Οι επενδυτές στο χρηματιστήριο είχαν έναν σημαντικό σύμμαχο τα τελευταία πέντε χρόνια: την εταιρική Αμερική. Οι εταιρικοί αγοραστές αποθεμάτων έχουν υποβαθμίσει κάθε άλλη κατηγορία αγοραστών από το 2011. Το πρώτο τρίμηνο του 2016, οι επαναλήψεις μετοχών πλησίαζαν 165 δισεκατομμύρια δολάρια, το μεγαλύτερο ποσό από το 2007, ενώ τα αμοιβαία κεφάλαια και τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια πωλούσαν μετοχές αξίας 40 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Ωστόσο, τους τελευταίους τέσσερις μήνες, η εταιρική συμπεριφορά έναντι των εξαγορών έκανε μια ξαφνική και δραματική αλλαγή. Οι ανακοινώσεις επαναγοράς μειώθηκαν κατά 38% στα 244 δισ. Δολάρια, σημειώνοντας τη μεγαλύτερη πτώση από το 2009. Σοβαρές ανοιχτές προοπτικές για την αγορά περιλαμβάνουν μείωση των εταιρικών κερδών, αδυναμία των βασικών προϊόντων και των αναδυόμενων αγορών και ιστορικά υψηλές αποτιμήσεις. Χωρίς εταιρείες που παρέχουν στήριξη στις τιμές των μετοχών, ορισμένοι αναλυτές φοβούνται ότι η επταετής αγορά ταύρων ενδέχεται να σταματήσει.

Εταιρείες Slash Μερίσματα

Η μείωση των εξαγορών μετοχών συμπίπτει με τη μείωση της έκδοσης μερισμάτων από τις εταιρείες. Το πρώτο τρίμηνο του 2016 ήταν το τέταρτο τρίμηνο της πτώσης των κερδών για τον δείκτη Standard and Poor's 500 (S & P 500), καθώς τα συνολικά κέρδη για τον δείκτη μειώθηκαν κατά 7%. Σε ανταπόκριση, ο αριθμός των εταιρειών που κοπής μερίσματα έφθασε σε επτά χρόνια υψηλό. Οι εταιρίες είχαν επαναγοράσει μετοχές και εκδόθηκαν μερίσματα, ακόμη και επειδή δανείστηκαν κεφάλαια για να το κάνουν. Η πρακτική έχει επικρίνει πολιτικούς, όπως η Χίλαρι Κλίντον. Σε μια ομιλία τον Ιούλιο του 2016, ο υποτιθέμενος Δημοκρατικός προεδρικός υποψήφιος υποστήριξε ότι αυτή η συμπεριφορά βλάπτει την οικονομία με την εκτροπή χρημάτων που θα μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν για επενδύσεις. Η Κλίντον μπορεί να έχει ένα σημείο, δεδομένου ότι, από το πρώτο τρίμηνο του 2016, οι κεφαλαιουχικές δαπάνες μειώθηκαν κατά 5,9%, η μεγαλύτερη μείωση από το 2009.

Καταλύτες για περικοπές μερίσματος

Η πολιτική πίεση μπορεί να διαδραματίσει μικρό ρόλο στην επίδραση των εταιρικών πράξεων στα μερίσματα, αλλά σίγουρα δεν λέει ολόκληρη την ιστορία. Οι εταιρίες μπόρεσαν να πληρώσουν μερίσματα και να επαναγοράσουν μετοχές σε ρεκόρ επειδή οι κεφαλαιαγορές έχουν συμπεριλάβει αυτή τη συμπεριφορά. Τα ποσοστά χαμηλών επιτοκίων κατά την καμπύλη αποδόσεων και τα χαμηλά ασφάλιστρα κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου έχουν οδηγήσει σε μείωση του σταθμισμένου μέσου κόστους κεφαλαίου (WACC) για τις εταιρείες. Όσο οι εταιρείες μπορούν να δημιουργούν αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων που υπερβαίνουν το WACC, είναι λογικό να δανειστούν για τη χρηματοδότηση επαναγοράς μετοχών. Όσον αφορά τα μερίσματα, εφόσον οι αγορές σταθερού εισοδήματος παραμένουν πεινασμένοι για απόδοση, οι εταιρείες μπορούν να δανειστούν κεφάλαια φτηνά και να πληρώσουν τους μετόχους. Ωστόσο, εάν τα επιτόκια αυξάνονται, όπως συμβαίνει στην αγορά υψηλής απόδοσης, η πρακτική του δανεισμού για την πληρωμή μερισμάτων μπορεί να είναι υπερβολικά δαπανηρή. Τελικά, οι αγορές σταθερού εισοδήματος μπορούν να υπαγορεύσουν εάν οι περικοπές μερισμάτων είναι μια προσωρινή αντίδραση σε ένα δύσκολο περιβάλλον κερδών ή μια μόνιμη αλλαγή από την εταιρική Αμερική.

Οι εταιρίες όχι μόνο μείωσαν τις πραγματικές επαναγορές μετοχών τους τελευταίους τέσσερις μήνες, αλλά επίσης μείωσαν τα σχέδιά τους για την αγορά μετοχών στο μέλλον. Οι προγραμματισμένες εξαγορές μειώθηκαν κατά 147 δισεκατομμύρια δολάρια από τα μέσα του 2015. Μια σημαντική προειδοποίηση με αυτά τα στοιχεία είναι ότι οι προγραμματισμένες επαναγορές αποκλείουν μεγάλες τράπεζες. Οι ρυθμιστικές αρχές του Ηνωμένου Βασιλείου διενεργούν ετήσιες προσομοιώσεις ακραίων καταστάσεων για τον προσδιορισμό της κεφαλαιακής επάρκειας μεγάλων τραπεζών και ανακοινώνουν τα αποτελέσματα τον Ιούνιο του 2016. Οι τράπεζες πρέπει να αναμένουν τα αποτελέσματα αυτά πριν λάβουν αποφάσεις για την κατανομή του κεφαλαίου τους.

Λόγοι για αισιοδοξία

Ορισμένοι αναλυτές δεν βλέπουν κανένα λόγο ανησυχίας για την πτώση των εξαγορών μετοχών. Ο David Kostin, στρατηγικός επικεφαλής μετοχικού κεφαλαίου για την Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS

GSGoldman Sachs Group Inc243, 49-0,37%

που δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6

πιθανότατα να αυξήσει τις δαπάνες το 2016. Προβλέπει αύξηση 7% στις επαναγορές το 2016 για το 2015 και αναγνωρίζει ότι αυτή είναι η κύρια πηγή ζήτησης για μετοχές. Παρομοίως, ο Joseph Amato, επικεφαλής επενδύσεων των μετοχών της Neuberger Berman LLC, πιστεύει ότι οι παγκόσμιες οικονομικές και πιστωτικές ανησυχίες δημιούργησαν την ανάκαμψη το πρώτο τρίμηνο του 2016. Καθώς οι ανησυχίες αυτές εξαφανίζονται κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2016, οι εταιρικοί αγοραστές πρέπει να επιστρέψουν στην αγορά. Ανακοινώσεις αγοράς ως σήμα Οι αναγγελθείσες εξαγορές παρέχουν ένα μήνυμα για την επιχειρηματική εμπιστοσύνη. Οι πραγματικές εκπτώσεις από το 1985 αντιστοιχούσαν στο 81% των εξουσιοδοτημένων επαναγορών. Εάν ο δείκτης αυτός υποχωρήσει το 2016, οι πραγματικές επαναγορές θα μειωθούν κάτω από τα 600 δισεκατομμύρια δολάρια για πρώτη φορά μετά το 2013. Ο χρονοδιάγραμμα μπορεί να μην είναι βέβαιος, καθώς η αποτελεσματικότητα των επαναγορών μπορεί να εξασθενεί. Ο δείκτης S & P 500 Buyback αναρριχήθηκε κατά σχεδόν 10 ποσοστιαίες μονάδες από το Μάρτιο του 2015 έως τον Μάρτιο του 2016. Κατά τα προηγούμενα τέσσερα έτη, ο δείκτης απόδοσης επαναγοράς έχασε το S & P 500 κατά 3,5 μονάδες. Εντούτοις, οι φόβοι για απόρριψη των επαναγορών μετοχών ενδέχεται να υπερδιπλασιαστούν. Οι εταιρείες έχουν σχεδόν ρεκόρ μετρητών στους ισολογισμούς τους και τα επιτόκια παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα ρεκόρ. Όσο οι συνθήκες αυτές παραμένουν, δεν υπάρχει λόγος να φοβηθούμε μια τεράστια αποχώρηση από τις επαναγορές μετοχών.