U. Οι μετοχές της S. απολάμβαναν ισχυρά κέρδη τα επόμενα χρόνια μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, αλλά ορισμένοι παρατηρητές της αγοράς εξέφρασαν ανησυχίες ότι η απομόχλευση θα μπορούσε να είναι μια κόκκινη σημαία για αυτούς τους τίτλους. Αυτή η ανησυχία είναι απολύτως λογική, καθώς οι μετοχές του Ηνωμένου Βασιλείου εκτιμήθηκαν καθώς τα επίπεδα του παγκόσμιου χρέους αυξήθηκαν και η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) ασχολήθηκε με πρωτοφανή ερέθισμα. Πολλοί παρατηρητές της αγοράς προειδοποίησαν ότι τα αποθέματα είχαν διογκωθεί, γεγονός που θα μπορούσε να τους θέσει σε κίνδυνο, εάν η κεντρική τράπεζα αρχίσει να αφαιρεί περιουσιακά στοιχεία από τον ισολογισμό της.

Τα κέρδη από τα αποθέματα αυξήθηκαν σημαντικά, καθώς πολλοί παρατηρητές της αγοράς δίσταζαν να επενδύσουν στην κατηγορία αυτή μετά την οικονομική κρίση. Ένα τέλειο παράδειγμα αυτής της εκτίμησης είναι ο δείκτης Standard & Poor's 500 (S & P 500), ο οποίος σημείωσε άνοδο κατά περισσότερο από 200% τα επόμενα χρόνια μετά την κρίση. Μετά από ένα χαμηλό δωδεκάμηνο το Μάρτιο του 2009, το S & P 500 απολάμβανε σταθερή ανοδική τάση, χτυπώντας μια σειρά από νέα επίπεδα ρεκόρ και πλησιάζοντας 2, 200 έως τον Αύγουστο του 2016.

Ο δείκτης Dow Jones Industrial Average, ένα άλλο ευρέως χρησιμοποιούμενο μέτρο αμερικανικών μετοχών, αυξήθηκε από περίπου 6, 600 τον Μάρτιο του 2009 σε 18, 600 τον Αύγουστο του 2016. Αυτή η απότομη άνοδος αντιπροσώπευε κέρδος περίπου 180% .

Ενώ αυτές οι απότομες αυξήσεις προσέφεραν πολλούς συμμετέχοντες στην αγορά με ελκυστικές αποδόσεις, προκάλεσαν επίσης ανησυχίες σχετικά με τις αποτιμήσεις των μετοχών του Ηνωμένου Βασιλείου. Καθώς οι αποτιμήσεις αυτές ανέβαιναν ψηλότερα, φώναζαν λογικές φωνές, προειδοποιώντας ότι οι υψηλές τιμές θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε απώλειες.

Αγορές ενεργητικού των Federal Reserve

Μετά την οικονομική κρίση, η Fed χρησιμοποίησε διάφορα προγράμματα ποσοτικής χαλάρωσης (QE) για την τόνωση της οικονομίας. Σύμφωνα με αυτά τα προγράμματα, η κεντρική τράπεζα αγόρασε ένα ευρύ φάσμα περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων των τίτλων που εξασφαλίζονται με υποθήκες και των μακροπρόθεσμων κρατικών ομολόγων.

Η ταχεία και φιλελεύθερη προσέγγιση της κεντρικής τράπεζας συνέβαλε στη μείωση της σοβαρότητας της οικονομικής κρίσης, ή έτσι ο Ray Dalio, ιδρυτής του hedge fund Bridgewater Associates, έγραψε στο "Πώς λειτουργεί η Οικονομική Μηχανή".

Ωστόσο, οι πολιτικές της Fed ώθησαν τον ισολογισμό του χρηματοπιστωτικού ιδρύματος πέραν των 4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Η κεντρική τράπεζα διατήρησε τον μεγάλο ισολογισμό της για πολλά χρόνια χρησιμοποιώντας μια πολιτική επανεπένδυσης των ομολόγων.

Σχέδια μείωσης των ισολογισμών

Ενώ η Fed ήξερε ότι πρέπει να μειώσει τον ισολογισμό της σε κάποια στιγμή, οι βασικοί αξιωματικοί της δήλωσαν ότι είχαν πλήρη επίγνωση των πιθανών κινδύνων. Τον Αύγουστο του 2016, η πρόεδρος της Fed, Janet Yellen, δήλωσε σε μια ομιλία ότι η Fed είχε εξετάσει το ενδεχόμενο μείωσης του μεγέθους του ισολογισμού της, αλλά είχε αποφασίσει κατά της.

Η Yellen τόνισε τη σημασία της προσοχής, σημειώνοντας ότι εάν η κεντρική τράπεζα πωλούσε περιουσιακά στοιχεία πολύ αργά, η προσέγγιση αυτή θα μπορούσε να δημιουργήσει "υπερβολικές πληθωριστικές πιέσεις."Ωστόσο, σημείωσε επίσης ότι" οι χρηματοπιστωτικές αγορές και η οικονομία θα μπορούσαν ενδεχομένως να αποσταθεροποιηθούν εάν τα περιουσιακά στοιχεία πωλούνταν πολύ επιθετικά. "

Ενώ η Yellen χτύπησε έναν επιφυλακτικό τόνο, ο πρώην πρόεδρος της Fed Ben Bernanke πρότεινε μια πιο αισιόδοξη άποψη του θέματος κατά τη διάρκεια συνέντευξης του Απριλίου 2016. Ο ίδιος δήλωσε ότι «από την άποψη της απελευθέρωσης, είναι μια απλή διαδικασία και η Fed ήταν πολύ σαφής, σε κάποια στιγμή η Fed θα σταματήσει απλώς την επανεπένδυση των τίτλων καθώς ωριμάζουν και θα τους αφήσουν να ρίξουν όσο ωριμάζουν και πάνω από περίοδο αρκετών ετών θα πέσει κάτω. "

Ο Μπερνάνκε μπορεί να σκεφτεί το ξετύλιγμα ως ένα απλό ζήτημα, αλλά η πολιτική της Fed έχει πιστωθεί ως πηγή ενέργειας των μετοχών του U. S. σε πολλές περιπτώσεις. Όχι μόνο οι ανακοινώσεις πολιτικής είχαν αυτό το αποτέλεσμα, αλλά οι δηλώσεις που μιλούσαν αόριστα για τη μελλοντική χαλάρωση έχουν κάνει το ίδιο.

Περίληψη

U. Οι μετοχές της S. απολάμβαναν ισχυρές αποδόσεις τα επόμενα χρόνια μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση, αλλά αυτά τα έντονα κέρδη προκάλεσαν ανησυχίες ότι οι τίτλοι είχαν αυξηθεί. Το γεγονός ότι αυτή η εκτίμηση πραγματοποιήθηκε ενώ η Fed αγόρασε περιουσιακά στοιχεία αξίας τρισεκατομμυρίων δολαρίων ενίσχυσε αυτές τις ανησυχίες. Ορισμένοι επικριτές εικάζουν ότι τα χρήματα που εισέπραξε η κεντρική τράπεζα στην οικονομία πήγαν σε μεγάλο βαθμό στις αξίες των περιουσιακών στοιχείων.

Οι υπάλληλοι της Κεντρικής Τράπεζας κατέστησαν σαφές ότι παρακολούθησαν πιθανούς κινδύνους κατά τη διαμόρφωση των σχεδίων τους για τη μείωση του ισολογισμού της Fed. Ωστόσο, η γενική ευαισθησία της χρηματιστηριακής αγοράς για τις ανακοινώσεις πολιτικής των κεντρικών τραπεζών άνοιξε την πιθανότητα οι αμερικανικές μετοχές να υποστούν απότομες πτώσεις όταν η Fed άρχισε την απομόχλευση.