Όταν τοποθετείτε χρήματα στη χρηματιστηριακή αγορά, ο στόχος είναι να δημιουργηθεί απόδοση του επενδεδυμένου κεφαλαίου. Πολλοί επενδυτές προσπαθούν όχι μόνο να πραγματοποιήσουν μια κερδοφόρα απόδοση, αλλά και να ξεπεράσουν ή να νικήσουν την αγορά.

Ωστόσο, η αποτελεσματικότητα της αγοράς -που υπερασπίστηκε την υπόθεση της αποτελεσματικής αγοράς (EMH) που διατύπωσε ο Eugene Fama το 1970, υποδηλώνει ότι ανά πάσα στιγμή οι τιμές αντανακλούν πλήρως όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες για ένα συγκεκριμένο απόθεμα ή / και αγορά. Ο Fama τιμήθηκε με το βραβείο Νόμπελ στις οικονομικές επιστήμες από κοινού με τους Robert Shiller και Lars Peter Hansen το 2013. Σύμφωνα με την EMH, κανένας επενδυτής δεν έχει πλεονέκτημα στην πρόβλεψη απόδοσης τιμής μετοχής, επειδή κανείς δεν έχει πρόσβαση σε πληροφορίες που δεν είναι ήδη διαθέσιμες όλοι οι άλλοι.

Η επίδραση της αποτελεσματικότητας: η μη προβλεψιμότητα

Η φύση των πληροφοριών δεν πρέπει να περιορίζεται μόνο στα οικονομικά νέα και την έρευνα. πράγματι, οι πληροφορίες σχετικά με πολιτικά, οικονομικά και κοινωνικά γεγονότα, σε συνδυασμό με τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές αντιλαμβάνονται αυτές τις πληροφορίες, είτε είναι αληθινές είτε φημολογούνται, θα αντικατοπτρίζονται στην τιμή των μετοχών. Σύμφωνα με την EMH, καθώς οι τιμές ανταποκρίνονται μόνο στις πληροφορίες που διατίθενται στην αγορά και επειδή όλοι οι συμμετέχοντες στην αγορά είναι ενημερωμένοι για τις ίδιες πληροφορίες, κανείς δεν θα έχει τη δυνατότητα να κερδίσει κάποιον άλλο.

Στις αποδοτικές αγορές, οι τιμές δεν είναι προβλέψιμες, αλλά τυχαίες, επομένως δεν μπορεί να διακρίνεται κανένας τρόπος επένδυσης. Επομένως, μια προγραμματισμένη προσέγγιση των επενδύσεων δεν μπορεί να είναι επιτυχής.

Αυτός ο "τυχαίος περίπατος" των τιμών, που συνήθως μιλιέται στην σχολή σκέψης της EMH, έχει ως αποτέλεσμα την αποτυχία οποιασδήποτε επενδυτικής στρατηγικής που στοχεύει στη συνεχή νίκη της αγοράς. Στην πραγματικότητα, η EMH προτείνει ότι, δεδομένου του κόστους συναλλαγών που εμπλέκεται στη διαχείριση χαρτοφυλακίου, θα ήταν πιο αποδοτικό για έναν επενδυτή να τοποθετήσει τα χρήματά του / της σε ένα χρηματιστηριακό ταμείο.

Ανωμαλίες: Η πρόκληση για απόδοση

Στον πραγματικό κόσμο των επενδύσεων, ωστόσο, υπάρχουν προφανή επιχειρήματα κατά της EMH. Υπάρχουν επενδυτές που έχουν κερδίσει την αγορά, όπως ο Warren Buffett, η επενδυτική στρατηγική του οποίου επικεντρώνεται σε υποτιμημένα αποθέματα, έκανε δισεκατομμύρια και έδωσε το παράδειγμα πολλών οπαδών. Υπάρχουν διαχειριστές χαρτοφυλακίου που έχουν καλύτερα ιστορικό από άλλους και υπάρχουν επενδυτικές κατοικίες με πιο αναγνωρισμένη έρευνα από άλλες. Πώς λοιπόν η απόδοση μπορεί να είναι τυχαία όταν οι άνθρωποι αποκομίζουν σαφώς κέρδη από την αγορά;

Τα επιχειρήματα Counter προς το EMH αναφέρουν ότι υπάρχουν σταθερά μοτίβα. Για παράδειγμα, η επίδραση του Ιανουαρίου είναι ένα μοτίβο που δείχνει ότι οι υψηλότερες αποδόσεις τείνουν να κερδίζονται τον πρώτο μήνα του έτους. και το αποτέλεσμα του Σαββατοκύριακου είναι η τάση των αποδόσεων των μετοχών τη Δευτέρα να είναι χαμηλότερες από εκείνες της αμέσως προηγούμενης Παρασκευής.

Μελέτες σχετικά με τη συμπεριφορική χρηματοδότηση, οι οποίες εξετάζουν τις επιπτώσεις της ψυχολογίας των επενδυτών στις τιμές των μετοχών, αποκαλύπτουν επίσης ότι οι επενδυτές υπόκεινται σε πολλές προκαταλήψεις, όπως η επιβεβαίωση, η αποστροφή έναντι απώλειας και οι προκατειλημμένες υπερβολικές πεποιθήσεις.

Η ανταπόκριση EMH

Το EMH δεν απορρίπτει την πιθανότητα ανωμαλιών της αγοράς που έχουν ως αποτέλεσμα τη δημιουργία ανώτερων κερδών. Στην πραγματικότητα, η αποτελεσματικότητα της αγοράς δεν απαιτεί όλες τις τιμές να είναι ίσες με την εύλογη αξία. Οι τιμές μπορεί να υπερβούν ή να υποτιμηθούν μόνο σε τυχαίες περιπτώσεις, έτσι ώστε να επανέλθουν τελικά στις μέσες τιμές τους. Ως εκ τούτου, επειδή οι αποκλίσεις από τη δίκαιη τιμή ενός αποθέματος είναι οι ίδιες τυχαίες, οι επενδυτικές στρατηγικές που καταλήγουν να χτυπήσουν την αγορά δεν μπορούν να είναι συνεπή φαινόμενα.

Επιπλέον, η υπόθεση υποστηρίζει ότι ένας επενδυτής που ξεπερνά την αγορά το κάνει όχι από την εξειδίκευση αλλά από την τύχη. Οι οπαδοί του ΕΜΗ λένε ότι αυτό οφείλεται στους νόμους της πιθανότητας: σε μια δεδομένη στιγμή σε μια αγορά με μεγάλο αριθμό επενδυτών, ορισμένοι θα ξεπεράσουν, ενώ άλλοι θα υποφέρουν ικανοποιητικά.

Πώς λειτουργεί μια αγορά αποτελεσματική;

Για να γίνει μια αγορά αποδοτική, οι επενδυτές πρέπει να αντιληφθούν ότι η αγορά είναι αναποτελεσματική και πιθανή. Κατά ειρωνικό τρόπο, οι επενδυτικές στρατηγικές που αποσκοπούν στην εκμετάλλευση των αναποτελεσματικών είναι στην πραγματικότητα τα καύσιμα που κρατούν την αγορά αποδοτική.

Μια αγορά πρέπει να είναι μεγάλη και υγρή. Οι πληροφορίες σχετικά με την προσβασιμότητα και το κόστος πρέπει να είναι ευρέως διαθέσιμες και να διατίθενται στους επενδυτές λίγο πολύ την ίδια στιγμή. Τα έξοδα συναλλαγής πρέπει να είναι φθηνότερα από τα αναμενόμενα κέρδη μιας επενδυτικής στρατηγικής. Οι επενδυτές πρέπει επίσης να έχουν αρκετά κεφάλαια για να επωφεληθούν από την αναποτελεσματικότητα μέχρι να εξαφανιστούν, σύμφωνα με την EMH.

Βαθμοί Απόδοσης

Η αποδοχή του ΕΜΗ στην καθαρότερη μορφή του μπορεί να είναι δύσκολη. ωστόσο, τρεις προσδιορισμένες ταξινομήσεις EMH στοχεύουν να αντικατοπτρίζουν το βαθμό στον οποίο μπορούν να εφαρμοστούν στις αγορές:

1. Ισχυρή απόδοση - Αυτή είναι η ισχυρότερη εκδοχή, η οποία δηλώνει ότι οι πληροφορίες όλες σε μια αγορά, δημόσια ή ιδιωτική, Ούτε οι πληροφορίες εμπιστευτικών πληροφοριών θα μπορούσαν να δώσουν στον επενδυτή πλεονέκτημα. 2. Ημι-ισχυρή απόδοση - Αυτή η μορφή EMH υποδηλώνει ότι όλες οι δημόσιες πληροφορίες υπολογίζονται σε μια τρέχουσα τιμή μετοχής της μετοχής. Ούτε βασική ούτε τεχνική ανάλυση μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την επίτευξη ανώτερων κερδών. 3 . Αδύναμη απόδοση - Αυτός ο τύπος EMH ισχυρίζεται ότι όλες οι προηγούμενες τιμές ενός αποθέματος αντανακλώνται στη σημερινή τιμή των μετοχών. Επομένως, η τεχνική ανάλυση δεν μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την πρόβλεψη και τη νίκη μιας αγοράς.

Η κατώτατη γραμμή

Στον πραγματικό κόσμο, οι αγορές δεν μπορούν να είναι απόλυτα αποδοτικές ή εντελώς αναποτελεσματικές. Μπορεί να είναι λογικό να βλέπουμε τις αγορές ως ουσιαστικά ένα μείγμα και των δύο, όπου οι καθημερινές αποφάσεις και γεγονότα δεν μπορούν πάντα να αντικατοπτρίζονται άμεσα σε μια αγορά. Εάν όλοι οι συμμετέχοντες πίστευαν ότι η αγορά είναι αποτελεσματική, κανείς δεν θα αναζητούσε έκτακτα κέρδη, η οποία είναι η δύναμη που κρατά τους τροχούς της αγοράς στροφή.

Ωστόσο, στην εποχή της τεχνολογίας των πληροφοριών (IT), οι αγορές σε όλο τον κόσμο κερδίζουν μεγαλύτερη αποτελεσματικότητα. Η τεχνολογία πληροφορικής επιτρέπει πιο αποτελεσματικό και ταχύτερο μέσο διάδοσης πληροφοριών και το ηλεκτρονικό εμπόριο επιτρέπει την ταχύτερη προσαρμογή των τιμών στις ειδήσεις που εισέρχονται στην αγορά.Ωστόσο, ενώ ο ρυθμός με τον οποίο λαμβάνουμε πληροφορίες και επιταχύνουμε τις συναλλαγές, περιορίζεται επίσης ο χρόνος που απαιτείται για την επαλήθευση των πληροφοριών που χρησιμοποιούνται για την πραγματοποίηση συναλλαγών. Έτσι, η πληροφορική μπορεί να οδηγήσει ακούσια σε μικρότερη αποδοτικότητα εάν η ποιότητα των πληροφοριών που χρησιμοποιούμε δεν μας επιτρέπει πλέον να κάνουμε αποφάσεις που δημιουργούν κέρδη.