Υπάρχουν δύο ισχυρά εργαλεία που η κυβέρνησή μας και η Federal Reserve χρησιμοποιούν για να κατευθύνουν την οικονομία μας προς τη σωστή κατεύθυνση: δημοσιονομική και νομισματική πολιτική. Όταν χρησιμοποιούνται σωστά, μπορούν να έχουν παρόμοια αποτελέσματα τόσο στην τόνωση της οικονομίας μας όσο και στην επιβράδυνση της όταν θερμαίνεται. Η τρέχουσα συζήτηση είναι ποια είναι πιο αποτελεσματική μακροπρόθεσμα και βραχυπρόθεσμα.

Η δημοσιονομική πολιτική είναι όταν η κυβέρνησή μας χρησιμοποιεί τις εξουσίες δαπανών και φορολόγησης για να έχει αντίκτυπο στην οικονομία. Ο συνδυασμός και η αλληλεπίδραση των δημόσιων δαπανών και της είσπραξης εσόδων είναι μια λεπτή ισορροπία που απαιτεί καλό χρονοδιάγραμμα και λίγη τύχη για να γίνει σωστό. Οι άμεσες και έμμεσες επιδράσεις της δημοσιονομικής πολιτικής μπορούν να επηρεάσουν τις προσωπικές δαπάνες, τις κεφαλαιουχικές δαπάνες, τις συναλλαγματικές ισοτιμίες, τα επίπεδα ελλείμματος και ακόμη και τα επιτόκια που συνδέονται συνήθως με τη νομισματική πολιτική.

Η δημοσιονομική πολιτική συχνά συνδέεται με τον κεϋνσιανισμό, ο οποίος αντλεί το όνομά του από τον βρετανό οικονομολόγο John Maynard Keynes. Το σημαντικό έργο του, «Η Γενική Θεωρία της Απασχόλησης, του Ενδιαφέροντος και των Χρημάτων», επηρέασε νέες θεωρίες για το πώς λειτουργεί η οικονομία και εξακολουθεί να μελετάται σήμερα. Ανέπτυξε τις περισσότερες από τις θεωρίες του κατά τη διάρκεια της Μεγάλης Ύφεσης και οι κεϋνσιανικές θεωρίες έχουν χρησιμοποιηθεί και καταστρατηγηθεί με την πάροδο του χρόνου, καθώς είναι δημοφιλείς και εφαρμόζονται ειδικά για την άμβλυνση της οικονομικής ύφεσης.

AD:

Με λίγα λόγια, οι κεϋνσιανές οικονομικές θεωρίες βασίζονται στην πεποίθηση ότι οι προληπτικές ενέργειες της κυβέρνησής μας είναι ο μόνος τρόπος για να κατευθύνουμε την οικονομία. Αυτό σημαίνει ότι η κυβέρνηση πρέπει να χρησιμοποιήσει τις εξουσίες της για να αυξήσει τη συνολική ζήτηση αυξάνοντας τις δαπάνες και δημιουργώντας ένα περιβάλλον εύκολου χρήματος που θα πρέπει να τονώσει την οικονομία δημιουργώντας θέσεις εργασίας και τελικά αυξάνοντας την ευημερία. Το κεριανιστικό κίνημα θεωρεί ότι η νομισματική πολιτική από μόνη της έχει τους περιορισμούς της στην επίλυση των χρηματοπιστωτικών κρίσεων, δημιουργώντας έτσι τη συζήτηση του Κεϋνσιανού εναντίον των μονεταριστών.

AD:

Ενώ η δημοσιονομική πολιτική χρησιμοποιήθηκε με επιτυχία κατά τη διάρκεια και μετά τη Μεγάλη Ύφεση, οι κεϋνσιανικές θεωρίες αμφισβητήθηκαν στη δεκαετία του 1980 μετά από μια μακρά δημοτικότητα. Οι μνημειακοί, όπως ο Μίλτον Φρίντμαν, και οι εφοπλιστές ισχυρίστηκαν ότι οι συνεχιζόμενες κυβερνητικές ενέργειες δεν βοήθησαν τη χώρα να αποφύγει τους ατέλειωτους κύκλους της επέκτασης του κάτω του μέσου ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος (ΑΕΠ), της ύφεσης και των επιτοκίων.

Ορισμένες παρενέργειες

Όπως και η νομισματική πολιτική, η δημοσιονομική πολιτική μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να επηρεάσει τόσο την επέκταση όσο και τη συρρίκνωση του ΑΕγχΠ ως μέτρο της οικονομικής ανάπτυξης. Όταν η κυβέρνηση ασκεί τις εξουσίες της με τη μείωση των φόρων και την αύξηση των δαπανών τους, ασκούν επεκτατική δημοσιονομική πολιτική

.

Ενώ στην επιφάνεια, οι επεκτατικές προσπάθειες μπορεί να φαίνεται ότι οδηγούν μόνο σε θετικά αποτελέσματα με την τόνωση της οικονομίας, υπάρχει ένα φαινόμενο ντόμινο που είναι πολύ ευρύτερο.Όταν η κυβέρνηση δαπανά ταχύτερα από τα φορολογικά έσοδα, η κυβέρνηση μπορεί να συσσωρεύσει υπερβάλλον χρέος καθώς εκδίδει ομόλογα με έντοκο ενδιαφέρον για τη χρηματοδότηση των δαπανών, οδηγώντας έτσι σε αύξηση του εθνικού χρέους. Όταν η κυβέρνηση αυξάνει το ποσό του χρέους που εκδίδει κατά τη διάρκεια της επεκτατικής φορολογικής πολιτικής, η έκδοση ομολόγων στην ανοιχτή αγορά θα καταλήξει να ανταγωνίζεται τον ιδιωτικό τομέα που μπορεί επίσης να χρειαστεί να εκδώσει ομόλογα την ίδια στιγμή. Αυτό το φαινόμενο, γνωστό ως «crowding out», μπορεί να αυξήσει τα επιτόκια έμμεσα λόγω του αυξημένου ανταγωνισμού για δανειακά κεφάλαια. Ακόμη και αν το ερέθισμα που δημιουργείται από τις αυξημένες κυβερνητικές δαπάνες έχει κάποια αρχικά βραχυπρόθεσμα θετικά αποτελέσματα, ένα μέρος αυτής της οικονομικής επέκτασης θα μπορούσε να μετριαστεί από την έλξη που προκαλείται από τα υψηλότερα έξοδα τόκων για τους δανειολήπτες, συμπεριλαμβανομένης της κυβέρνησης. Μια άλλη έμμεση επίδραση της δημοσιονομικής πολιτικής συχνά παραβλέπεται είναι η δυνατότητα των ξένων επενδυτών να προσφέρουν το νόμισμα των ΗΠΑ στις προσπάθειές τους να επενδύσουν στην διαπραγμάτευση των πιο ψηλών ομολόγων των ΗΠΑ στην ελεύθερη αγορά. Ενώ ένα ισχυρότερο νόμισμα στο εσωτερικό της χώρας ακούγεται θετικό στην επιφάνεια, ανάλογα με το μέγεθος της μεταβολής των επιτοκίων, μπορεί να κάνει τα αμερικανικά προϊόντα ακριβότερα να εξάγουν και τα ξένα προϊόντα να φτάσουν φθηνότερα. Δεδομένου ότι οι περισσότεροι καταναλωτές τείνουν να χρησιμοποιούν την τιμή ως καθοριστικό παράγοντα στις πρακτικές αγοράς τους, η στροφή προς την αγορά περισσότερων ξένων προϊόντων και η επιβράδυνση της ζήτησης για εγχώρια προϊόντα θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε προσωρινή ανισορροπία του εμπορίου. Αυτά είναι όλα πιθανά σενάρια που πρέπει να ληφθούν υπόψη και να προβλεφθούν. Δεν υπάρχει τρόπος να προβλέψουμε ποιο αποτέλεσμα θα προκύψει και πόσο, επειδή υπάρχουν πολλοί άλλοι κινούμενοι στόχοι, επιρροές της αγοράς, φυσικές καταστροφές, πολέμοι και οποιοδήποτε άλλο γεγονός μεγάλης κλίμακας που μπορεί να μεταφέρει αγορές.

Τα μέτρα δημοσιονομικής πολιτικής υποφέρουν επίσης από μια φυσική υστέρηση ή την καθυστέρηση του χρόνου από την στιγμή που είναι αποφασισμένα να χρειαστούν και από το χρόνο που περνούν τα μέτρα τους μέσω του Κογκρέσου και τελικά του προέδρου. Από τη σκοπιά της πρόβλεψης, σε έναν τέλειο κόσμο όπου οι οικονομολόγοι έχουν βαθμολογία ακριβείας 100% για την πρόβλεψη του μέλλοντος, τα δημοσιονομικά μέτρα θα μπορούσαν να συγκεντρωθούν ανάλογα με τις ανάγκες. Δυστυχώς, δεδομένης της εγγενής απρόβλεπτης και δυναμικής της οικονομίας, οι περισσότεροι οικονομολόγοι αντιμετωπίζουν προκλήσεις για την ακριβή πρόβλεψη βραχυπρόθεσμων οικονομικών αλλαγών.

Η νομισματική πολιτική - η προσφορά χρήματος

Η νομισματική μπορεί επίσης να χρησιμοποιηθεί για την ανάφλεξη ή την επιβράδυνση της οικονομίας, αλλά ελέγχεται από την κεντρική τράπεζα, την Ομοσπονδιακή Τράπεζα, με απώτερο στόχο τη δημιουργία ενός εύχρηστου περιβάλλοντος. Οι πρώτοι Κεϋνσιανοί δεν πίστευαν ότι η νομισματική πολιτική είχε μακροχρόνιες συνέπειες για την οικονομία επειδή Α) δεδομένου ότι οι τράπεζες έχουν την επιλογή να δανείσουν τα πλεονάζοντα αποθέματα που έχουν στη διάθεσή τους από τα χαμηλότερα επιτόκια, μπορούν απλά να μην δανείζουν και Β) Οι Κεϋνσιανοί πιστεύουν επίσης ότι η ζήτηση των καταναλωτών για αγαθά και υπηρεσίες μπορεί να μην σχετίζεται με το κόστος του κεφαλαίου για την απόκτηση αυτών των αγαθών. Σε διαφορετικές περιόδους του οικονομικού κύκλου, αυτό μπορεί να είναι ή όχι αληθές, αλλά η νομισματική πολιτική έχει αποδειχθεί ότι έχει κάποια επιρροή και αντίκτυπο στην αγορά της οικονομίας και των μετοχών και των αγορών σταθερού εισοδήματος.

Το Federal Reserve Board φέρνει μερικά ισχυρά εργαλεία στο οπλοστάσιό του και είναι πολύ ενεργό και με τα τρία. Το πιο συχνά χρησιμοποιούμενο εργαλείο είναι οι πράξεις ανοικτής αγοράς, τις οποίες η Fed δραστηριοποιείται σε καθημερινή βάση. Αγοράζουν και πωλούν κρατικά ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου στην ανοικτή αγορά, τα οποία μπορούν να αυξήσουν ή να μειώσουν τα αποθεματικά τους στις τράπεζες, επηρεάζοντας παράλληλα την προσφορά χρήματος, είτε αγοράζουν είτε πωλούν ομόλογα. Η Fed μπορεί επίσης να αλλάξει τις απαιτήσεις των αποθεματικών σε τράπεζες, αυξάνοντας έτσι άμεσα ή μειώνοντας την προσφορά χρημάτων. Η Fed μπορεί επίσης να κάνει αλλαγές στο προεξοφλητικό επιτόκιο που είναι το εργαλείο που λαμβάνει συνεχώς την προσοχή των μέσων ενημέρωσης, τις προβλέψεις, την κερδοσκοπία και τον κόσμο περιμένει συχνά τις ανακοινώσεις της Fed, σαν μια αλλαγή που θα είχε άμεσο αντίκτυπο στην παγκόσμια οικονομία.

Το προεξοφλητικό επιτόκιο συχνά παρερμηνεύεται, καθώς δεν αποτελεί επίσημο επιτόκιο που οι καταναλωτές θα πληρώνουν για τα δάνειά τους ή θα λαμβάνουν στους λογαριασμούς τους ταμιευτηρίου. Ωστόσο, είναι το επιτόκιο που χρεώνεται στις τράπεζες που επιδιώκουν να αυξήσουν τα αποθεματικά τους όταν δανείζονται απευθείας από την Fed. Ωστόσο, οι αποφάσεις της Fed για την αλλαγή αυτού του επιτοκίου μεταφέρονται μέσω του τραπεζικού συστήματος και τελικά καθορίζουν τι πληρώνουν οι καταναλωτές για να δανειστούν και τι λαμβάνουν στις καταθέσεις τους. Θεωρητικά, η κατοχή του χαμηλού προεξοφλητικού επιτοκίου θα πρέπει να οδηγήσει τις τράπεζες να κρατήσουν λιγότερα πλεονάσματα και τελικά να αυξήσουν τη ζήτηση για χρήματα. Αυτό θέτει το ερώτημα: ποια είναι η αποτελεσματικότερη, δημοσιονομική ή νομισματική πολιτική;

Η μάχη συζητήθηκε έντονα εδώ και δεκαετίες, και η απάντηση είναι και τα δύο. Για παράδειγμα, σε μια κεϋνσιανή προωθητική δημοσιονομική πολιτική για μεγάλο χρονικό διάστημα (25 χρόνια), η οικονομία θα περάσει από πολλούς οικονομικούς κύκλους. Στο τέλος αυτών των κύκλων, τα σκληρά περιουσιακά στοιχεία όπως η υποδομή, όπως τα κτίρια, οι γέφυρες, οι δρόμοι και άλλα περιουσιακά στοιχεία μεγάλης διάρκειας ζωής, θα παραμείνουν ακόμη και θα είναι πιθανότατα αποτέλεσμα κάποιου είδους δημοσιονομικής παρέμβασης. Κατά τη διάρκεια των ίδιων 25 ετών, η Fed μπορεί να παρενέβη εκατοντάδες φορές χρησιμοποιώντας τα εργαλεία της και ίσως μόνο είχε επιτυχία στους στόχους της κάποιες φορές. Από την άλλη πλευρά, η χρήση μίας μόνο μεθόδου μπορεί να μην είναι η καλύτερη ιδέα, λόγω της καθυστέρησης στη δημοσιονομική πολιτική καθώς φιλτράρεται στην οικονομία. Η νομισματική πολιτική έχει δείξει την αποτελεσματικότητά της στην επιβράδυνση μιας οικονομίας που θερμαίνεται με ταχύτερο από το επιθυμητό ρυθμό (πληθωριστικοί φόβοι), αλλά δεν είχε το ίδιο μέγεθος αλλαγής επηρεάζοντας τη γρήγορη εξαναγκασμό μιας οικονομίας να επεκταθεί καθώς τα χρήματα χαλάρωσε, οπότε η επιτυχία του είναι μειωμένη.

Η κατώτατη γραμμή

Παρόλο που κάθε πλευρά του φάσματος των πολιτικών έχει τις διαφορές της, οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν επιδιώξει μια λύση στο μεσαίο έδαφος, συνδυάζοντας πτυχές και των δύο πολιτικών στην επίλυση οικονομικών προβλημάτων. Η Fed μπορεί να αναγνωριστεί περισσότερο, καθώς οι προσπάθειές της είναι καλά δημοσιευμένες και οι αποφάσεις τους μπορούν να μεταφέρουν δραματικά τις παγκόσμιες αγορές μετοχών και ομολόγων, αλλά η χρήση της φορολογικής πολιτικής διαρκεί. Παρόλο που θα υπάρξει πάντοτε καθυστέρηση στις επιπτώσεις της, η δημοσιονομική πολιτική φαίνεται να έχει μεγαλύτερες επιπτώσεις για μεγάλες χρονικές περιόδους και η νομισματική πολιτική έχει αποδειχθεί ότι έχει κάποια βραχυπρόθεσμη επιτυχία.