3. Κόστος των κερδών εις νέον
Το κόστος των κερδών εις νέον (k _s ) είναι οι μέτοχοι που ζητούν οι μέτοχοι στο κοινό απόθεμα της εταιρείας.

Υπάρχουν τρεις μέθοδοι που μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την απόκτηση του κόστους των κερδών εις νέον:
α) Προσέγγιση μοντέλου τιτλοποίησης περιουσιακών στοιχείων (CAPM)
β) γ) Προσέγγιση με εκπτώσεις σε ταμειακή ροή
α)

προσέγγιση CAPM Για να υπολογίσετε το κόστος κεφαλαίου χρησιμοποιώντας την προσέγγιση CAPM, πρέπει πρώτα να υπολογίσετε τον συντελεστή χωρίς κίνδυνο (r
f _{το οποίο συνήθως είναι το επιτόκιο των ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου ή το επιτόκιο 30 ημερών του Δημοσίου, καθώς και το αναμενόμενο ποσοστό απόδοσης στην αγορά (r} m _).

AD:

Το επόμενο βήμα είναι η εκτίμηση της βήτα της εταιρείας (b

i _{), η οποία αποτελεί εκτίμηση του κινδύνου του αποθέματος. Με την εισαγωγή αυτών των παραδοχών στην εξίσωση CAPM, μπορείτε στη συνέχεια να υπολογίσετε το κόστος των κερδών εις νέον.} Τύπος 11. 3

Παράδειγμα: προσέγγιση CAPM

Για το Newco, υποθέστε r

f
= 4%, r _m = 15% και b _{i < = 1. 1. Ποιο είναι το κόστος των διαφυγόντων κερδών για τη Newco χρησιμοποιώντας την προσέγγιση CAPM;} Απάντηση: _k s

= r
f _{+ b} i _β) προσέγγιση δέσμευσης-απόδοσης-συν-υψηλής ποιότητας _{Αυτή είναι μια απλή, ad hoc προσέγγιση εκτίμηση του κόστους των κερδών εις νέον. Απλώς πάρτε το επιτόκιο του μακροπρόθεσμου χρέους της επιχείρησης και προσθέστε ένα ασφάλιστρο κινδύνου (συνήθως τρεις έως πέντε εκατοστιαίες μονάδες):} k _s = απόδοση μακροπρόθεσμων ομολόγων + ασφάλιστρο κινδύνου

Παράδειγμα: προσέγγιση απόδοσης ομολόγου το επιτόκιο για το μακροπρόθεσμο χρέος της Newco είναι 7% και το ασφάλιστρό μας κινδύνου είναι 4%. Ποιο είναι το κόστος των διαφυγόντων κερδών για τη Newco χρησιμοποιώντας τη μέθοδο της απόδοσης των ομολόγων και των ασφαλίστρων;
Απάντηση:

k

s

= 7% + 4% = 11% c) συν την προσέγγιση ανάπτυξης ". Χρησιμοποιώντας το μοντέλο αύξησης μερισμάτων, μπορείτε να αναδιατάξετε τους όρους ως εξής για να προσδιορίσετε το k

s
.

Τύπος 11. 5
k _s =

D 1 + g; P ₀ όπου:

D

1 = μέρισμα επόμενου έτους g = σταθερός ρυθμός ανάπτυξης της εταιρείας P 0 Συνήθως, πρέπει επίσης να υπολογίσετε το g, το οποίο μπορεί να υπολογιστεί ως εξής: Formula 11. 6 g = (ROE) Παράδειγμα: μέθοδος προεξόφλησης ταμειακών ροών Υποθέστε ότι το απόθεμα της Newco πωλείται για $ 40. η αναμενόμενη απόδοση κεφαλαίου (ROE) είναι 10%, το μέρισμα του επόμενου έτους είναι $ 2 και η εταιρεία αναμένει να πληρώσει το 30% των κερδών της. Ποιο είναι το κόστος των διαφυγόντων κερδών για τη Newco χρησιμοποιώντας την προσέγγιση των προεξοφλημένων ταμειακών ροών; Απάντηση: g πρέπει πρώτα να υπολογιστεί: g = (1-0.3) (0.10) = 7. 0% 40 + 0.07 = 0. 12 ή 12%

Συμβουλές και τεχνάσματα για τις εξετάσεις

Από τις τρεις προσεγγίσεις για τον προσδιορισμό του κόστους των κερδών εις νέο, εξοικειώνονται περισσότερο με την προσέγγιση CAPM και την προσέγγιση μερισματικής απόδοσης <