Η Federal Reserve αύξησε τα επιτόκια τον Δεκέμβριο του 2015, σηματοδοτώντας την πρώτη αύξηση από το α. Μείωση κατά 25% τον Ιούνιο του 2006. Οι τράπεζες του Ηνωμένου Βασιλείου κέρδισαν λίγο έδαφος μετά από τις ειδήσεις, αλλά έπειτα έσβησαν με τις παγκόσμιες αγορές περισσότερο συντονισμένες με την Κίνα και το αργό πετρέλαιο σε σχέση με την κατάσταση της οικονομίας. Ωστόσο, οι τράπεζες και ο χρηματοπιστωτικός τομέας ενδέχεται να εξακολουθούν να απολαμβάνουν τα παραδοσιακά οφέλη από τα υψηλότερα επιτόκια.

Τα κέρδη των τραπεζών αναμένεται να αυξηθούν μετά τις αυξήσεις των επιτοκίων, επειδή διαθέτουν τεράστια αποθέματα μετρητών που επωφελούνται από υψηλότερες αποδόσεις. Επίσης, οι λογαριασμοί πελατών πληρώνονται λιγότερο από τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, επιτρέποντας στις τράπεζες να τσακίσουν τη διαφορά. Αυτή η διαφορά τείνει να αυξάνεται καθ 'όλη τη διάρκεια του κύκλου αύξησης του επιτοκίου, αυξάνοντας τα κέρδη που πηγαίνουν κατευθείαν στις κατώτατες γραμμές των τραπεζών.

Οι αυξήσεις των τιμών επίσης τείνουν να εμφανίζονται κατά τη διάρκεια ισχυρών οικονομικών επεκτάσεων και περιόδων αύξησης των αποδόσεων των ομολόγων. Αυτά τα στοιχεία ευνοούν την αύξηση του δανεισμού και την αξιοποίηση κεφαλαίου, με την αύξηση των επιχειρηματικών και καταναλωτικών δανείων να αυξάνουν τα κέρδη των τραπεζών. Τα υπάρχοντα δάνεια προσθέτουν και στην κερδοφορία, λόγω της μεγαλύτερης διαφοράς μεταξύ του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων και του επιτοκίου που χρεώνουν οι πελάτες.

Ιστορικό τιμών τραπεζών

KBW Index Nasdaq Bank 1990 - 2016

Ο δείκτης KBW Nasdaq Bank (BKX) αυξήθηκε από το 6ετές εύρος διαπραγμάτευσης το 2003, υποκινούμενος από την οικονομική ανάπτυξη που ξεκίνησε μετά την αγορά των μετρητών από το 2000 έως το 2002. Η Fed αύξησε τις τιμές για πρώτη φορά σε τέσσερα χρόνια τον Ιούνιο του 2004, ξεκινώντας έναν κύκλο πεζοπορίας που έληξε με την αύξηση του Ιουνίου 2006. Ο δείκτης εμφανίζει συνήθως αναβαθμισμένη δράση στο περιβάλλον αυξανόμενου επιτοκίου, αντανακλώντας τις ραγδαίες αυξήσεις του δανεισμού που τελικά υπερθέρμανε, δημιουργώντας το 2008 την τράπεζα και την κατάρρευση ακινήτων.

Ο δείκτης βρήκε στήριξη στις αρχές του 2009 κοντά στα χαμηλά χαμηλά επίπεδα που δημοσιεύθηκαν στη δεκαετία του 1990 και εισήλθε σε μια δίκαιη ανάκαμψη που έμεινε στα μέσα του Ιουλίου 2015 λίγο κάτω από την 62% αντιστάθμιση της μείωσης της αγοράς αρκούδων. Ενώ η κορυφή αυτή σημείωσε υψηλό 6 ετών, ο τομέας δεν παρουσίασε κακή απόδοση σε δείκτες αναφοράς μεγάλης κεφαλαιοποίησης, συμπεριλαμβανομένων των SP-500 και Nasdaq-100. Πώλησε το δεύτερο εξάμηνο του 2015, ενώ ταυτόχρονα η Fed προετοιμάζει το κοινό για την πρώτη του αύξηση στα 9 χρόνια.

Οι τράπεζες παραδοσιακά συσπειρώνονται σε νέους κύκλους πεζοπορίας, οπότε η τιμολόγηση στα τέλη του 2015 ήταν διπλάσια, δείχνοντας ότι οι επενδυτές δεν εντυπωσιάστηκαν από τις προοπτικές του τομέα. Αυτό το αδύναμο συναίσθημα έχει διαδραματίσει μέχρι στιγμής το 2016, σε μια απότομη πτώση που έπεσε ο δείκτης σε χαμηλό 2 ετών. Αυτό δείχνει ότι ο τραπεζικός τομέας έχει εισέλθει σε μια νέα πτωτική τάση.

Ο κύκλος αυτός μπορεί να είναι διαφορετικός

Οι τράπεζες τείνουν να οδηγούν ευρείς μέσους όρους πριν από έναν νέο κύκλο αύξησης των επιτοκίων, επειδή οι επενδυτές βλέπουν την ευκαιρία και αγοράζουν μετοχές μπροστά από τις ειδήσεις. Αυτό δεν συνέβη πριν από την αύξηση του 2015, αυξάνοντας μια κόκκινη σημαία για τις επιδόσεις το 2016 και το 2017.Αυτή η μέτρια απόκλιση είναι αξιοσημείωτη, καθώς η ομάδα παρουσίασε επίσης χαμηλότερη απόδοση από το 2013 έως το 2015, έπεσε σε στενό εύρος, ενώ ο SP-500 συσπειρώθηκε σε ένα υψηλό όλων των εποχών.

Οι πληθωριστικές πιέσεις συνήθως αυξάνονται πριν ξεκινήσει ο κύκλος αύξησης των επιτοκίων, αλλά τα έτη παρέμβασης των κεντρικών τραπεζών μέσω της ποιοτικής χαλάρωσης κράτησαν το καπάκι στις τιμές παραγωγού και καταναλωτή, προκαλώντας αρκετές αποπληθωριστικές φοβίες. Η κατάρρευση του αργού πετρελαίου και άλλων τιμών φυσικών πόρων ακολούθησε το 2015, επιβραδύνοντας περαιτέρω τον πληθωρισμό που χαρακτηρίζει τις περισσότερες οικονομικές επεκτάσεις.

Η κατάρρευση των βασικών προϊόντων και η κακή ανάπτυξη της Κίνας μείωσαν αισθητά τις 2016 οικονομικές προσδοκίες στις ΗΠΑ και την Ευρώπη, γεγονός που καθιστά απίθανη την επίτευξη των στόχων του πληθωρισμού της Fed. Η έλλειψη αυτού του κρίσιμου στοιχείου εγείρει φόβους ότι η αύξηση των επιτοκίων ήταν ανεπαρκής και ότι θα μπορούσε να είναι αντιπαραγωγική, μειώνοντας τη ζήτηση και εκθέτοντας έναν νέο κύκλο ύφεσης. Είναι ακόμη πιθανό ότι η Fed θα αποσυρθεί και θα καταργήσει την αύξηση των επιτοκίων, προκαλώντας μια περαιτέρω κρίση εμπιστοσύνης.

U. Η καταναλωτική ζήτηση και η ζήτηση για επιχειρήσεις μειώθηκαν κατά τη διάρκεια του κύκλου επέκτασης που ξεκίνησε το 2009, καθιστώντας την αύξηση του ρυθμού αύξησης λιγότερο πιθανή μετά την άνοδο του ρυθμού του 2015. Αυτό θα μπορούσε επίσης να υπονομεύσει την απόδοση των τραπεζών, παρά τη βελτίωση των spread. Επίσης, πολλοί τομείς εισήλθαν στην πτωτική τάση στις αρχές του 2016, αντανακλώντας τις δυσμενείς συνθήκες που αντικατόπτριζαν στην κατάρρευση των βασικών προϊόντων. Τίποτα από αυτά δεν είναι καλό για τις τράπεζες τα επόμενα χρόνια.

Το ρυθμιστικό περιβάλλον προσθέτει μια ακόμα αμηχανία στις επιδόσεις των τραπεζών το 2016 και το 2017. Η οικονομική κατάρρευση του 2008 ανάγκασε σημαντικές αλλαγές στη βιομηχανία, με το Κογκρέσο να περάσει το νομοσχέδιο μεταρρύθμισης Dodd-Frank του 2010. Αυτή η νομοθεσία έχει αναγκάσει τις τράπεζες να κλείσουν ή να περιορίσουν κερδοφόρα αλλά επικίνδυνα επιχειρηματικά τμήματα και να επικεντρωθούν πιο στενά στις παραδοσιακές δανειοδοτικές πρακτικές.

Χρόνια των διαφορών μετά την κατάρρευση έχουν επίσης επιβαρυνθεί, με νομικές αμοιβές και ποινές που καταναλώνουν τεράστια αποθέματα μετρητών. Αυτή η αρνητική επιρροή τελικά τελειώνει, αλλά οι τράπεζες έχουν τώρα λιγότερα κεφάλαια για να μετατραπούν σε κέρδη. Η βιαιοπραγιακή εμπειρία στη βιομηχανία μεταξύ του 2008 και του 2015 είναι επίσης πιθανό να αποφέρει πιο συντηρητικές αλλά λιγότερο κερδοφόρες δραστηριότητες τα επόμενα χρόνια.

Η κατώτατη γραμμή

Οι τράπεζες παραδοσιακά συσπειρώνονται στην έναρξη ενός νέου κύκλου αύξησης των επιτοκίων των Federal Reserve και συνεχίζουν την ανώτερη απόδοση για αρκετά χρόνια. Εντούτοις, αυτή τη φορά μπορεί να είναι διαφορετική, επειδή η οικονομική κατάρρευση του 2008 και τα έτη ποιοτικής χαλάρωσης έχουν αλλάξει τις παραδοσιακές σχέσεις μεταξύ ανάπτυξης, πληθωρισμού και επιτοκίων.