Η ανάλυση των αμοιβαίων κεφαλαίων αποτελείται συνήθως από μια πολύ βασική ανάλυση της στρατηγικής του ταμείου (ανάπτυξη ή αξία), το μέσο όριο της αγοράς, τις κυλιόμενες αποδόσεις, την τυπική απόκλιση και ενδεχομένως την κατανομή του χαρτοφυλακίου ανά τομέα, κλπ. Ως επενδυτές, συχνά ρυθμίζουμε στατιστικά αποτελέσματα χωρίς να αμφισβητούμε τους υποκείμενους οδηγούς αυτών των αποτελεσμάτων, που σε πολλές περιπτώσεις μπορεί να αποκαλύψει μερικές πολύ ενδιαφέρουσες λεπτομέρειες.

Η ακόλουθη περίληψη δεν προωθεί την εξάλειψη της στατιστικής ανάλυσης επιδόσεων και την αξιολόγηση των μετρήσεων κινδύνου, αλλά υποστηρίζει ότι οι αναλύσεις αυτές συμπληρώνονται με μια αυστηρότερη διαδικασία που καλύπτει καλύτερα τις δεξιότητες και την προστιθέμενη αξία ενός διαχειριστή ικανότητες. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε πώς κάθε μέτρηση που συζητείται παρακάτω μπορεί να υπολογιστεί και να ερμηνευτεί χρησιμοποιώντας μια ποικιλία διαφορετικών λογισμικών. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα

Ανάλυση κινδύνου αμοιβαίου κεφαλαίου .) Μηνιαία απόδοση

Όπως στις περισσότερες περιπτώσεις, το πρώτο στοιχείο ενδιαφέροντος είναι η απόδοση του αμοιβαίου κεφαλαίου. Μπορούμε να εξετάσουμε τις κυλιόμενες επιστροφές ενός, τριών και πέντε ετών έναντι των επιδόσεων αναφοράς και των συγκρίσιμων ομοτίμων και να βρούμε αρκετούς διευθυντές που να έχουν καλή απόδοση. Αυτό που συνήθως δεν συλλέγουμε από αυτό το είδος ανάλυσης είναι εάν η απόδοση ενός διαχειριστή ήταν συνεπής καθ 'όλη τη διάρκεια της αξιολογούμενης περιόδου ή αν η απόδοση ήταν καθοδηγούμενη από λίγους μήνες. Επίσης, δεν γνωρίζουμε αν η απόδοση του διαχειριστή οφείλεται στην έκθεση σε συγκεκριμένους τύπους εταιρειών ή περιφερειών. Με την αξιολόγηση της μηνιαίας απόδοσης έναντι ενός σχετικού δείκτη αναφοράς, μπορούμε να βρούμε ενδείξεις που παρέχουν επιπλέον στοιχεία για την προσδοκία απόδοσης συγκεκριμένου ταμείου.

AD:

Ο καλύτερος τρόπος για να εκτελεστεί αυτή η ανάλυση είναι να αναφερθεί η απόδοση του αμοιβαίου κεφαλαίου και του δείκτη αναφοράς δίπλα δίπλα και να συγκριθεί η σχετική υπεραπασχόληση του ταμείου για κάθε μήνα και να αναζητηθούν μήνες, η σχετική υπεραπόδοση ή η απόδοση ήταν πολύ μεγαλύτερη ή μικρότερη από τον μέσο όρο ή να αναζητηθούν ορισμένα πρότυπα υπεραπόδοσης / απόδοσης. Μπορεί επίσης να ψάξετε για μήνες όταν η απόδοση ήταν εξαιρετικά υψηλή ή χαμηλή, ανεξάρτητα από την απόδοση του δείκτη αναφοράς. Για παράδειγμα, ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που μιμείται τον δείκτη για 11 από τους 12 μήνες αλλά υπερβαίνει τον δείκτη κατά 3% σε ένα μήνα θα έχει μια πολύ ελκυστική επιστροφή ενός έτους. Ως επενδυτής, θα ήταν βασικό να κατανοήσουμε την απόδοση του συγκεκριμένου μήνα και όχι μόνο αυτό που οδήγησε, αλλά αν είναι επαναληπτό. Με άλλα λόγια, ο διαχειριστής του ταμείου έχει μια πειθαρχημένη, μεθοδική διαδικασία που μπορεί να συνεχίσει να αποκαλύπτει καλές επενδυτικές ευκαιρίες.

AD:

Πολλές φορές ένας διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων δεν μπορεί να διατυπώσει τη στρατηγική ή τη διαδικασία τους, δημιουργώντας αμφιβολίες ως προς το αν μπορούν να επαναλάβουν την απόδοση στο μέλλον. Αν κάποια από αυτά τα σενάρια βρίσκονται ή οποιαδήποτε άλλη περίπτωση ανωμαλίας απόδοσης, μπορεί να είναι σπουδαία θέματα για να εμφανιστεί κατά τη διάρκεια της συνέντευξης με τον διαχειριστή του ταμείου.(Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με την αξιολόγηση του διαχειριστή του χαρτοφυλακίου σας, διαβάστε το σχετικό άρθρο

Αξιολογήστε τον Διαχειριστή Επενδύσεων .) Η καταγραφή Up Down / Η ανάλυση αυτή αποκαλύπτει την ευαισθησία του Αμοιβαίου Κεφαλαίου στις κινήσεις της αγοράς τόσο προς τα πάνω όσο και προς τα κάτω αγορές. Όλοι οι άλλοι ίσοι, το αμοιβαίο κεφάλαιο με υψηλότερη συσσώρευση μέχρι και σύλληψη κάτω θα είναι πιο ελκυστικό από άλλα κεφάλαια. Υπάρχουν περιπτώσεις στις οποίες ένας επενδυτής μπορεί να προτιμά το ένα πάνω στο άλλο, αλλά για λόγους απλούστευσης, θα επικεντρωθώ αυστηρά σε αυτά τα δύο μέτρα, καθώς σχετίζονται μεταξύ τους, καθώς και τους συνομηλίκους ενός ταμείου.

Και τα δύο αυτά μέτρα αναφέρονται ως ποσοστό του δείκτη. Για παράδειγμα, ένα ταμείο με αναλογία up-capture 110% θα έχει κατά μέσο όρο απόδοση 1,1% για κάθε 1% απόδοση του δείκτη. Από την άλλη πλευρά, ένας λόγος κάτω από το 70% θα έχει, κατά μέσο όρο, απόδοση -0. 7% για κάθε 1% ότι ο δείκτης έχει μειωθεί. Ο στόχος είναι να βρεθούν τα αμοιβαία κεφάλαια που έχουν υψηλότερους δείκτες σύλληψης μεγαλύτερους από τους χαμηλότερους λόγους συλλήψεως. Μακροπρόθεσμα, τα κεφάλαια αυτά θα ξεπεράσουν το δείκτη. Εάν ένα αμοιβαίο κεφάλαιο έχει υψηλή αναλογία λήψης, θα ήταν πιο ελκυστικό κατά τη διάρκεια των αυξήσεων της αγοράς από ένα αμοιβαίο κεφάλαιο με χαμηλότερη αναλογία up-capture. Αυτό μπορεί να προκύψει από επενδύσεις σε υψηλότερα αποθέματα βήτα, ανώτερη απόθεμα μετοχών, μόχλευση ή συνδυασμός διαφορετικών στρατηγικών που θα ξεπεράσουν την αγορά όταν η αγορά αυξάνεται. Συχνά, τα αμοιβαία κεφάλαια με υψηλά ποσοστά υπερκαλύψεων έχουν επίσης υψηλότερους δείκτες απογείωσης, γεγονός που μεταφράζεται σε μεγαλύτερη μεταβλητότητα των αποδόσεων. Ένας καλός διευθυντής αμοιβαίων κεφαλαίων, ωστόσο, μπορεί να γίνει αμυντικός κατά τη διάρκεια της ύφεσης της αγοράς και να διατηρήσει τον πλούτο, μη καταλαμβάνοντας ένα μεγάλο ποσοστό της μείωσης της αγοράς.

Η μείωση της συρρίκνωσης μπορεί να επιτευχθεί με την επένδυση σε χαμηλότερα αποθέματα βήτα, την ανώτερη διαλογή μετοχών, τη διατήρηση μεγαλύτερων ποσών μετρητών ή τον συνδυασμό διαφορετικών στρατηγικών. Η ιδέα των μετρήσεων "up-capture" και "down-capture" είναι η κατανόηση του βαθμού στον οποίο ένας διευθυντής αμοιβαίων κεφαλαίων μπορεί να πλοηγηθεί στις αλλαγές του επιχειρηματικού κύκλου και να μεγιστοποιήσει τις αποδόσεις όταν η αγορά είναι ψηλότερη, διατηρώντας παράλληλα τον πλούτο όταν η αγορά είναι μειωμένη. (Υπάρχει λογισμικό στην αγορά που μπορεί να υπολογίσει αυτές τις μετρήσεις, αλλά μπορείτε να χρησιμοποιήσετε το Microsoft Excel για να υπολογίσετε και τα δυο στοιχεία

μετρώντας ακολουθώντας τα παρακάτω βήματα:

Υπολογίστε τη σωρευτική απόδοση της αγοράς μόνο για μήνες, όταν η αγορά είχε θετικές αποδόσεις. Υπολογίστε τη σωρευτική απόδοση του ταμείου μόνο για μήνες, όταν η αγορά είχε θετικές αποδόσεις. Αφαιρέστε ένα από κάθε αποτέλεσμα και διαιρέστε το αποτέλεσμα που προέκυψε για την επιστροφή του αμοιβαίου κεφαλαίου από το αποτέλεσμα που προέκυψε για την επιστροφή της αγοράς.

Για να υπολογίσετε την απόδοση για down-capture, επαναλάβετε τα παραπάνω βήματα για μήνες όταν η αγορά μειώθηκε. Λάβετε υπόψη ότι ακόμα και αν το αμοιβαίο κεφάλαιο είχε θετική απόδοση όταν μειώθηκε η αγορά, η απόδοση του συγκεκριμένου μήνα για το αμοιβαίο κεφάλαιο θα συμπεριληφθεί στον υπολογισμό down-capture και όχι στον υπολογισμό up-capture.

1. Αυτό αποκαλύπτει τα εξής:
2. Κατανομή περιουσιακών στοιχείων: Πόσο καλά ο διαχειριστής μπορεί να υπερβεί ή να υποβραβεύσει ορισμένες θέσεις για να ξεπεράσει το καθορισμένο σημείο αναφοράς.
3. Επιλογή ασφαλείας: Η ικανότητα του διαχειριστή να επιλέγει μεμονωμένους τίτλους που ξεπερνούν το σημείο αναφοράς της αγοράς. (Μάθετε τρεις άλλες αναλογίες που θα σας βοηθήσουν να αξιολογήσετε τις αποδόσεις των επενδύσεών σας σε

Μετρήστε την απόδοση του χαρτοφυλακίου σας

.)

Ανάλυση στυλ

• Έτσι, ως επενδυτής έχετε περάσει τόσο την ποσοτική ανάλυση όσο και την έρευνα η επενδυτική στρατηγική του ταμείου, η ικανότητά του να ξεπεράσει την αγορά, η συνεκτικότητα σε καλοκαιρινές και κακές στιγμές καθώς και πολλοί άλλοι παράγοντες που κάνουν μια επένδυση στο ταμείο μια καλή δυνατότητα. Ωστόσο, πριν πραγματοποιήσει μια επένδυση, ένας επενδυτής θα θελήσει να εκτελέσει μια ανάλυση στυλ για να προσδιορίσει εάν ο διαχειριστής του αμοιβαίου κεφαλαίου είχε απόδοση επιστροφής που ήταν σύμφωνη με την εντολή και το επενδυτικό στυλ του ταμείου. Για παράδειγμα, η ανάλυση στυλ θα μπορούσε να αποκαλύψει εάν ένας μεγάλος διαχειριστής ανάπτυξης κεφαλαίων είχε απόδοση που ήταν ενδεικτική ενός μεγάλου διαχειριστή ανάπτυξης κεφαλαίων ή εάν το ταμείο είχε αποδόσεις που μοιάζουν περισσότερο με επενδύσεις σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων ή σε εταιρείες με διαφορετική κεφαλαιοποίηση αγοράς.
• Ένας τρόπος για να γίνει αυτό είναι να συγκρίνετε τις μηνιαίες αποδόσεις του αμοιβαίου κεφαλαίου με έναν αριθμό διαφορετικών δεικτών που είναι ενδεικτικοί ενός συγκεκριμένου επενδυτικού στυλ. Αυτό ονομάζεται ανάλυση στυλ. Στο παρακάτω παράδειγμα, συγκρίνουμε τις αποδόσεις του Janus Advisor Forty Fund (JARTX) σε τέσσερις διαφορετικούς δείκτες. Η επιλογή των δεικτών μπορεί να ποικίλει ανάλογα με το ταμείο που αναλύεται. Ο άξονας Χ αποκαλύπτει τη συσχέτιση του αμοιβαίου κεφαλαίου με διεθνή ευρετήρια ή δείκτες με βάση τις ΗΠΑ. Ο άξονας Υ δείχνει τη συσχέτιση του αμοιβαίου κεφαλαίου με εταιρείες μεγάλου κεφαλαίου έναντι εταιρειών μικρού κεφαλαίου. Οι δείκτες που αντιπροσωπεύουν τις ΗΠΑ ήταν ο S & P 500 και ο Russell 2000, ενώ οι διεθνείς δείκτες ήταν ο δείκτης MSCI EAFE και MSCI EM. Τα σημεία δεδομένων υπολογίστηκαν χρησιμοποιώντας έναν τύπο βελτιστοποίησης στο Excel και εφαρμόζοντάς τον χρησιμοποιώντας τη λειτουργία solver. Από το διάγραμμα μπορούμε να δούμε ότι ο JARTX είχε μια όλο και πιο ισχυρή συσχέτιση με τον δείκτη S & P 500, ο οποίος είναι συνεπής με την μεγάλη επικέντρωσή του. Ωστόσο, τα πιο πρόσφατα σημεία δεδομένων συνέχισαν να κινούνται προς τα αριστερά, υποδεικνύοντας ότι ίσως ο διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων επένδυε σε μεγαλύτερο ποσοστό διεθνών εταιρειών. Σχήμα 1: Ανάλυση Αμοιβαίου Κεφαλαίου

Το μικρό διαμάντι αντιπροσωπεύει τις ομοιότητες των αποδόσεων των αμοιβαίων κεφαλαίων με κάθε έναν από τους τέσσερις δείκτες για την πενταετή περίοδο που λήγει στα τέσσερα τρίμηνα πριν από το πιο πρόσφατο τέλος του μήνα. Κάθε μεταγενέστερο μεγαλύτερο διαμάντι υπολογίζει την ίδια μετρική για την πενταετή κυλιόμενη περίοδο για κάθε επόμενο τρίμηνο. Το μεγαλύτερο διαμάντι αντιπροσωπεύει την πιο πρόσφατη πενταετή περίοδο κύλισης. Σε αυτό το παράδειγμα, το ταμείο συμπεριφέρθηκε όλο και περισσότερο σαν ένα παγκόσμιο ταμείο αντί για ένα μεγάλο κεφάλαιο του Ηνωμένου Βασιλείου. Τα μεγαλύτερα διαμάντια μετακινούνταν προς τα αριστερά στο διάγραμμα, υποδεικνύοντας πολύ μεγάλο καπάκι με τις ΗΠΑ και τις διεθνείς εταιρείες. Η τάση αυτή δεν είναι απαραίτητα καλό ή κακό, αλλά απλώς παρέχει στον επενδυτή μια άλλη πληροφορία σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο αυτό το ταμείο δημιούργησε τις αποδόσεις του και, ίσως το πιο σημαντικό, τον τρόπο με τον οποίο πρέπει να διατεθεί σε ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο.Ένα χαρτοφυλάκιο που έχει ήδη μεγάλο διαθέσιμο ποσό για διεθνή μετοχική κεφαλαιοποίηση, για παράδειγμα, δεν μπορεί να επωφεληθεί από την προσθήκη αυτού του ταμείου. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε το

Μην πανικοβάλλεστε εάν το Αμοιβαίο Κεφάλαιο σας παρασύρει

.)

Συμπέρασμα

Παραδοσιακή ανάλυση αμοιβαίων κεφαλαίων που μπορείτε να βρείτε σε μια έκθεση Morningstar ή στο Yahoo! Η χρηματοδότηση μπορεί να αποτελέσει πολύτιμο εργαλείο για τον προσδιορισμό της ελκυστικότητας ενός ταμείου σε σχέση με τους συνομηλίκους του. Ωστόσο, η λεπτομερέστερη ανάλυση μπορεί να επιτρέψει σε έναν επενδυτή να αξιολογήσει καλύτερα τις δεξιότητες ενός διευθυντή σε σχέση με την εντολή του και να διαχειριστεί αποτελεσματικότερα τα χαρτοφυλάκια στα επιθυμητά ανοίγματα. Η ανάλυση μπορεί να απαιτήσει περισσότερο χρόνο για την προετοιμασία των δεδομένων, αλλά τα οφέλη που προκύπτουν από τις πρόσθετες πληροφορίες αξίζουν την προσπάθεια. Υπάρχουν ορισμένες επιπλέον μετρήσεις και ποιοτικοί παράγοντες που ένας επενδυτής μπορεί να αξιολογήσει για να καθορίσει την απόδοση και την ελκυστικότητα του αμοιβαίου κεφαλαίου. Το άρθρο αυτό απλώς παρέχει μερικά πρόσθετα εργαλεία που μπορούν εύκολα να υπολογιστούν αλλά παρέχουν πολύ χρήσιμες πληροφορίες.