήματα σε μια ασφαλιστική πολιτική που μπορείτε ή δεν μπορείτε να χρησιμοποιήσετε; Η στρατηγική κολάρο είναι ένα άλλο μεγάλο εργαλείο για την άμβλυνση ορισμένων, αν όχι όλα, του κόστους της προστατευτικής πώλησης. Ένα κολάρο είναι απλά μια προστατευτική θέση με μια σύντομη κλήση - απλά πηγαίνετε στην αλυσίδα επιλογών για USO και κοιτάξτε μια κλήση εκτός χρήματος που θέλετε να γράψετε. Με άλλα λόγια θα ήταν ο πωλητής επιλογών. Θα λάβετε το ασφάλιστρο δικαιωμάτων προαίρεσης και σε αντάλλαγμα θα πρέπει να πουλήσετε το υποκείμενο αποθεματικό USO σε προκαθορισμένη τιμή, εάν ο αγοραστής δικαιωμάτων προτίμησης ασκεί την επιλογή. Ας πούμε ότι αποφάσισε να συντομεύσει την 15η Οκτωβρίου, $ 17. 5 κλήση strike για $. 68 εναντίον σας. Η νέα σας θέση μοιάζει με αυτή:

• Μεγάλη 100 μετοχές της USO στα $ 16. 34
• Μεγάλη μια προθεσμία λήξης 16 Οκτωβρίου, τιμή διάθεσης $ 15
• Short μια λήξη 16 Οκτωβρίου, $ 17. 5 τιμή προειδοποίησης

Η πριμοδότηση που λάβατε για την πώληση της κλήσης θα αντισταθμίσει στην πραγματικότητα το ασφάλιστρο που πληρώσατε για την αγορά του στοιχήματος (+ $ 68 έναντι - $ 64), αφήνοντας σας καθαρό κέρδος $. 04 ανά μετοχή στη θέση σας ή $ 4 συνολικά. Στην ουσία έχετε δημιουργήσει ένα δάπεδο (το put) και ένα ανώτατο όριο (η σύντομη κλήση) γύρω από τη θέση του αποθέματος σας. Ωστόσο, η προειδοποίηση του περιλαίμιου είναι ότι είστε αποτελεσματικά ανώτατο όριο στα $ 17. 5 προς τα πάνω. Εάν οι μετοχές σας αυξάνονται πάνω από $ 17. 5, σύντομη κλήση σας θα πάει in-the-χρήματα? ο αγοραστής δικαιωμάτων προαίρεσης θα ασκήσει την επιλογή και θα πρέπει να πωλήσει τις μετοχές της USO στα $ 17. 5 ανά μετοχή - με άλλα λόγια, ανεξάρτητα από το πόσο ψηλά το χρηματιστήριο USO αυξάνεται, δεν θα μπορείτε να αποκομίζετε οποιεσδήποτε ανταμοιβές πέρα ​​από τα $ 17. 50 ανά μετοχή. Σε αυτό το σενάριο, το μέγιστο κέρδος στη θέση σας θα είναι $ 1. 2 ανά μετοχή ή συνολικά $ 120 (($ 17, 5, $ 16, 34) + $ .04). (Για περισσότερες δείτε Ελαχιστοποιήστε τον κίνδυνο με το μακρύ περιλαίμιο και τις ακριβά κολάρα: Επειδή η κατανομή περιουσιακών στοιχείων δεν είναι αρκετή.)

Τριγώνιοι περιλαίμια

Τώρα, τι γίνεται αν είστε φειδωλός επενδυτής; Δεν θέλετε να πληρώσετε για ασφάλιση και θέλετε τη δυνατότητα να κερδίσετε περισσότερα χρήματα από ό, τι επιτρέπει το απλό κολάρο της βανίλιας. Οι προσευχές σας έχουν απαντηθεί με το τριπλό περιλαίμιο - μια περιλαίμιο με μια μικρή πλάκα στο κάτω μέρος (μπορείτε επίσης να το σκεφτείτε αυτό ως μια σύντομη κλήση με ένα φέρει spread spread). Τα τρισδιάστατα περιλαίμια είναι στην πραγματικότητα αρκετά δημοφιλείς μορφές αντιστάθμισης αντιστάθμισης, ειδικά στη βιομηχανία πετρελαίου. Για παράδειγμα, η Pioneer Natural Resources Company (PXD PXDPioneer Natural Resources Company150, 29 + 1, 69% δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6 ), μια ανεξάρτητη εταιρεία πετρελαίου και φυσικού αερίου που εδρεύει στο Τέξας το τρίγωνο κολάρο αρκετά εκτενώς.

Πώς λειτουργεί; Λοιπόν, είναι αρκετά απλό: απλά πάρτε το κανονικό γιακά και απλώστε το σε χαμηλότερη απεργία από το μακρύ σου τράβηγμα.Για το παράδειγμα USO, αυτό θα συνεπαγόταν βραχυκύκλωμα, για παράδειγμα, την 16η Οκτωβρίου, $ 14 απεργία για $. 34, αυξάνοντας την καθαρή πίστωση σας σε $. 38: - $. 64 για το μακρύ put, + $. 68 για τη σύντομη κλήση και + $. 34 για το χαμηλότερο strike short put. Με άλλα λόγια, η θέση σας θα είναι ως εξής:

• Μεγάλη 100 μετοχές της USO στα $ 16. 34
• Μεγάλη μια προθεσμία λήξης 16 Οκτωβρίου, τιμή διάθεσης $ 15
• Short μια λήξη 16 Οκτωβρίου, $ 17. 5 επιλογές προειδοποίησης
• Βραχυπρόθεσμα μια προθεσμία λήξης 16 Οκτωβρίου, $ 14 τιμή πώλησης

Παρόλο που εξακολουθείτε να έχετε ανώτατο όριο στην άνοδο, έχετε καταφέρει να αποσπάσετε λίγο περισσότερο κέρδος από το bullish outlook αποδίδει. Εντούτοις, με τη βραχυκύκλωσή σας στην αρνητική πλευρά, έχετε αρνηθεί την προστατευτική θέση για τις τιμές κάτω από την απεργία της μικρής σφαίρας. Αυτό σημαίνει ότι, αν η USO έπεσε στα $ 10 όπως έκανε και στο πρώτο παράδειγμα για το προστατευτικό, η μακρά σου θέση θα μπορεί να σε προστατεύσει μόνο μέχρι $ 14. Οποιαδήποτε περαιτέρω πτώση θα προκαλέσει το βραχυπρόθεσμα που θα πάει στα χρήματα και στη συνέχεια θα είστε υποχρεωμένοι να αγοράσετε τις μετοχές της USO σε $ 14 ανά μετοχή.

Η κατώτατη γραμμή

Εάν είστε στον πειρασμό να είστε αντιρρησίας και να περάσετε πολύ από το πετρέλαιο, τότε θα ήταν ωφέλιμο να εξοικειωθείτε με κάποια από την προστασία που προσφέρουν οι επιλογές. Παρόλο που το προστατευτικό στρώμα, το κολάρο και το τρισδιάστατο κολάρο προσφέρουν διαφορετικά επίπεδα προστασίας, υπάρχει πάντα μια ανταλλαγή μεταξύ κινδύνου και αποδόσεων. (Για περισσότερες ανατρέξτε στην ενότητα Κατανόηση των ελαστικών αναφοράς: Brent Blend, WTI και Ντουμπάι.)