Η έννοια των μαύρων κύκλων ήταν γνωστή από τον συγγραφέα Nassim Nicholas Taleb στο βιβλίο του "The Black Swan: Ο αντίκτυπος του εξαιρετικά απίθανου" (Penguin, 2008). Η ουσία του έργου του είναι ότι ο κόσμος επηρεάζεται σοβαρά από γεγονότα που είναι σπάνια και δύσκολο να προβλεφθούν. Οι συνέπειες για τις αγορές και τις επενδύσεις είναι επιτακτικές και πρέπει να ληφθούν σοβαρά υπόψη.

Μαύροι Κύκλοι, Αγορές και Ανθρώπινη Συμπεριφορά
Τα κλασσικά γεγονότα μαύρου κύκνου περιλαμβάνουν την άνοδο του Διαδικτύου και του προσωπικού υπολογιστή, τις επιθέσεις της 11ης Σεπτεμβρίου και τον Παγκόσμιο Πόλεμο Ι. Ωστόσο, πολλά άλλα γεγονότα, όπως πλημμύρες, ξηρασίες, επιδημίες έτσι είναι είτε απίθανη, απρόβλεπτη είτε και τα δύο. Αυτή η "μη υπολογιμότητα" σπάνιων συμβάντων δεν είναι συμβατή με τις επιστημονικές μεθόδους. Το αποτέλεσμα, λέει ο Taleb, είναι ότι οι άνθρωποι αναπτύσσουν μια ψυχολογική προκατάληψη και "συλλογική τύφλωση" σε αυτούς. Το ίδιο το γεγονός ότι τέτοιες σπάνιες αλλά μεγάλες εκδηλώσεις είναι εξ ορισμού υπερβολικές καθιστά επικίνδυνες.

Συνέπειες για αγορές και επενδύσεις
Οι μετοχές και άλλες αγορές επενδύσεων επηρεάζονται από κάθε είδους γεγονότα. Οι κάμψεις ή οι συντριβές όπως η φοβερή μαύρη Δευτέρα ή η συντριβή του χρηματιστηρίου του 1987 ή η φούσκα του 2000 ήταν σχετικά «μοντέρνα», αλλά οι επιθέσεις της 11ης Σεπτεμβρίου ήταν πολύ λιγότερες. Και ποιος πραγματικά περίμενε ότι η Enron θα υποστεί βλάβη; Όσο για τον Bernie Madoff, θα μπορούσε κανείς να υποστηρίξει και τον άλλο τρόπο.

Αλλά το θέμα είναι ότι όλοι θέλουμε να γνωρίζουμε το μέλλον, αλλά δεν μπορούμε. Μπορούμε να μοντελοποιήσουμε και να προβλέψουμε κάποια πράγματα (σε κάποιο βαθμό), αλλά όχι άλλα - όχι τα γεγονότα του μαύρου κύκνου. Και αυτό δημιουργεί ψυχολογικά και πρακτικά προβλήματα.

Για παράδειγμα, ακόμα και αν προβλέψουμε σωστά μερικά πράγματα που επηρεάζουν το χρηματιστήριο και άλλες χρηματοπιστωτικές αγορές, όπως τα αποτελέσματα των εκλογών και η τιμή του πετρελαίου, μπορεί να ξεπεραστούν κάποια άλλα γεγονότα, όπως φυσική καταστροφή ή πόλεμος αυτούς τους άλλους παράγοντες και να ρίξουμε τα σχέδιά μας τελείως εκτός καταιγισμού. Επιπλέον, γεγονότα αυτού του είδους μπορούν να συμβούν οποιαδήποτε στιγμή και να διαρκέσουν για οποιοδήποτε χρονικό διάστημα.

Για να δείξουμε την απρόβλεπτη κατάσταση αυτών των γεγονότων, θα δούμε τους προηγούμενους πολέμους. Από τη μία πλευρά, υπήρξε ο απίστευτα σύντομος πόλεμος έξι ημερών το 1967. Αλλά από την άλλη πλευρά, το 1914, οι άνθρωποι σκέφτονταν ότι «τα αγόρια θα είναι κατ 'οίκον μέχρι τα Χριστούγεννα». Στην πραγματικότητα, εκείνοι που επιβίωσαν ήταν σπίτι τέσσερα χρόνια αργότερα. Όσον αφορά το Βιετνάμ, αυτό δεν αποδείχθηκε ακριβώς όπως είχε προγραμματιστεί.

Τα περίπλοκα μοντέλα μπορεί να είναι άχρηστα
Ο ίδιος ο Τάλεμπ όχι μόνο κάνει κάποιες προτάσεις, αλλά το έργο του Gerd Gigerenzer παρέχει επίσης κάποια χρήσιμη συμβολή. Βλ. Ειδικότερα το βιβλίο του, "Gut Feelings: The Intelligence of the Undiscovered" (Penguin 2008). Ο Gigerenzer υποστηρίζει ότι το 50% ή περισσότερο των αποφάσεων γίνονται διαισθητικά, αλλά οι άνθρωποι συχνά αποφεύγουν να τις χρησιμοποιούν καθώς είναι δύσκολο να δικαιολογηθούν. Αντ 'αυτού, οι άνθρωποι κάνουν "ασφαλέστερες", πιο συντηρητικές αποφάσεις.Έτσι, οι διαχειριστές κεφαλαίων μπορεί να μην είναι αντίθετοι, απλώς και μόνο επειδή είναι ευκολότερο εκείνη τη στιγμή να πάει με τη ροή.

Αυτό συμβαίνει και στην ιατρική. Οι γιατροί παραμένουν σε γνωστές και οικείες θεραπείες, ακόμη και όταν μια συγκεκριμένη περίπτωση θα ήταν ενδεδειγμένη για ένα μέρος της πλευρικής σκέψης, της φαντασίας και της συνετής ανάληψης κινδύνου.

Τα σύνθετα μοντέλα (όπως η βέλτιστη Pareto) συχνά δεν είναι καλύτερα από τη διαίσθηση. Αυτά τα μοντέλα λειτουργούν μόνο υπό ορισμένες συνθήκες, επομένως ο (πολύπλοκος) ανθρώπινος εγκέφαλος είναι συχνά πιο αποτελεσματικός. Έχοντας περισσότερες πληροφορίες δεν βοηθά πάντα, και η απόκτηση μπορεί να είναι δαπανηρή και αργή. Μια εργαστηριακή κατάσταση είναι πολύ διαφορετική - εδώ, η πολυπλοκότητα μπορεί να αντιμετωπιστεί και να ελεγχθεί.

Αντίθετα, είναι εξαιρετικά μη ικανοποιητικό και πολύ επικίνδυνο απλώς για να αγνοηθεί η πιθανότητα εμφάνισης συμβάντων μαύρου κύκνου. Για να πάρουμε την άποψη ότι δεν μπορούμε να τις προβλέψουμε, έτσι θα σχεδιάσουμε και θα μοντελοποιήσουμε για το οικονομικό μας μέλλον χωρίς αυτούς, ψάχνει για πρόβλημα. Και όμως, αυτό είναι συχνά ακριβώς αυτό που κάνουν οι επιχειρήσεις, τα άτομα και ακόμη και οι κυβερνήσεις.

Διαφοροποίηση και Harry Markowitz
Ο Gigerenzer θεωρεί το βραβευμένο με Νόμπελ έργο του Harry Markowitz για τη διαφοροποίηση. Ο Gigerenzer υποστηρίζει ότι κάποιος θα χρειαζόταν πραγματικά δεδομένα που να εκτείνονται σε περισσότερα από 500 χρόνια για να λειτουργήσει. Σχολιάζει σθεναρά ότι μια τράπεζα, η οποία προώθησε τις στρατηγικές της με βάση τη διαφοροποίηση του τύπου Markowitz, έστειλε τα γράμματά της 500 χρόνια πολύ νωρίς. Αφού έλαβε το βραβείο Νόμπελ, ο ίδιος ο Markowitz στηρίχθηκε στη διαίσθηση.

Στα έτη κρίσης 2008 και 2009, τα τυποποιημένα μοντέλα κατανομής περιουσιακών στοιχείων δεν λειτουργούσαν καθόλου. Κάποιος πρέπει να διαφοροποιηθεί, αλλά οι διαισθητικές προσεγγίσεις είναι εξίσου εξίσου καλές με τα πολύπλοκα μοντέλα, τα οποία απλά δεν μπορούν να ενσωματώσουν τα γεγονότα του μαύρου κύκνου με κανέναν ουσιαστικό τρόπο.

Άλλες επιπτώσεις
Ο Taleb προειδοποιεί να μην επιτρέπετε σε κάποιον που διαθέτει ένα "κίνητρο" μπόνους να διαχειριστεί έναν πυρηνικό σταθμό - ή τα χρήματά σας. Βεβαιωθείτε ότι η οικονομική πολυπλοκότητα είναι ισορροπημένη με την απλότητα. Ένα μεικτό ταμείο είναι ένας τρόπος για να γίνει αυτό. Βέβαια, αυτά ποικίλλουν σημαντικά στην ποιότητα, αλλά αν βρείτε ένα καλό, μπορείτε πραγματικά να αφήσετε τη διαφοροποίηση σε έναν προμηθευτή.

Αποφύγετε την προκατάληψη. Να είστε ρεαλιστές σχετικά με αυτό που πραγματικά ήξερα τότε, και μην τράπεζα σε αυτό να συμβεί πάλι, σίγουρα όχι ακριβώς τον ίδιο τρόπο. Πάρτε σοβαρά την αβεβαιότητα. είναι ο τρόπος του κόσμου. Κανένα πρόγραμμα υπολογιστή δεν μπορεί να το προβλέψει μακριά. Μην τοποθετείτε υπερβολική πίστη στις προβλέψεις. Οι αγορές μπορεί να είναι σαφώς υπερβολικά υψηλές ή πολύ χαμηλές. δεν είναι σαν να μην γνωρίζουμε τίποτα. Αλλά πραγματικά αξιόπιστες, ακριβείς προβλέψεις ότι μπορείτε να τράπεζα είναι μόνο μια φαντασία.

Η κατώτατη γραμμή
Η πρόβλεψη των χρηματοπιστωτικών αγορών μπορεί να γίνει, αλλά η ακρίβειά τους είναι εξίσου η τύχη και η διαίσθηση με την ικανότητα και την εξελιγμένη μοντελοποίηση. Πάρα πολλά γεγονότα μαύρου κύκνου μπορούν να συμβούν. Όλοι οι παράγοντες μπορούν να εξουδετερώσουν ακόμη και την πιο πολύπλοκη μοντελοποίηση, επειδή δεν μπορεί κανείς να συμπεριλάβει το πραγματικά άγνωστο στο μοντέλο.

Αυτό δεν σημαίνει ότι η μοντελοποίηση και οι προγνώσεις δεν μπορούν ή δεν πρέπει να γίνουν.Αλλά πρέπει επίσης να βασιστούμε στη διαίσθηση, την κοινή λογική και την απλότητα. Επιπλέον, τα επενδυτικά χαρτοφυλάκια πρέπει να γίνονται όσο το δυνατόν πιό ανθεκτικά στην κρίση και στο μαύρο κύκνο. Οι παλιοί φίλοι μας - διαφοροποίηση, συνεχής παρακολούθηση, επανεξισορρόπηση και ούτω καθεξής - είναι λιγότερο πιθανό να μας αφήσουν κάτω από μοντέλα που είναι βασικά ανίκανα να λάβουν υπόψη τα πάντα. Στην πραγματικότητα, η πιο αξιόπιστη πρόβλεψη είναι πιθανώς ότι το μέλλον θα συνεχίσει να παραμένει ένα μυστήριο, τουλάχιστον εν μέρει.