Όλοι γνωρίζουμε τι είναι η συναλλαγματική ισοτιμία, έτσι; Είναι το ποσοστό με το οποίο ένα νόμισμα ανταλλάσσεται με ένα άλλο, όπως σε κάποιον μπορεί να αγοράσει, για παράδειγμα 0. 91 ευρώ με 1 δολάριο ΗΠΑ. Αλλά τι γίνεται με τη συναλλαγματική ισοτιμία σε διάφορες μορφές του ίδιου νομίσματος; Τι? Αυτό είναι σωστό, ενώ τα μετρητά είναι αυτό που γενικά σκεφτόμαστε όταν σκεφτόμαστε τα χρήματα και έναν τραπεζικό λογαριασμό καταθέσεων ως απλά μια δεξαμενή στην τράπεζα που κατέχει αυτά τα μετρητά, ίσως εκπληκτικό να συνειδητοποιήσουμε ότι τα μετρητά και οι τραπεζικές καταθέσεις είναι στην πραγματικότητα διαφορετικές μορφές χρημάτων, και ναι, υπάρχει μια συναλλαγματική ισοτιμία στην οποία μπορεί κανείς να ανταλλάξει ένα έντυπο για το άλλο. Στο Ηνωμένο Βασίλειο τώρα, αυτή η συναλλαγματική ισοτιμία ονομάζεται par, πράγμα που σημαίνει ότι τα χρήματα μπορούν να ανταλλαγούν μεταξύ μετρητών και καταθετικών λογαριασμών ένα προς ένα. Αλλά το ποσοστό ισοτιμίας δεν πρέπει να θεωρείται δεδομένο, όπως μπορεί να πιστοποιήσει το ιστορικό και τα πρόσφατα γεγονότα στην Ελλάδα.

Όταν ένα ευρώ δεν είναι πλέον ίσο με ένα ευρώ

Στα τέλη Ιουνίου, με την προθεσμία για την αποπληρωμή του χρέους της Ελλάδας στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο και ένα επερχόμενο εθνικό δημοψήφισμα για τους όρους άλλης διάσωσης πακέτο, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα πάγωσε το επίπεδο επείγουσας βοήθειας στις ελληνικές τράπεζες. Η κίνηση, που απειλεί να αποσταθεροποιήσει το ελληνικό τραπεζικό σύστημα με σοβαρή κρίση ρευστότητας, ανάγκασε τη χώρα να κλείσει τις τράπεζες και να επιβάλει ελέγχους κεφαλαίου. Οι έλεγχοι περιελάμβαναν απαγόρευση πληρωμών και μεταφορών στο εξωτερικό, καθώς και ημερήσιο όριο ανάληψης μετρητών 60 ευρώ.

AD:

Τα μέτρα χρησίμευαν για την υπονόμευση της αξίας ενός ευρώ σε έναν ελληνικό τραπεζικό λογαριασμό. Ενώ ένα ευρώ με τη μορφή σκληρών μετρητών θα μπορούσε να ληφθεί στο εξωτερικό για να κάνει αγορές, το ευρώ σε ένα λογαριασμό καταθέσεων δεν θα μπορούσε πλέον να χρησιμοποιηθεί για να κάνει αυτές τις αγορές. Σε συνδυασμό με ημερήσιο όριο ανάληψης, τα ευρώ με τη μορφή χαρτονομισμάτων θα μπορούσαν να δώσουν ένα ασφάλιστρο, όπως συνέβη και σε ένα τουλάχιστον κατάστημα ειδών ένδυσης στη βορειοανατολική Αθήνα, ο ιδιοκτήτης του οποίου άρχισε να προσφέρει έκπτωση 50% σε πελάτες που πλήρωσαν με μετρητά. (Για να διαβάσετε περισσότερα, δείτε:

Κατανόηση της πτώσης της οικονομίας της Ελλάδας .) Ο Μανώλης Γαληνιάνος, καθηγητής οικονομικών στο Royal Holloway του Πανεπιστημίου του Λονδίνου, δήλωσε στο

Bloomberg

ότι η αξία ενός ευρώ στην τράπεζα είναι πολύ χαμηλή. αυστηρά κάτω από την αξία ενός ευρώ στην τσέπη κάποιου. Αν συνεχίσουν αυτές οι τραπεζικές διακοπές, θα μπορούσαμε να δούμε μια κατάσταση όπου οι τραπεζικές καταθέσεις ανταλλάσσονται με μετρητά με έκπτωση. " Οι έλεγχοι κεφαλαίου κατέστησαν αποτελεσματικά τους λογαριασμούς κατάθεσης σε ευρώ λιγότερο ρευστοί από το ευρώ με τη μορφή μετρητών. Δεδομένου ότι η ρευστότητα αποτελεί ένα από τα βασικά χαρακτηριστικά του χρήματος και την αξία που ισχυρίζεται ότι κατέχει, οι περιορισμοί δείχνουν πώς η ρευστότητα των διαφόρων μορφών χρήματος μπορεί να προκαλέσει την απόκλιση των τιμών τους.Ωστόσο, η ρευστότητα δεν είναι το μόνο πράγμα που μπορεί να προκαλέσει κάτι τέτοιο, αλλά και η αξιοπιστία του εκδότη. Ενώ το Σύνταγμα των ΗΠΑ έδωσε στο Κογκρέσο το μοναδικό δικαίωμα να κερδίσει χρήματα και την εξουσία να ρυθμίζει την αξία του, πριν από το 1862 η κυβέρνηση των ΗΠΑ δεν θεώρησε ποτέ την έκδοση ενός ομοσπονδιακά υποστηριγμένου χαρτονομίσματος ως ευθύνη. Το δολάριο ορίστηκε ως επίσημη λογιστική μονάδα του έθνους, που ισοδυναμεί με συγκεκριμένα βάρη τόσο αργύρου όσο και χρυσού, αλλά πέρα ​​από την απαγόρευση των επιμέρους κρατών να εκτυπώσουν χρήματα, δεν υπήρχαν νομικοί περιορισμοί σε ό, τι θα μπορούσε να λειτουργήσει αποτελεσματικά ως μέσο ανταλλαγής.

Οι ανεπαρκείς ποσότητες χρυσού και αργύρου, οι οποίες πραγματοποιήθηκαν, περιόρισαν τη χρήση τους ως μορφές νομισματικής ανταλλαγής. Κατά συνέπεια, οι τράπεζες εξέδωσαν τα δικά τους χρήματα με τη μορφή τραπεζογραμματίων, η αξία των οποίων προήλθε από την ικανότητά τους να εξαγοραστούν είτε για χρυσό είτε για ασήμι. Μέχρι το 1850, υπήρχαν περισσότερα από 10.000 διαφορετικά είδη αυτών των τραπεζογραμματίων που κυκλοφορούσαν στις ΗΠΑ

Ενώ θεωρητικά αυτά τα τραπεζογραμμάτια ήταν υπόσχεση να πληρώσουν χρυσό ή ασήμι, το ενδεχόμενο υπερβολικής έκδοσης θέτει υπό αμφισβήτηση την αξιοπιστία αυτής της υπόσχεσης . Οι μη κεφαλαιαγορές τράπεζες πήγαν σε μεγάλο βαθμό για να εξασφαλίσουν ότι οι σημειώσεις τους δεν εξαργυρώθηκαν ποτέ, και οι σημειώσεις από τις τράπεζες που απέτυχαν θα γίνονταν αμέσως άχρηστες. Σε αυτό το πλαίσιο, τα τραπεζογραμμάτια ανταλλάσσονταν με έκπτωση που κυκλοφορούσε σε τιμές μικρότερες από την ονομαστική τους αξία, ανάλογα με τη φήμη της εκδότριας τράπεζας.

Η Ιεραρχία των Χρημάτων

Πάνω, κάναμε διάκριση μεταξύ ρευστότητας και αξιοπιστίας ως ξεχωριστούς παράγοντες για τον προσδιορισμό της αξίας των διαφόρων μορφών χρημάτων. Αλλά είναι σημαντικό να αναγνωρίσουμε τους τρόπους με τους οποίους η αξιοπιστία επηρεάζει τη ρευστότητα οποιουδήποτε μέσου ανταλλαγής. Εάν το μέσο αυτό στερείται αξιοπιστίας, τότε είναι λιγότερο πιθανό να γίνει ευρέως αποδεκτό και συνεπώς να γίνει λιγότερο υγρό.

Αυτή η απώλεια ρευστότητας γίνεται πιο εμφανής σε περιόδους κρίσης, όπως στην Ελλάδα το περασμένο καλοκαίρι. Κατά τη διάρκεια μιας κρίσης, οι άνθρωποι αρχίζουν να αναζητούν την πιο αξιόπιστη μορφή χρημάτων. Στην περίοδο των προτέρων των ΗΠΑ, που θα αποτελούσαν χρηματικές μορφές χρυσού ή αργύρου κυρώσεων - ενώ στην Ελλάδα, θα ήταν χαρτονομίσματα ευρώ - υποχρεώσεις της ΕΚΤ - αντί ελληνικών τραπεζικών καταθέσεων σε ευρώ - υποχρεώσεις ιδιωτικών Ελληνικές τράπεζες.

Η διάκριση μεταξύ των υποχρεώσεων ενός δημόσιου ιδρύματος και ενός ιδιωτικού ιδρύματος αρχίζει να ρίχνει φως στην έννοια της ιεραρχίας των χρημάτων. Κάτω από ένα χρυσό τυποποιημένο σύστημα, στο οποίο ο χρυσός ενεργεί ως μέσο τελικής πληρωμής και οτιδήποτε άλλο είναι απλώς μια υπόσχεση να πληρώσει, ο χρυσός βρίσκεται στην κορυφή της ιεραρχίας. Σε ένα νομισματικό σύστημα που υποστηρίζεται από fiat, το κρατικό νόμισμα βρίσκεται στην κορυφή της ιεραρχίας.

Ενώ για τον μέσο πολίτη η δυνατότητα να πραγματοποιούνται πληρωμές απευθείας από καταθετικό λογαριασμό σε ονομαστική αξία με συναλλαγές σε μετρητά, οδηγεί στην πεποίθηση ότι πρόκειται για ίσες μορφές χρημάτων, καθώς οι τραπεζικές καταθέσεις αποτελούν απλώς ασφαλέστερη αποθήκευση των μετρητών.Από την άλλη πλευρά, οι τράπεζες βλέπουν τον ίδιο λογαριασμό καταθέσεων ως δική τους ευθύνη ή υπόσχονται να πληρώσουν το νόμισμα που έχει εκδοθεί από το κράτος και η πραγματικότητα είναι ότι οι τράπεζες πρέπει να κατέχουν μόνο ένα μικρό μέρος των καταθέσεων των πελατών τους με τη μορφή αυτού του νομίσματος. Αυτό σημαίνει ότι, σύμφωνα με το νόμο, οι τράπεζες επιτρέπεται να εκδίδουν υπερβολικά τη δική τους μορφή χρήματος, ακριβώς όπως οι τράπεζες κατά την περίοδο της προγενέστερης αγοράς που εκδίδουν χαρτονομίσματα σε σχέση με τα αποθέματα αργύρου και χρυσού.

Ωστόσο, σε αντίθεση με την περίοδο της προγενέστερης περιόδου, τα χρήματα των τραπεζών, με τη μορφή καταθέσεων, διαπραγματεύονται με τα χρήματα του κράτους. Αυτό είναι δυνατό λόγω των τρόπων με τους οποίους η κυβέρνηση έχει θεσπίσει μηχανισμούς που ενισχύουν την αξιοπιστία των ιδιωτικών τραπεζών. Ένας τέτοιος μηχανισμός είναι η ομοσπονδιακή ασφάλεια καταθέσεων που ασφαλίζει λογαριασμούς καταθέσεων μέχρι $ 250, 000, εξασφαλίζοντας ότι σε περίπτωση αποτυχίας της τράπεζας, τα χρήματα του καταθέτη θα είναι ασφαλή.

Ένας άλλος μηχανισμός είναι ο θεσμοθετημένος ρόλος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ για να ενεργεί ως δανειστής ύστατης ανάγκης. Ως εκδότης κρατικού νομίσματος, η Fed μπορεί να εισάγει την υψηλότερη μορφή χρημάτων και επομένως τη ρευστότητα στο τραπεζικό σύστημα, ώστε οι ιδιωτικές τράπεζες να καλύψουν τις ανάγκες των ιδίων των καταθετών τους. Ενώ σε ένα χρυσό ή ασημένιο νομισματικό σύστημα είναι αδύνατο να αυξηθεί αυθαίρετα η ποσότητα του χρυσού ή του αργύρου, σε ένα σύστημα που υποστηρίζεται από τις νομισματικές αρχές, οι νομισματικές αρχές έχουν την ευελιξία να είναι οι τελικοί εκδότες ρευστότητας και είναι κρίσιμης σημασίας για την υπεράσπιση της αξιοπιστίας ιδιωτικών ιδρυμάτων. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε: Τι είναι οι κεντρικές τράπεζες;)

Η κατώτατη γραμμή

Ο οικονομολόγος Hyman Minsky αναγνώρισε ότι "ο καθένας μπορεί να δημιουργήσει χρήματα. το πρόβλημα είναι να γίνει αποδεκτό. "Σε αυτή τη δήλωση βρίσκεται ολόκληρη η έννοια του πολύ ιεραρχικού χαρακτήρα των χρημάτων. Τα χρήματα είναι μια υπόσχεση να πληρώσουν. Αυτό που βρίσκεται στην κορυφή της ιεραρχίας χρησιμεύει ως η τελική μορφή των χρημάτων, και αυτό συμβαίνει επειδή έχει την πιο αξιόπιστη υπόσχεση. Μακριά από την ύπαρξη οποιασδήποτε φυσικής αξίας, η αξία του χρήματος εξαρτάται από την αξιοπιστία του εκδότη του και αυτή η αξιοπιστία εξαρτάται από μια περίπλοκη θεσμική υποδομή. Εάν η εμπιστοσύνη στη θεσμική υποδομή κλονιστεί, τότε είναι και η αξία του χρήματος.