α:

Σκεφτείτε τη σχέση μεταξύ επιτοκίων spot και προθεσμιακών επιτοκίων με τον ίδιο τρόπο όπως η σχέση μεταξύ της παρούσας αξίας και της μελλοντικής αξίας. Ένα προθεσμιακό επιτόκιο λειτουργεί ως προεξοφλητικό επιτόκιο για μια ενιαία πληρωμή από μία μελλοντική ημερομηνία (δηλαδή πέντε χρόνια από τώρα) και το εκπτώνει σε μια πιο προσεκτική ημερομηνία (τρία χρόνια από τώρα).

Θεωρητικά, η προθεσμιακή ισοτιμία θα πρέπει να ισούται με το επιτόκιο spot και τα τυχόν κέρδη από την ασφάλεια, καθώς και τα έξοδα χρηματοδότησης. Μπορείτε να δείτε αυτή την αρχή σε προθεσμιακές συμβάσεις μετοχών, όπου οι διαφορές μεταξύ προθεσμιακών και άμεσων τιμών βασίζονται σε μερίσματα πληρωτέα μείον τους τόκους πληρωτέους κατά τη διάρκεια της περιόδου.

- <->

Κατανόηση των επιτοκίων Spot και Forward

Για να κατανοήσουμε τις διαφορές και τη σχέση μεταξύ επιτοκίων και προθεσμιακών επιτοκίων, βοηθάει να σκεφτούμε τα επιτόκια ως τις τιμές των χρηματοπιστωτικών συναλλαγών. Σκεφτείτε ένα ομόλογο ύψους $ 1000 με ετήσιο κουπόνι $ 50. Ο εκδότης πληρώνει ουσιαστικά το 5% ($ 50) για να δανειστεί τα $ 1000.

Το "επιτόκιο" επιτόκιο σας δείχνει ποια είναι η τιμή μιας χρηματοοικονομικής σύμβασης επί τόπου, η οποία κανονικά είναι εντός δύο ημερών μετά από μια συναλλαγή. Χρηματοπιστωτικό μέσο με επιτόκιο 2,55% είναι η συμφωνηθείσα αγοραία τιμή της συναλλαγής με βάση την τρέχουσα δράση αγοραστή και πωλητή.

Οι προθεσμιακές ισοτιμίες είναι θεωρητικές τιμές χρηματοπιστωτικών συναλλαγών που ενδέχεται να πραγματοποιηθούν σε κάποιο σημείο στο μέλλον. Το επιτόκιο απαντήσεων απαντά στην ερώτηση "Πόσο θα κόστιζε η εκτέλεση μιας οικονομικής συναλλαγής σήμερα;" Η προθεσμιακή τιμή απαντά στην ερώτηση "Πόσο θα κόστιζε η εκτέλεση μιας χρηματοοικονομικής συναλλαγής στη μελλοντική ημερομηνία X;"

Σημειώστε ότι τόσο τα επιτόκια όσο και τα προθεσμιακά επιτόκια συμφωνούνται στο παρόν. Είναι η χρονική στιγμή της εκτέλεσης διαφορετική. Το επιτόκιο χρησιμοποιείται όταν η συμφωνηθείσα συναλλαγή συμβαίνει σήμερα ή αύριο. Χρησιμοποιείται προθεσμιακό επιτόκιο, εάν δεν συμφωνηθεί το συμβόλαιο μέχρι αργότερα στο μέλλον.

Ας υποθέσουμε ότι δύο μέρη συμφωνούν να χρησιμοποιήσουν ένα επιτόκιο 5% για ένα εμπόριο που θα πραγματοποιηθεί έξι μήνες από σήμερα. Αυτή είναι η προθεσμιακή τιμή. Ακόμη και αν οι τιμές αγοράς διαμορφωθούν σε 8% σε έξι μήνες, χρησιμοποιείται το επιτόκιο 5% που συμφωνήθηκε στην προθεσμιακή σύμβαση.

Μετατροπή από επιτόκιο σε προθεσμιακό

Για απλότητα, εξετάστε τον τρόπο υπολογισμού των προθεσμιακών επιτοκίων για ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου. Ο βασικός τύπος για τον υπολογισμό των προθεσμιακών επιτοκίων μοιάζει με τον ακόλουθο τρόπο:

Forward = [(1 + τόπος για το έτος x) ^x / ^{] - 1} Στον τύπο, το "x" είναι η τελική μελλοντική ημερομηνία (π.χ. 5 έτη) και "y" είναι η πιο προσεκτική ημερομηνία (3 έτη).

Ας υποθέσουμε ότι ένας υποθετικός δεσμός δύο ετών αποδίδει το 10%, ενώ το μονοετές ομόλογο δίνει απόδοση 8%.Η απόδοση που προκύπτει από το διετές ομόλογο είναι ίδια με την περίπτωση που ένας επενδυτής λάβει 8% για το μονοετές ομόλογο και στη συνέχεια χρησιμοποιεί ανατροπή για να το μετατρέψει σε άλλο ένα έτος ομολόγου στο 12,04%.

[(1.10)

2 ^/ (1.08) 1 ^{] - 1 = 12. 04%. Αυτό το υποθετικό 12. 04% είναι η προθεσμιακή τιμή της επένδυσης.} Για να δείτε ξανά τη σχέση, υποθέστε ότι η τιμή spot για ένα τριετές και τετραετές ομόλογο είναι 7% και 6% αντίστοιχα. Μία προθεσμιακή ισοτιμία μεταξύ τριών και τεσσάρων ετών - το ισοδύναμο επιτόκιο που απαιτείται αν το τριετές ομόλογο μετατραπεί σε μονοετές ομόλογο μετά την ωρίμασή του - θα είναι 3,6%.

Δείτε τη διαφορά μεταξύ των δύο ποσοστών σε αυτό το άρθρο Forward Rates vs. Spot Rates.