Οι τίτλοι που προστατεύονται από τον πληθωρισμό από την κυβέρνηση του Ηνωμένου Βασιλείου (TIPS) αποτελούν δημοφιλή προσθήκη στα περισσότερα χαρτοφυλάκια ομολόγων, ιδιαίτερα όταν η οικονομία δεν αποδίδει πολύ καλά. Για πολλούς επενδυτές, τα συμβόλαια TIPS είναι μια προφανής επιλογή επιλογής κάθε φορά που υπάρχει υψηλότερη μέση αβεβαιότητα σχετικά με τον πληθωρισμό και τις αποδόσεις της αγοράς. Δυστυχώς, οι συμβουλές σπάνια ζουν μέχρι τη χρέωση τους, κυρίως επειδή πρόκειται για μια επένδυση που οι περισσότεροι άνθρωποι δεν καταλαβαίνουν όπως πρέπει.

AD:

1. Συμβουλές κάτω από την απόδοση των παραδοσιακών χρεογράφων

Λειτουργικά, τα συμβόλαια TIPS λειτουργούν πολύ όπως άλλα ομόλογα του δημοσίου. Υποστηρίζονται από την πλήρη πίστη και πίστη της κυβέρνησης των Ηνωμένων Πολιτειών και καταβάλλουν ετήσιους τόκους, όπως τα ομόλογα του δημοσίου.

Η κρίσιμη διαφορά είναι ότι η ονομαστική αξία ενός ομολόγου TIPS προσαρμόζεται σύμφωνα με τον επίσημο δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ) του Γραφείου Στατιστικής Εργασίας (BLS). όσο υψηλότερος είναι ο ΔΤΚ, τόσο μεγαλύτερη είναι η ονομαστική τιμή για τα συμβόλαια TIPS.

AD:

Στην επιφάνεια, αυτό μοιάζει πολύ. Ο πληθωρισμός εξαφανίζεται στις ονομαστικές πληρωμές τόκων, επομένως μια ανοδική προσαρμογή στην ονομαστική αξία σημαίνει ότι οι πληρωμές τόκων πλησιάζουν τον πληθωρισμό. Ωστόσο, οι Συμβουλές δεν είναι οι μόνοι τίτλοι που έχουν τιμοκατάλογο στην αξία τους. τα τυποποιημένα Treasurys έχουν μια έμμεση προσαρμογή του πληθωρισμού.

Εάν οι αγορές προβλέπουν ότι ο πληθωρισμός θα είναι 3% με την πάροδο του χρόνου, η προσδοκία αυτή θα τιμολογείται στην αγορά ομολόγων. Οι επενδυτές λαμβάνουν αποφάσεις με βάση το αν πιστεύουν ότι ο πληθωρισμός θα είναι υψηλότερος ή χαμηλότερος από ό, τι αντανακλά η τιμή μιας ασφάλειας. Αυτό επηρεάζει την αξία των συμβουλών και των κανονικών Treasurys, αλλά οι Συμβουλές είναι λιγότερο πιθανό να κερδίσουν αυτή την ανταλλαγή.

AD:

Δεδομένου αυτού του σεναρίου, οι συμβουλές TIPS είναι πιθανότερο να αποδώσουν καλύτερα από τα ομόλογα του δημοσίου, εάν ο δηλωμένος ΔΤΚ είναι στην πραγματικότητα υψηλότερος από ό, τι προβλέπει η αγορά. Ο σύγχρονος δείκτης τιμών καταναλωτή υποτιμάται λίγο από τον υψηλό πληθωρισμό, γεγονός που σημαίνει ότι οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό στην αγορά είναι συχνά υψηλότερες από τον δείκτη τιμών καταναλωτή. Το αποτέλεσμα είναι χαμηλότερο πραγματικό επιτόκιο για τα συμβόλαια TIPS.

2. Ο ΔΤΚ πιθανότατα υποβαθμίζει τον πληθωρισμό

Το κυριότερο πρόβλημα με τον σύγχρονο υπολογισμό του ΔΤΚ είναι ότι το BLS σκοπίμως αφήνει έξω τα αγαθά που είναι πιθανότερο να επηρεαστούν από τον πληθωρισμό. Υπάρχουν επίσης μαθηματικοί περιορισμοί στον τύπο BLS που δυσχεραίνουν την ακριβή απεικόνιση πραγματικών αλλαγών στο προϊόν.

Τα τρία μεγάλα καταναλωτικά στοιχεία είτε δεν έχουν ληφθεί υπόψη είτε έχουν υποχωρήσει στο σημερινό πλαίσιο του ΔΤΚ: οι τιμές των κατοικιών, των τροφίμων και της ενέργειας. Ο πληθωρισμός είναι πιθανότερο να συμβεί όταν εισέλθει στην αγορά μια υπερβολική ποσότητα χρήματος και αυτά τα τρία στοιχεία αποτελούν όλους τους σημαντικούς προορισμούς για νέες ταμειακές ροές. Αγνοώντας τα τρόφιμα, την ενέργεια και τη στέγαση, ο ΔΤΚ μπορεί να αγνοήσει τις προεξέχουσες τιμές που επηρεάζουν όλους.

Ο ΔΤΚ μπορεί να παρατηρήσει ότι ένα δοχείο από καρφιά δεν αυξάνεται, αλλά το δοχείο μπορεί να έχει κατά πολύ 5% λιγότερα καρφιά από πριν. Οι τιμές είναι ένα ατελές μέτρο μετατόπισης της ποιότητας ή της ποσότητας και πολλοί παραγωγοί επιλέγουν να μειώσουν την πραγματική παραγωγή παρά να αυξήσουν τις τιμές για τους πελάτες τους. Όπως δήλωσε ο εκδότης της Forbes, Steve Forbes το 2008, "Τα αρτοσκευάσματα που αγοράζω κάθε πρωί στο Starbucks κοστίζουν το ίδιο, αλλά συνεχίζουν να συρρικνώνονται."

3. ΣΥΜΒΟΥΛΕΣ Οι τιμές είναι πτητικές

Κάποιοι έχουν καλέσει το TIPS τη μόνη επένδυση χωρίς κινδύνους λόγω της κύριας ασφάλειας και της φερόμενης προστασίας του πληθωρισμού. Ωστόσο, ένας από τους κυριότερους δείκτες κινδύνου είναι η αστάθεια των τιμών και τα συμβάντα συχνά εμφανίζονται ελλιπή σε αυτό το τμήμα.

Για παράδειγμα, εξετάστε την τυπική απόκλιση και τη μέση απόδοση για τον δείκτη Barclays Aggregate Bond μεταξύ 2005 και 2015, μια ιστορικά κακή στιγμή για να είστε επενδυτής ομολόγων. Η τυπική απόκλιση ήταν 3. 26%, ενώ οι ετήσιες αποδόσεις ήταν 4,75%. Είναι λίγο δύσκολο να προσεγγίσουμε ένα δείκτη συμβουλών που οι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν, αλλά το Ταμείο Vanguard TIPS είναι πολύ κοντά. Το ταμείο TIPS επέστρεψε 4,2% και είχε τυπική απόκλιση 6,4% κατά την ίδια περίοδο - μεγαλύτερη μεταβλητότητα, μικρότερη απόδοση.